├── 20100209 Avatar(阿凡达) ├── 20070511We had the lunch with Buffett! ├── 20100316短消息 README.md ├── 20100302我晕！ README.md ├── 20100306巴菲特击败所有共同基金README.md ├── 20100317Tiger is coming back! README.md ├── 20061120I shot 70 today! ├── 20070623为什么说巴菲特也做短线？ ├── 20100211 3:0 ├── 20100311有个女儿真好README.md ├── 20100204关于回复 ├── 20100306车祸README.md ├── 20100202-2010年2月2日 ├── 20100210 registry ├── 20100307不留財產 後輩各自努力 README.md ├── 20100213大家过年好！ ├── 20100209 丰田汽车怎么了？ ├── 20100307过海关 README.md ├── 20061114关于段永平的学位和学历 ├── 20100308迟到的教育 README.md ├── 20100219美国加州一架小飞机失事 ├── 20100207 投资中什么最重要 ├── 2010310马云：淘宝绝非假货受益者 而是最大受害者README.md ├── 20100212公益和慈善 ├── 20100306巨人第四季净利2900万美元 README.md ├── 20100327关于我的博客README.md ├── 20100208 投资指数？ ├── 20100204什么人适合做股票投资？ ├── 20100301被误读的巴菲特README.md ├── 20100312好汉不吃亏README.md ├── 20100306马云：目前没有让淘宝上市的计划 README.md ├── 20100228海啸 ├── 20100228 Yahoo ├── 20100209 500亿的猜想 ├── 20100314做对的事情和把事情做对README.md ├── 20100330 彼得林奇 ├── 20100303猴子和猩猩的区别README.md ├── 20100316什么是对的事情 README.md ├── 20100316被人誤傳了幾百年的八句俗語 README.md ├── 20100330喜欢一家公司 就该买它的股票吗？README.md ├── 20100330问题和观点README.md ├── 著名投资人段永平：价值投资者不需要我的建议20100319README.md ├── 20100324本分和平常心（1） README.md ├── 20100319首都和首府README.md ├── 20100324巴菲特忠告：简单胜复杂README.md ├── 20100331巴菲特简介 ├── 20100325我对投资的基本理解README.md ├── 20100327什么时候卖股票README.md ├── 段永平与步步高的故事README.md ├── 20100404 企业文化 README.md └── 20100320财经会客厅视频README.md /20100209 Avatar(阿凡达): -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 今天又跑去看了趟I-max阿凡达，好看！几个星期之前已经看过3D的了，又花几个小时去看这千篇一律好莱坞情节的电影，觉得自己有点弱智，呵呵。这电影细节做得真好，顶一个！ 2 | -------------------------------------------------------------------------------- /20070511We had the lunch with Buffett!: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | Mr. W. Buffett is a very nice guy. I learned much more than what I expected. 2 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100316短消息 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 刚刚发现博客上的短消息回复只有发短消息的人才能看到，有点晕。 4 | 5 | 以后希望大家有啥问题就发在评论里，谢谢理解。 6 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100302我晕！ README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://news.24365pt.com/news/20100301/598976.html 4 | 5 | 我这钱还没汇，他那儿怎么就到账了？是银行出问题了吗？ 6 | 7 | 刚刚和学校核实过了，不是学校说的。 8 | 9 | ======== 10 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100306巴菲特击败所有共同基金README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20100306/00377511110.shtml 4 | 5 | 呵呵，居然这也能上新闻巴菲特击败所有共同基金 - 段永平 - 段永平的博客。 6 | 7 | ======== 8 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100317Tiger is coming back! README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://sports.sina.com.cn/golf/2010-03-17/01494888705.shtml 4 | 5 | 老虎不打，我已经好久没看过比赛了。非常喜欢看老虎夺冠的比赛，老虎不在的比赛有点没劲。 6 | 7 | 他们打完比赛后的第二周我将会在同一场地打场球Tiger is coming back! - 段永平 - 段永平的博客。 8 | -------------------------------------------------------------------------------- /20061120I shot 70 today!: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | I shot 70 today with 1 double,3 bogies, 4 birdies and an eagle. It's the best score I have ever got. 2 | 3 | Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it. 4 | 5 | 上个礼拜打了个74和73，这是至今最接近的记录了。 6 | -------------------------------------------------------------------------------- /20070623为什么说巴菲特也做短线？: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 午饭时曾问他是否做过 Options，他说“我70多的人了，啥没做过？” 所以我说他也做短线，应该说他也做过短线，没想到网易的编辑把这当标题了， 郁闷。 2 | 3 | ===== 4 | 大道对话 5 | ===== 6 | 日期：20100408 7 | jordanmjw：老巴好象去年还卖权证呢吧 8 | 段永平：卖权证的心态是长线（从长远的眼光看企业或权证），买权证的是短线。就像开赌场的是“长线”，赌客是短线的意思一样。 9 | 10 | 日期：20140608 11 | 7%：老巴好像卖很多权证。把行权的概率为0的权证卖个好价钱。 12 | 段永平：你违规了。 13 | 14 | 日期：20100401 15 | 独行侠：段总，俺想给你打工了，不要工资，报吃住就行，能提供岗位不 16 | 段永平：😰 17 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100211 3:0: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 开始以为看反了，呵呵。已经很久很久没看足球了。咱这个年纪早就学会了逃避郁闷，中国足球实在让人那个什么什么。 2 | 3 | 看了N次进球录像，3个进球确实都非常漂亮。 4 | 5 | 有点担心赢了这场球后，赌球的事就过去了，然后我们可能又要再等32年。 6 | 7 | ======== 8 | 20100211 9 | 公益：请教段总，心平基金伍松等多家公益基金联署致函，质疑财税部门免税新规到底是怎么一回事？估计对国内慈善事业的发展影响有多大？您在国内慈善事业遇到的最大困难是什么？谢谢。 10 | 段永平：不会吧？不知道有这回事。我问问。就像别的任何事一样，总是有很多困难的。长期而言，最困难的可能是人才难求吧。 11 | 12 | 20100211 13 | 静听花开：阿段，我真佩服你的耐心，你咋能等这么久才买GE呢？巴菲特那么早就买了，你难道知道他会跌到10元以下这么多吗？佩服啊。。 14 | 段永平：巴菲特买的不是普通股。 15 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100311有个女儿真好README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 先在这向祝生日快乐的各位致谢了，也祝大家身边健康，万事如意（坏事除外，呵呵。） 4 | 5 | 其实今天还是我女儿的生日有个女儿真好 - 段永平 - 段永平的博客。 6 | 7 | 女儿一早6点多就起床了，非常兴奋地把大家叫起来，一起做早餐。 8 | 9 | 学校班里上午课间时还有个小party，我们给同学们准备了一些果汁和健康小食品。 10 | 11 | 之前班里还有个小仪式，挺有趣的。老师居然还有个小礼物，so sweet. 12 | 13 | 想不起来自己小时候是怎么过生日的了，但好像对生日party一点印象都没有，非常羡慕现在的小朋友。 14 | 15 | 女儿今天8岁，她是我一生的生日礼物有个女儿真好 - 段永平 - 段永平的博客。 16 | 17 | ======== 18 | 20100311 19 | 老石:牛头、马头哦，将来一定更有出息！ 20 | 段永平:呵呵，马马虎虎，一个属马一个属虎。 21 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100204关于回复: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 昨晚入睡有点困难，一想到要写博客就头疼，那些作家都是咋当的？开始有点明白崔永元小朋友当年为什么老睡不好了。好像前几年自己刚写了几篇就停的原因也是因为一想写就睡不好关于回复 - 段永平 - 段永平的博客。 2 | 3 | 本人写博客最怕就是看评论和留言，老是不知道该不该回。不回好像不太礼貌，回又没时间都回，看来只能不礼貌了，反正我本来就不算个知书达理之人关于回复 - 段永平 - 段永平的博客。不管如何，先在这向以前以后留言的朋友道歉了，谢谢体谅关于回复 - 段永平 - 段永平的博客。 4 | 5 | 既然写博客这么麻烦干嘛还要写呢？因为过几年看到自己以前写的东西很有趣，而且写的过程会更认真地理一理自己的想法，有时会理解更深，有时还会悟到一些新的东西，很多时候还能发现自己很多的不足和错误，同时还可能 6 | 7 | 帮到有些读者能有所悟。还有一点就是，很多很多年以后，也许儿女会通过这个来了解老爸关于回复 - 段永平 - 段永平的博客。 8 | 9 | 废话少说，准备开写了。争取平均每个礼拜能写一次关于回复 - 段永平 - 段永平的博客。 10 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100306车祸README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 今天去观澜湖打了场球。 4 | 5 | 去球场的路上看到一起车祸（12：30左右），有辆车底朝天地躺在路中间。 6 | 7 | 本以为肯定和突然自动加速有关，但仔细一看牌子，居然是个和巴菲特有关的牌子。 8 | 9 | 希望车里人平安无事车祸 - 段永平 - 段永平的博客。 10 | ========================= 11 | 20100413 12 | ooqqoo@ooqqoo.com：好多新闻说到比亚迪的车不行的。在品质方面比亚迪的车可能还是要有很大的改进的。 13 | 段永平 回复 ooqqoo@ooqqoo.com：希望开所有车的所有人安全驾驶。 14 | 15 | 20100401 16 | 叶子：段总会不会在美国惯了，回到国内交通比较混乱，车都不太愿意开啦？ 17 | 段永平：还好，能开 18 | 19 | 20100307 20 | 果子：安全第一， 21 | 弱弱的问下：阿段是自己开，还是请司机开？ 22 | 段永平：多数自己开，长途（比如广州）会让司机开。 23 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100202-2010年2月2日: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 不知咋的，《第一财经日报》的秦朔同学怎么就突然想起我来了，呵呵。 2 | 3 | 今天上网查了查他老兄写我的东西，居然发现我还写过几篇博客，还有好多留言。不好意思啊，从来没回过， 4 | 5 | 以后也不打算回2010年2月2日 - 段永平 - 段永平的博客，主要是怕回来回去的搞得自己睡不好觉。反正我写的就是我的一点想法或经验或体会，没有 6 | 7 | 任何和别人比高低的意思。这世界本来就是条条道路通罗马，无所谓哪条最好。 8 | 9 | 这些年在美国生活，确实有好多不同于以前的生活体验，对投资的理解也有些进步，以后还是应该偶尔上来写几 10 | 11 | 句，和有缘的人分享下。各位不要太苛求，我这中学起就没上过语文课的人，能写完整句子就不错了2010年2月2日 - 段永平 - 段永平的博客。 12 | 13 | ====== 14 | 20100508 15 | 第5级开始爬行："中学起就没上过语文课的人" 那你在干吗呢？ 16 | 段永平： 17 | 那时学校不开语文课，倒是有一门叫政治语文课，整天就是大批判文章。谁也不敢写自己的东西，好多都是在报纸上抄。记得有一次，有一个同学在全班念他的作文时，有一句话叫“下转第三版”。搞笑的是，当时听完以后全班只有我一个人在乐，乐完觉得可能是自己有毛病 18 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100210 registry: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 在这里不知道怎么翻译这个字。在美国，很多人结婚前或快要生小孩前，都会有个party（派对？）叫做registry， 2 | 3 | 比较接近的亲朋好友一般都会被邀请来参加，来者一般也都会带些礼物。主人家会找一到两家商店，把自己想要的东西列出来并登记在选定的商店里，然后通知所有被邀请的嘉宾是哪（两）家商店。嘉宾多数会在来之前去一次之中的某家商店，找到名单并挑一个符合自己经济负担能力的礼物买下，而商店则会自动把已经有人买的礼物从名单里去掉，从而保证不会有人重买。很多年前就随太太去过一次，觉得这种送礼的办法非常好。 4 | 5 | 在中国，送礼是个很头疼的事。 6 | 7 | 其实收礼的人有时也很头疼。结个婚可能要收4个童车，5条鹿鞭，6床被子...... 8 | 9 | 当然，文强类的收礼不在此列。 10 | 11 | ======== 12 | 20100211 13 | http://hikist.blog.hexun.com/：段前辈能不能推荐几本投资方面的书？巴菲特和本杰明的书是不是都应该精读几遍啊？ 14 | 段永平：本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。 15 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100307不留財產 後輩各自努力 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | (不留財產 後輩各自努力 4 | 5 | 問：你不留下財產給子女，這是什麼原因？ 6 | 7 | 答：許多有錢人死後留下大筆財產，會發生糾紛，這些財產不論怎麼分，都不公平，結果親兄弟變仇人。留錢給兒子，只是讓他多娶幾個某（太太），所以，我很早就告訴兒子，不要期待我會留什麼給他，尤其第三代不能花我一分錢，我希望他們靠自己本事賺錢。 ) 8 | 9 | 这是个大注塑厂老板的访谈节选（不是王永庆。） 10 | 11 | 我非常同意！ 12 | 13 | ========= 14 | 20100307 15 | xlli777:可怜的凯文... 16 | 段永平 回复 xlli777:我觉得他幸福啊。如果老爸留一大堆钱给他，他的人生岂不是很无趣不过，有机会的话，我会尽量教他的，但能否明白就要看他的悟性了。 17 | 18 | 20100311 19 | 阿斗:同感。 我感觉如果把遗产税征收比例设为90％以上的话，很多人就会变得在有生之年多做慈善了， 20 | 段永平:有点怀疑。 21 | 22 | 20100309 23 | 大地:我非常 赞叹段总一切大小的布施善行，最向往这样的事！ 24 | 段永平:呵呵，拿自己用不着的东西去帮帮人真不算什么。 25 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100213大家过年好！: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 我们这些心在曹营也在汉的人来讲，不能回中国过年总是有点遗憾。美国没啥过年的气氛。 2 | 3 | 每年挺盼望央视春节晚会的，好不好都一定要看上一眼。虽然老有人说晚会不好，可我觉得这些年来一直都还不错，至少没见过比这更能聚人的节目。 4 | 5 | ====== 6 | 7 | 20100214 8 | 都柱：段总新年好。向您请教两个问题; 9 | 1、您在谈及网易、yahoo时谈了市值与现金，没有谈负债，是否您认为负债与企业价值无关。 10 | 2、您认为ebit、净利润等等，从哪个方面考虑利润好些。 11 | 段永平：如果只讲现金的话，我指的就是净现金，就是减去负债后的。 12 | 你的第2个问题我不太懂。我一般看现金流和利润。有些公司的利润挺假的，从现金流能看出来。 13 | 有空你可以看看Buffett写给股东的信，里面都有，我不可能解释的比他好。 14 | 15 | 20100511 16 | 创造命运：在A股的财务报表中只有货币资金、经营活动现金净流量、现金净流量等这些，请教段总，您指的净现金指的就是货币资金吗？ 17 | 段永平：应该也包括短期可以变现的一些东西，比如债券。 18 | 19 | 20100215 20 | 冠希大哥：段总，您去年在浙大 “金融危机下的资产保值”的主题报告会上的讲话视频我怎么也搜索不到，能否安排您的助手上传一下？文字性的内容也好！ 谢谢了! 21 | 段永平：呵呵，我不知道哪有这个视频。我记得当时就是个聊天而已。我的观点是，不知道如何在金融危机时对资产保值，但如果你有闲钱，应该在这种时候去找便宜东西买而增值。危机对有些人来讲是危，对另一些人则可能是机。 22 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100209 丰田汽车怎么了？: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 丰田汽车最近的大规模召回可能会对丰田品牌造成长期致命的伤害。如果不召回呢？那将彻底摧毁丰田。那丰田该 2 | 3 | 咋办？没办法，因为错在前面。不知道到现在为止丰田的同学们找到原因没有？我猜的理由忒简单，就是跑得太快了。经过很多很多年的努力，优秀的丰田在销量上终于成为了世界第一。在成为世界第一的过程当中，丰田经历了一轮又一轮不停且快速的扩张。谁开得太快都危险，丰田也不例外。也不例外的同学还有：花旗，雷曼兄弟，AIG，蒙牛......我这键盘怎么没有顿号呢？一路逗号打的好难受。本来就没学过怎么用标点符号, 好不容易有个会用的还找不到。例子不多举了，以后大家开车慢点，一定要打安全带哦丰田汽车怎么了？ - 段永平 - 段永平的博客。 4 | 5 | ======== 6 | 20100209 7 | 时空岁月：企业为什么这样，段总肯定比一般人更清楚啦。 8 | 段永平：丰田今天道歉时就是说他们的问题是发展太快造成的，呵呵，和我说的一样。知错就改的就是好同志，丰田是家好公司啊，可惜股价没怎么掉，不然说不定也是个好机会。 9 | 10 | 20100209 11 | ooqqoo@ooqqoo.com：我觉得丰田的精益生产还是有生命力的，不因为出了事就否定了整个丰田和丰田对制造生产的贡献。 12 | 段永平：丰田股价根本就没掉什么。 13 | 14 | 20100209 15 | halongbasi：顿号是中文状态下，\ 键。 16 | ：段永平： 17 | 、、、、谢谢！ 我找到了。 18 | 老和山职业技术学院小湿地： 19 | 按现在的说法 阿段同学也算是挨踢工程师 顿号找不到 这个这个 有点说不过去哈 20 | 段永平：呵呵，我上大学时还没有PC呢，再说，我也没干过工程师，虽然学的是double E 21 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100307过海关 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 回到美国了，上飞机前快8岁的女儿在电话里说“我爱你”，呵呵，一路有点晕晕乎乎过海关 - 段永平 - 段永平的博客。 4 | 5 | 进海关时又被查带了多少现金。有点邪门，这么多年出出入入，从来没被查过，这次离开美国和进入美国连续被查两次，不知是巧合还是有些啥变化了？还好我从来都挺小心的，不会带太多现金，所以没事。 6 | 7 | 这次回中国是从夏威夷走的，离境时和同行的同事一起被查带了多少现金，结果同事被查出来刚刚好超过了标准。按照美国标准，出入境时如果带的现金超过标准又没申报的话，被查出来的钱是要被没收的。开始有点好奇，想看看老美关员到底怎么处理，结果可能由于同事是游客，老美只是给了个警告，但如果有下次可能就不一样了。 8 | 9 | 总的来讲，美国海关官员的态度还行，不好但也不坏。 10 | 11 | 中国海关官员的态度这些年好像进步非常大。感觉现在比美国的好。 12 | 13 | 印象中过海关最不舒服的是澳门，不过那时很多年前的事了。1995年离开中山以后还没去过澳门。 14 | 15 | 印象最深的是菲律宾，居然会被要小费过海关 - 段永平 - 段永平的博客（很多年没去过了。） 16 | 17 | ======== 18 | 20100417 19 | 段永平:每次回到美国过移民局的时候，移民官会说“welcome home”或“welcome back”，回中国时不会。这个应该学。 20 | 21 | 20100307 22 | xlli777:都说女儿是爸爸前辈子的情人啊!~周末正好带太太去澳门玩儿了,以前也去过好多次,感觉现在他们海关还可以.留意了一下,发现赌场里真的有不少看图看线的人!尤其是玩轮盘的. 23 | 段永平:呵呵，在赌场里那叫看路，也有人把那路叫黄泉路。 24 | -------------------------------------------------------------------------------- /20061114关于段永平的学位和学历: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 本人最高学位是工学学士,于1983年7月在浙江大学无线电系(现信电系)获得。 2 | 3 | 1988年7月中国人民大学经济系研究生班毕业，由于没在规定时间内交论文故无硕士学位。 4 | 5 | 补充一点：我还在中欧读过EMBA，好像是2000年入校的。由于没有完成所有课程，也没有学位。中欧有不少课程都很好，但也有些课程是我不需要的（和老师讲的好坏没关系），所以逃课了关于段永平的学位和学历 - 段永平 - 段永平的博客。 6 | 7 | 网上乱传的博士，硕士都不对。特此说明。 8 | 9 | ======= 10 | 网友对话 11 | ======= 12 | 日期：20100325 13 | zhanghui1983122：我也是用过你的小霸王学习机的人啊！说句老实话，这是一个时代的产物，就像当年比尔盖次也是在赌博~你当时也是赌博。就像前几年的GPRS无线上网系统的开发，也是在赌博~我做为一个后来人~我想请教您2010年-2020年您看好什么产业开发 14 | 段永平：当时没觉得自己是赌博。就像很多人觉得股场是股场一样，我不觉得是，至少我不是赌客。呵呵，其实在美国股市上，我有时觉得自己是开赌场的（卖options时）。我不懂，不知道怎么回答你这个问题。不是不想告诉你 15 | 16 | 日期：20100411 17 | 叶子：段总在国内上过EMBA，到美国之后还有没有关注过这方面的教育啦？没出去过，但总感觉国内的教育不太对头，所以上完本科，就一直没想过要再在国内接受教育，毕业10来年了，盘算着是等有这个心境和经济能力从容了，好好跑到美国去认认真真读一个经济或管理的硕士。不知道不看好国内的教育效果这种看法，现在还对不对？ 18 | 段永平：美国有不少好学校。国内这类里中欧还行，别的不太了解。有机会去上一下总会有好处的（不管国内国外）。 19 | 20 | 日期：20100420 21 | 朴素：看别人的硕士论文，吓一跳六十几页，才理解段总为什么没有按时交硕士论文，呵呵，管理学的东西往往可以用几句话说到要点，可是非要把它分解成六十多页，让大家找不到重点，这就是论文的价值啊！！！ 22 | 段永平：我确实是因为不会写东西，所以根本就没写，不是没按时写完的意思 23 | 24 | 日期：20100524 25 | 永远争第一：您这胆量可真不一般。是不是做成点事的人都要有一定的胆量呢？尤其还是80年代，敢不写论文，然后没学位，您当时害怕过么，想过后果么，怎么处理和应对的，我觉着对我们挺有帮助的，能说说么？ 26 | 段永平：我比较理性，胆子不大。我有毕业证，也找到工作了，学位证还有什么用？再说，我对自己还是有点信心的，不怕找不到工作。 27 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100308迟到的教育 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 今天带11岁的儿子去参加性教育课。今天讲生理，下次是心理。 4 | 5 | 教室里都是老爸带儿子。 6 | 7 | 我那个年代从来没受过这种教育，顺便补补课。 8 | 9 | 不知道现在国内小孩的性教育展开的如何？ 10 | 11 | ======== 12 | 20100310 13 | 旅行者:段先生您好，我是一名大学生，两年前开始接触到您的一些投资理论，就是买股票就是买公司的一部分的思想，也赚到了一些钱，在此表示感谢！同时还想咨询您两个问题： 14 | 1、A股的价格是否可能在机制不变的情况下回归世界股市的平均水平，也就是说A股中能否等到一个像巴菲特先生安全边际那么高的机会。 15 | 2、一个个人问题，就是最近一段时间常常会彷徨自己是否有些傻，这种傻究竟是发自内心的崇高人格还是社会舆论对我的束缚？人究竟应该从哪个角度看待自己的人生？请问您对道德的看法是怎么样的，在个人发展与帮助他人之间发生冲突时应该如何取舍？在您的思想中是否有一句话可以精辟的解释二者的关系？ 16 | 希望这两个问题不会耽误您过多的休息时间，如果提问方式有问题也希望您能批评指正，再次表示感谢！ 17 | 段永平: 18 | 1.任何市场都会有机会看到便宜的好股票，只是没人知道要多久（何时。） 19 | 有些经济学家本来挺厉害，对经济大环境看得挺明白，可非要加个时间预测，结果一半对一半错而坏了名声（比如谢国忠的东西我还挺喜欢看，就是不喜欢他的预测。） 20 | 2.第二个问题有点大，好像也不是一个问题啊。 21 | 觉得会彷徨就说明你还不傻，呵呵，正常人都会偶尔有这种感觉的。至于为什么我就不知道了 22 | 不太清楚你说的角度指的是什么？ 23 | 我个人对人生的理解是不妨碍别人的前提下享受人生，要各尽所能帮助别人但不要成为负担。 24 | 不过这种问题大把人比我回答的好，你用google或百度或搜狗查查说不定能找到你喜欢的答案。 25 | 当然，用有道搜索是最好的。 26 | 27 | 20100401 28 | 叶子:提到BBK和OPPO，想请教段兄一个问题。 29 | 其实我感觉用BBK这个名字打国际市场，应该也是个很好的名字啊？多延申出一个品牌，是怎么的一种经营战略考虑的？会不会两个品牌容易分薄了资源？ 30 | 谢谢！ 31 | 段永平:我记得曾经测试过BBK，好像在有些市场不太合适，有些地方发音都不同。OPPO则在绝大部分地区都基本一样。 32 | 33 | 20100308 34 | itsyeah:我那个年代似乎没有接受过这种教育，全靠男生之间私下小群体互相交流，在大些了，慢慢大了就啥都懂了。 35 | 段永平:呵呵，we don't know what we don't know. 36 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100219美国加州一架小飞机失事: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | http://news.sina.com.cn/w/2010-02-18/023419696409.shtml 2 | 3 | 这事昨天就发生在我们居住的城市。这架飞机起飞时可能由于雾太大，不小心撞到了电塔上。 4 | 5 | 整个Palo Alto市（就是所谓硅谷的发源地和中心）都停电一整个白天，连红绿灯都没了。 6 | 7 | 有意思的是，虽然由于没有红绿灯导致每个路口每部车都要停一下，居然一点也不觉得乱。 8 | 9 | 长长长长车龙里的人们好像并不急躁，我开了近一个小时车居然没听到过喇叭声，也没见到过警察。 10 | 11 | 呵呵，突然想起以前的广州大道。一想起堵在路口谁也走不了的情景就不爽美国加州一架小飞机失事 - 段永平 - 段永平的博客 12 | 13 | ===== 14 | 15 | 20100226 16 | 新手：请教一个问题，你有没有碰到过一直价值低估的股票，经过三五年，仍然没有涨起来，这时该怎么办？ 17 | 段永平：其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。 18 | 呵呵，价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。 19 | 20 | 20100221 21 | snoopy：向段哥表示感谢，俺是看了你的波士堂开始做长线投资的。以前10年也就几十万块，交易金额我算了算4000万。运气还算不错，没赔，但精神上折磨的够呛。还是长线好些，我自己不太会分析，抄了一下赵丹阳的底，持有了1年，比10年挣的还多。我把互联网上有关你的资料尽可能的收集了，但是今天看了你的博客，他们作者也老误解你的意思。老兄还是自己多给传授传授吧。现在苦恼的是不知道啥时候卖。 22 | 段永平：我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。 23 | 对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。 24 | 25 | 20100224 26 | 静听花开：段总您好，抄到底了，即使反弹一点也是可以买的呀，您是习惯越向下越买的，呵呵，只要它足够便宜，无论向上还是向下都是可以买的吧 27 | 段永平：你说得对！可人非圣贤，很难不受影响。 28 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100207 投资中什么最重要: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 我个人的理解是缺什么什么重要。投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。一个人是否了解一个公司能否赚钱，和他的学历并没有必然的关系。虽然学历高的人一般学习的能力会强些，但学校并不教如何投资，因为真正懂投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了。不过在学校里可以学到很多最基本的东 2 | 3 | 西，比如如何做财务分析等等，这些对了解投资目标会很有帮助。 4 | 5 | 无论学历高低，一个人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系。 6 | 7 | 比如我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难。又比如我当时敢重手买GE，是因为作为企业经营者，我们跟踪GE的企业文化很多年， 8 | 9 | 我从心底认为GE是家伟大的公司。 10 | 11 | 我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。 12 | 13 | 但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。 14 | 15 | 顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？ 16 | 17 | ======== 18 | 19 | 20101028 20 | caijing7711：段总，我有一个问题想请教你：假如我是一个暴发户，有1个亿，但由于我有自知之明，经营上自己遇到了天花板，难以靠自己的努力，继续把1个亿滚大。我缺乏财务方面的系统知识，但我很精明，很会看人，也能对行业的潜力有个大的判断。我能否对一个我很看好，很相信其能力，且认为其准备创业的行业看好的人，进行投资。我可否基于综合考虑，尤其是以人为核心（无论是能力还是诚信都是没得说的），来进行投资呢？这算不算是价值投资呢？谢谢。 21 | 以上全部为假设，现实中我没有那么多钱。 22 | 段永平：我认为算，但要把责权利说清楚。 23 | 24 | 20100207 25 | 阿斗：该怎么称呼呢，以后就叫段老师吧。 26 | 我对投资一直非常感兴趣，但我知道自己还没入门。 27 | 有几个可能是比较初级的问题，想请教老师， 28 | 1。如果个人作投资，一定需要一个资金规模么。如果想专门作投资，这个规模估计在什么水平？ 29 | 2。作投资需要研究经济么，比如一些经济政策，利率，通涨，行业等还是更应该侧重于研究公司本身？ 30 | 3。有人说投资指数也是一个不错的方法， 这个你怎么看 31 | Mark： 32 | 根据我对阿段文章的理解，回答如下： 33 | 1. 投资与资金规模没有关系。 34 | 2. 按照巴菲特的说法，只需要学通两门课程。其一：判断公司的价值，其二：正确对待市场价格。所以，关于公司本身分析的知识更重要些，但最重要的不是这些知识，是投资理念。 35 | 3. 这个我不懂。 36 | 段永平：好像《巴菲特给mba的讲话》里讲到了。 37 | 38 | -------------------------------------------------------------------------------- /2010310马云：淘宝绝非假货受益者 而是最大受害者README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-10/14053925487.shtml 4 | 5 | 呵呵，非常同意这个观点，有这句话我对淘宝就放心多了。 6 | 7 | 以前会担心淘宝一线的员工会为了眼前的业绩去姑息假货。 8 | 9 | 办法总是可以想出来的！ 10 | 11 | ======== 12 | xlli777:顶！赞颂一下马云~，顺便赞颂一下他那条围巾，挺有范儿的。YHOO最近一直涨，我之前买的不多，想等它再到15以下的时候补一点儿，最近越来越担心看不到这种机会了，总在犹豫要不要赶紧调集力量把坑占上。学长您认为20块钱的YHOO还算不算便宜货呢？ 13 | 段永平:你这是想买涨啊。其实是不是便宜货应该是由每个人根据自己的机会成本来定。我个人觉得20块的yahoo也算过得去，但我未必会买了。当然手里如果确实还有多余钱，又没有更好的目标时，还是可以考虑的。我手里yahoo已经够多的了，但如果还有机会更便宜的话，我还会再来一些的。 14 | xlli777:呵呵，我觉得买涨和买跌这两种投资习惯的确有一定的说明性，在心态上反映出的是“沉不住气”和“众人皆醉我独醒”。唉，我就是沉不住气，老怕雅虎涨起来就再不给我机会重仓了。我这个菜鸟大概觉得15块挺便宜的，可以买，60块就挺贵的（如果没有什么大的变化），卖了算了，但是中间的这么大条地带我就傻眼了，不知道算不算是买或卖的好deal。学长您觉得多年的投资经验会让这个灰色地带变窄吗？ 15 | 段永平:呵呵，我也搞不清，所以会用些options。但用option的代价是降低了风险的同时也降低了获利空间。 16 | itsyeah:其实是便宜是贵，都得自己看，我一般买股票不太喜欢，一点点的买，看好了，感觉自己应该买多少份额比例，就定一个价位区间，下单就OK了。 17 | 段永平:呵呵，我同意这个做法，但不容易做到 18 | 19 | 20100325 20 | aleeaini:淘宝是个不错的平台，段博士对移动淘宝，手机淘宝怎么看呢？数字货币时代是否会打破现有的经济模式和投资环境？ 21 | 段永平:段博士、段博士的叫的我好难受，建议你看看我的第一篇博文。 22 | 叶子:段总其实您最喜欢别人怎么称呼您啊？ 23 | 段永平:其实我无所谓，就是个名字嘛。但是不是的东西叫着别扭。西方文化这点比较好，一般大家都叫名字，很正式的场合才用职务或头衔等。 24 | 25 | 20100311 26 | 静听花开:假货问题在哪里都没法解决的，网上商场里都能遇上，要彻底解决恐怕很难很难的。其实网友们自己就可以去辨别的，不要贪小便宜就可以了 27 | 段永平:解决的意思应该不是杜绝，而是让大部分消费者有办法鉴别真假。而且，假货问题最大的受害者其实是整个国家。假货和盗版会从根本上打击整个国家未来的竞争力。 28 | WRHYX:在淘宝购物，是痛并快乐着，因为价格低的同时，也有假货。在欧酷购物，是快乐并郁闷着，为啥就只卖手机啊！期待中。。。。。。 29 | 段永平:呵呵，饭要一口一口吃嘛。我觉得欧酷的生意模式已经有点意思了，这个团队做得很好啊。 30 | 31 | 20100311 32 | 阿斗:马云是一个精明商人。 到现在我还没弄清淘宝怎么赚钱呢 33 | 如果靠广告费的话，我想他可能不太想完全杜绝淘宝假货假广告 34 | 就象一个股票交易所，如果少了投机炒股的人，大家都按上市企业价值 35 | 作投资者的话，交易所营收会大大降低。 不过交易所还是会有规则比如 36 | 限制操纵过度、裸空、信息披露等 37 | 前些天看到一个新闻说国内打黄中移动限制涉黄短信，结果导致那几天 38 | 短信业务大降，接着赶紧出来辟谣说限制没那么严格云云。 39 | 段永平:你可能还不太了解马云。 40 | 马云不是唯利是图的那种商人，我也不是，所以我能明白他。 41 | 42 | 43 | 2010-03-30 15:47 44 | chris:可是淘宝上还是遍地假货。 45 | 段永平:没有淘宝也还是遍地假货。 46 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100212公益和慈善: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | （ 请教段总，心平基金伍松等多家公益基金联署致函，质疑财税部门免税新规到底是怎么一回事？估计对国内慈善事业的发展影响有多大？您在国内慈善事业遇到的最大困难是什么？谢谢。 ） 2 | 3 | 我们只是心平基金的发起人而已，伍松他们才是真正在一线的决策者。所以他们才会真正体会到困难在哪里。 4 | 5 | 我个人的理解是，从长远的角度看，公益和慈善的最大困难就是很难找到合适的管理人才，哪国都一样。 6 | 7 | 心平基金运气好，能有伍松他们的加入，作为发起人，我们很放心。能放心不是件容易的事。 8 | 9 | 财税部门免税新规我还没细看，不过这么多人觉得有问题那可能真的有点问题。我看到说对管理人员的收入上限还有些限制，那以后人才就更难找了。 10 | 11 | 在中国，随着经济的发展和生活的改善，人们近些年来开始越来越多地关心并参与公益和慈善。但是在整体上还处于非常初级的阶段。无论是捐款者还是管理者还是收益者还都有很多东西要学习。即使是政府部门在这方面也很没有经验，很多规定都可能要很长时间去调整到位。 12 | 13 | 举个例子：现在基金会的要求是每年花8%。很久以前我问过8%是怎么来的，得到答案是：当时制定规定的人们什么意见的都有，从5%到20%甚至更多的都有，而大家都没有经验，最后就毛咕咕定了个8%。我不认为这个规定的制定过程有任何问题，换我也可能会得到同样的结论。但是，发现问题以后希望能尽快改过来，而这方面我们可能很不足，尤其是非急迫的事情。从管理的角度而言，重要但不急迫的事是很容易被忽略的，直到事情急迫为止。同时希望监管部门在制定各种规定时多参照发达国家已有的规定。就是敌人的好东西我们也应该学啊，更何况他们还是我们的竞合伙伴。 14 | 15 | 希望从事这方面工作的同仁们不要因为暂时（但可能不是短时）的问题而灰心。从开始干这件事时我们就应该预见到有很多这样那样的困难，不是吗? 16 | 17 | 我不反对用联署的办法去提意见，这至少是个反映问题的办法。但希望有关监管部门能有更简洁的意见反馈渠道。总觉得联署这种方式不太河蟹，不到万不得已别用啊。 18 | 19 | 我们自己这些年来在这个领域也碰到过不少郁闷和堵心的事，以后有空可以举些例子给大家。但是，这些问题都是我们必然会遇到的。我们遇到的越多，我们的后代遇到的就会越少。 20 | 21 | ======== 22 | 23 | 20100228 24 | wrhyx：阿段你好！看了你的《波士堂》。对话相当精彩，很少看到这么实话实说的企业家了。但你在其中反问你的师弟说：步步高难道不是中国的三星，索尼？请问除了企业的健康程度、所在产品行业的品牌知名度、市场占有率，还有其它的依据吗？ 25 | 段永平：波士堂是很久以前的事了，不记得都说了啥。一般而言，我评价企业的主要标准就是其健康度，其他都相对次要。步步高现在的健康度我认为可能相当于甚至好过当年的3星或Sony。50年或100年以后，如果企业都还在的话，还可以再比。最重要的是50年或100年后我们企业还在。 26 | 27 | 20100301 28 | xlli777：师兄您会怎么评价雅虎的健康程度呢？除了认为雅虎放下了包袱，有没有更具体地去了解他们的management？我还在一篇报道里看到您说觉得雅虎“怎么看都值30块钱”，是您的原话吗？ 29 | 段永平：是的。我毛估估地认为美国Yahoo大概值15左右，其他投资价值也值15左右（包括Yahoo日本和阿里巴巴集团Yahoo所占部分。 30 | 31 | 20100413 32 | ooqqoo@ooqqoo.com：非常喜欢看你的关于投资的东西，但是对你对步步高的自信，我确实没有能感觉到。步步高在长安，以前在长安乌沙呆过，但没有觉得步步高是一个像3星还是SONY的公司。当然，我能看到的东西只是一个表像而已，我只是说说自己的感触，并不是去说步步高的坏话的。 33 | 段永平：呵呵，我也觉得不像。在某些产品上，我们已经有能力做得更好了，但整体上还有差距。Sony快有80年历史了，等我们快80年时再来讨论这个问题。 34 | 35 | 20100212 36 | 静听花开：谢谢阿段的慷慨和价值投资，您前面的文章说投资最重要的是投你懂的企业，我觉得您最重要的还有一点是对安全边际的严格把握，如果没有这一点您就不会在网易和GE上赚这么多了，呵呵，但是这样的机会很少的，我很想知道如果没有这样大机会下的安全边际，您是不是就一直在空仓等待呢？ 37 | 段永平：呵呵，机会很多的话就无所谓机会了。空仓是件非常难的事。巴菲特的经验是当有钱没东西买的时候就很容易犯错误。空仓总比犯错好。 38 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100306巨人第四季净利2900万美元 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-05/07273905120.shtml 4 | 5 | http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-05/20403908288.shtml 6 | 7 | http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-05/12563906995.shtml 8 | 9 | 我觉得GA现在的价钱不贵巨人第四季净利2900万美元 - 段永平 - 段永平的博客。 10 | ======== 11 | 20100311 12 | 江临：您觉着绿色征途这款游戏达到他们的预期目标了么？ 13 | 史玉柱对巨人近两年的调整，包括游戏战略上的调整和组织结构上的调整，您觉着会有明显的效果么？ 14 | 段永平：我不知道他们的预期目标是什么。 15 | 我觉得绿色征途还是一款不错的游戏，我有个号在神话一区，叫“大道无形我有型”，107级了，有空的话可以来玩玩。 16 | 我认为史玉柱是个认真的人，他会慢慢摸索的。 17 | 我不是很理解明显的效果应该是什么样的效果，在我看来他们可能还需要些时间。不过，他们现在的小日子还过得去啊。 18 | 19 | ======== 20 | 20200328 21 | 泛舟池：对游戏企业的社会良知不知博主怎样看？我买了一点SOHU和金山软件，都有游戏，感觉有点不踏实:) 22 | 段永平；我就很喜欢玩游戏，要不写博客的话，平时我会花时间玩游戏的。 23 | 我认为游戏公司给消费者提供好游戏和别的公司提供好产品没有任何差别，不存在良知的问题。我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？ 24 | 泛舟池；对成人这样理解ok。麻烦是孩子很容易上瘾，对社会来说似乎弊大于利？ 25 | 段永平；所以家长有责任啊。其实现在会沉迷游戏的主要还是成人。 26 | 27 | 20100306 28 | steper：分析师回的问题怎么都这么短视呢。 29 | 刘伟关于市场营销费用部分的问答非常精彩，体现了这个企业做事的一贯风格。买了这样的企业晚上才睡得着觉啊，呵呵。 30 | 段永平：我还没空听呢 31 | 32 | 20100306 33 | cunrenatca：我也关注ga很久了，但是有些数字我持怀疑，希望价格还能再下去点，您能帮我比较下ga和九城，在您看来目前和未来的业务情况么 34 | 段永平:我在这说谁不好都不合适吧？ 35 | 36 | 20100309 37 | 边城浪子:段叔叔 如果说GA的价格不贵 那盛大游戏GAME现在6.5的价格是不是算便宜？ 38 | 段永平:我没看过盛大，所以不知道。 39 | xlli777:盛大的市值19亿，里面有的现金或者等价物不到3亿，09年挣了6千万，我觉得看起来挺贵的。巨人比他多挣一倍，市值比他还少一点，还拥有好多现金，差不多8亿。如果单纯从这个角度看的话，盛大比巨人贵了差不多4倍呢。我不了解网游，但是我猜测类似的业务如果要支撑一个四倍的价格很难说是便宜货。当然了，如果一辆宾利汽车的价格卖到一辆捷达车的四倍你还是可以说它很便宜（20倍都不算贵啊……）。 40 | 段永平:同意 41 | 边城浪子 回复 xlli777:09年是四季度盈利6000万 不是全年啊 巨人是2900万 按09年 GAME是2.54亿利润 GA是1.259亿 按市盈率来说 09年GAME有0.8的EPS GA差不多0.58，盛大PE不到10倍，不过对于一个90%利润来源的产业，进行分拆上市，怎么进行价值评估，我还是看不懂。不过就数字来说，应该还不错吧。 42 | 段永平 回复 边城浪子:不能简单的单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。pe=10意味着要10年才能赚回股价，如果你想买的话，你必须认为10年内的平均年利润要达到或超过现在的年利润。在我眼里看来，盛大游戏好像有点强弩之末的感觉。 43 | 边城浪子 回复 段永平:恩 多谢指教 我一直有个问题很好奇 像你这么大的量进行股票交易 也是通过券商 输入个价格和交易量 就搞定了么 那么大的量是一次买么 呵呵 有点好奇啊 44 | 段永平 回复 边城浪子:呵呵，多数情况下是自己下单，所以有时候会很忙。有时也通过broker下，没什么差别。成交量大的股票比较容易买卖，比如GE，我试过下100万股买单，一分钟不到就成交了，尤其是掉的时候，非常快。有些成交量小的股票则可能非常慢，比如Uhal，一万股交易可能要一个礼拜甚至一个月（我一般会下个good till cancel的单子。） 45 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100327关于我的博客README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 这个博客是我和对我有些了解的价值投资者或叫长期价值投资者聊投资的一个平台。 5 | 6 | 最早开这个博客是想试试网易的博客怎么样。 7 | 8 | 现在开始经常上是因为平时总有些朋友一起聊天，说觉得我的一些看法对他们有帮助，而且和他们聊天我自己也常常觉得对我自己也很有帮助。突然有天想起这个博客可以起到一个聊天平台的作用，可以在这和认识的以及不认识的朋友随时聊聊，希望对大家（包括我自己）都有帮助。 9 | 10 | 我不会在这里发长篇大论的东西，因为我写不了，或者说根本就不会写。想看这类东西的博友可以到网易的名博（当然也包括其他网站里的名博）里找，有很多东西都很值得看。 11 | 12 | 我只能在这里聊聊我这些年的一些理解和体会，就算是盲人摸象摸到的一部分吧。条条道路通罗马，我只能说说我在走的这一条，不代表别的路没有或不好。 13 | 14 | 我打字很慢，到现在还是一指禅（没练盲打），拼音也不太会，还好搜狐的输入法帮了我大忙（这个广告可真没收钱）。写得慢点请大家原谅。 15 | 16 | 这里的形式将会是以问答为主，希望博友有问题时最好先看看前面的讨论，也许很多前面都已经提到过了。 17 | 18 | 我不保证我会回答每个问题，尤其是前面已经说得比较清楚的问题。 19 | 20 | 我不忌讳大家提的任何问题，但我不是所有问题的专家，我只是对投资或者经营企业有些切身体会而已。 21 | 22 | 我不愿意对任何短期的走势提出看法，因为确实不会。 23 | 24 | 对A股的个股我也无法评价。 25 | 26 | 我会聊一些我过去做过的一些投资。说说我当时的想法和理解，对我自己而言也算是个反省和总结。 27 | 28 | 我也许偶尔会提到我过去经营中的一些案例，但只说一些时过境迁且有借鉴意义的。 29 | 30 | 我也可能会提到我现在正在投或已经投进去的东西，很愿意有人来质疑，也算是我自己思考的一个办法，希望大家一定不要把这些东西作为推荐。 31 | 32 | 我不希望太多涉及投资以外的东西，虽有些悲哀但请大家谅解。 33 | 34 | 我会保留删除一切广告及我不接受的评论的权利，希望大家理解。 35 | 36 | 我我我我的我了半天，好像很自我的样子。没办法，“我”的博客只能定些我的规矩，希望不再有人拿高音喇叭来我的博客干扰大家。 37 | 38 | ======== 39 | 20100327 40 | Freeman：虽然目前我很喜欢投机而非投资，但不妨碍将来转向投资，所以来看看。有机会也参与一下。 41 | 段永平：呵呵，投机是会上瘾的，不好改。这个是芒格说的。 42 | 43 | 20100413 44 | 猫猫： 45 | 有幸运能拜读段总的“我为什么买GE的文章”让我有一些启发。总是对价值很难衡量，其实有时候我们这些小股民所获取的信息远远不及段总，因为您所站在一定的高度看待问题。 46 | 我所理解的价值投资得看公司的领军人物，其实一个好的公司没有领军的核心人物是不会有可持续发展的，就目前而看（也不知道是不是跟风）我认为跟着唐俊走基本不会有大的问题，也就是说他到哪里我们就跟着到哪里是不会错的。 47 | 另外想请段总指点一下对华侨城000069的看法，目前中国打压房地产，所有的地产股都很低迷，回看2009年的公司业绩肯定不会差，而且华侨城也形成了自己独有的发展模式，想问一下段总，华侨城是否是一个值得长期投资得企业，还请段总批评指点 48 | 段永平：不了解。 49 | 50 | 20100330 51 | 船夫：哈哈。 52 | 思维的速度快于手写的速度，我也同样有这样的问题。推荐一下，腾讯新出的打字软件更合适我们这些很少打字的人。代表了马化腾的风格，“至善至美”。有很强的记忆性，我原来用搜狗的。后来发现，这个更好。 53 | 没办法，练吧。最终你的文章会象巴菲特一样，闪耀着智慧的光芒，像醇美的酒香，从你的心底里，通过你的双手，慢慢的流淌出来。 54 | 期待啊。 55 | 段永平：有空试试。会不会又逼我装一堆东西？说实话，有点不敢用腾讯的东西。 56 | 57 | 20100403 58 | 叶子：这个世界就是这么有趣和精彩， 真想不到当年搞出键盘式学习机的阿段，既然现在还是“一指禅” 59 | 马云也是，搞出个这么大的摊子，既然说是因为不懂互联网的技术， 60 | 世界就是这么奇特 61 | 段永平：呵呵。严格讲，我也不算“一指禅”，但眼睛就是要看键盘，不然就不放心。 62 | 63 | 20100329 64 | zcq：赞同,像段总这么纯正的价值投资,国内不多啊.能谈谈与老巴的详细细节么?谢谢. 65 | 段永平：我也不纯正国内也不少 66 | 当时我吃的是牛排 67 | 听到的是“不做不懂得东西”等等。 68 | 69 | 20100329 70 | aleeaini: 71 | 60后成为一股强大的网络力量 72 | 有钱 73 | 有闲 74 | 富足 75 | 请问段总主要用哪些互联网产品阿？ 76 | 段永平:好像一般都用吧。 77 | 78 | 20100328 79 | http://hikist.blog.hexun.com/ 80 | 买个手写输入板啊。三五十块钱。很好用。 81 | 我打字很慢，到现在还是一指禅（没练盲打），拼音也不太会，还好搜狐的输入法帮了我大忙（这个广告可真没收钱）。写得慢点请大家原谅。 82 | 83 | 2010-03-28 22:38 84 | 段永平:以前用手写板，更慢。现在用搜狐还可以接受。 85 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100208 投资指数？: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 1. 投资没什么规模限制，钱多多做些，钱少少做些，投资的原则是一样的。专门做“投资”是一件挺痛苦的事， 因为你必须要有年度目标，然后你就不得不看市场的眼色去投机了。如果你真是刚刚入门的话，还是不要考虑专门投资的好。先拿些不会要命的闲钱去感觉一下，3年5年或10年8年后你自然会有结论的。 2 | 3 | 2. 我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。 4 | 5 | 3.好像巴菲特早就讲过，对大多数投资人而言，在指数便宜的时候投资指数是最好的办法。我同意。 6 | 7 | ======== 8 | 20130520 9 | 郑小勇：段总，我这几年的投资，基本上都是指数基金一半，股票一半，但是一直觉得指数基金最终收益会一般。股票嘛，对企业的理解感觉又不象你们做过企业的人，理解那么透彻，当然我对我投资的两家企业还是比较有信心的。基于这些考虑，所以我一直没有增加股票投资比例。但是也一直对这一比一的投资比例有点纠结，不知段总能否帮忙给点建议，万分感谢，谢谢。 10 | 段永平：投指数就是投国家。 11 | 12 | 20100915 13 | 竹天：段哥你好学习价值投资有半年了（从关注段哥的博客开始），现在对公司的估值反而越来越不明白了所以有问题请教：比如有一家上市公司的市值是30亿而全年的营业利润是0.85亿，我认为市值表现高估了公司的内在价值；如果此公司全年能创造出3亿的营业利润，那么30亿的市值是高估？低估？还是在价值中区或说我的这种想法对吗 14 | 段永平：应该不会越来越不明白的。你还是回头看看老巴写的东西吧。 15 | 越来越不明白的感觉是你本来就不明白。 16 | 17 | 20110325： 18 | foolgenius："对大多数投资人而言，在指数便宜的时候投资指数是最好的办法。我同意。"最近一直在看指数基金，但是却无法确认现在的指数到底便宜不便宜？最近也想过定投指数基金，但是在股指一直走高的时候定投反而是买了贵的指数。老巴也说过如果你不懂投资那就努力工作，每月把富裕的钱去买指数。这个其实其实就存在买贵的可能，当然从时间上来看，指数肯定是一直向上的。想问下段总，怎么才能确定指数便宜不便宜？或者采用怎样的投资方式去投资指数？谢谢。希望这么早的博文被找出来，段总还能看到。 19 | 段永平：我也不知道怎么才叫便宜。大体上，还是应该了解这个指数是由什么组成的，然后把整体看成一个企业，然后就会有是否便宜的感觉了。我发现指数有无穷多种，而且可以随时增加很多种，所以买指数其实未必就比买股票容易。不过，某些已经很长时间的指数是相对容易理解的，比如S&P500的指数等 20 | foolgenius：有个概念是把指数看为覆盖大多行业的一个超级大企业，比如S&P500的指数看为美国的经济，把美国当成一个大企业，买S&P500就是买美国的未来。而且现在中国的也推出了多种的指数基金，比如有什么上证50，深圳100，嘉实300等等。但是就是覆盖的范围不同，比如上证50主要都是保险金融等大企业，深圳100就包含了更广范围的企业，嘉实300可能包含的企业类型就更多了。如果这么理解的话，有两个问题：1.是否整体经济低迷的时候就是便宜的时候？2.包含企业行业范围越广的指数是否越好？ 21 | 22 | 20100209 23 | 阿斗：感谢段老师回复。 我现在的情况是，工作很闲(周一到周五每天5小时左右)并且机械性的完全不需要动脑，因此我有大量时间可以花在我感兴趣的这个方向上，我现在基本每天花3－5个小时周末可能更多 去看一些经济方面的新闻、一些股市的故事评论等 还看一些投资的书，但没什么计划也没思路。几个月来，感觉了解股市方面的知识多一些了，但对于投资，仍如隔岸观火，不知从何下手如何入门。 24 | 像我这种情况，愿意将未来几个月以至几年时间花在这个上面，但我怎样利用我这些时间才更有效 有所进步呢？ 比如这些时间用来读更多书哪些书，还是学习企业的经营，财务财报，等等， 可能比较难但我还是想有一个基本的计划和思路来利用我这些时间，这方面段老师能否给一些指导建议？ 谢谢先～ 25 | 段永平：呵呵，拿点准备亏掉的钱出来下手就知道了。看书学游泳是学不会的，下水吧。不过别淹着了。 26 | 阿斗：嗯。开户以后一买就套住了，所以不怎么敢再买，还好投入不算太多。 27 | 段永平：对了，关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。 28 | 阿斗："如果你真看懂了", 哎，我就是感觉不懂啊，虽然看了不少，但仍然不知如何操作，有时看似理解到其中一些点，但好像跟操作关联不起来，不知潜意识里有没有一点点作用， 能慢慢在你这接受一些熏陶就好，呵呵。 29 | 30 | 20100208 31 | xlli777：学长，您也会把一部分的资金投到指数上吗？给企业估值就挺花功夫了，给指数估值那得需要多大的一个系统工程啊~ 32 | Mark：就我的理解来讲，给指数估值不是采用类似分析公司的估值方法，而是采用最直接简单的方法：在大多数人恐慌的时候买进，在大多数人贪婪的时候卖出。 33 | 段永平：我也是这么理解的。我理解的巴菲特讲的买美国其实就是买指数。 34 | xlli777：嗯，但我觉得投资指数需要站在比较宏观的角度，而这个是经济学家们的业务，经济学家本身都有好多流派和争论，有很权威的人说我们已经走出了困境，也有很权威的人说我们还将“二次海啸”，终身研究宏观经济的人尚且如此，我们更加莫衷一是了。所以我直觉上觉得成功投资指数仍然是难于成功投资具体企业的。 35 | 爬过上下九的懒虫：我感觉指数也是可以通过某种方式把握的，自己一直作为业余爱好做做，成功率还可以，只不过我是只选择很特别的机会，出手次数太少，和股票相比收益率也有限，所以没感觉是在投资，呵呵，现在真要向大家多多学习:) 36 | 段永平：投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多 37 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100204什么人适合做股票投资？: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 哈，突然觉得用这种方式回复也好。 2 | 3 | Xlli777：（段学长好～我是浙大电机系毕业的，现在在读工程科的PhD。课余我看了一些价值投资方面的书，Graham的《The Intelligent Investor》和《Security Analysis》之类的，也看了巴菲特的传记《Snow Ball》，对价值投资的兴趣越来越浓，很想以此为终身事业，您觉得直接投身到投资领域好吗？还是应该先有自己经营企业的经验才能真正理解企业？） 4 | 5 | 段永平： 6 | 老实讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90%进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话，赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 7 | 8 | 投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊 9 | 10 | 以我个人的观点，其实什么人都可以做投资，只要你明白自己买的是什么，价值在哪里。投机需要的技巧可能要高很多，这是我不太懂的领域，也不打算学了，有空还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧。 11 | 12 | 作为刚毕业的学生，马上投入投资领域也没啥不可，但对企业的理解自然会弱些。但只要你热爱你干的事情，又知道自己的弱点，慢慢学习总是会明白的。 13 | 14 | 即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。作为刚出道的学生，书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行。所以，如果你马上投入投资行业，最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了。这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的。 15 | 16 | 无论如何，投资是个非常有趣的工作，如果你真准备好了，那就来吧。你真的准备好了吗？ 17 | 18 | ========= 19 | 20 | 2010-04-04 21 | Henry：现在很多年轻人被股票市场或者房地产市场的财富效应所吸引，对自己没有清醒认识的情况下，不好好做自己本职工作或者专业，而转去做投资。请问您对这个现象怎么看？ 22 | 段永平：喝醉后一段时间后就清醒了。 23 | 24 | 20101112 25 | 击鼓不传花：看完好感动,就象当年曾国潘写给他那些弟弟儿女们的信. 26 | 段永平：我也看了一下，觉得确实写得不错，不过别上纲上线啊。 27 | 28 | 20100312 29 | xlli777：学长我想请教您个问题，我看网上说您背后有一个“步步高投资部”，是真的吗？这个部门里面的人有CFA（Chartered Financial Analyst）吗？（最近CFA报名的deadline快到了，我不知道该不该去考一个，报名费好贵，两万多港币） 30 | 段永平：呵呵，可能就我这个光杆司令吧。 31 | 你打算干CFA吗？不然靠（考）他干嘛？ 32 | xlli777：哈哈，那看来是谣言。我是想通过考CFA来系统地学习证券分析的各种手法，帮助我做各种投资决策。CFA是我们同学中的一个常聊到的话题。上次看到赵丹阳手下自然选择基金的一个董事是CFA，我就想这个可能真挺有用。但是比较困惑的就是，赵丹阳也不是CFA啊，您也不是CFA啊，巴菲特也不是。所以想听听您对CFA的看法 33 | 段永平：还没听说过哪个成功的投资家是CFA出生的。不过，CFA应该容易找个不错的工作，尤其是牛市的时候。 34 | 35 | 20100529 36 | poeme_gmat： 37 | "最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了。" 38 | 我是被击倒了又重新站起来的。 39 | 段永平：被乒乓球打了一下？ 40 | poeme_gmat： 41 | 哈哈，现在看起来也就是个乒乓球。不过当时，我的储蓄和盈利输光了。限于篇幅，不讲旧事了。 42 | 我主要犯的错误就是，第一借钱，我动用了Margin Trading,用股票抵押融资。第二，做不懂的东西，那时的我根本不懂得去考虑股票的价值。 43 | 回头细想，就是做了自己不明白的事情。什么才叫明白？那就是像理解“一加一等于二”一样，简单到最基本的原理。 44 | 难以理解，接受了这么多年的教育，竟然做自己不明白的事情。所以，我要求自己追本溯源，直到搞清楚为止。就是像理解“一加一等于二”一样明白。 45 | 对于不做空，我目前还不明白。因为那时市场还没有为散户提供什么工具。不过，我已经牢记“不做空”。谢谢，段总。 46 | 47 | 20100530 48 | xlli777：我现在的感觉是理性重要，不知道段总是不是也这么认为。心态和专业知识都是依据理性才有需求的。 49 | 段永平：我怎么认为不重要。芒格认为理性最重要。我们认为平常心最重要。好像这俩是一个东西。 50 | xlli777：您给我印象最深的是理性，这是从看您在浙大的问答活动时得到的第一印象，后来看了各个采访，这个形象是非常一贯的~ 51 | 我觉得您说“平常心”也许会有人误解的，以为就是心态好，以为“股票跌了也不担心，肯定会涨的，没事儿。”这种就是平常心了。我发现您博客上就有网友是这样，说他的股票跌到价值的百分之多少了（70还是80不记得了），好开心之类的…… 52 | 53 | 2010-05-30 13:46 54 | 段永平 回复 xlli777 55 | 呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。 56 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100301被误读的巴菲特README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20100225/03187452705.shtml 2 | 3 | 本人以为这篇的作者是典型误解巴菲特的人。 4 | 5 | 投资是简单但不容易的事情，作者把投资想复杂了。 6 | 7 | 巴菲特不是什么股神，他的东西每一个人都可以学，当然可能只有很少人能学会。事实上，我发现只有很少人会去真正认真地学，所以能学会的人很少就很容易理解了。 8 | 9 | 比如文章中说巴菲特反对金融衍生品却自己又用金融衍生品的问题。我想作者其实不知道巴菲特反对的和他做的衍生品是完全不同的东西。我自己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一样，所以比较理解他说得是什么。很难一句话解释清楚，但可以用个容易理解的例子来说明。很多人用衍生品就好像去赌场当赌客，希望能够快点赚钱。巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场，长期而言是稳赚的。不是每个人开赌场都能赚钱，但会开的人就行。也许赌场的例子不一定合适，但道理确实一样。 10 | 11 | ======= 12 | 20100302 13 | 新手： 14 | 各位朋友，我发现伯克夏2009年收益率比大盘指数要低，这是为什么，巴菲特的消费股在过去两年应该更加抗跌啊，哪些股票脱了后腿啊？ 15 | 巴菲特越来越多地投资公共设施股票，以消化其现金，这是一个趋势吗？为什么在中国投资公共设施股票无人敢兴趣？ 16 | 段永平：某一年比大盘低很正常。价值投资其实不应该在乎别人短期内是否感兴趣，长期看你觉得便宜就可以了。 17 | 路在脚下： 18 | Warren是拿berkshire的帐面价值与标普指数进行的比较，而其帐面价值是由其持有的股票组合以及一些非上市公司（insurance, utility...）的盈利决定的，所以要看其持有股票组合所占整个收益的比例（这个比例从1968年以后越来越小）；另外，在Warren眼里，企业的内在价值(intrinsic value)和其帐面价值也有差别，他更相信其公司的内在价值是超过其帐面的价值的。 19 | 段永平：所谓的价值指的就是其内在价值。马克思说得“价格围绕价值上下波动”里的价值指的也是内在价值。 20 | 21 | 20100303 22 | 江临：我对投资的理解是这样的，投资就像开车一样，怎样才能取得好的成绩呢？一是选择有利的天气里出行，尽量减少雨雪天、夜间赶路（最大的可能性是欲速而不达）；二是提前熟悉路况，自己擅长熟悉、视野开阔的的路线不妨开得快些，没有走过难度较大的路（如环山公路）就尽量小心些，实在回避不了就带着刹车慢慢走（当然，绝大多数情况下你是可以选择的）；三是维护好车况，出远门之前检查轮胎、加慢油、勤保养等等，这几点都能做的比较到位的话，阶段赛程不一定能跑到最快，但好在这场比赛可能是持续很多年的，时间会站在你这边 23 | 段永平：最重要的是别开太快！如果你说的天气不好指的是市场不好的话，那可能天气不好时就是入场的好机会。 24 | 江临：恩，我说的天气不好是泛指，就是看不清楚路线的时候，也就是找不到可投资的标的时候，尤其是雨雪天，很多因素是我们无法控制也无从判断的，那时最好就停下来歇歇，有点xlli777说的意思；回看2008年，我觉得再来一遍，我也判断不出来次贷危机会有如此严重的后果，也判断不出政府的刺激政策有这么快速的反应，相对比较可行的是判断几家长期跟踪公司的股价是否在合理区间 25 | 段永平：任何时候，你不懂的公司你都不应该买。所以你是对的！不过，我觉得你说的雨雪天好像还是和大市有关吧？ 26 | 危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。 27 | 28 | 20100301 29 | henry6688：段总有没有打算像巴菲特老人家设午餐那样在大陆也搞一个定期午餐会,以便让大陆同胞也学一学你的投资理念和方法呢? 30 | 段永平：等我到70多岁时再说。 31 | 32 | 20100301 33 | 都柱: 34 | 1、巴菲特取得20%收益率50年，这很牛，但投资界牛人还有可能做到（比如段总）。 35 | 2、巴菲特源源不断取得低息、或无息资金那才牛，这可能是区域性投资家与洛克菲勒式大资本家区别。 36 | 不知道看法对不对 37 | 段永平:我肯定做不到巴菲特的回报率，因为我开始的太晚而且没那么用功，最重要的是我不认为我真的想做到。我做投资就是一业余爱好，好玩而已。 38 | 39 | 20100303 40 | 路在脚下:段总，为何您一直投资美股（似乎以美股的中国上市公司为主），而不投资于A股市场呢，从中长期来看，人民币升值美元贬值的因素你有考虑吗？ 41 | 段永平: 42 | 从很长期（比方说10年）来看，我不觉得人民币会升值。 43 | 我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。 44 | 如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。 45 | 46 | 20100303 47 | 静听花开:便宜多少才算便宜呢？真是个模糊的区别，不过既然看好长期价值，就应该耐心的持有，越低越买。不知道对不对啊 48 | 段永平:价值不变的情况下，价格越低越买，当然对咯。 49 | 50 | 20100301 51 | pukaki: 52 | 巴菲特已经成为一个符号。 53 | 他洞察人性。他刻意将自己塑造成一个特别简单的符号，就是不愿意被错误解读。 54 | 但是，不同的人还是会从中看到不同。 55 | 每个人眼中的巴菲特，其实都有自己的影子（或者愿望）投射其上。 56 | 段总当然喜欢从中解读出简单。 57 | TPC那帮哥们每天都要分析最新的经济、市场数据，每天都有无数观点要与大家分享。他们如果也像段总这样解读出至简，反而会很奇怪。 58 | 令人惊讶的是新浪网居然这么关注TPC的博客。 59 | 所谓金融的专业圈子中，能够跳出日常的复杂、看到至简大道的人不多。 60 | 看到，又能身体力行的，更少。 61 | 看到、做到，又有足够的运气在短时间内积聚巨大财富的，少之又少。 62 | 段总的金融衍生品操作，是以完全现货、或者现金对冲风险后的卖出期权为主么？ 63 | 段永平:我有时会卖些puts和covered calls。我不认为巴菲特刻意塑造过自己，他挺自然的。 64 | xlli777:学长,能不能打听一下，您有没有卖雅虎的covered calls? 65 | 段永平:有一点点，这个价卖calls不合算。我只对put进来的一部分卖了一点点calls，纯属好玩。 66 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100312好汉不吃亏README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 俗话说，好汉不吃眼前亏。我一直不太明白这句话的意思。 4 | 5 | 不过，我看到的文化现象是大家都不愿意吃亏。 6 | 7 | 我不知道需要合作的时候，如果大家都不吃亏的话会是什么结局。 8 | 9 | 事实上我们中国人在生意上合作成功的机会好像确实比较小一些。 10 | 11 | 很久很久以前，我们公司开始提倡“不赚人便宜”的文化。 12 | 13 | 我不知道我们到底在多大比例上做到了，但我们和人的合作好像成功比例确实要比平均高一些。 14 | 15 | 也许我们公司能活到今天而且活得还不错的原因和这有点关系？ 16 | 17 | 呵呵，我买股票的时候基本上也是这样。 18 | 19 | 我想买的股票我总是把价格放在ask上，卖的时候总是放在bid上，只要这价格是我可以接受的。 20 | 21 | 看起来我每一单好像都可能有点亏，但总的结局一直都还不错。 22 | 23 | ======== 24 | 20100312 25 | 乐了:我地理解是，不赚人便宜或者说敢于吃亏，是为了解决一个基本的生意之道或说管理之道——信任。对于我们中国人来说，“信任”这个资源太稀缺了啊！缺乏了信任，合作就是空话了！ 26 | 提倡不赚别人便宜的公司，是值得尊敬的，她至少明确告诉了员工什么是对的（不赚别人便宜），什么是错的（老想赚别人便宜）。我看到的大多数的公司都是在以能赚别人便宜为荣，比如一个采购员能拖供应商的货款，是“有能力”的表现，其结果是…… 27 | 段永平: 28 | 很同意！ 29 | 我们公司财务如果逾期给不了款应该属于“没能力”的表现。 30 | 早年我当CEO时曾在一次供应商会议上向所有供应商提供了我的手机号码，告诉他们如果有人不守信就可以打我电话投诉。好像一直没人打过。 31 | 32 | 20100312 33 | 大地:赞叹段大哥的境界，处处自然而然地流露出智慧！ 34 | 吃亏是福， 35 | 自古以来老一辈都是这样提倡的， 36 | 现在有些讲智慧的书上也是这样说的，吃亏就是舍得，先舍后有得，大舍大得！ 37 | 学习段大哥！ 38 | 段永平:舍不是为了得。 39 | 40 | 20100401 41 | 叶子:李嘉诚先生曾说过一句话，大意是，一个生意，如果应该拿10块，但实际上可以拿到11块，最终他只会拿9块，这样，生意才做做得大，做得长远。 42 | 有10多年了，我一直记着这句话，并坚持这样做 43 | 意思跟段总说的差不多 44 | 段永平:是的。我挺喜欢李嘉诚的生意经的 45 | 46 | 20100312 47 | xlli777：我也是每次按照ask的价格买，按照bid的价格卖（虽然目前还没卖过股票），觉得那一刹那挺有慷慨感的。以前有个朋友在云南一个偏僻地方玩儿，地摊上看到几件很漂亮的衣服，地摊老板看起来就特厚道，要价15块一件，朋友还价说“20！”老板一乐，死活多送了他一件，俩人聊了半天，我那朋友开心了一路，好几年了还老提这个事儿。 48 | 段永平：你这个朋友有智慧 49 | 50 | 20100314 51 | 边城浪子：段叔叔 看到您在国内做了这么多慈善 大学助学金。可好像没看到您建立一些投资基金，看到国内这么多中小企业，但凡是很优秀的大都是国外资金进行的融资，感觉好像又变成清华北大给美国输送优秀人才的模式了， 呵呵 ，国内的一些刚刚起步或者创业的企业 在中国融资确实不容易 段叔叔是否有建立一项类似基金的想法 毕竟授之以鱼 不如授之以渔 一点拙见 呵呵 52 | 段永平：没太明白你说什么 53 | 边城浪子：我的意思是像给大学生设立贷学金之类，是让大家上的起学，其目的也是鼓励大家毕业后找到工作能够自立。而国内由于大学生扩招等各种原因造成没有那么多岗位提供给大学生，那设立一个给中小企业的基金，让那些还不够向银行贷到款的企业能有资金进行发展，并创造更多的就业岗位，可能能给大学生们以后更多的机会，这是我的想法。呵呵。不知道段叔叔看的明白么 表达能力有限啊 ~~ 54 | 段永平： 55 | 现在明白了。 56 | 呵呵，你这是想让我和银行抢生意啊 57 | 你说的这事应该很有意义，不过我做不了。 58 | 网上说马云好像有这个想法，不知道可行否。 59 | 路在脚下：记得段总说过，宁愿投资股票，而不是去投资非上市公司（类似于VC,PE？）因为宁愿自己去找公司，而不是别人经常来找你。马云和五星电器的前总裁等人创立一个基金，好像叫云峰基金，是做这类投资的。国内这几年涌现起来的创投，或者叫产业基金非常多，甚至到了好项目大家都去抢的地步，而随着创业板的上市，也确实让很多人得到了十倍百倍的汇报。 60 | 段永平：我不投VC或PE的原因完全是不想改变自己的生活方式，不是认为VC和PE有何不好。 61 | 62 | 20100312 63 | henry6688:段先生，看有关媒体对你的报道，说你接受巴菲特的投资戒律有三条，即：“不做空，不借钱炒股，不做不懂的东西”。后两条很好理解，那“不做空”怎么全面准确地理解呢？能否示教？先谢了。 64 | 段永平:a股不能做空，美股可以，就是借股票先卖，以后还。 65 | 大地:内地马上要推出的期指期货, 就可以买卖指数，还没有仔细了解， 66 | 段永平:对大多数人而言，还是不碰为好 67 | 阿斗:好像A股今年4月后就可以作空了。 国内的说法叫做融券。 68 | 在A股今年中 开通股指期货之前，会先开通融资融券，融资相当于美股的margin account 69 | 段永平:最好别做。常在河边走，很难不湿鞋。 70 | 阿斗:使用融资业务应属于借债炒股。 71 | 如果不用融资买股，股价跌到0，你才损失买股投入。 72 | 如果使用融资，比如融资一倍买股，股价跌到50％位置时，按规则可能会被强制平仓，即把你的股票强制卖掉归还融资，而你自己的买股投入全损失了。 73 | 使用融资风险大，并且跟融资比例成正比，如果买后遇到股价大跌还死扛，可能会跌到被强制平仓，即使接下来股价又升回去也与你没关系了。 74 | 段永平:是这么回事。 75 | 静听花开:谢谢段总指教，不做空，不借钱，不做不懂的东西，实际上就是不冒风险，小心驶得万年船 76 | 段永平:我也这么理解的 77 | 阿斗:具体到买卖美股， 我一般就是用market order, 搞不清算ask 还是算bid，反正总是下单当时就成交了。 78 | 段永平:成交量小的股票要小心。 79 | 80 | 81 | 20100312 82 | snoopy10126:段大哥，其实我们中国人老早就有了吃亏是福的说法了。只不过是目前暂时变了。你说过如果都有一点病，那病就不在病人身上了。 83 | 段永平:呵呵，说法一直都有啊，不然我咋知道呢？ 84 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100306马云：目前没有让淘宝上市的计划 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | http://tech.sina.com.cn/i/2010-03-05/14453907312.shtml 4 | 5 | 呵呵，好！ 6 | 7 | 这样Yahoo就不会涨太快，我就可以拿一小部分出来玩options马云：目前没有让淘宝上市的计划 - 段永平 - 段永平的博客。 8 | 9 | 涨太快会把我的股票call走的马云：目前没有让淘宝上市的计划 - 段永平 - 段永平的博客。好不容易找个便宜股票，被call走好郁闷马云：目前没有让淘宝上市的计划 - 段永平 - 段永平的博客。 10 | ======== 11 | 20100306 12 | northlight：严重的希望YHOO不要起的太快;为什么玩options呢？ 有趣？还是可以以另外一种方式大量买进？ 13 | 段永平：呵呵，我有时会对了解的股票卖点puts和covered calls，比例很小，就为了让投资不那么boring。 14 | 以前还做过naked calls， 错了一次就一夜差点回到解放前了，以后不会再做无限风险的事了，确实挺愚蠢的。 15 | steper：哈哈，没想到您还干过这样的事！ 16 | 查理芒格嘲笑过一个人，这位老兄原来有大房子和不少金融资产，靠利息过着舒服的日子，后来在互联网泡沫顶峰的时候被经纪人鼓动卖了很多看跌期权，下场就是在餐厅里刷盘子。 17 | 段永平：我不是干过，是一直这么干的。 18 | 呵呵，我和芒格说的老兄的差别是卖了puts以后买了大房子，然后在家里刷盘子。 19 | 如果一个人对不想买的股票或价格卖puts的话，那他可能会很惨的。 20 | 我卖的puts很简单：比如，我正在15块买进yahoo，那卖个半年后15块的puts，先收1.5能有何错？ 21 | 卖puts有点像卖保险，不懂的东西的保险千万别卖。 22 | 任何时候，如果没有足够现金准备的话，不可以卖puts。 23 | 次贷就有点像puts。很多银行做了之后没有足够的现金准备，最后就崩溃了。 24 | Buffett也卖不少puts！这些年Buffett卖puts的典型例子就是bni和S&P15-20年的puts。 25 | 卖puts最坏的结果就是少赚而已，如果不用margin的话。 26 | 芒格反对的原因可能是早期他用过很多margin吧？ 27 | 不想在这里再多谈option了，对大多数人不适用。 28 | itsyeah：想问下段前辈，您卖puts.是为了避险么？ 29 | 段永平：买puts的人一般是空头或避险，所以卖的人相当于保险公司卖保险。 30 | 31 | 20100307 32 | xlli777：哈哈！以前读本科的时候我偶然听到一个亲戚炒股失败，就想到可以办个保险公司，做“股票失败保险”，客户买了股票以后到我们这儿投保，保费是投资额的10%，如果股价跌了30%，客户就可以到我们这儿以买入价的90%把股票卖给我们。当时我觉得愿意投保的客户肯定投资比较谨慎，所以投资成功的概率应该大于失败的概率。后来才知道人家美国人老早就发明了option来扮演这个角色了。 33 | 段永平：这么卖保险很危险。 34 | 如果人们在Nasdaq 5000点时来你这买保险的话，你可能就真的要去餐厅洗盘子了。 35 | 卖puts不同的是，卖什么完全由自己控制，不懂的股票不卖puts，所以挺安全的。 36 | 37 | 20100306 38 | northlight：呵呵。Mr 段是否可以分享一下自己认为的最差的一次投资?也好让我这样的追随者有点信心 39 | 段永平： 40 | 呵呵，亏钱的投资有好几次了，多数都可以原谅，但有一次属于极度愚蠢，就是跑去short百度。 41 | 之前投资表现非常好，有点飘飘然，真以为自己很厉害。 42 | 开始还是想小玩玩，后来又不服输，最后被夹空而投降，所有帐号加起来亏了很多钱，大概有1.5-2亿美金，其中有个帐号到现在都翻不了身。 43 | 最可惜的是，这次错误把我们的现金储备全部消耗掉了，机会成本巨大，不然这次金融危机我就可以帮大家赚更多钱了。 44 | 而且最遗憾的是，这个错误是发生在巴菲特叫我不要做空之后。现在知道什么叫不听老人言的后果了吧？ 45 | 值得欣慰的是，这3年总的表现还不错。 46 | 真有点感谢金融危机给了我逆转的机会。 47 | 老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！ 48 | 不过，这其实不算我最差的投资，因为这根本就是彻头彻尾的投机。 49 | 以后不会再有这种例子了。 50 | 泛舟池：百度上市当天我就想short，无奈借不到 51 | 从一百多回落到80多的时候借到了，开始short，涨到90多，再来，涨到100出头，再来，涨到110多，接到margin call…… 52 | 当时在威海打球，心想随他去了，看看券商如何动作 53 | 第二天打球回来发现被强制cover了三分之一，价格119块左右，发现盘中曾冲到120多呢！ 54 | 剩下的三分之二跌到70多开始cover，直到50来块了断，小赚一点 55 | 此后没敢再碰short:) 56 | 段永平：你运气好 57 | 58 | 20100308 59 | cunrenatca：对啊，还是别误导了他们，看你在弄就也跟着去搞options。我觉得估值上自己还有很多没大清楚的地方，所以想问问你当初是什么时间去short百度的，这个错误和你心中对百度的fair value定位有关么，还是真的不听老人言的后果 60 | 段永平：总而言之，多数人还是不要用option的好，尤其不能去买option（我记得不管我怎么说，多数人还是要去买option，想赚快钱，结果总是亏啊。） 61 | cunrenatca：是啊，看了您的这些留言我就明白些option了，你说得挺清楚了。大家还是多多踏实些，不要太急功近利的好。所以有机会您给讲讲当初uhaul怎么发现的，是安龙出事后，您自己找人核算了一遍uhaul的资产么？我想怎么能了解一下您的算法 62 | 段永平：我的算法很简单，就是朋友告诉我uhal有50块以上的净资产，我不太相信，因为当时股价在5块左右，然后找不同的人查了一下，自己也看了看，确实是有50左右，就买了。这种机会就是巴菲特讲的天上掉馅饼的事吧？最关键的是这时候你的水桶要够大，不然也接不到啥。 63 | 64 | 20100306 65 | steper：我发现您在大量买进一只股票的时候，有时候卖出calls,有什么又卖出puts, 66 | 能否这样理解：卖calls只是好玩，卖出puts才是投资？ 67 | 如果是这样的话您卖出的puts的数量应该远远大过calls? 68 | 段永平：卖call还是卖put和股票价格有很大关系。我如果觉得有点便宜又不是那么便宜时会卖些puts降低成本。当股价接近或超过fair value时我会卖些calls。 69 | 70 | 20100331 71 | 循序渐进：你好！请问--卖call还是卖put和股票价格有很大关系。我如果觉得有点便宜又不是那么便宜时会卖些puts降低成本。当股价接近或超过fair value时我会卖些calls。是什么意思啊 72 | 段永平：呵呵，那讲的是option的东西，不知道没关系，反正A股也没有。将来有了也最好别碰。 73 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100228海啸: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 一天前刚刚离开夏威夷Honolulu，不知道对那儿影响大否。希望人们平安无事。海啸 - 段永平 - 段永平的博客 2 | 3 | ====== 4 | 大道问答 5 | ====== 6 | 日期：20100308 7 | 一生一事： 8 | 1.您会把财报看的很细吗（除了3大表外）？会经常的参加股东大会？ 9 | 2.在10年投资中都犯过哪些错误？补了哪些弱项？感到最难的是什么？ 10 | 3.平时您都是用什么学习方法来补充知识 11 | 4.为什么不喜欢企业“创新”啊，因为啥呢？ 12 | 5.您认为巴老收购的“柏林顿北方铁路”公司吸引力在哪？ 13 | 6.在投资A股或港股时，如何应对汇率变化带来的风险 14 | 段永平：1.我不是很经常看财报（所以说没有巴菲特用功。） 15 | 比较在意的数字是几个：负债、净现金、现金流、开销合 理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。 16 | 不知道3大表是什么。 17 | 我看财报主要用于排除公司，也就是说如果看完财报就不喜欢或看不懂的话，就不看了。 18 | 决定投进去的原因往往是其他的因素，uhal是个例外。 19 | 也有没看过财报就投的，比如BRKA。去年买了些BRKA并且做成了certificate，就为了让Buffett签个名，呵呵，结果到现在为止，已经赚了几顿饭钱了。很少参加股东大会，但基本每年都去Omaha（去年由于流感没去） 20 | 2.这些年犯得错误就那几个：做了自己其实不懂的东西，借过钱，做过空。所有的错误都和这些有关。 21 | 以后不会再做空和借钱，但可能还会有机会做以为自己懂了其实还是没搞懂的东西。所以犯错率大幅度下降了。 22 | 最难的就是什么都不做。 23 | 当手里有很多现金的时候就很容易理解为什么这么说。Buffett说他最容易犯错的时候就是手里有很多现金的时候，me2. 24 | 3.大概是聊天和上网？有时也看点书，很少有看完的书。 25 | 4.从来没说过不喜欢企业创新！！！但不喜欢企业盲目创新。 26 | 很难有企业不靠创新可以生存下来的，但创新是指在用户导向前提下的创新，而不是为了不同而不同的创新。 27 | 我们公司把这叫差异化，也就是满足用户需要而别人还没有提供的东西。当然，用户需要而大家已经提供的东西我们绝对不能少。 28 | 盲目创新是危险的，而消费者导向前提下的创新是企业生存的一个重要基础。 29 | 5.我认为Buffett花钱买BNI好过把钱放在长期国债上。BNI有很好的现金流及一定的成长和大片的地产，长期而言年回报应该能超过8%。 30 | 6.我从来不考虑汇率风险。如果我认为我的投资可能连汇率风险都cover不了的话，我会选择不投。 31 | 32 | 日期：20100309 33 | 一生一事：超预期 34 | 1.资产负债表/损益表/现金流量表 可能没有这么叫的。 35 | 2.“可能还会有机会做以为自己懂了其实还是没搞懂的东西”对自己很重要！ 36 | 4. 原来如此。 37 | 请问步步高的核心竞争力是什么？ 38 | 段永平：是我们的企业文化！ 39 | 呵呵，10多年前我就这么回答，现在可能有些人已经开始明白了 40 | 41 | 我们每个事业部都是高度独立和专业化的，都非常专注于自己擅长的领域。 42 | 我们不会为了多元化而多元化。 43 | 44 | 这是我喜欢GE和马云的最重要的原因。 45 | 呵呵，我就是因为这个买的GE，怎么说别人都不信。 46 | 47 | 日期：20100308 48 | xlli777：我看出来了，您打算写一本《段永平解答投资疑问》吧？ 49 | 段永平：我主要是想写给自己看。尤其是若干年以后看。 50 | 大家有的问题往往也是我有或有过的问题，我愿意分享我的理解过程。如果能对人有帮助的话，也算我对社会有贡献了。 51 | 当然，也有可能因此被人骂。呵呵，被人骂也是对社会和谐做贡献吧？ 52 | 在讨论中可以很好地反省自己的想法，并用语言提炼出来。 53 | 原来觉得回复是个负担，后来想通了，呵呵。 54 | 55 | 日期：20100309 56 | xlli777：前几天看了丁磊在浙大的演讲，发现他和您的观点都是一个模子里刻出来的～关于创新和企业发展速度还有“做对的事情，把事情做对”等等，几乎都是您的原话。丁磊是不是您带出来的徒弟啊 57 | 段永平：可能是英雄所见略同吧 58 | 59 | 日期：20100309 60 | steper： 61 | 关于投资，巴菲特该说的都用大白话说了， 62 | 我一开始看他的东西的时候，看的很高兴，以为看懂了， 63 | 其实那只不过明白他在说什么而已，不是真正的“理解”， 64 | 中间的那道槛，不用真金白银交点学费是很难跨过去的， 65 | 他的东西实际上是很难“理解”的，也就是难以内化成自己的东西， 66 | 只能是自己犯了一次错，然后想起，啊，原来巴老不是早就说过这事不能干的吗，骂一下自己， 67 | 然后不再犯同样的过错，这已经是最好的结果了， 68 | 有实际的企业经营经验的人应该更容易理解点, 69 | 不过我也见过企业经营很成功的人在股市里完全是把股票当筹码在赌博，就象我见过买几块钱东西都要讨价还价的人买起股票来完全不把钱当钱， 70 | 买股票就是买企业的一部分， 71 | 不懂的东西不要做，不要做超出自己能力范围的事， 72 | 只在相对于内在价值大幅打折的时候才买进， 73 | 投资要有耐心有纪律， 74 | 听起来多简单啊，小学生都知道是什么意思， 75 | 但做起来多难啊，dimple but not easy，呵呵 76 | 段永平： 77 | 呵呵，你已经看得很懂了 78 | 笔误纠正一下：simple but not easy！ 79 | 小典故：这句话有可能是巴菲特跟我学的，第一次和他吃饭的时候我说了一次，然后他微笑着重复了一次。以前我没见他这么说过，那以后我见他说过两次，其中一次是在CCTV采访中说的。 80 | 不管谁说的，听懂了就是很大的进步。 81 | 82 | 日期：20100311 83 | steper： 84 | 呵呵，原来如此，我是在他说可口可乐的时候听他说simple but not easy的，印象深刻，他说投资就是要找到像可口可乐这样的生意，看起来simple但对竞争对手来说not easy。 85 | 不过现在我倒觉得通过看他一些很少被人提到的投资如通用动力、浦项制铁的时候能更好的理解他的思想。 86 | 假设了一个小问题请教一下： 87 | 假如您现在资金量很少，比如只有十万，14元的yahoo，3元的创维，1元的nine，您会选哪只呢？呵呵 88 | 段永平： 89 | 如果不考虑手续费的话，投资什么和你有多少钱没关系。 90 | 没关系！！！ 91 | 不过和精力有关系，也就是说如果钱太多时可能没有足够多时间找到足够多好股票。钱太少又没有足够开销去研究企业。 92 | 很多人觉得没法学巴菲特是因为巴菲特有太多的钱，可我基本肯定这么说的人是不懂巴菲特的。我甚至觉得即使像谢国忠这种我挺欣赏的经济评论家也不是真懂巴菲特，至少不是骨子里懂。呵呵，我不是和谢国忠过不去啊。像郎咸平这种经济学家我就不提了，总觉得他是阴谋论和宋祖德的综合体，不过即使是郎咸平，也是有很多观点是对的。 93 | 其实这两人的东西我都看，所以我觉得他们还是不错的。 94 | 我可能会选我觉得最安全的。 95 | 我觉得我不太合适在公开场合比较股票，而且我的观点也不一定对。我可以在投资上当个好教练，但不能代替大家去参加比赛。 96 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100228 Yahoo: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 昨天好像看到有人问这个，不知怎么搞的不见了，不好意思。 2 | 3 | 今天正好看超级杯，顺便写几句。 4 | 5 | 我已经买了不少Yahoo了，如果价位在这附近或更低，我应该还会再买些，就看其他资源调配的情况。 6 | 7 | 我觉得Yahoo便宜的理由非常简单： 8 | 9 | 1）.现有资产情况（美金）： 10 | 11 | 现在Yahoo的市值是215亿左右，现金45亿左右，Yahoo日本和阿里巴巴香港上市公司属于Yahoo的部分大概 12 | 13 | 有100亿左右。所以按市值算，现在买yahoo实际上只要花70亿左右。这里的不确定因素是yahoo日本和阿里 14 | 15 | 巴巴上市部分的市值是有可能变化的。 16 | 17 | 2）.70亿市值（价格）的yahoo值（价值）多少钱？ 18 | 19 | 现在yahoo的盈利能力不强，但也有5-7亿/年，现金流还要多些。和微软的合作如果开始的话，还可以每年节省 20 | 21 | 5-6亿/年（10年以后不知道，但也不重要），这样的话，yahoo一年的盈利应该在10亿以上。这里的问题是， 22 | 23 | yahoo的盈利能力能持续吗？和微软的合作会被批吗？我个人的观点是：现在的CEO在管理和战略上比以前 24 | 25 | 强，而且没有包袱，容易平常心去做正确的事。处在一个上升的市场里，yahoo现在的策略，我感觉他们的 26 | 27 | 盈利能力没道理下降。至于和微软的合作，我想不出任何欧美政府会反对的理由。 28 | 29 | 综上所述，yahoo这个价（格）就不贵呀。我看美国很多机构投资者买yahoo的理由也差不多就上面这些。 30 | 31 | 对了，忘了说淘宝和支付宝。我说不清淘宝和支付宝值多少钱，但好像没那么重要，因为无论值多少都是 32 | 33 | 白给的Yahoo 和 GA - 段永平 - 段永平的博客。不过也不是那么不重要，因为这是我买yahoo的最大理由。 34 | 35 | 我个人认为淘宝加支付宝可能值500亿。在未来5-10年里市场大概会反映出来的。呵呵，市场的反映永远都是 36 | 37 | 不知道的，也许只要5-10天啊，如果他们明天上市的话。 38 | 39 | ======== 40 | 201000510 41 | Giant Investor：段大哥，阿里巴巴香港上市公司和yahoo日本，是否可以通过一些衍生产品按比例组合起来达到类似做空的效果，这样就纯粹套利啦，我觉得这两块资产不确定性比较大。再就是淘宝500亿兑现的时间应该会比较长。 42 | 尽量把投资标的简单化，确定性会更高？ 43 | 段永平： 44 | 我不做空。 45 | 这两块我也大致看过，觉得目前的价钱不算离谱，生意也是很有道理的。Yahoo日本其实做的非常好，好像一直比Google好。1688.hk其实也是很有道理的。中小企业会在相当长的时间里作为国家经济的主力，即使美国今天也依然还是中小企业为主。只要中小企业是经济的主力，尤其像我们中国这种以制造业为主的国家，1688.hk这种生意模式就有很大的生存空间。 46 | Giant Investor： 47 | 多谢段大哥。我买某家公司之前，一定反复搜寻那些非正面的事实和评论。 48 | 关于淘宝，我的感觉是否应该加速向b2c业务方向转才好？不然reputation会很难管理。而且我感觉消费环境其实更愿意接受有实力的B，而不是C。 49 | 我知道有一个人每天在淘宝上赚1000块左右，但是他每天要把其中的80%左右花在淘宝上打广告，自己只能纯赚200左右。他卖的是假皮带假包。淘宝自我约束会有点像百度的广告销售一样比较难。 50 | 再比如我几个朋友今年每人在网上买了2千左右的东西，但是主要已经不是淘宝了，而是其它专业b2c。在淘宝上更多的是买一些小额的，即使质量不行也无所谓的东西。 51 | 不过我还是相信淘宝+支付宝构成的带有强烈社区性的护城河的确很高，和QQ有得一比。 52 | 我非常同意你说的企业文化可以纠错，企业文化可以保驾护航，相信马云不会短视。 53 | 54 | 20100508 55 | 第5级开始爬行：如果支付宝变成国家的了呢？ 56 | 当然，我不懂就想问问 57 | 段永平：呵呵，马云说他随时准备给国家。不过我不太相信国家会拿。中国现在还是有很多进步的，这么开倒车的话，以后怎么搞 58 | 59 | 20100303 60 | xlli777：学长您说淘宝和支付宝“不过也不是那么不重要，因为这是我买yahoo的最大理由”，那么您会不会基于这个理由，觉得阿里巴巴（1688.HK）也是划算的投资呢？现在它市值860多亿港元。 61 | northlight@126：我插一句， 62 | 1688属于整个alibaba group的一部分； 63 | alibaba group = 1688.hk + taobao + alipay + koubei + alisoft 64 | yahoo持有alibaba group 40%; 65 | 1688.hk 与taobao alipay没有关系.... 66 | 所以你的问题就好回答了； 67 | 希望可以帮到你 68 | 段永平：1688.hk里不包括淘宝等其他部分，我没算过，不知道该不该买。 69 | 70 | 20100303 71 | JOHNSON：不过好象YAHOO $15.73(MAR.2,2010) 还是稍稍贵了点.买的人不多,起不了决定作用.等它再下$10甚至以下才能吸引更多买家. 72 | 段永平：呵呵，$10以下当然是好价钱，$15也过得去。 73 | 74 | 20100303 75 | northlight@126：段老大的意思是，即使没有ali集团，现在买入yahoo,也不算亏；这是安全边际所在， 76 | 所以，是500亿还是200亿，也不那么重要了..... 77 | 段永平：没有阿里巴巴集团的话，yahoo就不便宜了。 78 | 79 | 20100303 80 | 旧金山小胡：基本同意阿段前辈的分拆开yahoo来计算价值的方法， 这样看， 我也基本觉得yahoo的downside是limited的。yahoo在display ad的地位还是没有被动摇过，facebook和myspace等都不是理想的display ad平台 (social media..做display ad不好做). 81 | yahoo的upside有多少， 我觉得很大程度要看alibaba的资产吧。因为本身业务看不到一个比较大的突破了。。 82 | 另外， 唯一一点担心的是， yahoo的搜索业务萎缩。 不知道阿段前辈怎样看这个问题呢。。嘿嘿。。 83 | 84 | 段永平：我觉得搜索对yhoo不那么重要。我们买的是Yahoo的总营收（包括alibaba等）而不是搜索。 85 | 86 | 20100413 87 | steper：我发现帐算的越细的好象越没理解老巴的思想。芒格一听别人跟他算现金流折现的时候就喜欢说：我从来没见巴菲特拿个计算机在那里算来算去的，如果他不能在头脑里大概算出来，他是不会投资的。 88 | 段永平： 89 | 90 | 20100413 91 | Mark： 92 | 谢谢你的回复，我后来在年报里面也看到了。但是有一点，一直搞不懂。年报里讲"Equity Investment in Alibaba Group. On October 23, 2005, the Company acquired approximately 46 percent of 93 | the outstanding common stock of Alibaba Group Holding Limited (“Alibaba Group”), which represented 94 | approximately 40 percent on a fully diluted basis,....”。 95 | 这里 46% 和 40%有什么区别啊。我的理解是计算时应该用46％（后来变化为44%）这个数字。 96 | xlli777：我感觉46、44、40这个差别也不是很大，就没细琢磨了，可能还是按照摊薄后的计算比较合理吧？但是阿里集团又没有上市，没有一个确定的市值，那Yahoo在其中准确的position也无从算起了我想。 97 | 段永平：我没细看过，觉得没啥关系，赚多赚少的问题。 98 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100209 500亿的猜想: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | ( 不过淘宝加支付宝的那个500亿是咋估计的呢？ebay也只卖300亿呢。) 2 | 3 | 我这500亿完全没有科学依据，纯粹拍脑袋的。我只是觉得若干年后淘宝的盈利能力超过现在的ebay是非常有可能的。ebay早期是个非常不错的公司，但由于上市公司的压力，他们犯了一些很奇怪的错误，被amazon抢了不少生意。我对淘宝的担心主要是如果他们太强势的情况下会不会作恶的问题。现在淘宝的成长非常好，但对假冒伪劣产品的打击好像还不够认真。虽然“国情”是个不错的借口，但如果找不到长期有效的办法去限制和杜绝的话，淘宝有可能会成为一个假冒伪劣产品的集散地，这对在淘宝上认真做生意的大多数商家来讲会有很大伤害，同时也会摧毁淘宝的reputation。不过，以我对马云的认识，我觉得他绝对不是个短视的人，一定会找到办法解决的（或许他们已经找到办法，现在正在实施中？）。另外，我不认为淘宝会马上上市，因为我实在想不出有什么理由会让他们这么做。但如果现在他们上市的话，市场也许不会给到500亿这么多，如果让我猜的话，我会猜150亿以内。但如果淘宝的盈利模式清晰以后再上市的话，可能结果会完全不同。呵呵，太多如果了。我猜若干年后阿里巴巴集团或腾讯会是中国最早到500亿，甚至1000亿美金市值的民营上市公司。 4 | 5 | 关于GA和网游 6 | 7 | 我比较喜欢玩游戏，很早就属于每天上网超过135分钟的中毒“青年”了，我总觉得中网瘾的毒好过中某些网瘾砖家们中的毒。其实每个人的生活中都会玩很多游戏，从麻将到各种球到炒股等等，网游只不过是其中一种而已。如果没有各种游戏，这日子还怎么过？由于喜欢游戏，所以对网游公司也比较熟，同时还靠投资在网游公司上赚了些钱。除了大家知道的网易外，其实我也有（或有过）完美世界，畅游和GA的股票。GA是我目前获利最少的网游股。我认为GA目前这个价不贵，下行空间很小。GA每股有3块多钱现金，每年有50cents以上的获利，虽然老征途目前很难成长，甚至有可能有些萎缩，但从长期而言，由于史玉柱非常专心在游戏上，巨人早晚会推出些不错的游戏。绿色征途就还可以啊，有钱没钱都能玩，有点梦幻西游的感觉，我在里面玩得也挺开心的。巨人其他的游戏我还不太了解。我对巨人的担心主要是怕他们太把“华尔街”当回事，从而为了追求短期盈利而忽略了玩家的真实需求。实际上，史玉柱并没有追求短期盈利的压力和需求，通过他自己的慢慢“反省”，他会找到办法的，毕竟他经营企业多年，对企业的理解非常好。我认为GA回到IPO价钱是早晚的事，但再往上就可能要点运气了。 8 | 9 | 关于指数 10 | 11 | 到目前为止我还没有认真研究过指数，毕竟我这些年投资的表现比指数要好很多啊。 12 | 13 | ======== 14 | 15 | 20100224 16 | 一生一事：您当年投万科的时候是如何估值的，“起码值10块钱”是如何估算的？如果有机会再次买进，您会以多少市值买入？ 17 | 您买入的企业都是通过什么方式/方法进行考察和调研？（或者是感兴趣的企业） 18 | 对国内的银行业感兴趣吗？对招商银行的投资价值怎么看？ 19 | 格力的董明珠曾说过“没有夕阳的行业 只有夕阳的企业”相信您会有切身的体会和独到的认识，从步步高的角度您如何思考这个问题？ 20 | 段永平： 21 | 我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才100多个亿，我认为这无论如何也不止，所以就随便给了个500亿。呵呵，当时唯一确定的就是100多个亿有点太便宜了，如果有人把万科100多个亿卖给我，我会很乐意买，所以买一部分也是很乐意的。 22 | 没有一个具体的办法。一般来讲，我不太会对一个自己完全不了解的公司有兴趣，除非有个什么理由吸引我。了解每个公司的办法可能都不太一样，我一般用排除法，发现不喜欢的东西就离开了，所以最后能留下的目标很少。没办法了解的公司就不碰了。 23 | 我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行，如果他卖我就卖了，他不卖我也可能卖如果我能有更了解更便宜的目标的话。 24 | 我没见过她说这句话。如果有，可能是有人认为空调是夕阳行业吧？她的回答非常好！我们对夕阳行业的体会不深，因为我们运气比较好，一直都在朝阳行业里，呵呵 25 | 26 | 20100301 27 | 一生一事：谢谢您耐心的回复 28 | 关于问题4：投资 you how 的时候您花了半年的时间去调查和研究，在这段时间都干了什么事？用什么方法？接触了哪些有关人士？在哪个环节花费了大量的功夫。。。（嘿嘿有点刨根问底拦不住） 29 | 段永平：其实什么也没干。一个朋友告诉我Uhal有50块/股 多净资产，查了查确实如此，然后就5块/股 左右买了些。 30 | 31 | 20100303 32 | xlli777： 33 | 50块资产卖5块啊？！真是满街捡宝贝的年代！学长我有个问题挺好奇的，您现在是不是不管步步高的具体运营了？像前一阵子步步高跟着出豆浆机等小家电，是您拍板的路线吗？挺“敢为天下后”的～另外友情提示一下，我发现您公司的主页上不去了。 34 | 段永平： 35 | 我也听说我们开始卖豆浆机了。这类产品如果有3年以上的市场，我们就会很有机会。 36 | 我大概10年前就不在一线了，所以不了解具体运营的东西。 37 | 我只管“做对的事情”--或者叫发现错误及时纠正，至于如何“把事情做对”，我不太在行，大把同事比我强。我在公司里大概可以算个顾问吧，没人问我我就没事。 38 | 39 | 40 | 20100418 41 | 余祥平： 42 | 收获挺大的，两年来看《证券分析》《聪明的投资者》《致股东信》累积的一些疑团，解开了几个，真的很感谢段老师。 43 | 嗯，再看一遍，收获挺大的，对“做对的事情，把事情做对”的理解又深了一层。“做对的事情”大概是最高层的公司目标及策略上的事，确定后只需把握大方向；“把事情做对”大概是管理层的事，产品的每一个细节都要注意。 44 | 段永平：做对的事情必须要贯彻到每个细胞，尤其是知道错的事情不去做，发现错了要马上改。 45 | 46 | 47 | 20100224 48 | 一生一事：段先生您好关注您已经很久了，请教几个问题，感谢您的无私分享！并祝新年快乐！ 49 | 1.如何确定买入网易/富国银行/通用电器的时间与节奏呢或者说您是用什么心态等待这么低的价格，为什么没有提前大笔买入，是依靠什么条件做的判断？ 50 | 2.为什么没有在2008年底（巴菲特呼吁的时候）进行大规模的投资，而是在2009年初进入，是对形势有什么判断，还是价格没有达到自己的期望值，还是其它的想法？ 51 | 段永平： 52 | 1.我只有一个标准，就是自己觉得便宜才买。比方说我认为ge值20，我可能到15才开始买一点，但到10块以下就下手重很多了。重仓买到便宜股票是多少要些运气的。天天盯住股市时好像会比较难做到。 53 | 2.那时我没太注意巴菲特投的股票，后来实在是觉得股市太便宜，又不知道到底谁的风险大，就跟着巴菲特买了些（比如富国银行），严格来讲，我这也算投机了--投资在机会上。 54 | 55 | 20100226 56 | 江临：GA按最近的财报（09年三季度），账面上每股现金3.77元人民币（08年有），相对于近52元人民币的股价（7.62美金）的股价而言，似乎并无安全边际可言；而且从08年、09年的净利润同比都是下降的，只有09年第三季度出现了50%的增长，但这样可以确定公司每年有50%以上的增长么？ 57 | 段永平：你会不会看错财报了？如果是美金3.77还比较好理解。很久没看GA的财报了，有空我也看看。 58 | 江临：是我看错了，我当时只测算了现金，如果连上公司的短期投资的话，折合人民币22.8元，3.34美金（09年9月底）；不过在3季报中没有财务报表的附注，从08年年报看，30多亿短期投资中，其中固定利率存款为25亿；可调整利率的结构性票据为8-9亿，绝大部分归类在HFM类下；归在HTM的8个亿可调整票据是根据LIBOR调整0-4.86%区间利率；跪在TRADING的6800万是根据小麦和豆子的价格波动按0-8%的利率波动；——如果09年没有大的调整的话，风险相对不大 59 | 60 | 20100223 61 | 问号：段先生我有个疑问，请您不吝赐教，我也作美股。我计算过GA的账面现金确实是3元多，但是那是在没有去掉负债的情况下。像您说的那样的计算方法，我觉得是有问题的，请问，银行账面上有大量现金和现金等价物，可是那并不能算作它的净资产或者说净现金吧（账面上的现金不一定就都是你的呀，负债的现金也是可以在账面上的）。段先生不知道您是如何思考这个问题的呢？诚心请教，我是新丁 62 | 段永平：ga有负债吗？我再好好查查。他们有这么多现金，不太有理由去借钱的。 63 | 64 | 20100223 65 | 我是打酱油的：段总早就听说过您的大名，最近找到了您的博客。看了您对ga的评论（我对ga不太了解），我是一个对于价值投资感兴趣“小学生”，觉得您作为价值投资者有没有注意ncty（九城），我对ncty其实没什么了解甚至印象还不怎么样（看过《网瘾战争》的人都会有这样的感觉吧！），但是我注意到他现在的股价已经低于其破产清算价值。我在这里说一下我的算法，请您指教，九城第三季度的账面现金为2.59亿美金，负债为4567万美金，净现金为2.14亿美金，折合每股8.5美元。现在他的股价是6.71美元。 66 | 还有一点，也是我觉得比较看重的，即九城最黑暗的时候恐怕已经过去了，试想一个已经失去了95%利润来源的企业，除了破产之外还有笔者还惨的事情发生么（更何况，即使破产，怕是也不会亏钱吧，抛了负债还有钱可赚） 67 | 段总，留意下吧。 68 | 班门弄斧了 69 | 段永平：不了解ncty。 70 | 71 | 20100209 72 | 73 | 2010-02-09 15:42 74 | xlli777：I'm persuaded～ 不过话说回来，不管是150亿还是500亿，都是白给的：） 即使150亿，按Yahoo在马云那儿40%来算，差不多等于花70亿买Yahoo，送价值60亿的大礼包，每年还有10亿的盈利。真是“白菜价”了！您说Yahoo的策略成熟了，能具体分析一下吗？我看它握着阿里巴巴、淘宝和日本、台湾的Yahoo网拍市场，在这个领域和eBay打擂台；与微软的Bing合作，在搜获领域和Google打擂台。替它累得慌…… 75 | 段永平：我说他们的策略更好的意思是他们开始扔掉包袱了。至于将来怎么走，我也不清楚。这应该是他们CEO该干的事。呵呵，我连我们公司具体在干嘛都不知道。我关心的是什么不该干。 76 | 77 | 20100209 78 | xlli777：忽然觉得Yahoo在e-Commerce和搜索这两个领域都做underdog，倒有点儿像您说的“敢为天下后”的意思啊～ 79 | 段永平：他们这个不是“敢为天下后”，到有点“甘为天下后”的感觉。所以我对他们退出搜索非常赞成。 80 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100314做对的事情和把事情做对README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 以下这段引自博友，我觉得是个很好的问题，故说说自己的看法。 4 | 5 | 《怎样看待犯错》 6 | 7 | 今天重新看了一遍赢在中国，听到了马云的一句话很矛盾，他说如果不犯错将是最大的错，而巴菲特先生的原则却是不要犯错，这要怎么理解怎么把握呢？初步的理解是小错是为大的成功做准备，但是是你必须要付出学费的。马云的这种创业模式是需要不断的进步，如果不去犯错无法进步则一定会被超越；而巴菲特的模式是单一的，几十年来所做的几乎就是同一件事，对他来说就只有两种状态，这种技能掌握还是没掌握，并不需要去对未知的事物去做不断的尝试，与时俱进。所以他只需要提醒自己别马虎，别犯错，做好这件我擅长的事，将自己理解的正确概念不断迁移到新的形式上即可。 8 | 9 | 对于我个人来说，在成长时，应在可以承受的范围内去多尝试，不要怕犯错（当然要注意不能明知有更好的或明知是错还硬要去犯，那是追求形式）。在使用已有技能，或在那种如果再进一步自己的能力无法掌控的时候，就不要再犯错误，小心，保证做好自己擅长的事情。》 10 | 11 | 12 | 13 | 我不知道这里所提巴菲特的原话是什么，我只记得巴菲特说过大概这样的话：第一，不要亏钱，第二，不要忘记第一条。我个人理解他老人家在这里讲的是投资安全的问题。如果一个人投资到他不懂的东西里就有可能亏钱，所以要避免。这里并不意味着巴菲特就不会亏钱，事实上他亏过的钱的总额比我们谁都多，因为他也有犯错误的时候。呵呵，光是他投在康菲石油上亏的钱就有几十个亿美金啊。我一直没看明白他为什么要投康菲石油，也许他也犯了以为看懂却实际没看懂的错误？但是，巴菲特有今天，我个人觉得最重要的就是他很少犯原则性错误，也就是说，他认为他能力以外的事他坚决不碰。几十年下来，他犯的错远远少于同行，仅此而已。 14 | 15 | 巴菲特之所以是“巴菲特”，最重要的就是他能坚持做正确的事，也就是原则性错误的事不做。比如：他认为他不懂的事就坚决不做。我从巴菲特那里学到的最重要的东西也就是这个。 16 | 17 | 马云讲的是另外的一面，就是如何把事情做对的问题。无论是谁，在把事情做对的过程当中都是有可能犯错的，好像也没听说哪个所谓成功人士没犯过错。把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的。不犯错的办法只有一个，那就是什么都不做。什么都不做有时可能就是最大的错。 18 | 19 | 呵呵，不知道这么解释是否能明白？ 20 | 21 | 有时想想中文真是很有意思。一会儿说“慈不带兵”，一会儿说“爱兵如子”；一会说要“三思而后行”，一会又说要“当机立断”。呵呵，好像并不矛盾啊。他们说的都是事物的不同面而已吧？ 22 | 23 | ======== 24 | 茶水铺: 25 | 总市值：263亿 26 | 净资产：160亿 27 | 净利润：12亿 28 | 按照购买一个公司来看溢价103亿，而每年可以赚到12个亿（不考虑每年增长和资产的增值），不用十年就可以收回成本。这只是商业地产股，段总这对你有吸引力吗？ 29 | 段永平: 30 | 如果你能保证里面没假账，净资产不贬值，利润不下降还不会用途不当，这个价格倒也不贵。呵呵，了解一家公司不容易的地方就是在这些地方。 31 | 当然，有时了解也许没那么复杂。 32 | 我记得当年我们买万科时就有人问过我，说万一万科假账怎么办。我说，以我认识的王石而言，他绝不是会关在房间里和财务商量个假账来蒙股东的人。其实那时和王石不熟，现在也不算熟，就是直觉而已。 33 | 34 | 20100315 35 | 高山流水: 36 | 理解巴菲特和段总的投资思想，投资企业要看三个方面： 37 | 一是看财务报表； 38 | 二是看管理层； 39 | 二是看产品对理解和把握。 40 | 段总投资万科是对王石的信任，而投资创维又是为什么呢，而黄生却正是因为挪用上市公司的钱而------ 41 | 再谈谈产品：我是做电子产品研发的，一直比较喜欢从分析产品质量的角度去分析公司的好坏。对中国电子行业的状况还算比较了解。对创维、TCL、康佳等等的产品质量确实不敢恭维。 42 | 段总对电子产品和游戏的理解非常人所能及，能否指点一下您怎么看明白了创维，而敢于出手。 43 | 学习中。 44 | 段永平: 45 | 不知道你平时都恭维谁的产品质量 46 | 我们买创维时创维的市值只有十多个亿港币，他们那栋大楼都快有那个价了。创维在电视机行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那这个行业就将不复存在了，句号。 47 | 我不同意你说的投资企业要看哪几个方面的说法。 48 | 我一直认为这里没有公式。 49 | 投资看的是资产（真实净资产），或者说折现到今天的资产（同上），所有的因素都可能会有影响，影响最大的往往是最坏的因素。 50 | 关于企业什么东西重要的说法你可以参考下麦肯锡的7S，我喜欢用这个工具去看企业。 51 | 不太明白。你是想让我帮你分析一下如何才敢下手吗？呵呵。 52 | 投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。 53 | 54 | 20100315 55 | 果子:晚上在网上搜到别人博客的文章，段永平与步步高的故事。 56 | http://blog.sina.com.cn/s/blog_54d2d87c0100g0bm.html 57 | 仔细的看完后很兴奋，还真希望哪天段老师出一本自己的传记，以你的那些理念（平常心）可以指导很多人做人做事。我认为可以当做为你目前慈善事业的另外一个延伸。 58 | 段永平:看了下这篇文章，大概知道是谁写的。里面有不少事实不太对，可能由于写的人不是当事人，道听途说吧？比如，我从来没将张工降级使用，当时在现场我只是问了一句有没有人受伤而已，事后也只是问过如何防止再发生类似事情等等。 59 | 不过，多数道理的描述还不错。 60 | 呵呵，写书的事不会发生了。我认真想过这事，一方面觉得自己没能力写，一方面又不想借他人之手，同时也想不明白如何才能保证写的都是实话。 61 | 如果谁真有兴趣了解啥，就在这问。能回答的我都会说的，还免费，多好？我也没啥负担。 62 | 果子：段老师，那能否分享下你在形成关于“平常心”，“本分” 理念过程中的一些故事，或者说关于上面理念是如何来的？来自家庭？社会？ 63 | 段永平：可能是来自于经验和教训吧，所以和家庭社会以及自己的悟性都有关。有空我会写的。 64 | 65 | 20100315 66 | 大地：段老师，有您这样优秀成功的男人，背后肯定您有一个非常了不起的贤内助夫人，就象比尔盖次有他的贤慧夫人一样。有机会时能够介绍一下。 67 | 段永平：呵呵，所言极是。 68 | 69 | 20100314 70 | 一米阳光：段总，在美国普及3G了吗？你是否看好它的前景？看新闻说李嘉诚投资这个烧了不少钱，不知道现在是否赢利了。 71 | xlli777 ：插个话，觉得3G真的挺好的，用习惯了就不愿意回2G了~，半夜起床随手掏出手机上网看看新闻的那种感觉真是方便~ 72 | 段永平：半夜起床看新闻。 73 | xlli777 ：呵呵，最近也经常半夜起来看看您的博客和纳斯达克的行情~有个小问题想问学长，您会每天看自己手里股票的quote吗？我一有空就老想看……巴菲特说他的股票就算一两年没有quote他也很comfortable，但是不知道在有quote的情况下他会不会也没事儿刷刷看呢？ 74 | 段永平：我肯定他不会半夜起来看。我猜他也会关心但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。开始头几年有时会着急。 75 | 76 | 20100316 77 | happy：段总，你好，从06年开始关注你，网上关于你的各种视频和报道我都看了好几遍，确实学到了很多东西，现在也不像以前那么迷茫、没有目标，心态比以前好很多，知道扎扎实实把每天的事干好，谢谢你，也祝你们全家身心健康、阖家幸福。 78 | 段永平：呵呵，如果你有收获我就欣慰了。 79 | 80 | 20100315 81 | 茶水铺：段总，中国的很多价值投资者做不好的原因是不是因为”厨师不看菜谱而看兵法”？ 82 | 段永平；号称价值投资者的很多，但不一定都是。 83 | 价值投资者也不意味着在一定的时期内表现一定会好过别人。 84 | 所谓价值投资者和价值投资者之间的差别也是可以很大的，因为每个人的能力圈子是不一样的。 85 | 不想当将军的司机不是好厨师，厨师老看兵法原因？ 86 | 87 | 20100315 88 | 路在脚下：想请教阿段对于巴菲特投资铁路股的看法？因为我个人觉得这样的投资不大可能会有非常好的投资回报的，而且是非常capital intensive的，这和其早期的投资理念不是非常吻合。从今年的年报中可以感觉到，老巴现在追求的是good return，而不是spectacular return了。如果对于追求高回报的投资者，现在巴非特的投资选择是不是没什么参考价值了呢。如何去寻找您投资网易那样的投资机会呢？ 89 | 段永平：关于巴菲特投BNI的看法我前面已经说过了，有空请你查查。 90 | 网易这种投资机会是可遇不可求的，再说就算买了也很难拿得住，如果不能很好地了解和理解的话。 91 | 92 | 20100314 93 | 循序渐进：请问段老师，怎么才能知道什么事，是做对了还是做错了呢，有些事只能事后知道，另请教现金流，应关注哪些方面，才能看出这个公司在作假呢？谢谢 94 | 茶水铺：是做对了还是做错了呢 95 | 比如说做股票，做短线就是错的事情（玩玩而已那可以理解） 96 | 做真正的价值投资那就是对的事情。当然偶尔犯错也是可以理解的，但不要犯原则性错误。不知道段师傅是否这样认为？ 97 | 段永平：呵呵，非常好的问题 98 | 我对做对的事情的看法是：发现错了马上改，不管多大的代价都是最小的代价。其实这个世界上有很多人（包括我在内），经常会明知不对，但由于各种原因而不肯改，结果错误变得更大，呵呵，我肯定犯过这种错误。 99 | 没人不犯错，但知道这个原则的人犯错概率低，改得快，最后哪个啥了......。 100 | 假的真不了，时间会告诉你，但好像没有公式，否则就没人能作假了。不过，了解其产品，市场，竞争对手以及熟悉财务报表可能都能帮你发现可能的作假。 101 | 段永平 回复 茶水铺：恩，你的解释很对。 102 | 103 | 20100314 104 | 一米阳光：段总你买股票会参考市盈率吗？还是主要算一下整个公司值多少钱？ 105 | 段永平：PE是公司的历史数据，有参考意义，但要了解整个公司靠pe是不够的。 106 | 107 | 20100314 108 | 茶水铺：段总，你怎么判断一只股票成长性很好？你喜欢买这种股票吗？苏宁公司在中国真的是创造奇迹，04年发展到现在真的是很快。 109 | 段永平：我不知道如何判断一个公司的成长性，除非我很懂他们的生意。 110 | 111 | 20100314 112 | 冠希大哥：哈哈，今天又学习了，不过还没有看太明白，反正我要谢谢段大哥，从开始看你的视频我的生意现在翻了好几倍了 。 113 | 段永平 回复 冠希大哥：那是你运气好啊 114 | 冠希大哥 回复 段永平：哈哈，段总，不是运气好。 以前不懂得 “聚焦”，看到啥想赚啥钱，满地开花，现在就做我最熟悉的生意做。“敢为天下后”我不去费力气追新产品了，只要消费者有需求的产品，等别人搞好 我抄他的并且改进一下模式就好了，哈哈。“更健康，更长久”就是要求经营不能短视，要在管理，业务方面要下辛苦治理，不能好大喜功，搞大跃进式的经营。以前生意没发展就是自己瞎琢磨，这都是学习您的啊 ，哈哈。 115 | 茶水铺 回复 冠希大哥：段总可能以为你说的是股票呢，所以说你运气好，毕竟股票从长时间来看，平均下来某一年或几年没那么高的。段总是否是这样？ 116 | 段永平 回复 冠希大哥：呵呵，我习惯把做得好归于运气，把做不好归于必然。 117 | 看起来你挺有悟性的，有悟性有时也是运气好啊、 118 | 能看到“聚焦”，“更健康、更长久”的道理真的需要悟性。 119 | 段永平 回复 茶水铺：呵呵，运气好是口头禅，没有人会一直靠运气的。 120 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100330 彼得林奇: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 彼得·林奇 2 | 3 | 维基百科，自由的百科全书 4 | 5 | 跳转到： 导航, 搜索 6 | 7 | 彼得·林奇（Peter Lynch，1944年1月19日－），是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。目前他是富达公司（Fidelity Investments）的副主席，富达基金托管人董事会成员之一，现居波士顿。 8 | 9 | 在彼得·林奇出任麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理人的13年间，麦哲伦基金管理的资产由2,000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，基金的年平均复利报酬率达29.2%。 10 | 11 | 目录 12 | 13 | [隐藏] 14 | 15 | 1 简历 16 | 2 投资哲学 17 | 3 著作 18 | 4 评价 19 | 5 外部连接 20 | [编辑] 简历 21 | 22 | 1944年1月19日出生于波士顿。 23 | 1954年父亲因病去世，全家生活从此陷入困境。 24 | 1955年在高尔夫球场找了份球童的工作。 25 | 1968年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院。 26 | 1969年进入富达管理研究公司（Fidelity Investments）成为研究员。 27 | 1977年成为麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理人。 28 | 1990年5月主动辞去基金经理人的职务。 29 | [编辑] 投资哲学 30 | 31 | 林奇喜欢积少成多，即使是很少的利润也不拒绝。林奇喜欢每天作一些小决定，而不是每年作几个大决定。他觉得每天作一些小决定所发生的错误损失，要比一下子作几个大决定所发生的错误损失少得多。 32 | 他认为市场有效率理论是荒唐的。 33 | 须鲸般的投资方式：须鲸先不加选择地、快速地大量地吞食海洋生物，然后通过鲸须选择很少的部分留下来，其余的则排除出去。林奇在看到投资机会时，也是先买一大批股票，然后经过研究，最终选择一小部分股票继续持有，其余的则全部卖出。 34 | “鸡尾酒会”理论：当某一股票市场一度看跌，而同时又无预期其会看涨时，纵使股市略有上升，人们也不愿谈论股票问题，我们称这一时期为第一阶段。在这一阶段，如果有人慢慢地走过来，问我从事何种职业，而我回答说“我从事共同基金的管理工作”，来人会客气地点一下头，然后扭头离去。假如他没有走，他会迅速地转移话题，讲凯尔特人玩的游戏，即将到来的大选，或者干脆说天气。过一会儿，他会转到牙科医生那儿，说说牙床充血什么的。 35 | 当有10个人都情愿与牙医聊聊牙齿保健，而不愿与管理共同基金的人谈股票时，股市就可能涨。 36 | 37 | 在第二阶段，在我向搭讪者说明我的职业后，他可能会和我交谈长一点，聊一点股票风险等。人们仍不大愿谈股票，此间股市已从第一阶段上涨了15％，但无人给予重视。 38 | 39 | 到了第三阶段，股市已上涨了30％，这时多数的鸡尾酒会参加者都会不理睬牙医，整个晚会都围着我转。不断有喜形于色的人拉我到一边，向我询问该买什么股票，就连那位牙医也向我提出了同类问题，参加酒会的人都在某种股票上投入了钱，他们都兴致勃勃地议论股市上已经出现的情况。 40 | 41 | 在第四阶段，人们又围在我身边，这次是他们建议我应当买什么股票，向我推荐三四种股票。随后几天，我在报纸上按图索级，发现他们推荐的股票都已经涨过了。当邻居也建议我买什么股票，而我也有意听从时，正是股市已达到峰颠、下跌就要来临的准确信号。” 42 | 43 | “鸡尾酒会”理论并不是“放之四海而皆准”的理论，林奇也提醒人们对这种理论的态度应当是各取所需，切忌盲目迷信。 44 | 45 | [编辑] 著作 46 | 47 | 英文原版 中文譯版(繁體) 中文譯版(簡體) 48 | 《Beating the Street》 49 | 作者: Peter Lynch / John Rothchild 50 | ISBN: 9780671891633 ［十位: 0671891634］ 51 | 出版年: 1993 52 | 《征服股海》 53 | 譯者:陳重亨、郭淑娟 54 | ISBN: 9578390017 55 | 出版社: 財訊出版公司 56 | 《战胜华尔街》 57 | 译者: 骆玉鼎 58 | ISBN: 9787111218944 59 | 出版社: 上海财经大学出版社 60 | 《Learn to Earn》 61 | 作者: Peter Lynch / John Rothchild 62 | 副标题: A Beginner's Guide to the Basics of Investing and Business 63 | ISBN: 9780684811635 ［十位: 0684811634］ 64 | 出版年: 1996-01-25 65 | 《致富之路》 66 | 副標題: 彼得．林區給投資人的第一堂課 67 | ISBN: 9572954865 68 | 出版社: 良品文化 69 | 《One Up On Wall Street》 70 | 作者: Peter Lynch / John Rothchild 71 | 副标题: How To Use What You Already Know To Make Money In The Market 72 | ISBN: 9780743200400 ［十位: 0743200403］ 73 | 出版年: 1989 74 | 《彼得林區選股戰略》 75 | 譯者: 陳重亨 76 | ISBN: 9578390785 77 | 出版社: 財訊出版公司 78 | 《彼得·林奇的成功投资》 79 | 译者: 焦绪凤 / 王红夏 80 | ISBN: 9787111200505 81 | 出版社: 机械工业出版社 82 | [编辑] 评价 83 | 84 | 沃伦·巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家。连同乔治·索罗斯一起，我想用“天才”这个词形容他们。但是，“如果让我选择谁是最完美无缺的，整体来看，我只会选彼得·林奇。他的人品可称第一; 他就像希腊神话中的大力神，在华尔街是个‘神’级人物。还有一点让我钦佩的是，他知道什么时候退出，回归家庭”。 85 | 投资大师纽伯格 86 | [编辑] 外部连接 87 | 88 | 天河股市：彼得·林奇 89 | 彼得·林奇--"全球最佳选股者" 90 | 彼得·林奇：最富传奇色彩的基金经理之七 91 | 彼得·林奇，勤奋的兔子 92 | 彼得·林奇的投资策略 93 | 独树一帜的选股策略——彼得·林奇 94 | 彼得林奇投资策略精髓 95 | 彼得·林奇的暴跌应对之道 96 | 除了勤奋，其实彼得·林奇并无秘诀 97 | 98 | ========================================== 99 | 100 | 2010-03-30 16:34 101 | putong001：Fisher，主要从事投资顾问咨询方面的业务，他成功地发掘出并长期持有了摩托罗拉、德州仪器等大型的超级成长股，不仅个人获得了巨大的财富，也为他在专业人士的圈子里面赢得了煊赫的名声。在他的投资生涯中，最成功的、也最为后人所称道的就是1955年，在摩托罗拉还是一家籍籍无名的小公司的时候，他就断然大量买入其股票并长期持有，在此后的20多年里，摩托罗拉迅速成长为全球性的超一流公司，该股也成长了20多倍。 102 | 摩托罗拉一直是技术领先的，最近因何缘故衰落了呢? 103 | jordanmjw：技术的扩散。。。单靠技术，是不行的。公司并不是只要技术好就是好公司的。没什么技术含量的行业，也会诞生很厉害的公司，比如阜丰集团。 104 | 段永平：呵呵，摩托罗拉太技术导向了（或者叫工程师导向）。不是消费者导向的公司结局就该如此。 105 | emicore：我觉得摩托罗拉太可惜了，当年要是他们能够突破自我，自我升级，应该诺基亚他们不容易长大。我一直想，问题是出在他们的董事会，还是他们的CEO,还是研发部？当做一般的管理问题，请教你：你觉得摩托罗拉应该是那部分出了问题？非常赞同你说的消费者导向！ 106 | 段永平：我觉得摩托罗拉以前是个很工程师导向的公司。我最早用的就是摩托罗拉手机，当时特别希望手机上能有个时钟，结果等了好几年都没见加上来，后来就换诺基亚了。我觉得是文化的问题，他们过去不是消费者导向的公司，以后不知能否改过来。 107 | emicore： 108 | 谢谢段总！ 109 | 我觉得企业文化是公司的灵魂与品格。 110 | 公司的董事长是核心中的核心，公司的灵魂。 111 | 去年年底11月时联想柳总在我们这里讲：现在很多欧美上市公司的管理者（包括董事会，董事外聘会派生这些问题）缺乏主人翁意识，短视，没有长期规划，不会为股东的长久利益考虑。我想这些也属于你所指的范畴吧。 112 | 有了柳传志，才有联想； 113 | 有了乔布斯，才有苹果； 114 | 有了段永平，才有步步高； 115 | 有了朱江洪，才有格力电器； 116 | 有了毛泽东，才有新中国。 117 | 道理相同吧 118 | 段永平：老柳这说的是啥子话嘛？好像中国的上市公司主人翁意识很强似的。哪里的上市公司都是烂的比好的多啊。下次见他要提一提，呵呵，好久没见他了。公司可以这么说，国家不可以。 119 | 120 | 20100331 121 | OWEN：段先生,现在的价位买YHOO 好 or GE 好? 122 | 段永平：呵呵，你打算拿几天？ 123 | Owen：几个月吧 124 | 段永平：呵呵，不知道。 125 | owen：买卖股票只是赚钱，千万不要爱上股票. 126 | 段永平：呵呵，有趣 127 | 128 | 20100330 129 | 阿文：彼得.林奇的东西浅显易懂，尤其是他的关于如何寻找十倍股(ten bagger) ,受益很多。 130 | 不过他一直推崇的房利美(Fannie Mae)、房贷美Freddie Mac 可谓这次危机中始作佣者和受害者了，再一次说明了好的时候不能看得太好。 131 | jordanmjw 回复 阿文：十倍股多是可遇不可求的，普通投资人其实不必刻意追求这东西。平均每年能挣到15%左右就可以了。 132 | liulog80 回复 阿文：在他推崇的时候，两房并不存在如此大量的问题。以他的勤奋，我相信在次债爆发前，他就有可能发现问题。一天拜访一家公司，这是什么样的工作狂人啊。 133 | 段永平 回复 liulog80：过多拜访公司容易短视。 134 | 段永平 回复 liulog80：我的意思是，很多人拜访公司是为了了解公司短期运营的状况，这种心态对长期投资的帮助不一定大。 135 | 136 | 137 | 2010-03-31 14:51 138 | 何乐：段先生，您好。我想问你一个非常简单的问题，高成长和低估值您是怎么取舍的呢？如果两者不能兼具，您会怎么选择呢？ 139 | 段永平：哪个是被保证的就选哪个。 140 | 141 | 20100330 142 | cbhappy：段先生，您曾经问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉您说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。我有一点不明白，为什么做空是不可以做的事情？愚钝了，请指教！ 143 | 段永平：因为做空有无限风险，一次错误就可能致命。而且，长期而言，做空是肯定不对的，因为大市一定是向上的。A股现在还不能做空。 144 | 145 | 20100331 146 | kesituolani：不过还是要拜托您代为请教巴老的事哦？比如烫手的钱拿来做慈善好呢？还是干脆不沾手好呢？谢谢。 147 | 段永平：钱本身并没有区别。有区别的是拿钱的人。 148 | 149 | 20100331 150 | OWEN："做空有无限风险,一次错误就可能致命"文章是这么写，其实没那么可怕 151 | 段永平：呵呵，我以前也那么认为来着 152 | 153 | 20100330 154 | roger：首先报告段总：“不要追求利润，让利润跟着你跑”这句话确实出于稻盛和夫，在他的著作：《追求成功的热情》说的。以前看过稻盛的传记 。 以前看芒格的自传中，他回答怎样学习做投资，芒格说：很重要的他认为投资者需要看大量的财经文章，杂志，他和巴菲特也是这样学习的。 155 | 不知段总认为他的建议如何？ 156 | 段永平：他的建议很好，我也这样做，就是有点辛苦，因为英文不好。 157 | 158 | 20100330 159 | putong001：美国近几十年来确实是技术兴国，我所在行业里就有Adobe这样由两位数学家创立的图文软件巨头。 160 | 在美国好像各个行业里的天才通过努力都能自由发展走向成功。而东方人受到的各种干扰似乎太多了。 161 | 段永平 回复 putong001 162 | 技术兴国是现象。 163 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100303猴子和猩猩的区别README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 突然想到的一件小事。 4 | 5 | 一次陪当时3年级的儿子去动物园参加童子军活动，期间老师问了个问题，就是猴子和猩猩的区别是什么。 6 | 7 | 我当时脑子里一堆答案，但不知哪个最好。 8 | 9 | 我儿子回答最快，他说：第一，猩猩没有尾巴；第二，.......。 10 | 11 | 我不记得后面的了，但我记得我的答案中好像尾巴不是第一选择，我甚至不记得我的答案里是否考虑了尾巴的问题。 12 | 13 | 我觉得我受的教育可能有点问题，于是就陆续问了好些人。 14 | 15 | 印象中好像只有丁磊说:"第一，猩猩没有尾巴；........。" 16 | 17 | 呵呵，谁要是不服，可以问问身边的人猴子和猩猩的区别 - 段永平 - 段永平的博客。 18 | 19 | ======== 20 | 21 | 2010-03-05 00:48 22 | cunrenatca 23 | 其实这个问题很简单，人只能赚你能赚的到的钱，虽然这么说有些后知后觉的感觉，但你是什么样的人决定了你的水平。举个夸张的例子就好像找deal：有人1毛钱买了一双袜子觉得很值，有人100块钱买了1盎司金子觉得很值。没有人能通过学习buffet成为buffet，你只是你自己。 24 | 段永平：Buffett 25 | cunrenatca：haha，sorry，只能怪输入法了没注意自己就上去了 26 | 段永平：呵呵，以后大概不会再错了。 27 | 我记得第一次去参加巴菲特的股东大会时，巴菲特的开场白就是：I am W. Buffett, B U F F E T T(读字母）, double T, not buffet(自助餐）。那以后我就记住了。这些年我大概纠正超过20个人了。 28 | 29 | 20100305 30 | 边城浪子：对了 我还有一个问题 如果一家公司基本以纯股票形式收购另外一家公司 而本身亏损很大 被收购公司是一家盈利未上市公司 可否看成是被反向收购了 这样的公司有没有投资价值 而且在股价低于收购时的股票价值时 31 | 段永平：呵呵，看不太懂。感觉好像其中一家有点傻。 32 | 33 | 20100305 34 | http://hikist.blog.hexun.com： 35 | 一个问题请教。 36 | 市场上还真的有bargin可以很容易的找得到吗？ 37 | 价值投资已经被无数人研究过了。 38 | Benjamin和Buffett的方法也被无数的学者反复用大量的数据研究过了。 39 | xlli777 回复 http://hikist.blog.hexun.com： 40 | 插个话，一般提出这个问题并由这个问题出发去寻求答案就很容易走向著名学者尤金·法马(Eugene Fama)提出的“效率市场假说”（EMH，Efficient Market Hypothesis），该假说认为股票的价格已经可以反映出一切已经发生了的好坏信息，所以通过任何已知信息都无法预测股价未来的去向(包括巴菲特所作的分析)，而股票未来的去向只能由新出现的信息决定。这个假说的信奉者很多，尤其在学术界里这个假说很主流。巴菲特曾经写了一篇文章《格雷厄姆和多德村的超级投资人》来回应宣扬该假说的另一位著名学者迈克尔·延森（Michael Jensen），延森认为巴菲特投资成功的原因完全是运气。 41 | 另外比较有趣的是，一旦人们发现这个假说是成立的，他就再也不会相信“价格是围绕价值上下波动的”，所以也就不会按照巴菲特的方法来分析股票了。所以大部分人都是（1）要么一开始就相信价值投资的理论；（2）要么就一直都不信；（3）要么一开始信后来发现赚不到钱就再也不信了。很少有人一开始将信将疑，后来又“皈依”了价值投资。我和身边的人讲起巴菲特的赚钱方法得到的大部分回应都是“天下哪有那么便宜的事情？” 42 | 因此，正如段永平先生所说“事实上，我发现只有很少人会去真正认真地学（巴菲特）”，真正开始学的人就不多，加上估计企业的价值很需要一些无法量化的功夫，所以又有很多人学着学着跑了。这个领域的人其实并不多。bargain总是会出现，因为没有人可以用巴菲特的方法和洞察力分析整个市场的所有企业。 43 | http://hikist.blog.hexun.com 回复 xlli777： 44 | Buffett写那篇文章的学术界没有人研究价值投资。 45 | 现在呢，学术界关于价值投资的论文几百几千篇的。大把大把的。value stock outperform growth stock已经成为共识。这些商学院的学生毕业之后去各种机构做职业投资者。 46 | 现在的情况和以前的完全不一了吧。老兄。 47 | 段永平 回复 http://hikist.blog.hexun.com：呵呵，好像和40-50年前没区别。 48 | 段永平 回复 xlli777：我是非常相信“市场有效论”的，但市场的有效不是及时的--或者叫--sooner or later. 49 | 段永平 回复 http://hikist.blog.hexun.com：呵呵，多数研究的人都是想找到公式，可这里没有公式。bargin从来都有，但从来就不是容易找到的。 50 | xlli777 回复 http://hikist.blog.hexun.com：那可能是我了解得偏了，因为我认识的商学院的朋友都在研究利用衍生品设计“低风险”套利模式之类的东西，都不太看重价值投资的研究。但是我认识的人数有限得很。 51 | 静听花开 回复 段永平：我认为bargin很容易看出来找到，只是人们到那时候反而不敢下手去买了，而且bargin也是需要无限的耐心去等待的。耐心加勇气加理性加常识呵呵 52 | 段永平 回复 xlli777：呵呵，我个人的理解是，如果有个公式可以赚大钱的话，那所有人都会用这个公式，然后赚大钱的就是卖公式的人。 53 | 其实现实中就有很多人是靠教人看图看线赚钱的，但他们不靠看图看线投资赚钱。赌场里也有很多看图看线的人，他们好惨啊。 54 | 价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。 55 | 段永平 回复 静听花开：不敢下手是人们不认为那是bargin。价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。 56 | 静听花开 回复 段永平：需要众人皆抛，你独买的勇气啊，难道您买网易和GE的时候没有感觉到您不同与常人的豪情和勇气。 57 | 段永平 回复 静听花开：当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只要确认那真的是金就行了（有可能其实是镀金的铁块或石头）。 58 | 买网易时我觉得有点孤独，好像这个世界就我一个人再买。买GE时我很平淡，略微有点兴奋。我想可能是我有进步了。 59 | 静听花开 回复 段永平：那是因为巴菲特也买了 60 | 段永平 回复 静听花开：巴菲特买的不是普通股 61 | 静听花开 回复 段永平：一直没弄懂，GE您咋就能买在最低价了呢？是运气好？还是知道底在哪里呢？ 62 | 段永平 回复 静听花开：买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。 63 | cunrenatca 回复 段永平： 64 | 我想请问当初买入网易时是以什么方式对网易估值的呢？是凭您做游戏的经验加上当时网易的用户数和现金流和对这个公司管理层的认可等么？假设当网易股价到达您最初认为的估值时，您从哪些角度发现可以继续持有呢？ 65 | 段永平 回复 cunrenatca：好像巴菲特讲过：有一个300斤的胖子走进来，我不用秤就知道他很胖。我买网易时可真没认真“估值”过。 66 | cunrenatca 回复 段永平：呵呵真的只有您的状况可以持有网易这个公司放着就行了，网易就是看着也有200多斤的胖子，有人说他1吨的时候您可以卖点，做做慈善；有人说他60斤的时候赶紧再买点。我还没这个能力呢呵呵您确实很 巴菲特 67 | 段永平 回复 http://hikist.blog.hexun.com：我也只是部分ntes到了100倍以上啊。我对投资的追求不高，长期能beat S&P500 就满意了。我认为内在价值不是个常数，所以买的时候可能只有40%到50%的bargin，但后来情况发生了变化。 68 | 静听花开 回复 段永平：非常感谢，向您无比的耐力表示常常的敬佩！ 69 | 我感觉手中持有现金等待股票的下跌比持有股票等待上涨更难！ 70 | 大师啊。。 71 | 静听花开 回复 段永平：您怎么能等到1美元以下才下手呢，如果说低估十美元以下也可以算低估了，您恰恰又买在了最低价！这样也可能会错过一些不会这样大幅度低估的股票吧！ 72 | 段永平 回复 静听花开：因为我发现ntes的时候他就是在1美元以下，所以是运气。我有一个朋友就是在掉到2块多时开始买的，后来也等到30-40块才卖的。 73 | 段永平 回复 静听花开：我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方倒腾现金过来。所以说，当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气好。我真不是什么大师。 74 | 如去 回复 段永平：当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只要确认那真的是金就行了非常赞叹段总此话!--- 75 | 我亦有过类似小经历：当时有一个老板硬是要把一块当时不是中心区的地，贱卖给，因为他要急要钱，然我钱不多，说钱不多，他说有多少，先给多少，看到急的样子，于是就给钱了，认为地会增值，现在已是中心区！几次买地都是这样，人家急要钱，硬卖给我的。 76 | 故对段总这句话，有一点点的理解！只是类似，惭愧自己福报和能力，赞叹段总的智慧为人，慈心！您是我终生学习的榜样！！！ 77 | 段永平：这话的意思是市场早晚会反映价值，所以是有效的。 78 | 静听花开 回复 段永平：倒腾现金过来也是一个好的方法，毕竟这样大的下跌属于小概率事件，如果一直等待可能要等很多很多年，也是不太现实的吧！只要安全边际足够就应该持有，因为优秀的公司都是一直在成长的。段大师不要这么谦虚呀！ 79 | 段永平 回复 静听花开：不要叫大师啊，叫着叫着真以为自己是了这么办。不过，可以叫我大叔。 80 | 静听花开 回复 段永平：那就不叫大师了，叫段大哥吧！ 81 | 段永平 回复 静听花开： 82 | 泛舟池 回复 段永平：网易我是三块多买的，后来0.64见底，都是拆股前的价，后来回到三块多就跑了。 83 | 腾讯我是5块多买的，10块开始减持，24块多卖掉最后一笔。 84 | 这两年小有长进，老师之一就是博主，感谢了！ 85 | 泛舟池 回复 http://hikist.blog.hexun.com：美股、港股和A股都有不少百倍股吧。只是能像博主这样捂住的人就罕见了:) 86 | 泛舟池 回复 段永平：我是2000年底入市的，满仓至今，中间只是换仓而已:) 87 | 不输至上 回复 段永平：对公司越了解买起来才越有信心，另外在好公司的股票低估时，我会想这时候一定也会有一些价值投资者或者实业家会看到公司的价值而买入，我这时候买其实并不孤单，我只是他们中的一员。 88 | 网易博友 回复 段永平：那严格意义上来说,段总也不是满仓操作啊,因为能从别的地方腾现金 89 | 段永平 回复 创造命运：第一区别是猩猩没有尾巴。 90 | 段永平 回复 创造命运：呵呵，说的是一个意思。市场有效论是说市场会随时反映价值，我说的的早晚，这是一句调侃的话（意思就是不会随时反映但早晚会）。 91 | 余祥平 回复 段永平：我觉得，相信马克思的“价格围绕价值上下波动”是相当的重要，只要估值没问题，那好的买价和卖价早晚会出现的，只是时间问题。这是价值投资的基础，是利润的来源。所以我在“我理解的价值投资”中把“买股票就是买公司”放在第一位，把“价格围绕价值上下波动”放在第二位，我还把其他十三条也排了一下序，这个可能就是我向您学习价值投资所有笔记的概括，希望您能抽时间批改一下这份作业，看能不能完整地体现您的投资理念。http://yxpsir.blog.163.com/blog/static/162381005201051261256530/ 92 | 思考的快乐 回复 段永平：对的啊，大家看网易和创维看得太多了，都在找这种类型的，前几天我还把联想前段时间巨亏的股票走势翻出来看了一下，发现机会大大的。就怕就怕就怕发现一个真破产退市的了，就麻烦咯。所以还是要真正了解企业，学会鉴别李逵和李鬼哦。 93 | 海冰 回复 段永平：价值投资不需要勇气，大哥往往一语中的，一针见血，价值投资不需要勇气，需要的是理性，能力圈 94 | thankweb 回复 http://hikist.blog.hexun.com：印象中TWEEDY是为数不多的大VALUE FUND。所以它写这么个东西也不足为奇。如果某天高盛，大摩，（前）美林等大行及共同基金的巨无霸们有了这个共识并操作，那可能会让你的担忧变成现实。为什么不用担心这一天还很遥远，可能要读读MUNGER先生引述关于人性的一些东西 95 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100316什么是对的事情 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 这是个很容易困惑人的问题。 4 | 5 | 我的理解是对的事情一般来讲是指原则性的东西，而且往往是用什么是不对的事情来表述的。 6 | 7 | 比如，骗人是不对的等等。 8 | 9 | 所以说，作对的事情在实际中往往就变成不对的事情不要做。 10 | 11 | 比如，不做自己不懂得东西等等。 12 | 13 | 所谓的“伟大的公司”里往往有一个“stop doing list“ 指的大概就是这个了。 14 | 15 | 有兴趣可以看看两本书：《优秀到卓越》和《基业长青》（《Good to Great》 and 《Built to Last》。 16 | 17 | ======== 18 | 20100316 19 | 循序渐进：请问段老师：一个企业的价值，究竟体现在哪些方面呢？怎么才算是低估了呢？我们小资金应该如何买入呢？谢谢! (因为想和你交流，特意开通了网易博客） 20 | 段永平： 21 | 呵呵，这个问题其实很大，不太好回答。 22 | 严格来讲，巴菲特已经回答你的问题了，但他也不是用一两句话说的，我就更没办法用一两句话说了。 23 | 个人观点认为“小资金”可能还是买ETF（指数）比较好。美股有一些ETF还不错，不知道中国A股有没有。 24 | 25 | 20100316 26 | cunrenatca：《Good to Great》这本书当初火箭队教练范甘迪还让姚明读来的呵呵您还说您不怎么看书，我怎么觉得您还挺爱看书的。 27 | 段永平：我这十年来基本看完的书好像就这两本。其他顶多也就翻翻。 28 | 29 | 20100316 30 | tam：段总你好！你有宗教信仰吗？还喜欢哲学书吗？那一个人对你思想影物最大呢？谢谢！ 31 | 段永平：我对宗教的观点和巴菲特挺像的。 32 | 我喜欢过哲学书吗？好像还是第一次听说哦，呵呵。 33 | 真不知道谁对我思想的影响最大。我看书都老记不住作者的，对思想的影响就更不知道了。大概思想的改变都是渐变的原因吧？而且影响过我的人有很多，怎么能知道谁最大呢？ 34 | 35 | 20100316 36 | 果子：呵呵，可以讲讲《优秀到卓越》和《基业长青》里面的一些经典故事， 37 | 已经拿好板凳听哩！ 38 | 段永平：呵呵，你想听故事啊。 39 | 也许，如果有个苹果从树上掉下来，然后我就明白了啥的故事会更容易说明些什么。但我好像确实想不起来这样的故事。 40 | 很多理解都是通过很长的实践，通过经验和教训的总结，而慢慢得出来的，而且往往还是集体智慧的结晶，真的没啥故事好讲的。 41 | 可能真有点像先有鸡还是先有蛋一样，是个进化的结果。 42 | 43 | 20100316 44 | 老石：对，你说的没错。其实，我早说过，可以成立一个“段学研究会”，其文化意义和经济价值可能都会超过曾经和当下风靡的什么“红学会”“白学会”“金学会”“银学会”。这段时间，段老师带领大家进行“大脑激荡”，可谓渐入佳境。大家抓紧时间，莫失良机。再有耐心的人，兴趣也会转移。 45 | 段永平：我自己没有任何理论体系，不会也不应该有个“学会”啊。不过，没有“学会”可能大家会更容易学会。 46 | 我不喜欢形式主义和教条主义的东西。 47 | 呵呵，你说的对，人的兴趣是有可能转移的。 48 | 其实，我能讲的巴菲特都讲了。 49 | 50 | 20100326 51 | 柏桐：你做企业很成功，产品的名称很响亮，除了你的实力外，是不是也有运气的成分在内？我很赞同你的做人、办企业要本分的思维。 52 | 段永平：就每一件事情而言，当然有运气。所有的事加在一起不是靠运气。 53 | 54 | 20100325 55 | aleeaini： 56 | 这个问题比较值得探索 57 | 比如造型设计，他可能做到是无过错设计，是否是对的事情呢？ 58 | 另一个含义是：要知道对，不容易！老子可能也许没有明白自己是否做对了，孔子更是。 59 | 再比如中国的企业，按照段博士的标准，几乎没有多少是做对的事情。 60 | 山寨手机应该算不对的事情吧。 61 | 仿造应该不对吧 62 | 所以，做对的事情，是一个哲学问题！我再领悟下大师的含义。 63 | 再例如，如果段博士不去美国投资，而在国内做实业，这也是对的事情，可以创造出更伟大的类似苹果样，让人崇拜的品牌和文化，目前oppo的网友远没有苹果那样认可 64 | 段永平：呵呵，就像批评我为什么没有巴菲特赚钱多的感觉 65 | 66 | 20100323 67 | andyfang2005@126： 68 | 一直想问个问题，对市场调查的看法？ 69 | 我一直不相信市调公司的数据，他们为钱做的数据在我看来一定会有偏差。 70 | 更相信自己的直觉 71 | 国内应该都有这个毛病吧？我不知道是对是错。。。。 72 | 段永平：市调公司应该是中立的，是否有偏差取决于水平。 73 | 你如果把问卷完全交给市调公司设计的话，得出的结论容易出偏差。 74 | 我的观点是，市调结果是用来验证你的直觉的。如果你的直觉已经很清晰，其实用不着市调。但当你觉得没把握时，市调有时能帮很大忙。 75 | 76 | 20100316 77 | 静听花开：段总想问您个问题啊，巴菲特说过不要借钱买股票，可您曾经说过如果已经满仓的股票继续大跌，您就会再去借些钱再买入，您是不是跟巴菲特的做法不一样了呢？ 78 | 段永平 回复 静听花开：我有这么说过😲 79 | 我一直的观点都是满仓的情况下就和我无关了。 80 | 借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）。 81 | nextcpa 回复 段永平：在某次访谈中，你那时候说网易还掉的话，你就会再借点钱或融资去买，可惜他没有再掉下来了。呵呵 82 | 静听花开 回复 段永平：嗯，说明你的水平有提高了。更加成熟了 83 | 段永平 回复 nextcpa： 84 | 呵呵，好像是说过一次类似的话。当时心里想的借钱大概是有抵押的借钱吧。 85 | 巴菲特说的不借钱主要指的的不用融券的方式借钱，否则市场一大掉就麻烦了。 86 | 如果有人不太明白，那记住不借钱就对了。 87 | 大地 回复 段永平： 88 | 巴大师说,不借钱投资股票,实是对我们好的提醒,股市风险太大,难以把握, 89 | 要是能如巴大师和您那样,买一个股票,就是收购其公司一样,有那样的了解和把握, 能驾驭得了的,借钱投资也未尚不可,如同自己办企业,资金不够借钱做一样, 90 | 但有几个人能象巴大师和您这样能驾驭呢? 91 | 一直主张,将多余的钱来投资,不借钱投资,是控制风险, 92 | 段老师,这样理解,是不是如何? 93 | 段永平 回复 大地：我记得巴菲特说过类似这样的话：如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。 94 | 大地 回复 段永平：老师的实践智慧结晶!不了解投资，不应该借钱,了解投资，不需要借钱!我记下了！ 95 | nextcpa 回复 段永平： 96 | 巴菲特说过“人生只需富一次”。我觉得，对于人来说，如您所说的一样，记住不借钱就对了；但如果是对于公司来说，应该可以借适当的钱。 97 | 段永平 回复 nextcpa：是的，rich once的说法非常经典。我们公司也不太借钱的。 98 | 静听花开 回复 段永平： 99 | 噢 明白了，段总意思是那种向券商融资的借钱，如果股价大幅下跌，就可能会被券商强行平仓，然后到身无分文的穷光蛋的那一种，如果是有抵押的跟朋友或是银行之间的借钱还是可以的，是这意思吧 100 | 静听花开 回复 段永平：了解投资的借钱不是可以赚得更多！ 101 | 段永平 回复 静听花开：你说得对。 102 | 其实巴菲特的原话：“Don't use margin！”的意思就是不要用融券，我简化成不借钱了。 103 | 104 | 20100317 105 | steve：段老师，我也是价值投资长期拥护 执行者 106 | 我有个问题 我觉得您的价值投资和巴老的有点不同，他喜欢几乎控股一个好的企业，然后去参与管理 影响这个企业朝着正确的道路前进发展，您除了网易大概都是占有一小部分股份，更谈不上 影响这个企业，不知您是怎么看得。 107 | 高山流水 回复 steve： 108 | 段总虽然只拥有网易小部分股份，但对丁磊及网易的影响是潜移默化、深入心灵的。 109 | 请看一下丁磊在浙大的演讲，朴实、真诚，处处看到段总思想的影子，喜欢这样的企业家，更想拥有这样的企业： 110 | http://www.tudou.com/programs/view/H64n1H-3nc8/ 111 | 段永平 回复 steve： 112 | 那是因为他时间长而且后期盘子大，所以有这种机会。 113 | 理论上我并不喜欢去影响企业。如果我不喜欢我就不应该进去，进去了也能离场。当然，有时有缘可以一起讨论一下也无妨。 114 | 路在脚下 回复 段永平：段总似乎也曾想过通过进入董事会而对企业运营产生影响？媒体报道过某个餐饮企业，不知道正确否？ 115 | 段永平 回复 路在脚下：呵呵，当时就是想了解一下在美国上市公司当董事是怎么回事。不过由于语言不过关，没啥用。 116 | 117 | 20100317 118 | 高山流水：网易丁磊 - 活一千年的“不”哲学 119 | http://www.ceconline.com/leadership/ma/8800053023/01/ 120 | 反复看了几遍，真正的企业家，更看到段总思想的影子，喜欢这样的企业家，拥有这样的企业的股票也是最放心的。 121 | 基业长青，成就百年老店。 122 | 段永平；丁磊是个很有悟性的人。 123 | 高山流水：丁磊在浙大的演讲，朴实、真诚，处处能看到段总思想的影子，喜欢这样的企业家，更想拥有这样的企业： 124 | http://www.tudou.com/programs/view/H64n1H-3nc8/ 125 | 126 | 20100317 127 | cunrenatca： 128 | 您一直在谈一个敢为天下后的问题，我想问问您在投资时如何看待apple这种靠零售产品有很多现金，有市场为导向的创新，又喜欢抢先的企业。他们的价格低于价值的几率近期可能很小。当初投网易的时候您肯定看懂了网易的模式未来会赚钱的，但投资apple这样的企业您会如何看待他们的产品怎么分析它的成长性和盈利潜力呢？ 129 | 段永平：呵呵，Apple也算是敢为天下后的典范了。 130 | 其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！ 131 | 没有创新的天下后肯定死定了。 132 | 不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。 133 | 134 | 20100317 135 | 高山流水：BBK和OPPO同时在做手机，不知段总如何定位两个品牌，如何平衡两个管理层、销售渠道、客户之间的竞争关系？ 136 | 段永平：呵呵，我就算是个顾问，怎么会要我去定位呢？ 137 | 这是两家不同的公司，各有各的定位。 138 | 关键文化有相同的地方。 139 | 市场上有那么多品牌，多一家竞争也没啥啊。 140 | 141 | 20100317 142 | itsyeah： 143 | 段前辈好，冒昧的问您个信息：就是OPPO最近出了一款电纸书，在HI-PDA上我看到了测试，想问问如果想做这款书的经销商或者代理能做么？需要联络哪里哦？ 144 | 我在HI坛上是铁杆的电子发烧友，我问的意思可能没太明白，就是不做代理的话，做经销商能做么？ 145 | 段永平：哦，是在测试啊。我还没来得及问呢。 146 | 我估计不会因为这个产品找新代理的吧？ 147 | 呵呵，不好意思，答错了。 148 | 我其实不是很确定你说的经销商指的是什么。如果你指的是零售商的话，就需要和我们各地的经销商联系。 149 | 150 | 20100316 151 | 阿斗：这个问题很难说清楚，我感觉这是一个层面问题，大道至简，很多道理太简单了以至于很多人觉得说与不说，都没什么用。 实际上，对道理的内涵理解跟每个人的背景有很大关系。 只有到了自身状态跟道理能够对接起来时，道理才能有效发挥作用。 比如巴非特说的“不要亏钱”，很多人觉得说了等于没说，而有的人深以为然。 152 | 段永平 回复 阿斗：呵呵，上帝只助自助之人。只要有人明白就行。 153 | 高山流水 回复 阿斗：说得很好。 154 | 茶水铺 回复 段永平：可惜很多人想靠上帝啊！ 155 | 段永平 回复 茶水铺： 156 | 想起一个不知道那里看到的东东： 157 | 一天，有个人去观音庙里拜菩萨。 158 | 当他进到庙里时发现已经有个人在那儿拜了。 159 | 他突然发现那人就是观音菩萨，于是惶恐地问道：我们都拜观音，怎么您也......? 160 | 观音答道：求人不如求己啊。 161 | 162 | 20100316 163 | 冠希大哥：段大哥，可否这样理解：您的意思是否在讲，做对的事情是指战略或是大方向不能搞错， 把事情做对了是指在执行战略时要把细节的东西操作好？ 164 | 段永平：对的事情还包括原则。用战略的说法也可以接受，但有点不够。 165 | 我们的文化里有个很大的缺陷，就是重利益轻原则。什么事只要有钱赚就行了。如果整个文化能明白有些钱是不能赚的时候，整个社会将会有很大的进步。可能需要100年以上，希望不要用一万年。 166 | 167 | 20100316 168 | 高山流水：段总，您好！ 169 | 我用心看了几本巴菲特的书，其中对一个观点特别认同： 170 | 一生只有12个投资机会，你就会用心用好每一次机会。 171 | 大致是这个意思，记不清原话了。意思是精心做好每一次投资，不要频繁换手。你就会珍惜每一次投资机会，认真分析后才下手，最重要的是换手越少，失误会大大减少。投资次数不在多，而在精、准。不知这样理解是否正确？ 172 | 段永平： 173 | 正是如此。 174 | 好多年前他就这么讲来着，好像能听进去的人很少。 175 | 每一次机会来的时候都有一堆人说巴菲特过时了，然后过一段时间另一堆又出来说还是巴老对呀。呵呵，好多次了，包括这次危机。 176 | 177 | 20100316 178 | 果子：很巧，今天上午还特意把一堆书分给我同事看：其中就有《优秀到卓越》和《基业长青》 2本。 179 | 段老师，问一个可能别人问过的问题： 180 | 公司上市是否是对的事情？从什么角度评价公司上市是对的事情，什么又是不对的事情？ 181 | 看基业长青的里面提到的企业好像都是上市公司。那步步高的董事是如何看待上市的？ 182 | 段永平：书里提到的都是上市公司的原因可能是非上市公司无法获取数据吧？另外，这两本书里最大的缺陷（我的观点）其实就是用市值而不是股东真实回报去评价企业。 183 | 公司是否上市没有对错之分，只有合适与否的问题。不是每个公司上市都好，但确实有些公司需要上市才能继续下去。 184 | 我们公司好像没有3-5年内上市的计划，但不排除未来的各种可能性。只要是对公司的长期发展有帮助，上市也是可以考虑的。 185 | 186 | 20100316 187 | 茶水铺：段总，前段时间我把我的中国平安换成了万科A，中国平安获利一倍这样，换的原因是因为中国平安的估值不低而且它的口碑不好，保险业不是很懂，万科当时受到政策的影响出现一次调整，估值相对来说合理吧，相对来说地产还是容易理解一些，你认为这样换合适吗？ 188 | 段永平：没看过平安，所以不知道。不过你说的好像有道理。 189 | 190 | 20100316 191 | snoopy10126：段大哥的博客旅游照片是夫人给拍的吧？哪里可以看到她拍的作品呢。 192 | 段永平：呵呵， she doesn't like to be talked. 193 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100316被人誤傳了幾百年的八句俗語 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 被人誤傳了幾百年的八句俗語 4 | 不看不知道，世界還真奇妙！原來我們平時所講的這八個俗語，當初並不是現在的樣子，只不過歷史的變遷，社會的發展使它們發生了不小的變化，與原來的字詞有著天差地別。 5 | 6 | 1、“嫁雞隨雞，嫁狗隨狗”，原為“嫁乞隨乞，嫁叟隨叟”意思是一個女人即使嫁給乞丐或者是年齡大的人也要隨其生活一輩子。隨著時代的變遷，這一俗語轉音成雞成狗了。 7 | 8 | 2、“三個臭皮匠，頂個諸葛亮”，“皮匠”實際上是“裨將”的諧音，“裨將”在古代是指“副將”，原意是指三個副將的智慧合起來能頂一個諸葛亮。流傳中，人們將“裨將”說成了“皮匠”。 9 | 10 | 3、“不見棺材不落淚”，本是“不見親棺不落淚”，並不是見了任何棺材都落淚。訛變為“不見棺材不落淚”，如果不管誰的棺材，只要見到就落淚，那就有點太莫名其妙了。 11 | 12 | 4、“有眼不識金鑲玉”，本是“有眼不識荊山玉”。荊，指古代楚國；“荊山玉”，是玉匠在荊山發現的玉。 13 | 14 | 5、“不到黃河心不死”，本是“不到烏江心不死”。烏江，項羽他老人家自刎的地方。烏江訛變成黃河，真是讓人無從解釋了。 15 | 16 | 6、“捨不得孩子套不住狼”，本是“捨不得鞋子套不住狼”意思是要打到狼，就要不怕跑路，不怕費鞋。不過這個我還能理解點，因為好像四川那邊管鞋叫孩子。如果真的拿活生生的孩子去套狼，也太恐怖啦！ 17 | 18 | 7、“狗屁不通”，這個成語最初是“狗皮不通”。狗的表皮沒有汗腺，酷夏，狗要借助舌頭來散發體內的燥熱。“狗皮不通”就是指狗的身體這個特點，“屁”是污濁的象徵，對於文理不通的東西，以屁來喻，也就將就吧！ 19 | 20 | 8、“王八蛋”這是民間的一句罵人話。實際上，這句話的原來面目是“忘八端”。古代“八端”是指“孝，悌，忠，信，禮，義，廉，恥”，此八端指的是做人之根本，忘記了這“八端”也就是忘了基本的做人根本，可是後來卻被訛變成“王八蛋”。 21 | 22 | 以上转自一个朋友的Email。 23 | 24 | 希望我这里的东西不要也是这个传法。 25 | 26 | ======== 27 | 20100316 28 | 段永平：我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。 29 | 中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。 30 | 美国股市里也有大把的烂股票。 31 | 高山流水 回复 段永平：中国股市的PE怎么都是这么高？新股发行都是五六十倍的PE。看了巴菲特买的股票PE一般都在15以下。 32 | 段永平 回复 高山流水：我不买新股的。五六十倍的pe的新股可真是需要勇气啊。很多人说打新股一定赚钱，呵呵，这个我真不懂啊。 33 | steper 回复 段永平： 34 | 国内的打新股本质上像是并购套利: 35 | 一，你同样是以较高的市盈率，往往是高出价值的价格买进一只股票。 36 | 二，并购是事先有人声明愿意未来的某一天以某个高出现价的价格购买你手中的股票，打新股是因为A股总是存在一群投机者愿意在上市的当天以高出发行价的价格买进你手中的股票。 37 | 三，都不能保证避免单次的亏损。新股可能跌到发行价以下，并购可能由于各种原因告吹。 38 | 四，如果行为理性，长期来看都可以得到不错的收益。 39 | 五，都很容易变成投机。 40 | 打新股最重要的是遵守纪律，上市的第一天就卖出，我每次打中新股都是不管价格一起床就卖出。如果继续持有则变成了炒新股，你将得到投机者的结果，以目前上市首日60-100倍的市盈率来看，下场估计会很不妙，呵呵。 41 | 打新股是利用A股市场的投机行为即炒新股而进行的套利。而且是国内市场上特有的套利机会。 42 | 结果：去年如果帐户上有100万的资金（太多了会降低收益率），可以得到30%以上的无风险年化收益。 43 | 风险：最极端的情况是新股上市就破产，价格跌为零，如果以50万的资金打中一签20元的股票，则损失为10000，即使出现这种情况，损失也就是2%，能够接受，呵呵。 44 | 未来这种套利空间会缩小，但不会消失，其收益率还是会比长期国债收益率高。 45 | 其实无论在市场上做什么，最最重要的还是那句话，知道自己在做什么。 46 | steper 回复 段永平： 47 | 我反而不能理解的是买港股或美股IPO的行为，虽然他们的发行市盈率远低于A股： 48 | 一，企业IPO时私营企业主不会贱卖他的企业，他选择上市的时机一定是卖价高出其企业价值或起码等于其企业价值，也就是你几乎不可能买到便宜货。 49 | 二，你如果很喜欢这家企业，历史证明，在未来的两三年内几乎肯定有机会以低于IOP的价格买进这家企业。 50 | 那么，为什么要买新股？ 51 | 段永平 回复 steper：如果很了解的公司上市，价格又不贵也还是可以考虑的。这种机会不多。 52 | xlli777 回复 段永平：比如淘宝拆出来上市您会买吗？还是觉得只要继续持有雅虎就够了？ 53 | 段永平 回复 xlli777：那要看都是什么价。 54 | xlli777 回复 段永平：假如雅虎大面儿没变，价格在20块钱，而淘宝IPO定价70亿美元，您会做什么呢？还是什么都不做？ 55 | 段永平 回复 xlli777：如果淘宝+alipay就70亿的话，我会卖了20块的yahoo换淘宝。这几天我卖了些ge换yahoo。 56 | cunrenatca 回复 段永平：呵呵GE拿着不也挺好的么，没想到您愿意这个时候换yahoo。yahoo我觉得利润率太低了，广告模式并不太不好。新CEO作了不少工作了，但是她的目标实现是想让yahoo更依赖广告，在技术上的更新也是朝着这个指向，这么做是会提高专注度，但是缺乏其他的盈利增长点同时还要面对其他平台的广告业务分流。阿里的财报出来看着也没有什么惊喜，就算淘宝上市最大估值带来的收入对yahoo现在价格影响也不会很大。当然现在也是安全的，如果您买的多还能有不少利润的。我要是您可能还是会多拿一会GE。呵呵 57 | 段永平 回复 cunrenatca：我不是想卖GE，我只是把前段时间换过去的股票换回来。呵呵，来回换了一下，一分钱没花，两边的股票都多了些。 58 | 我就是好玩而已，大部队是不动的。 59 | 不过，看来能明白Yahoo的价值不容易啊。 60 | cunrenatca 回复 段永平：啊？？您是说我明白还没明白啊？我怎么有点晕了呵呵我对市场对这些网络公司的反应还真的不是很理解，所以没碰。就好像换了网易我肯定自己也拿不到现在。我只是觉得GE更好理解些。不过您这个好玩的操作倒是很有意思呵呵。 61 | cunrenatca 回复 段永平：我想了想您的话又做了点研究，明白您是从哪个角度看yahoo的价值了。其实您的和巴菲特太不一样了。巴菲特也不是那么简单就解读了的，他有没有评价过您的企业，应该不是他收购的兴趣类型，他对宏观把握比较好，喜欢怎么省钱省事去赚钱。您的心态和之前做企业的心得是您投资成功的关键或者说您形成了自己的风格。至于我自己现在手里拿的感觉比yahoo好，就先不换了呵呵。每个人看问题看到的还真是不一样，我倾向看的是如果没有，您是看到现在就有，也有当然好多人看以后呵呵。谢谢，又有收获 62 | xlli777 回复 段永平：除了雅虎的cash和holding，您对它企业本身乐观吗？我10年以前曾经想过微软肯定会把苹果电脑公司挤死，大家都用windows98谁还要别的呢？后来高中的时候百事可乐在学校附近的商店里大流行，我又觉得可口可乐肯定要被挤死了，后来发现都没有发生，挤人的和被挤的都活得好好的。Google现在在我心里就像当年的微软和百事，但是现在不敢对Yahoo有什么想法了，周围的朋友都说死定了死定了，您怎么看呢？觉得您应该对它们的management也做了一些调研吧？10年后Yahoo会不会还是一个巨头呢？ 63 | 冠希大哥 回复 xlli777：这番话讲的很有意思啊！ 64 | 段永平 回复 xlli777：现在的CEO我比较接受。 65 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，你真的明白了 66 | 为什么觉得我和巴菲特太不一样呢，你是说长的不一样 67 | 我没有跟巴菲特聊过我们企业的事，我们也不会卖给他。卖贵了对不起巴菲特，卖便宜了对不起股东，怎么卖呀 68 | cunrenatca 回复 段永平： 69 | 要是就是说您和巴菲特长得不一样，我也有点太2了哈哈基本的道理当然相通的，您做事比较实在，而巴老就比较狡猾的说呵呵。他做事的出发点还是个资本家的思路嘿嘿比如他非常关心通胀会影响他投资的收益，您恐怕就不会这么算计。所以他不会选择您公司这种电子产品生产企业，他要找到最好能穿越经济周期的投资，和人们生活密切相关，而不是可有可无。他对宏观经济的理解来自他老师的影响更来自资本主义工业发展期间对他的思维方式影响，所以对近20年发展起来的高科技行业他看的不是很懂也就不轻易出手。而您恰恰收益于电子行业发展，所以您的思维也对这些行业更好理解，这些也会影响您的投资决定。总之在我眼里不一样的地方很多吧，我说的夸张一点太不一样是不想让大家太误读您和巴菲特呵呵。 70 | cunrenatca 回复 段永平：至于yahoo，他自己财报里也都写了，机构这些人也不傻，咱能想到的人家也能想到。 也就这样了。 71 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，你要这么看机构的人的话你就应该再多看看巴菲特的东西以争取更大的进步了。 72 | 大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。 73 | 这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。 74 | 你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？ 75 | 我说的这些不是对Yahoo而言的（个股的看法可能会有很大差别，因为大家都在某种程度上盲人摸象来着），希望对大家有帮助。 76 | cunrenatca 回复 段永平：如果把投资按机构这么做就有了业绩压力，所以他们为了保住饭碗宁愿选择当旅鼠。巴菲特厉害在于他是当一家企业在做，追求企业生存的本质，而不是一个简单钱生钱的游戏。我眼里的巴菲特是成功的企业家，而不仅仅是投资家。您说的东西都挺对的，所以大浪淘沙，厉害的私人基金最后也得转化成为财团介入到资本市场中去寻求投资好的企业。但是对冲基金的大旗总是有人愿意冲上来轮着扛一扛的呵呵。 77 | steve 回复 段永平：段老师，我发觉您还有一点和巴菲特不同的地方，就是您买股票 更类似格雷厄姆，计算的是企业现在的净值，净资产，比如打了3折 2折 便宜了就买，到了合理价值就走，巴菲特往往加上了企业将来5-10年的盈利，计算折现价值作为内在价值，所以他的持有时间比较长，这个您是否觉得有点差别呢？ 78 | 段永平 回复 steve：我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。 79 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。谁能把原话放上来？我不记得了。 80 | cunrenatca 回复 段永平：我也没找到原话。但是这两天看又了一下巴菲特1984年为<证券分析>出版15年写的文章。他说从来没见过一个人花10年的时间转到价值投资这条路上来。懂了就是立刻懂了。我觉得真明白了的人无论有什么条件限制都会l立刻开始动手做了。他后面给了9个例子非常好，但仔细读表里内容你会发现除了个退休基金时间较短，只有巴菲特自己在很长的时间里从来没亏过钱！这真的太厉害了！从他的文笔和他准备这个短文花的心思你就能感到巴菲特真的多么出色，多么值得好好向他学习。 81 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，老巴的东西就是好 82 | 欗駹 回复 段永平：中国特色,怎么打新也是很深的学问.去年IPO开闸到现在,我算了下我用10个帐号打新的钱有接近20%收益.而且是典型的无风险套利.全世界绝无仅有! 83 | 欗駹 回复 steper：没有30%这么多.看来你运气不错.我们用多个帐户满格抽,去年10%多.今年按现在估计有20% 84 | steper 回复 欗駹：我说的是年化收益，两个帐户四个月10%左右， 85 | 如果帐号中有50-100万的话，今年收益应该在10%—15%， 86 | 当然也可能更低，其实最棒的还是无风险，呵呵。 87 | 打新股无风险套利能达到10%以上的确实是绝无仅有啊， 88 | 循序渐进 回复 steper：那打新股的理想资金，多少合适呢，什么技巧能提高中签率？谢谢 89 | steper 回复 循序渐进： 90 | 发行量和发行节奏经常变化，所以很难说理想资金是多少，反正资金量超过100万就开多一个帐户嘛。中签率我没有研究，很多打新论坛都有很多研究文章，你可以看看，我自己就坚持两点： 91 | 1，同一周发行，优先打后面一批。 92 | 2，优先打高价股， 93 | 94 | 95 | 20100316 96 | 高山流水： 97 | 段总帮忙指点一下，如何对公司进行估值分析，还是不太会？ 98 | 段永平：不太会。 99 | 当你非常了解一家公司时，估值并不难。 100 | 我不会简单看看新闻和报表就能估值的。但有时确实会碰到这种情况。比如巴菲特买中石油就是这种情况。 101 | 102 | 20100316 103 | 茶水铺：段总说的雅虎持有淘宝的股权，毕竟这个不是公司的主营业务，如果雅虎把这些卖了，也只是一次性收益，是不是？在美国可能用不到会分给股东，可惜在中国由于监管不严，怕会乱用，做对我们这些蚂蚁股东有害的事情，这种事情会让你不看好中国股市的理由吗？ 104 | 段永平：我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。 105 | 中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。 106 | 美国股市里也有大把的烂股票。 107 | 108 | 20100327 109 | 李树官：能够看到你的博客很开心，也学习到很多东西，目前中国平安港股是64.5元港币，和人民币58元左右，目前A股价格48元人民币，您怎么看港股大幅高于A股状况？ 110 | 段永平：没了解过这种情况，好像也不能说明什么。 111 | 当年我买万科时就是这种情况，但不能说明这次也会那样。 112 | 113 | 20100316 114 | Long GA：段老大，能不能拨冗分析下巨人网络的投资价值呢，芝加哥后生叩谢了 115 | 段永平 回复 Long GA： 116 | GA每股有不到4块钱现金，现在每年可以赚不到60cents，股价在7块5左右。如果未来6到7年GA能维持现在的利润和现金流的话，基本就可以回本了。 117 | 1.我无法知道未来6-7年GA是否可以维持现在的利润和现金流，但我认为能够维持的可能性很大（下降的可能性不大）。 118 | 2.如果在未来6-7年里GA能出一到两款好点的游戏，GA的营收将有机会增长，现在股价买进的股东回本时间将被缩短。 119 | 总而言之，这几年巨人有够多的经验和教训了，史玉柱又一直比较专注，GA的下行空间将很有限。 120 | 我们也有些GA，但不是重仓。 121 | cunrenatca 回复 段永平：不知道您持有GA的价格，但是按照您上面所说的现在GA的情况，是不是应该不作为侯选，因为即使有足够多的经验教训也不会保证未来不犯错，如果按照巴菲特和GRAHAM的安全空间理解，这个价格是不是不够安全，因为没有留出如果犯错的空间。是这样么？您怎么认为？ 122 | long GA 回复 段永平：回复好快啊，感谢！ 123 | 段永平 回复 cunrenatca：我的GA大概在6-6.5左右，多半是put进来的，6块左右是也买了一些。 124 | 我觉得GA的安全空间还不错，下行的空间不大，有上行空间。未来到8-20块我都不会惊奇，但也无法很确定，所以也很难重仓。 125 | cunrenatca 回复 段永平：非常同意很难重仓这点。想了解一下反观08年的经济危机您觉得当时在哪些判断上您犯过错误？比如有没这种情况，当时持有的股票价格已经超出合理价值但因为没有估计到危机的严重性没有及时出售 126 | 段永平 回复 cunrenatca：我运气好。一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。 127 | cunrenatca 回复 段永平： 128 | 呵呵您很幸运没有遇到这种情况，但在假设的情况下您会允许本来盈利的但因为经济危机等突发事件一直跌倒价格大大低于价值，再用额外的资金加码么？是不是还是会及时出售？我想了解一下您的处理方法，说白了其实就是您做投资现在为的是挣现金还是为了要更长久拥有很多的好企业以便为您的基金提供长远的服务。 129 | 段永平 回复 cunrenatca： 130 | 如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call了。 131 | 如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。 132 | 如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。 133 | 我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？ 134 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100330喜欢一家公司 就该买它的股票吗？README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 不要因为你知道一家公司并且喜欢它的产品而去投资其股票，相反，要是你知道一家公司并讨厌它，那就应该将其股票脱手。你可以把这称为“火鸡原则”：在股市上，确定食之无味的“火鸡股”比发现大有价值的“老鹰股”容易得多。讽刺的是，大多数投资者把大部分时间都浪费在了猎鹰上。 5 | 6 | ------------摘自《华尔街日报》 7 | 全文如下： 8 | 八年前，录像带出租大型连锁店百视达公司(Blockbuster)的股价约为每股30美元。 9 | 10 | 现在，该股价格为每股30美分左右。所以，如果你持有10股百视达股票的话，你仍有差不多足够的钱租最后一部录像带──只要经纪人免去你的交易费。 11 | 12 | 百视达的故事就像一部灾难片，悲惨程度堪比《泰坦尼克号》(Titanic)。不过跟百视达这艘船一起沉入大海的都是什么人？任何人要是最近曾经走进百视达的租赁店、好好地观察了一翻，估计就不会有这等遭遇。很多年前你就能看到百视达现在这种悲惨结果的苗头了。 13 | 14 | （他们如何与在线影片租赁公司Netflix或互联网竞争呢？年复一年，我们当地的百视达店甚至都不记得订购塑料袋了。） 15 | 16 | 这里有一点可以供散户投资者参考。如果你作为消费者对一家公司感觉不好的话，就不要持有这家公司的股票。 17 | 18 | 不要因为你知道一家公司并且喜欢它的产品而去投资其股票，相反，要是你知道一家公司并讨厌它，那就应该将其股票脱手。你可以把这称为“火鸡原则”：在股市上，确定食之无味的“火鸡股”比发现大有价值的“老鹰股”容易得多。讽刺的是，大多数投资者把大部分时间都浪费在了猎鹰上。 19 | 20 | 百视达并非个例。这家录像带租赁连锁店警告说可能不得不申请破产，仅仅几天之后，智能手机生产商Palm就宣布了令人失望的销售业绩。去年秋季曾涨至高达每股18美元的Palm股票一下子跌到了4美元。 21 | 22 | 有人说，Palm公布的消息令市场“吃了一惊”、“大为震惊”、甚至是“目瞪口呆”。 23 | 24 | 真的是这样吗？ 25 | 26 | 这表明，最近没有一个华尔街人士进过手机店或听说过iPhone。甚至在任何一条街上（包括华尔街）或酒吧里，他们都不曾环顾一下四周，看看智能手机用户手上拿的是什么手机。 27 | 28 | 你不得不猜测去年秋季是谁在推高Palm股价。自2007年苹果公司(Apple)宣布推出iPhone以来，Palm或许就已经时日无多，甚至在那之前就已经如此。去年推出的Palm Pre看起来似乎太微不足道、太晚了。 29 | 30 | 想想火鸡原则。 31 | 32 | 二十年来，很多散户投资者盲目买进自己喜欢光顾的商店、连锁餐馆以及所青睐产品的生产企业的股票，试图以此发家致富。他们是在听从林奇(Peter Lynch)的忠告，即愿意买哪家公司的产品就投资哪家公司。林奇曾在富达投资(Fidelity)旗下Magellan基金任经理，他1989年出版的畅销书《选股战略》(One Up on Wall Street)就是以这一理念为基石。 33 | 34 | 在90年代的牛市期间，投资者做的还算好。不过在那个时候，随便什么股票都在上涨。 35 | 36 | 在过去十年中，遵从这一战略的结果有好有坏──或者说比较糟糕。 37 | 38 | JetBlue和Krispy Kreme Donuts等热卖消费品企业让投资者赔了个底儿掉。那些投资于Gap、亚马逊(Amazon)、可口可乐(Coca-Cola)、索尼(Sony)等各种公司的人遭受了巨大的损失，有时甚至长达数年。即使股票最终反弹，很多人都已经厌恶地把股票出手了。 39 | 40 | 仅仅因为喜欢一家公司的产品就投资其中是不够的。如果你想通过投资某只股票赚钱，你需要对它有更多的了解──从估值到基本面，包括资产负债表和现金流。 41 | 42 | 那么，一个消费者何时相对华尔街有优势呢？在确定火鸡股这件事上。 43 | 44 | 毕竟，企业赔钱比赚钱要容易。 45 | 46 | 华尔街上的专业投资者总是受到公司投资者关系部门的花言巧语轰炸。企业、分析师和顾问都在忙着给予最积极正面的推动。消费者从来听不到投资者关系团队的那一套说辞，但他们每周都会从商店门口走过，可能会对真实情况有更清晰的看法。 47 | 48 | 要是奉行“卖掉自己不再光顾的企业的股票”的策略，投资者肯定早在华尔街之前就摆脱了从Circuit City、通用汽车(General Motors)到斯普林特(Sprint)等 “火鸡股”。 49 | 50 | 普通投资者有多种方法可以把这更进一步，积极地做空下一个百视达──如果他们想这样做的话。 51 | 52 | 你可以通过任何一个经纪人用很少的钱买进很多只股票的认沽期权。认沽期权就是预测一只股票会在某个时间前跌到某个特定价格以下：也就是说，它提供了对一只股票崩盘的杠杆式押注。如果你预测正确，很小的赌注可能变成巨额利润。如果预测错误，损失的也只是那一点点赌注而已。 53 | 54 | 不过对大部分人来说，仅仅是确保自己的投资组合里没有“火鸡股”就已经是一种成就了。 55 | 56 | Brett Arends 57 | 58 | （编者按：本文作者Brett Arends是《华尔街日报》网络版专栏作家，他的专栏《投资回报》帮助投资者分析最新时事并做出相应投资决定。） 59 | 60 | 段永平：我理解其实就是不要做不对的事情，发现错了要马上改，不管多大的代价都是最小的代价。 61 | 62 | ====================================== 63 | 20100405 64 | brka：与价值投资经典案例一样样，找出所有Blockbuster（泰坦尼克号、火鸡）也不容易，你就就就可以卖空，来一个反价值投资开个玩笑。。 65 | 段永平：价值投资者是会犯错误的。做空犯错的机会可能只有一次，只要你做空，总会有一次犯错的，何苦呢？ 66 | 67 | 20100406 68 | Mark：阿段的看法是：“我理解其实就是不要做不对的事情，发现错了要马上改，不管多大的代价都是最小的代价。” 69 | 呵呵，我对这篇文章的理解和阿段不一样。我认为，这篇文章是告诉大家发现“火鸡股”比发现“老鹰股”容易得多，因此作者鼓励大家去做空。这和巴老坚决不做空的观点是背道而驰的。 70 | 另外，这篇文章讽刺“大多数投资者把大部分时间都浪费在了猎鹰上”。我的观点恰恰相反。价值投资者就是应该把大部分的时间放在猎鹰上（我这里的猎鹰是指以合理的价格买好股票，并不是局限在成长股上。）。“火鸡股”比较容易找，但找到再多的“火鸡股”对价值投资者又有什么用呢？ 71 | 段永平：呵呵，好像你说的对呀。我光看了最后一句，没看到他说的买puts的说法。 72 | 73 | 20100330 74 | 旧金山小胡：那么，Game Stop会不会步Blockbuster的后尘呢？ 毕竟游戏发布会越来越趋向网络化， 实体购买游戏CD会慢慢被取代？ 75 | 段永平 回复 旧金山小胡：呵呵，不太清楚。但据我了解，网络化对他们影响不大。 76 | Game Stop做的好的话就会是个Neflix，做不好就有可能成Blockbuster。 77 | 我还有些GME呢，看了半天，觉得下不了重手。目前为止倒是有些利润。等calls到期被call走就算了。前面的puts已经过期了一批了。 78 | 旧金山小胡 回复 段永平： 79 | 对啊。。他们还卖game console, 二手游戏买卖，游戏卡等。。算是垂直游戏产品一站式店吧。。。。 80 | 发觉里面的店员对游戏是比较了解的，估计他们招聘的销售都是游戏发烧友。。。很多游戏方面的问题都可以马上回答，这里沃尔玛等就比不上了。。 81 | 去过他们总部访问过一次， 他们内部其实挺担心网络化的。。他们比较希望客户到实体店消费。。。 82 | 最近公司股票跌不少， 不过对网络化对他们有多大的冲击， 感觉不是很确定， 自己心里没有底啊。。 83 | 段永平 回复 旧金山小胡： 84 | 觉得短期影响不大。我常带儿子去那儿。我儿子和他朋友都不喜欢下载，都愿意去店里看，有时什么也不买，呵呵。他要买要用他自己的零用钱。 85 | 我是20左右进了一些，下去后又卖了些puts，回来后又卖了些covered calls。看来看去，觉得这家公司有特点，现在价钱有点便宜，但未来还没看懂。正想安排去总部看看，了解一下。 86 | 我主要担心他们扩张太快，今年要开400家店，觉得有点不舒服。 87 | 旧金山小胡 回复 段永平：恩。。公司就在德州一个小镇。。。。有机会可以去看一下。。。 88 | 请教一下段老师，有时候去见到管理层，对于你问的问题， 对方给出一些很官方的回答。。。。（特别是IR）。。问了半天， 但是感觉没有获得很多有用的咨询，，那么这时候该怎么做？（不过也许是我自己问问题技巧不够。。嘻嘻） 89 | 段永平 回复 旧金山小胡：约不到CEO我就不去。约CEO就是为了相个面，感觉一下。哪个CEO不说自己公司的好话？不过，如果觉得CEO实在的话，可以加点分。偶尔听听earnings也有帮助。 90 | 旧金山小胡 回复 段永平：呵呵， 好的。。谢谢 （刚才看错， 以为段老师说为了看CEO面相。。呵呵） 91 | 泛舟池 回复 段永平：这个做法非常林奇，虽然多半和林奇无关:) 92 | cunrenatca 回复 段永平：除了CEO您最好顺便看看能不能见见riggio家族的人，Barnes&noble也是他们的，当然GameStop也是他们拆分出来的，最近Ron Burkle想插手书店他觉得riggio一家过度控制了公司呵呵，好好奇啊，您看看riggio一家人到底是什么类型的，实在不？ 93 | 段永平 回复 cunrenatca：我见他们干嘛？ 94 | 段永平 回复 cunrenatca：这家书店将来恐怕是有点麻烦。 95 | cunrenatca 回复 段永平：您不会在意board对ceo的影响么？如果有条件就多看看呗。 96 | cunrenatca 回复 段永平：您指的麻烦有哪些？请教一下。 97 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，我懒，不劳神。网络对书店的影响会是致命的。 98 | 99 | 20100330 100 | art753： 101 | 如果一只股票目前的动态市盈率是40，而预期其未来5年逐年的利润增长同比是60%，50%，40%，30%，20%，这个预期的可靠性估计为90%以上的准确率。 102 | 另一个非上市公司的预期是未来5年业绩同比增长逐年为20%，20%，20%，20%，20%，目前的价格是5倍PE. 103 | 请问段老师这两者哪个价值更高？哪个价格更合算？ 104 | 段永平 回复 art753：不知道PEG的定义，但后面那家看起来很便宜。 105 | 迪 回复 art753：预测绝大多数是不靠谱的！世界变化如此之快，世上能有几个人预测到三五年之后的事！ 106 | art753 回复 迪： 107 | 世上还是有绝大部分的人能预测诸如：5年后太阳还是那么阳光明媚，小朋友们又会长高了多少公分等等。 108 | 或许巴老和段老师看不懂咱们想啥，但是他们看他们自己的股票，就如看他们自己的小孩一样，是个非常简单而自然的事情。 109 | 这就是我衷心希望向他们学习的地方。 110 | 高山流水 回复 迪： 111 | 你能想想五年后茅台、五粮液会消失吗？世界在变，总有很多东西永流传，且产品涨价总能跑赢通货膨胀率？ 112 | 我天天想的就是这样的公司？ 113 | 从来不敢想能有像段总投资网易的机会，即使有这样的机会，也不知道能不能拿住？ 114 | 段永平 回复 高山流水 115 | 我不喝白酒，所以我并不知道人们为什么一定要喝茅台而不是别的白酒。万一哪天我党真的将反腐进行到底了，你不觉得他们的销量会有点变化？ 116 | 117 | 20100404 118 | long9841： 119 | 价值投资应该是找“雏鹰”吧 120 | “雏鹰”看着像小鸡，不容易被人重视，价格也便宜，时间长了就成“老鹰”了。 121 | 而现成的“老鹰”一般都高高在上，价格一般不便宜并且价格往往超出其价值。 122 | 段永平 回复 long9841：老鹰也有受伤的时候。 123 | 124 | 20100330 125 | cunrenatca： 126 | 人们是在听从林奇(Peter Lynch)的忠告，即愿意买哪家公司的产品就投资哪家公司。-----这篇文章的作者错误的理解了林奇。Peter Lynch本人书中特意澄清过这种误读。所以说我们更不应该轻易相信这些所谓华尔街日报专栏作家呵呵我对彼得林奇的看法是他确实很聪明，但所属的时代和他的位置成就了他。！---因为Peter Lynch不考虑安全边际，共同基金有钱他就买他自己想买的。如果他是个价值投资者的话他会少犯很多错误，可惜的是他在87年面对基金赎回的压力扮演的依然是抛售的角色。他的经验成绩可以用在价值投资来更好的了解分析公司，但是价值投资还是巴菲特所以价值投资的关键还是安全边际！ 127 | 段永平 回复 cunrenatca： 128 | 呵呵，我比较懒，觉得巴菲特的东西够用就不看别的了。 129 | 这篇文章讲的“火鸡原则”还是很有道理的。 130 | 专栏作家之所以是专栏作家是因为他们一般自己不投资，所以用错例子很正常，不影响我们学习。 131 | itsyeah 回复 cunrenatca： 132 | 彼得林奇的两本书我都看过，这个所谓的专栏作者如果不是误读的话也是个山寨版的作者。他错误的理解了彼得林奇的意思。他其实有点断章取义的意思，他的13条选股准则其中里面就说要了解公司的业务~！总之里面写的很多，很难一句两句说清楚，有兴趣的还是看看彼得林奇的书吧，写的很好。 133 | 段永平 回复 itsyeah：我知道Peter。他有什么观点特别吗？ 134 | cunrenatca 回复 段永平： 135 | 真经一本就够。 136 | 去年我跟您在为什么买GE里写的感觉一样“只是觉得市场上到处都是便宜货，就是不知道哪个安全，好像每个都有很大问题，每个公司都可能要完蛋一样。”我因为是看彼得林奇入门，但是总也下不去手就像您说的每个公司都要完蛋，实际我关注10几家里面没有真死的，有3家还涨了40多倍，当初学着分析了半天也没怎么出手，但是现在看一点不后悔，因为我看完了了价值投资才明白原来就是因为当初自己根本不了解企业价值，安全边际；不了解价值投资。所以只看彼得里奇只能让你一叶障目。真理的属于是GRAHAM和把价值投资做到最好的巴菲特！如果看通了巴菲特的东西相信就会发现彼得林奇思路的盲点了。 137 | cunrenatca 回复 itsyeah： 138 | 我觉得如果你看到后来peter 投的bluefly你就能看到他投资理念为自己带来的局限性，不是价值投资更像是个生意人在到处找能挣钱的机会自己插上一脚希望的赚上一笔，他整个共同基金投资生涯也更像这个方向。现在看对价值投资没什么太多参考意义，分析公司确实工作做得很细，而且他对人文东西很感兴趣，我看过他的学以至富以后对美国资本主义经济历史了解多了些。但是不可否认Peter lynch也是一个工作非常努力的人。 139 | itsyeah 回复 cunrenatca： 140 | 其实，彼得林奇的投资并非全部是价值投资，但是他的在他的书中指出了某些说法和做法是十分愚蠢的，在选股和投资技巧很值得我们这些学习价值投资的投资者来借鉴。里面提到像某个公司的产品好销但股票不一定好也不一定是好公司类似这种理念就很好。尤其他是一个勤奋的人，13年中他的麦哲伦年平均复利29%。资金规模由2000万成长到140亿。我想我们应该学学他的勤奋吧，看看人家一年500-600家公司的拜访，700多份年报的阅读，不论速度和质量，我想一般人都自叹不如吧。以勤奋弥补不足，是一只勤奋的兔子，感觉他的投资经历像是一直在战斗，所以那么早他就退役了，呵呵。 141 | itsyeah 回复 段永平： 142 | 嗯，我建议段总应该看看这本书，写的挺有趣的，因为他写的不像是一本投资类的书籍，写的更像是彼得林奇平时生活的情形。我明白书中的意思，但是很难表达出来，彼得林奇的投资虽然有的不全是价值投资，但是别忘记了他是基金经理，投资基金的投资者只要回报。现在的基金经理没看见几个价值投资的，都是急功近利的啊。当年巴伦周刊的每半年年还是每月我忘记了好像都有选股之类的，彼得林奇选出来的股经常和巴菲特选出来的是一样的股票，呵呵。 143 | cunrenatca 回复 itsyeah： 144 | hehe你算过13年29%，2000万应该变多少么？不要被偷换概念了所谓变成140亿，只是因为他共同基金表现好，买的人越来越多，基金规模而已。他不是价值者所以很多勤奋等于白费了功夫，有些错误等于浪费了精力。其实这些错误是可以通过安全边际避免的，但是他等于把自己的错误转嫁给了信任他的投资人，所以在大资金面前偶尔犯犯小错也无妨。再有就是他只有13年，如果没错我记得巴菲特的有个记录应该是44年1965-2008，3628倍。你可以自己算算复利。学习我们也应该找该学的地方下手呵呵。 145 | 段永平 回复 itsyeah：呵呵，我学不了他。他是一个价值投机者，和老巴还是有挺大的差别的。再说，我也不想那么累。 146 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100330问题和观点README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 试试用以下的形式回答，以减少重复的提问。 5 | 6 | 问题： 7 | 8 | 8959806：巴菲特说过中国的上市公司会做假账,您觉得呢?这种现象很普遍吗?我个人感觉平常接触的公司都有两本账以上,那些财务报表根本就不可信.您不投资A股是有这方面原因吗?或者说您移居美国也是因为国内的大环境不好的原因? 9 | 段永平：我没见过巴菲特这么说，但这么说我也不会奇怪。当然，美国也有公司会做假帐，可能比例会小些，因为监管更严吧？我个人认为除非你很信任一家公司，否则光看报表就投资是很危险的。但是，我们其实又经常不得不信任一些东西，不然很多事情就没法办了。比如，我们坐飞机时不会去查查今天飞行员是不是个好飞行员等等。 10 | 所以，我们要去了解我们能够了解的东西。对你不信任的东西就别碰了。 11 | 我移居美国是因为个人家庭原因。 12 | 13 | 夏天的风：段总，你捐那么多款，你分一些给你亲戚吗？朋友或者亲戚编的理由叫借钱，会拒绝吗？看来钱多也是一个麻烦事情。 14 | 段永平：呵呵，钱多有时确实是个麻烦 15 | 我可能运气好，好像还没有见过有亲戚编理由来借钱的。我的原则是不借钱给朋友和亲戚，但有急需我可以给他们。我对急需的定义是和疾病以及教育有关的东西，生意上的事我不愿意帮忙，不然就是个无底洞，也没有办法 16 | 鉴别该给谁不该给谁。我在老家每年都会投些钱给直系亲属子女的教育。 17 | 18 | rosely007：请教段老师，股市中有所谓价值型股票和增长型股票，我理解的价值型就是年增长率一般低于10%，市赢率10—15倍，每年有大约相当于银行年定期存款利率的股息率的股票。增长型的股票年平均增长率一般大于20%，市赢率大于25倍，分红很少的股票。增长型股票该如何进行估值？用所谓的PEG合适吗？我发现在牛市中用PEG对增长型股票进行估值，往往很容易制造泡沫。在段老师的投资经历中是价值型股票买的多还是增长型股票买的多。 19 | 段永平：我的理解和你差不多，觉得华尔街的定义大概是这个意思。我投资的时候不太用这些指标，严格讲我其实根本就不会用这些指标。所以我投的公司我也说不清是属于哪一类的。 20 | 21 | BILL：老师，我有一个关于投资的心态和操作方面的问题。 22 | 我花了好几年很长时间研究一个公司和他们的股票，在01年左右重重仓了这只股票(也是我买的唯一的一只)，复权后当时的股价为1.2元左右，到07年时高点曾到过40多元，但因为经济危机，08年末曾跌到6元左右，我当时很后悔没有卖掉。 23 | 经过去年的09年复苏，在股价涨回到16元时，我就在09年5月左右全仓卖掉了 24 | 但是，股价在16元左右振荡两三个月后，继续上涨到了现在30多元，尤其是看到有人写文章分析说股价很快会回到40元并且将来会到100元以上时(当然也有人说股价已经很高很难再大涨)，我感觉后悔极了， 25 | 几个月来，虽然空着仓，我一直继续关注着这个公司，我知道这是一个优秀的并且将来应还会有长足发展的公司，以前很少研究别的公司，即使研究同行业公司，也是为了对比了解一些情况。 26 | 但是现在，却好像有心理障碍 用上次卖价的一倍再买回这个股票，我一直在懊悔中， 几个月来，我不知道该怎么办才好，因为寻找和研究一个优秀的公司需要花很多时间和精力，请老师和这里的各位同学给我一些建议，哪怕安慰也好，让我能从懊悔中走出来，把心态好好调整一下。 27 | 段永平：呵呵，有时我也有同样的问题。我的处理方式是尽量用平常心去考虑这个问题，买卖的时候多想想自己 28 | 标的的价值定义，尽量忽略市场价格的影响，尤其是要少考虑他的历史价格。呵呵，有点难。能够安慰你的地方是我基本可以保证所有人都或多或少有这个问题，所以请不要为此懊恼。 29 | northlight 回复 BILL： 30 | Barton Biggs说了，与调整现有组合相比，手头拥有现金，重新开始一次新投资往往会表现比较好； 31 | 因为没有心理负担； 32 | 段永平：有时候有同感！可能是这样做比较容易平常心一些，没有包袱。包袱往往就是沉入成本。 33 | 讲一个小故事：一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，我们在停车场里的车上又呆了半个多小时 34 | 现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人 35 | 36 | ======== 37 | 20100330 38 | owen：请问CHINA NETS & SINA 有何区别？为什么股价差那么多？CHINA NOW@3.00 39 | 段永平：你上China吗？我没上过。但我经常去Sina。 40 | 41 | 20100330 42 | owen：Good morning!段先生 43 | 请问哪一家 美 國 券 商比 較好？Charles Schwab，E*Trade，Scottrade. 44 | 我现在use E*Trade 45 | 请问哪一家美國券商比較好？ 46 | 段永平：好多啊。都差不多。 47 | 48 | 20100330 49 | art753：有留意到伯克希尔公司的资产负债率这几年在55%-60%间，属于负债率不算高的企业。大部分实实在在的企业视行业性质也是有一定的负债率的。一个房地产公司或者一个人按揭买房子，也是天经地义的借钱，只要不要超过太高的杠杆。 50 | 为什么常常听到“不要借钱炒股”这种说法？也留意到段老师上篇博客（购买GE)里忍住不采用margin工具。请问段老师，这和上述例子的一定杠杆的使用，在哲学上有什么原则性的不同？困惑ing. 51 | 段永平：借钱和margin是有区别的。用margin就是融券，如果碰上大跌随时可能会被平仓。 52 | 53 | 20100330 54 | art753：margin我有使用，感觉技术上还是可以使用的工具，毕竟margin的利率不高。因为听到一些伟大人物说不能借钱炒股，因此有点心里不安，还是谢谢段老师的回答。 55 | 看过段老师的采访视频，留意到关于抽烟和近期的博客提到过打算戒烟。我自己的祖上也是大烟鬼，好像他们都挺长寿。因此我猜测烟叶本身不是危害太大。 56 | 危害可能主要3个方面： 57 | 1.卷烟的纸，因为漂白粉和荧光剂燃烧产生的致癌物质 58 | 2.高温对人体细胞的刺激 59 | 3.一些地区种植烟叶的土壤含有放射性（如加州种植的烟叶） 60 | 以上三种情况如果注意的话，还是可以大幅降低对身体的危害的（比如改抽烟斗） 61 | 看到段老师不辞辛苦地回答我们这些菜鸟的问题，因此贴出来看是否可以让段老师稍微宽慰一点，也希望段老师健康快乐长寿。 62 | 段永平：呵呵，现在想不戒都难了。每天两个小朋友都有可能跑过来我身上闻一闻有没有烟味 63 | 64 | 20100330 65 | 夏天的风：假如不符合条件，不借钱，把关系闹僵了怎么办啊？是不是过程做对了就可以了？麻烦呀。 66 | 段永平：问题是借钱后可能连搞僵的关系都没了。 67 | 68 | 20100330 69 | 费舍:段总，很钦佩你。从你买万科时，得知你大名。我算是巴非特的忠实读者，也喜欢费舍的投资理念。但从具体操作来说，贴近中国企业实际的，还算是你和但总、李总。我仍处于探索阶段，想提高水平。请问，复星国际0656HK（郭广昌）对这个企业的评价如何？我觉得领导层很出色，企业模式跟伯克夏一样，应该值得长期投资。但对于估值是否合理心里没底，目前市值约360亿多。请段总探讨，谢谢。以解我学习中的疑惑。 70 | 段永平:我不太了解复星。 71 | 72 | 20100330 73 | 田田:段总在阿里巴巴低位时,有没有考虑过直接购买阿里巴巴股票?如果有,为何放弃了? 74 | 段永平:阿里巴巴集团没上市。 75 | 76 | 20100330 77 | 迪:呵呵！终于找到了！偶像！ 78 | 近期段大侠好像经常写博文，不知大侠是否会突然在博客失踪很久呢？ 79 | 段永平:一切皆有可能 80 | 81 | 20100330 82 | 都市泰山:问题：段总对金钱还是有一点执着啊！我觉得价值投资其实是对人性弱点的逐渐克服。段总认为对吗？ 83 | 段永平:好像不全对 84 | 85 | 20100404 86 | 叶子：段总喜欢开什么车？不是说牌子，如商务车，SUV，吉普之类的。呵呵，对阿段的生活品味有兴趣 87 | 段永平： 88 | 什么叫商务车？我老土，不知道。 89 | 我开的车就是普通的小轿车，或叫房车？家里有辆SUV，人多时用。 90 | 在我们这里，现在好像太耗油的车不太好意思开啊。 91 | 哦，我不太吃辣的 92 | 93 | 20100330 94 | emicore：段总，你好！请教您个问题：深发展000001的业绩是1.62元，股价24元，按照您的观点他有投资价值么？ 95 | 我曾经是小霸王和步步高的供应商，珠海的。九几年在步步高你还给我发过优秀供应商的奖牌呢。非常佩服您，也敬重您。请教于您，谢谢！ 96 | 段永平：银行的东西有点复杂，看不懂 97 | emicore：银行是给我们做的工业产品不太一样。 98 | 您说看不懂，是不熟悉银行的运作。我想这个是“不熟不做”共通的。 99 | “花钱经常会让自己面临一些新的挑战，而会赚钱的人赚钱往往是在自己熟悉的地方。”与这个也共通吧。 100 | 简朴的道理往往是硬道理。很高兴这么多年后还能够与您对话，谢谢！ 101 | 我常想一个问题：如果当年你还在小霸王，小霸王的今日该是如何？ 102 | 应该是个巨无霸无疑。但是事实无法假设，所以结论人是最宝贵的财富。 103 | 谢谢！ 104 | emicore：段总，最近我在A股市场上使用价值投资的方式，弄了一头雹。 105 | 单投深发展000001银行，去年单股利润1.62元，今年Q1业绩0.508元，目前股价18元，PE9.1倍。市场是否太欺负人了？ 106 | 中国的A股有价值投资么？ 107 | 这个发展银行有点像当年的网易。 108 | 109 | 20100330 110 | heimaofuren：段大哥有时间和你谈谈慈善的事 就是你质疑“起码”大概是网友多数认为浙大人大不差钱 而且现在高校学术腐败 有的领导还贪污 有人偏向建希望小学 我多少理解你说的花钱比赚钱难的意思 的确真会招板砖 你离开国内很多年 内地有些事很复杂 要想钱花到刀刃上钱有所值 特别是教育上 运作起来不亲力亲为真会有漏洞让别人钻空子 所以汶川地震大家都爱说我有钱捐就会亲自送到灾民手中也就不怪了 111 | 段永平： 112 | 希望小学怎么建？谁去建？我从来没搞懂过。 113 | 如果所有人都认为高校没必要办了，大家都不上大学了，这些大学大概就不缺钱了。 114 | 中国这些大学的实力比起美国很多大学来实在是差太远了，其中一个原因就是没钱。 115 | 不捐钱的人对捐钱的人说把钱用在刀刃上是件非常不道德的事情，这也是整个社会大家都不敢捐钱的主要原因之一。说他不道德的原因是，这种说法让很多本来可以得到帮助的人得不到帮助。 116 | 我想我对社会的复杂性比绝大多数人明白。尤其是公益中的问题我更比多数人明白。 117 | 问题肯定有，但对刚刚起来的一些公益萌芽说三道四往往可能成为这个社会公益事业最大的问题。 118 | 漏洞肯定有，但不做任何事不等于可以弥补漏洞。相反，由于很多像我们这样的公益人士的存在会大大加速补好漏洞的速度。 119 | 花钱比赚钱难的意思不是怕招板砖。 120 | 花钱比赚钱难的意思是因为花钱经常会让自己面临一些新的挑战，而会赚钱的人赚钱往往是在自己熟悉的地方。 121 | heimaofuren： 122 | 字面交流有时和语言的沟通是有差距的 基本不是我说的那个意思 我先忙别的 回头再细掰 我是最怕扛镐和谁刨的 123 | 可能是我表达不完备 你误解了 要是面对面言语交流就好些 124 | 首先不是说你怕招板砖 是指你说这个话大家没真理解本意以为你矫情招来不懂得板砖 普通人会以为花钱有什麽难呀 买豪车豪宅旅游等等这样的消费把钱花掉有何难 125 | 第2大家没有对公益捐助不支持 说白了就是怕你捐的钱让别人贪污并没有帮助该得到帮助的人 126 | 第3也许我用词不妥贴（用在刀刃）好多网友认为这些大学硬件不差只是有些老师的素质有待提高 或者说这两所大学比别的大学条件好不差钱（当然你说自己的视野和角度自己认为合适的地方无可厚非 ）就是今年温总理也提出了教育出现腐败 （为何现在大学生工作难找 无续的扩招 这样带来的是基建里的腐败学费的增多 都为某些人中饱私囊多少大学生毕业后基本没学到什么 这大概是体制问题 ）我不清楚别处 单说我们这里初中老师自己就扬言上课只教60%其他全靠补课这样就堂而皇之的收取补课费 老师把孩子家长的单位都记下 有权势的就厚此薄彼 你不送礼就对孩子不好 如今老师待遇不低了都是车房具备的 可是他们拿着不菲的薪水真的教书育人吗 孩子成长的环境就是学校和家庭 有时甚至听老师而不听家长的 但为何现在的孩子自私没有公德意识 公交车喧哗抢座 电梯人没出就抢进 这样的现象不能细细赘述 我们觉得这和为人师者难脱干系 为何我们小时候理想是实现四个现代化如今看来好笑的朴素理想 而如今小孩居然说长大当贪官 整个社会风气就不好 127 | 第4建希望小学是件细心费心的事 在偏远山区有很多孩子上学需要爬山涉岭 甚至滑索道 就是因为学校少且远 校舍简陋 更别说还有好多压根上不起的孩子（这也要亲自监督考察 否则会出现被挪用占用） 128 | 第5是否也该建像德国那样专门的技术大学 （有的学生不想做工人的想法就不对） 129 | 第6邵逸夫先生在这方面是否有经验可借鉴 我们这里都有逸夫教学楼 130 | 第7你的校友说起码没捐给国外大学是何意 不可知 但那年印尼海啸有人捐巨款 大家说捐就捐给国难 印尼歧视华人 不知你的校友有此意吗 ？？不晓得 131 | 总之 我磨叽了这些段大哥能理解吗 大家绝没有质疑你捐款这件事和为教育而捐款的行为（就是担心被贪污） 132 | 段永平：呵呵，你不明白我说什么。 133 | 其实每个捐款的人，尤其是捐很多钱的人都考虑的很多。 134 | 我就希望大家积点德，闭上嘴，不然真有很多人会不敢捐的。 135 | 捐错了多少都有点帮助，不捐就一点都没了。 136 | 如果谁还不明白的话，你开始捐点大钱就明白了！！！ 137 | heimaofuren：恩 段大哥要是会金世遗的天循传音该多好（我的耳朵就在千里之外也能听到）有专门的人做就好（他们是热忱负责有良知的更好）这样就能保证不被挪用贪污做到雪中送炭 （因为这不像有人要移植器官缺钱 只要钱到位就能做手术 这种捐助环节不多容易监督） 一旦善款发生像余彭年那样就很痛心很伤心！（余彭年捐了很多进口救护车却被用作领导的公务车且类似这样的事情不止一件） 138 | 目前我没有本事捐巨款 我只能少捐点 我要做就学央视调查栏目播出的一捐助事件：一个大哥想资助几个学生上大学 他不相信那些机构提供的是否真假是否落实到位 就亲自去学生的学校和家里看 虽然他路费花了很多 他眼见为实就捐了 虽然笨点浪费时间了但放心了 139 | 而且我没有对段大哥做慈善说三道四 正是因为你这个胸怀你的人格魅力才是我敬佩你最主要的原因 因为能做到仗义疏财的人真的不多 ！！真正成大事的人是要具备聪明 吃苦 运气和胸怀这几点的 但真的有胸怀的人太少了！！ 140 | 段永平：其实公益什么调子都无可非议。 141 | 但是从大地震到这次大旱灾，好像老百姓捐款的热情下降了好多啊。 142 | 143 | 20100401 144 | 老石：段总如果有打算到江西山区投建希望小学、希望中学，我愿效鞍前马后。具体方式方法可以探讨。我保证自己和下属不贪污、腐败！并保证一定办出教学质量、学生素质，超过当地重点中小学的好学校；只要资金到位。 145 | 段永平： 146 | 呵呵，一看就知道你是没建过希望小学的。 147 | 如果你保证你，还有下属不贪污我们就能保证资金到位的话，估计以后这里每天的留言都是更漂亮的保证书了。 148 | 不管如何，非常感谢你关心公益事业。如果你真有兴趣的话，可以和xinping基金会联系，他们是专业搞这个的。 149 | 我没兴趣聊，我是业余的。我能看出来你和我一样业余。我们有专业的人在搞，你有兴趣可以去看看。 150 | http://www.xinping.org/ 151 | 152 | 20100330 153 | 泛舟池：‘讲一个小故事：一次有个朋友飞来旧金山，我去机场接。由于早到，我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了，所以我们回到车上时，投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱，我们在停车场里的车上又呆了半个多小时。 154 | 现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个调查显示，500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。’ 155 | ----太精彩的例子了:) 156 | rosely007 回复 泛舟池：这个故事说明什么，钱一定要用得物有所值吗？ 157 | 泛舟池 回复 rosely007：盯住机会成本，而不是沉没成本:) 158 | 段永平 回复 rosely007：这个故事说明投币器里的钱已经拿不回来了，再搭上时间就愚蠢了。 159 | 泛舟池 回复 段永平：引申到投资上，多数人被‘套住’的时候都会守在那里，直到‘解套’，而不是比较‘解套’和其他标的哪一个机会更大。其实每天的收盘价就是我们的机会成本，没有卖就等于买了，否则可以买其他。所以非常认同段老师的卖和买入成本无关的说法，可惜能过这一关的人太少了，我自己也是挣扎了几年才爬过这一关的:) 160 | 段永平 回复 茶水铺：呵呵，这个故事讲得是沉入成本（好像也叫沉淀成本或沉没成本）。 161 | 沉入成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。 162 | 故事讲的就是为了去救已经沉没的钱又花了新的投资，结果是白花了。 163 | 你可以想想自己有没有干过类似的事就明白了。 164 | -------------------------------------------------------------------------------- /著名投资人段永平：价值投资者不需要我的建议20100319README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 视频地址：http://money.163.com/special/002547UV/cjhktdyp.html 4 | 5 | 网易财经：各位网友大家好，欢迎收看本期的网易《财经会客厅》今天来做客的嘉宾可以说是一位不断创造奇迹的人物，作为实业家的他一手创立了“小霸王”和“步步高”两个知名品牌，其后他又凭着独到的眼光成功的转型为一名投资家，现在慈善又在他的生活当中占据着重要的位置，他就是段永平，段先生你好。 6 | 段永平：网易的网友，你们好。 7 | 8 | 段永平：很难讲，可能是一种氛围吧，一种环境的感觉，我们的文化目前还不是特别能够理解这种事情，尤其是很多人评价“你为什么捐这儿不捐那儿？”每一个做公益事业的人，都会有自己的角度和视野，他看到的东西，觉得他能够相信，愿意捐他就捐了。不是说每一个细节都要花很多时间，每一个地方都会去看，然后看到最需要的地方，这样的话可能效率就会很低，永远不可能到达所谓“最需要的地方”，他只能到他自己认为最合适的地方。 9 | 10 | 目前整个社会的文化还不完全能够接受这一点，但其实已经有很大的进步了，跟2006年我跟丁磊那次浙大捐助的时候，已经明显感觉有特别大的进步了。 11 | 12 | 网易财经：对于改善国内慈善事业的环境，你有没有什么建议？ 13 | 14 | 段永平：主要靠时间，慢慢的大家就理解了，当然，媒体也会帮很大的忙，大家慢慢会有一些正确的认识，有一些引导作用，但是总的来说需要很长时间，像在欧美那些发达国家，这个过程已经很长了，有一、两百年的历史，我们满打满算也就是十年、八年的时间。 15 | 16 | 网易财经：随着时间的推移，可能会越来越好？ 17 | 18 | 段永平：对，越来越多的人会理解的。 19 | 20 | 投资GE不是跟风巴菲特 21 | 22 | 网易财经：你也说过自己这些年的运气比较好，赚了一些钱，但是我想这恐怕不只是运气的问题，你的眼光也是很重要的， 听说你去年又投资了GE，能不能介绍一下当时是怎么决定投资GE的？ 23 | 24 | 段永平：投资说起来很简单，就是觉得它便宜，这个便宜不是说根据它的股价到了多少钱，是根据你心目当中认为他应该值多少钱，就是所谓的价值，你觉得它便宜了就买了呗，不会突然发现一个公司，其实我对GE的了解已经很多年了，当它掉到很低的时候，我觉得这个价格比较离谱了，当然，也有人说它可能会更低，但是我说反正这个价格已经够便宜了，我就买吧，如果它再更低的话，如果我有钱就再买喽，所以也没有什么好说的。 25 | 26 | 网易财经：你好像比巴菲特先生投资GE的时间要晚，有没有受到他的影响？ 27 | 28 | 段永平：严格来讲，巴菲特其实没有买GE，他买的是GE可转换的债券，他的条件其实比我的条件要好，他是可以保证每年有10%以上的收益，如果股价涨过多少钱以后，他还有一个可以行使的权力，我们买的就是纯股票，所以不是那么有可比性。 29 | 30 | 网易财经：当时你知道这个消息以后，对你投资GE有没有一些影响？ 31 | 32 | 段永平：在当时的情况下多少有一点点，因为我记得巴菲特买它的可转换债券的时候，GE的价格大概在二十一、二块钱吧。 33 | 34 | 网易财经：22美元的样子。 35 | 36 | 段永平：差不多，然后我买的时候大概已经到了10块钱以下了，当时大家都担心，就说GE会不会破产？以我对GE的了解，我认为绝对不会，巴菲特做的事情对我的决定做了一个佐证，因为他也认为不会，他的可转换债券最大的威胁就是，如果公司破产，那他也是一样一无所有，当然，他有优先权，就是说如果最后还剩下一点钱的话，他还能拿到一点钱，对于我来讲，他要去买的话，那说明他认为它肯定不会破产，（投资）早晚会回来，我的判断也是同样，无非就是多了一个自己比较尊重、比较相信的人给我提供一个佐证，还是有一点作用的。 37 | 38 | 网易财经：能不能透露一下投资GE的收入如何？ 39 | 40 | 段永平：还好啦。 41 | 42 | 网易财经：除了GE，还有没有一些其他重大的投资？ 43 | 44 | 段永平：总是有啦，多少有一些。 45 | 46 | 网易财经：比如说像雅虎、创维数码？ 47 | 48 | 段永平：对，创维我也买了一些，但是创维我买得比较早，不是最近买的。 49 | 50 | 段永平投资失败的例子 51 | 52 | 段永平：主要特别想问的就是做投资我们什么东西是不能做的？就是哪些错误我们是不能犯的，我比较关心他是怎么犯错误的，因为巴菲特也犯过很多错误，我也犯过很多错误，那么我就想哪些错误是我们可以避免的，就是明知是错的事你就不要去做，我们做企业也是一样，你要做对的事情，把事情做对，做对的事情指的是一些原则的东西，他会交给我一些，比如你不要做不懂的东西，不要做空，不要借钱，在如何把事情做对的问题上，永远都是会犯错误的，比如说我看了一支股票，怎么看都觉得不错，结果你可能看漏了一个东西， 举个例子，我买过一家公司的股票，我觉得这家公司…… 53 | 54 | 网易财经：是做快餐的那家公司吗？ 55 | 56 | 段永平：快餐的那个还不算，因为我那个钱实际上投得非常少，虽然大家有人听说过，但是那个很少，我总共的投资才100多万美金，对于我这种投资规模来讲，100多万的美金你说亏也好，赚也好都没有特别大的影响，我当时做的时候也是觉得它可以， 我可以举这家的例子，因为这家例子也是比较典型的，当时我买的时候，这家公司的现金流都有1块钱，就是每股一年，照说他股价才1块多钱，我怎么买，只要两年的时间就可以把本钱赚回来了，但是这家公司第一觉得想扩张，就多开了一些店，结果多开了店，花了一些钱但是赚不到钱，没有营业额，第二他还给自己的食品涨价了，结果一下就不行了。 57 | 58 | 网易财经：那么从这件事当中得到的教训是什么？ 59 | 60 | 段永平：教训也谈不上，就是看错了，对它的了解不够深就跳进去了，但是这里面给我的教训其实还不算是特别大，因为我当时去也就是试一试，我主要是想去做他们的董事，看看他们美国的上市公司是怎么运作的，以前都是在外面，我觉得每一家公司要真正把它彻底搞懂并不是特别容易的事情，有时候经常是看起来似是而非，你觉得懂了，实际上有一些东西你还没有搞懂，我们叫“We don’t know，What we don’t know”就是我们不知道，我们不知道什么，以为自己知道了，其实还不知道，所以等到发现的时候已经有点晚了。 61 | 62 | 网易财经：最近巴菲特先生执掌的伯克希尔公布了去年的业绩报告，报告显示虽然去年他是扭亏为盈的，但是他跑输了大市，你怎么看这件事？ 63 | 64 | 段永平：他跑输了吗？那是指的一年吧？ 65 | 66 | 网易财经：是的。 67 | 68 | 段永平：我不看这种东西，我觉得没有什么太大的价值去讨论他，没有任何意义，因为我自己手里有他的股票，所以我知道，也是因为去跟他一起吃饭嘛，就买了一些股票，然后把它做成Certificat，就是一张纸，可以让他签个名，还不错，这个签名赚了好多顿午餐了，好几顿午餐都赚回来了。 69 | 70 | 价值投资适合任何地方 71 | 72 | 网易财经：去年赵丹阳先生和巴菲特进餐，在国内引起了重大的反响，但是有人认为，这样的饭局与其说是取经，不如说是一种个人成功的营销手段，你怎么看？ 73 | 74 | 段永平：我不知道，对我来讲肯定不是，因为我去做这件事，第一他本身也不是真的花钱，虽然是要拿钱，但是他也不是真的要，他是给Foundation，对于我来讲，因为我本身就有一个基金会，每年都要花钱的。 75 | 76 | 网易财经：我是说赵丹阳先生。 77 | 78 | 段永平：我想第一就算他是，他也不是故意的，他确实是想去取经的，然后是不是又起到了市场营销的作用，我想这个都不重要，而且我觉得他也学到东西了，这个东西对他来讲应该确实是物超所值的。 79 | 80 | 网易财经：你认为赵丹阳先生取得的“真经”适合中国吗？中国现在适合价值投资的环境吗？ 81 | 82 | 段永平：价值投资的东西适合任何地方。 83 | 84 | 网易财经：也适合中国？ 85 | 86 | 段永平：对，如果有人认为还不适合，那说明他还不懂投资，因为它早晚是会适合的，都是一样的，全世界买的人都是一个理由，就是它只要给他足够长的时间，它体现出来的是一个价值，一个没有价值的东西，是不可能永远卖出价钱来的，但是短期内是有可能的，其实百分之八十几的人在股市上都是亏钱的，而且不管是牛市还是熊市，而且大多数人都是不听、不学的，你看巴菲特这个东西就比较有趣，这不是第一次了，我相信也不是最后一次，那要看他活多长，每一次遇到这种大的危机的时候，他都有可能在某一个阶段落后于大市，或者他会犯一些错误，有很多人就会说“你看他老了，他不行了”然后完了以后，大家说“哦，原来还是他行”，你看我最近就看到很多文章开始写了“巴老不老，还是他老人家对呀”因为我在去年的时候就讲，大概一年到两年之内很多人就要倒过来讲了，说“你看还是他行”，因为他做的事情没有任何逻辑上的错误，比如说一个10块钱的东西，到5块钱的时候他可能就会买，等这5块钱掉到1块钱的时候，你可能看到他是亏的，等到他回到10块钱的时候，你会发现他还是对的，那你说这些人5块钱不买的时候，到1块钱的时候他也不会买的，因为他不懂嘛，或者说他就算是1块钱的时候买了，但是他可能等到就1块2的时候就卖了，那也赚不到钱。 87 | 88 | 不相信巴菲特，找我也没有用 89 | 90 | 网易财经：去年中国经济的回暖速度明显比其他国家快很多，你有没有想过回国内投资，比如说A股市场？ 91 | 92 | 段永平：投资从我的角度来讲，其实不是特别受大市的影响，就是你觉得便宜的时候就买，这个便宜可能结果短期内会受大市的影响，但是长期来讲，大市对一个公司的影响不是根本性的，只能决定你短期盈利的多少，但是这个公司是好是坏不受大市的影响，所以对我来讲，投资不在乎在哪个市场，最主要是我能不能搞懂，是不是觉得它足够便宜，如果足够便宜，我觉得有足够的安全边界，那我就有可能去做。 93 | 94 | 网易财经：对国内的投资者你有什么样的建议？ 95 | 96 | 段永平：国内其实有很多挺好的价值投资者，我也看到了，其实谈不上什么建议，我觉得价值投资者不需要我建议，如果他不是价值投资者我的建议也没有什么用，其实也不需要，我给很多人讲过这个问题。因为有人会来跟我讨论投资，或者向我请教，我说向我请教确实不敢当，因为有关价值投资的东西该说的巴菲特都说了，我也不可能比他说得更好，你要不相信巴菲特，找我也没有用，你要相信巴菲特其实也不需要找我，所以从理念的角度来讲，我讲的意义不大，但是到具体的这种个股，公司，大家有时候讨论一下，双方都有收获，其实包括我在内，我也是一个学习的过程，所以我也经常找一些朋友聊天，国内其实有挺多都已经在做价值投资了，而且理解已经挺深刻的了，而且这些人往往到最后，只要你给他足够长的时间，最后市场赚钱的主要还是，至少有一半以上都是价值投资者。 97 | 98 | 投机者你可能在短期内看到有一些人会赚钱，但是你要拉个三十年、四十年以后呢？可能就发现有些人不行了。 99 | 100 | 步步高靠本分经营 赢得市场 101 | 102 | 网易财经：虽然你去了美国，但是步步高却一直按照它的轨迹运行得很好，有人说你是“影子总裁”你怎么看这个说法？ 103 | 104 | 段永平：如果说产品战略我参与得很少，我们叫“做对的事情和把事情做对”，我对公司就是在早期的企业文化的建立起过一定作用的，就是说什么事情我们不能做，比如说我们比较讲究企业的最基本的文化，我们要讲信誉，这就是我们的信誉我们叫本分，就不是简单的讲讲而已，是要发自你骨子里的，所有的人发现我们有什么事情不本分，不讲信用，自己就要来制止。 105 | 106 | 网易财经：步步高也推出了OPPO这个独立的品牌，这么大的动作，是不是意味着步步高准备进行一次大的战略转型？ 107 | 108 | 段永平：这是两个不同部门做的东西，其实OPPO这个牌子我们推出来的时间远远超过大家的想像，我们设计这个品牌…… 109 | 110 | 网易财经：应该是2004年吧？ 111 | 112 | 段永平：NO，是2000年就开始设计了，我们考虑得比较长远，当我们要走向全球的时候，不可能用步步高这个牌子去走，一定要有一个国际品牌，所以我们设计的时候就不是中国人设计的，因为我们自己要设计一个英文品牌肯定会很怪异，自己觉得很好，老美还读不出来，或者感觉不顺口，不舒服，我们这个OPPO是请欧洲人设计的，而且是全球一个一个国家都做过语音测试，包括网站，包括所有的，这个花了很长时间，也花了很多钱，等到搞好了，大概花了有一、两年、两、三年的时间了，然后再开始做合适的产品，这个主要是用来做出口，其实我们的OPPODVD，包括蓝光DVD在美国卖得还是声誉非常好的，我们从来不在国内说，因为我们不太习惯说这种东西，但是你要问到了嘛，其实像我们的蓝光DVD，它的评级在美国到现在为止都是第一名，超过索尼、松下、甚至超过像雷诺这样的公司。我看过网上的一些评论，有人说中国的老百姓都不相信，认为你这肯定是在编故事，是在“忽悠”，但是我们公司从来都不说，因为你要知道就知道，所有买我们公司产品的人，如果在国内的购买者，那大部分都是“海归”的。 113 | 114 | 网易财经：我在网上看到很多留言很有意思，有些人其实不知道OPPO跟步步高是什么关系。 115 | 116 | 段永平：既有关也没有关系，因为它本身是一个很独立的公司，包括甚至股东结构都不一样。 117 | 118 | 网易财经：渠道也有重合的部分吧？ 119 | 120 | 段永平：这个东西总是有重合的部分，大家都进国美，横竖就都成一个牌子了？这个是不可避免的事情，但实际上它也有很多竞争的关系，你看手机步步高和OPPO可能是竞争最激烈的两个品牌，但是我们这种竞争相对来讲比较良性，万一真有大的冲突也比较好，我们其实不太说这个东西，因为我们希望用户更多的关注产品本身，而不是关注产品以外的东西，我们也不说“我们在美国卖得好，你看连老美都被我们忽悠了，所以你们还不赶紧买点我们的东西？”我们不提这件事，我们的东西好，消费者自然会知道的，一定会通过我们产品的表现，通过我们产品的设计，去寻找用户的需求，然后满足他们，到目前为止OPPO手机的表现确实是不错的。 121 | 122 | 网易财经：你现在一年回几次中国？ 123 | 124 | 段永平：回大概一到两次。 125 | 126 | 网易财经：每次待多长时间？ 127 | 128 | 段永平：十天、八天。 129 | 130 | 步步高三五年内不会上市 131 | 132 | 网易财经：你以前曾经说过，步步高不上市，是因为“不差钱”，这种想法会不会在未来发生改变？ 133 | 134 | 段永平：没有什么变化。 135 | 136 | 网易财经：以后也不会变？ 137 | 138 | 段永平：以后不知道，以后的事很复杂，因为这个东西很难讲，你到了一定程度以后也许会有一些变化，但是变化的原因可能跟原来不一样，我们要去上市绝对不会是因为要去拿钱。 139 | 140 | 网易财经：有可能会在什么样的情况下发生改变？ 141 | 142 | 段永平：比方说体制的问题，退出机制的问题，有些人年纪大了以后，不能工作了，他肯定也需要钱，像我们的股份并不是流通的，有些人想退出一部分，也不是要全部退出，或者包括想要全部退出，这种可能性都有，如果公司有价值，别人可以认可，他也可以来购买，但是目前还没有，至少我看得见的两、三年、三、五年之内我们大概都不会上市，但是五年以后的事我说不清楚。 143 | 144 | 网易财经：你曾经说过“做世界500强企业从来不是你的目标，要做就做最长寿的企业”在你的心目当中，步步高未来会发展成什么样？ 145 | 146 | 段永平：我这个人从小胸无大志，也没什么理想，就觉得像我们做产品，最重要的就是你找到别人需要的东西，然后你去满足他，就完了，如果你哪一天没有这种激情了，那你的公司就离死不远了，至于说它最后能够发展到什么样的程度，我觉得这不是我们追求的东西，我也不想做500强，也不是想要打败谁，我们只是在每一个人，比如说我看到你在用我的东西，我就觉得很高兴，仅此而已，但是确实也有很多人认同我们的东西，所以我们活得也都还不错，但是像我们公司对利润的追求其实是非常弱的，我们不把这个作为第一目标，甚至不把它作为重要目标，只是把它作为一个副产品，就是当你把前面的事情都做好了以后，想不赚钱实际也是一件挺难的事。但是你要特别去追求利润的话，那利润跑得比你快，你老追不上，让利润追着你走还是挺惬意的一件事情。 147 | 148 | 网易财经：做企业家和投资家这两者最大的不同在哪里？哪一个带给你的成就感最强烈？ 149 | 150 | 段永平：没有什么本质的不同，如果有的话，最大的不同就是做投资比较难一些，因为投资相对来说不确定的东西多，投资容易犯错误，做企业其实也会犯错，但是做企业大部分的东西我可以看得更清楚一些。 151 | 152 | 网易财经：因为是你自己的企业，你可能了解更多一些。 153 | 154 | 段永平：对每个人来讲都是一样的，有些东西你可以亲眼看到，做企业很简单，我们打交道的人可能都已经打了很多年交道了，但是做投资有可能你发现一间公司，这家公司在运作的人你对他们并没有很深入的了解，根据现在得到的资料，可能觉得它还不错，各方面看起来都不错，那就投入了，投入了以后发现这个人其实不是我想像的那种，有时候会有这样的情况，但是有时候往往机会来临的时候，又不一定有足够的耐心去等待，比如说我要了解这个人，那我跟他接触十年、八年自然就了解了，但是有时候往往你看到这个机会的时候，这个心会动，很难等个十年、八年，像巴菲特就有这种耐心，他一般来讲如果是刚上市的公司，或者只有几年历史的公司，他一般不会碰，至少都要有十年以上的历史，他可以查得很清楚，我现在也会相对好一点了，心态会越来越好。 155 | 156 | 段永平答网易财经问卷 157 | 158 | 网易财经：你对以后的职业生涯规划是怎样的？ 159 | 160 | 段永平：我谈不上有什么特别的规划，企业家也做过了，现在主要做一些投资，投资对我来讲也谈不上是一个职业生涯，算是一个爱好。 161 | 162 | 网易财经：你有打算像巴菲特一样成立一家像伯克希尔这样的公司吗？ 163 | 164 | 段永平：我肯定不会这样做的，其实我也管一些别人的钱，但是我不希望把这个作为一个职业，作为职业就等于会有很多责任，当然我现在这样做其实利益也还不错，如果要说我这些年的回报、成长，总体来讲也不会比巴菲特做的差，但是也不意味着我就一直可以做得到，而且你做职业的肩负的责任是不一样的，花的精力也不一样，我不希望它影响我的生活，所以我现在也不管新的钱了，早些年刚开始觉得兴趣特别大的时候，谁的钱我都愿意管一下，现在我是能够推掉的就推掉了。 165 | 166 | 网易财经：你最钦佩的人是谁？ 167 | 168 | 段永平：我钦佩的人挺多的，但是都在不一样的地方，谁是最钦佩的确实挺复杂，要问球谁打得好，那自然是Tiger，投资做得好自然是巴菲特，但是你问我最钦佩的，脑子里没有这么一个人选。 169 | 170 | 网易财经：你认为自己性格当中最大的败笔或者弱点是什么？ 171 | 172 | 段永平：我还好吧，没有最大，都正常，哪怕你的弱点有时候都可能是优点。 173 | 174 | 网易财经：你最奢侈的是什么？ 175 | 176 | 段永平：那可能就是抽烟了我想。 177 | 178 | 179 | 网易财经：你对自己外表的哪一点最不满意？ 180 | 181 | 段永平：还好吧，你不满意吗？我觉得外表只是对别人有影响，对我自己没有啥影响。 182 | 183 | 网易财经：你最喜欢女性身上的什么品质？ 184 | 185 | 段永平：这个问题很有趣，理解吧。 186 | 187 | 网易财经：还在世的人当中，你最鄙视的是谁？ 188 | 189 | 段永平：想不起来。想不起来我特别恨谁或者特别鄙视谁，还没有。 190 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100324本分和平常心（1） README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 很久很久以前，我们公司就开始提倡“本分”和“平常心”。怎么开始的和为什么会开始我都不记得了。 5 | 网上可以查到许多对这两个词的解释，我只在这说说我自己的简单想法。 6 | “本分”，大概就是该干嘛干嘛，该是谁是谁的意思。 7 | 要想搞明白什么是本分，也许要从什么是不本分来看。 8 | 比如说，欠债还钱（包括利息）就是本分，不还就不是。想想周围有多少人和企业欠债不还就知道有多少人不本分了。这类的例子很多，各位可以自己想。 9 | 我们这些年来在本分上做得还不错，有时能自己反省自己是否本分，当然也不是没干过不本分的事。 10 | 记得刚刚开始做小霸王时，从一个台商那买了一批散件来组装。当时的东西质量还是不错的，而且给我们货时已经多给了2%的spare parts，可在装的过程当中总会有些坏的，最后坏的那部分我就没给人钱。可能是当时人家很不高兴的样子，我就一直记得这个事，反省了很久，终于觉得是自己错了。可惜后来再没和对方做过生意，也就没有机会补偿给人了。骨子里我也是个不肯吃亏的人呐。 11 | 说个我们做的不错的例子，好像是97年左右的事。那时步步高还是刚刚起步，资金还非常紧张，加上俄罗斯外销回款不顺远超想象，造成有一段时间我们无法按期付供应商的款。当时我们开了个供应商会，向大家通告了我们的情况，提出了两个延期付款的条件：一是我们付1%的月利息；二是如果有人愿意的话，可将货款入股。当然，都不愿意的话我们也就只能付现金了。多亏多数供应商的支持，我们度过了那个难关。那时可真不容易啊，听说账上只有两万块了。后来是俄罗斯的同事想尽一切办法，从莫斯科扛着两皮箱的美金到香港才最后解决问题的。 12 | 呵呵，记得若干年以后，我见到一个挺熟的供应商，发现他头发掉了好多，就问他怎么搞的。他告诉我说，因为当时选择了拿利息，很后悔，现在每天早上对着镜子拽自己头发啊（这一段是我编的，因为我觉得可能是他太太拽的） 13 | 本分说起来容易，做起来真难。看到别人不本分容易，反省自己不本分更难。 14 | 我们自己的水平大概到了偶尔会反省的地步，所以还要继续努力。 15 | 有事出去了，下次再说平常心。 16 | 17 | ======== 18 | 20110528 19 | mikeforvip：段大哥，本分和平常心能不能写个续集啊？希望写一个关于平常心的 20 | 段永平：平常心就是回到事物本源的心态，写完了。有空再想想可不可以写多些。 21 | mikeforvip：段大哥，看你的博客2年了，看了大部分你的评论和大家的提问。发现我们大多数人（包括我在内，不是刻意攻击大家哈）是缺乏独立思考的能力，其实也就是缺乏你说的“ 回到事物本源的心态 ”，不知道理解是否正确？ 22 | 段永平：平常心实际上就是不平常心，对谁都不是件容易的事。 23 | 24 | 20100329 25 | 言弃不是男人：段总，本分的问题应该是适用在企业每个员工吧！那这个本分问题可以分大小吗？比如公司总经理呢，什么样的问题才叫不本分？那我听说步步高里面不同岗位本分也不一样，比如总经理赚了不应该赚的钱是不是不本分？纠结中！！！！！ 26 | 段永平：赚了不应该赚的钱当然就是不本分。 27 | 虽然大部分人认为有钱赚就行，但我们公司是属于知道有些钱是不能赚的这类公司。 28 | 如果这类公司越来越多的话，消费者就会安心很多。 29 | 30 | 20100326 31 | zcq：人要做到本分也不容易啊.不知段老大是否觉得冥冥中是否真有神明在?做了亏心事,都会种下因,最后会生出果.我个人觉得真的是这样. 32 | 段永平：呵呵，好像济公和尚说的：酒肉穿肠过，佛在我心中。心中的佛也许是良心？ 33 | 34 | 20100324 35 | nextcpa 36 | 段总，俄罗斯外销回款不顺远超想象，从莫斯科扛着两皮箱的美金到香港才最后解决问题的。问题：1、请问这是应收账款收不回来吗？2、还是收到部分钱了，但还是很难通过外汇途径转回来？3、另外，这么多年过去了，这部分的应收账款坏账率大概多少？ 37 | 段永平 回复 nextcpa:当时是汇不回来。这么多年如果还有应收的话，那早该叫不应收了。 38 | 段永平 回复 nextcpa: 39 | 我们好像确实不怎么有收不到的钱。我们比较平常心，收不到钱的生意我们不做，不管听起来有多好。记得以前有加美国公司倒了国内一家同行4-5亿美金。这家美国公司之前也找过我们，一听说我们的条件就走了。呵呵，我是后来才听说的。 40 | nextcpa 回复 段永平： 41 | 非常感谢阿段的回答。“收不到钱的生意我们不做，不管听起来有多好。”"嗯，您们的条件主要是什么，能让对方一听说您们的条件就走？会不会是先付款后发货，我猜的。其实我很想知道您们对应收账款是怎样管理的，或者是您所知道的一些好企业是怎样管理应收账款的？再次感谢阿段的热心回答 42 | 段永平 回复 nextcpa： 43 | 我们的条件大概就是让对方开不可撤销信用证吧。对方显然是有备而来的，对我们的条件没兴趣。 44 | 别人怎么管的我不知道。早期我们也有过烂帐问题，不过比例很小。我其实不知道我们现在是怎么管的，大概还是我们很久以前定的方案吧。 45 | 我们一般给客户的放账额度是过去该客户在我们这一年的营业额的3-5%，当然信誉不好的就一点都没了。这意味着一开始的时候是完全没有的。 46 | 我们比较平常心，少做生意没关系，收不到钱就麻烦大了。追款的成本非常高，而且还会对·出问题的地区生意造成影响。我已经好些年没听说过有钱收不回来了。 47 | 呵呵，我记得上次（不是这次）金融危机时，有个韩国供应商问我：听说中国三角债问题很严重啊，我回答说：恩，我也听说了。隔了半天，他问我，那你是说你们没有这个问题？我说，对！ 48 | nextcpa 回复 段永平：回得真快，还打了这么多字，赞！在网上查了不可撤销信用证，虽然还不是很清楚，但这句是看清了“只要受益人按该证规定提供有关单据，开证行（或其指定的银行）保证付清货款。”“我们一般给客户的放账额度是过去该客户在我们这一年的营业额的3-5%，当然信誉不好的就一点都没了。这意味着一开始的时候是完全没有的。”谢谢阿段了 49 | nextcpa 回复 段永平： 50 | 在管理方面，阿段暂时还说得相对比较少。例如您们规定直系亲属不能呆在同一个企业、员工之间不准谈恋爱（这是网上看到，我相信这条是真的、我觉得这里的员工是特指管理人员，对吧？）、不占客户便宜之类、丑话说前面的一些具体的行为，有时间的话阿段可以写一下有关经营管理的博文，我觉得对于真正关注您的人会更受益，毕竟投资这方面的东西，有心的人，是完全可以寻找您和巴菲特以前在这方面的言论和行为的，谢谢阿段了，狂赞。你的更健康、更长久、本分、平常心、诚信、消费者导向、做对的事把事做对、缺什么什么最重要、原则性、纪律性、家庭观念等等很多都已经深入到我的骨子里，作为一名还没奔三的人，真的非常感谢阿段，祝您家人健康快乐 51 | 段永平 回复 nextcpa：本来要睡觉的，下来拿个东西，看见你这么写，不得不回。 52 | 我们公司绝对没有过不准谈恋爱的要求！我不可能容忍这种不人性的东西的。别的以后说，睡觉。 53 | nextcpa 回复 段永平： 54 | 辛苦了，不要打扰你休息呜呜 我我知道网上很多假新闻，对于新闻我一直都是很认真地凭心去识别真假。呜呜。。。又跌了一个跟斗，阿段你看一下下面这个http://news.sohu.com/20041120/n223091981.shtml 55 | nextcpa 回复 段永平： 56 | 对于我来说，我觉得直系亲属不能在同一企业，我觉得这也不是很人性，但是从其他人的角度来看，这的确是公平，因为在直系亲属上有些事情，你就算再公平，别人也会认为不公平，所以我觉得只是一个选择的问题，当然选择了在同一企业，处理问题也许会变得复杂；然后我倒推到男女朋友上，觉得男女朋友会出现偏坦的问题，同时我印象中好像听过你曾经说过亲属不在同一企业，所以我也就觉得男女朋友也会是你曾经说的。对于丑话说在前面，对于这一条我也是没有任何其他想法的，因为我觉得它就是对的。总的来说我觉得前面的两个问题都只是选择的问题，想听听阿段你对这一方面的看法。 57 | 段永平 回复 nextcpa：我在国营企业呆过。研究生毕业后还去佛山一家企业干过。 58 | 我知道如果头头脑脑的直系亲属在公司工作对公司的杀伤力有多大。我相信很多人会有同感，如果你有这种经历的话。 59 | 而且，如果我们允许的话，那公司里就全是大家的亲戚了，时间长了就可能都是我的亲戚了，再时间长点我们就又都要再去找工作了。 60 | 中国是个人情社会，我们这个规矩也帮我们的管理人员省了非常多的精力。--不然我们每个人都会烦死的，肯定经常一堆人让你帮他找工作。 61 | 段永平 回复 nextcpa：我晕，那不是假新闻，但中间少了个很重要的东西。 62 | 谈恋爱没问题，结婚以后就变直系亲属了，所以要变化。 63 | 现在公司大了以后好像也做了一些调整了，不过我不太清楚细则。好像是不在一个公司就行，在步步高里面可以等等。由于我们各个公司的独立性非常强，只要不在一个公司里就关系不大。 64 | 段永平 回复 nextcpa： 65 | 呵呵，你是很有悟性的人，把我们这么多年的理解很多都放这儿了。 66 | 不准谈恋爱那条新闻怎么出的我没注意，也好像从来没有人跟我提过。谢谢你提出来，让我有个机会说明。我们只对结婚后的情况作一些调整，结婚前是没人管的。现在好像在不同公司就行了，细则我不清楚。 67 | nextcpa 回复 段永平： 68 | 谢谢阿段！您可别谢我，我是来这里学东西的，您回答我的问题，我没给咨询费已经是离谱的了！。。。至于你所说的悟性，也许是我的运气好吧，在我很困惑的时候，能从您那里学到了一些我觉得正是我需要的东西。谢谢您！至于员工谈恋爱的问题，是我误打误撞的，而我的推测也是错误的，很感谢您在这个问题上的澄清，我会记住这次错误的！ 69 | 嗯，对于您在前面的话，有同感，但感触不是很深。后面的找工作问题，我觉得不管如何，都肯定常有一堆人让您帮他介绍工作的，因为我见到的很多人都是如此，除非他们关系不好，我觉得这是中国特色吧。哇，阿段没这方面的问题！难道您的亲人或朋友，找上门来，让您帮他们的儿女介绍份工作，当然聘不聘得上是另外一回事！难道这也不帮忙一下？呵呵...我觉得在小企业创业的初始阶段，直系亲属的帮助还是蛮大的。直系亲属在共患难这方面，我觉得做得还是比较好的。 70 | 我觉得这个问题不用问，但又删除不了，网易不给我这个机会！因为我知道我是我见到的很多人之中的其中一人 71 | 段永平 回复 nextcpa：做大了你就明白弊端了。 72 | nextcpa 回复 段永平： 73 | 呵呵，也许您误解了我所说的意思。我举一个小小的例子吧，也许更能表述我所要表述的意思。“例如A要考公务员，A的父亲与B很好，A已经过了笔试部分，到了面试部分，A父亲想到B跟A要考的部门的领导关系不错，然后要求B去说一下孩子的相关情况等”我所要想表达的就是B去了，至于是否聘得上，这是A的问题了。当然A包括直系亲属和朋友等。我觉得这也是介绍工作的其中一种，何况这种问题和直系亲属在同一企业联系不上。所以我觉得这种问题不需要问您，因为不管您怎样回答，我都觉得我会是B。嗯，你的回答关于做大了就明白弊端了，这个问题如果以后我有这种机会的话，我会好好考虑这个问题的。然后今天看到您提到了GE，我也是前几年看了韦尔奇的书，我觉得那是一本很好的书。我注意到了他在书中有一个很好的细节，就是他说他在解聘其他人的时候，都会事先给机会人家改正，如果人家改不过来，这才解聘，我觉得这个很不错，当然还有很多其他很好的细节，另提一下韦尔奇在某个节目说的话“商业是一种游戏，而并非那么严肃，了不起的大事。（这句是视频上的文字翻译）”。呵呵```都是前几年的困惑（用您的话应该是迷茫。呵呵```），让我看了大量的书和一些优秀视频，包括您所提到的韦尔奇的自传、基业长青、从优秀到卓越（这些都是我前几年所买的书，我看的书多，但我买的书还是挺少的，何况这几本书都是我在网上看完以后再买的，这表示我基本上觉得这几本书还是很好的书），呵呵。。。好像突然间说多了 74 | nextcpa 回复 段永平： 75 | 再看了一下你发表的我为什么买GE，反正我都说多了，再说一下吧。嬴我也买了，当时买它，有一个很重要的原因，巴菲特也推荐的书。忘了我在上篇提到的是在嬴还是自传提到的，我也搞不清楚了。我是在你开博客的前两三遍文章，就开始关注您的博客的了，只是那时你基本不上来，呵呵```新年的时候看见你再发文章上来，还以为你又会跟上次一样，呵呵``有一些东西是您让我很深刻地发现自己的一些错误和不足，没法当面感谢您，只能在这里谢谢您了！（松下幸之助的自传--水的哲学我在几年前也买了）很期待你准备提到的关于松下的文章。呵呵```让阿段辛苦了，看那么多的文字 76 | 叶子 回复 段永平：受益匪浅！！ 77 | 叶子 回复 nextcpa：把我这几天想说的都说了！ 78 | 叶子 回复 段永平： 79 | 非常有感受而支持这种做法，中国的人情社会，有些陋习是需要管理原则和制度去规避的，不然的确牵扯非常大的精力，没有办法把事情做简单。 80 | 做企业做简单的确不是一件容易的事情，越做越复杂的人多。 81 | 王石也是一个不断追求做简单的人 82 | 叶子 回复 段永平：亲属、应收款等等这些让不少民营企业，创业者头痛不始，严重影响企业发展的问题，段总在把握住管理的本性原则的情况下，解决得游刃有余，这就是“简单”的奥秘 83 | 维特和小王子 回复 段永平：看到这个我就放心多了……段总，呵呵，我和我女朋友一个拿到了步步高offer，一个拿了oppo的就业协议，我们可以全家为步步高做贡献啦 84 | xlli777 回复 维特和小王子：恭喜~呵呵~ 85 | 段永平 回复 维特和小王子：这个应该没关系 86 | 87 | 20100325 88 | aleeaini:本分很有禅意，段博士真是大师 89 | 就我理解 90 | 本分就是：做所做，得所得 91 | 等同于佛言：该吃饭吃饭，该睡觉睡觉，人生最幸福 92 | 不过有些不理解段博士创立得本分学说 93 | 当一个员工无法满足生活的时候，他是否还能坚守得住？ 94 | 如何去维持内心微弱得平衡。做到本分。 95 | 另外价值投资中，用100万获得1个亿，是否和本分文化得价值分配不符合？ 96 | 段永平 回复 aleeaini: 97 | 本分我的理解就是不本分的事不做。 98 | 所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。 99 | 赚多少钱不是我决定的，是市场给的。 100 | 呵呵，谋事在人，成事在天。 101 | 102 | 20100326 103 | aleeaini: 104 | 本分的学说是否有点 中庸、儒家，没有办法缔造革新者和打破旧制的领导者？ 105 | 或者说，过度本分的员工，是否无法超越自己，左边受制于这个价值观，右边有能力制约，所以他永远停留在那层次 106 | 例如，如果阿段的步步高有人跳出来说，我们要大力投入做芯片，这肯定不符合能力，也在价值观中不符合本分原则。可他有看到10年的眼光。 107 | 这是否属于本分的双刃面？ 108 | ps 109 | 本分会不会奴化员工？ 110 | 类似资本家的谎言（阿段别多心） 111 | 段永平:本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题 112 | 113 | 20100330 114 | 中庸之道:本分和平常心就是：随遇而安。在懂得放弃的同时，也要坚持不抛弃不放弃的原则 115 | 段永平:随遇而安的说法好像不太对哦。至少我的理解不是这样。 116 | 117 | 20100326 118 | 讲理的蝴蝶:这是文明和理性的标志，做一件事的时候先想想我应该怎么做，这就是主动接受规则和规律（理）的约束。看来楼主已经领会了“存天理，灭人欲”的儒家理学真谛。 119 | 看来段老大对宋明理学评价不高。其实宋明理学说的人欲和一般人理解的不是一个概念。程朱都说寡妇再嫁是美德。鱼和熊掌应该选熊掌吃。“君子好财，取之有道。”，“好财”也是天理。人要是不追求更美好的生活，也是违反天理的。 120 | 饮食，人之所欲，而不可无也，非理求之，则为饕为馋；男女，人之所欲，而不可无也，非理狎之，则为奸为淫；财物，人之所欲，而不可无也，非理得之，则为盗为贼。。。 121 | 我想宋明儒家说的这个“理”，应该和段总说的本分是一个意思。我比较佩服的是段总居然在生活中自己悟出了“守理”的原则。要知道在遍地辩证法的现代中国，不讲“理”的人是多数。 122 | 段永平:呵呵，我不了解你说的东西。我读的书很少。 123 | 124 | 20100326 125 | 神父:段总，我是步步高手机江苏下面一个市的业务员，最基层的业务，也是刚毕业的大学生，我一直本分诚信的做事，我有很多不足的地方，知识方面的不足，段总你可以给我一点建议吗？或者看什么方面的书补充知识。或者年轻人要注意什么事项。谢谢您！段总 126 | 段永平:呵呵，这问题大，不知道从何说起 127 | 不过，我了解你的感觉。我想你比我大学毕业时已经好多了。 128 | 补充知识的角度而言，我觉得主要取决于你自己。自己觉得缺什么补什么。 129 | 年轻人最重要的是要注意安全和健康，不要仗着年轻而不小心。呵呵，我知道说了一般也是白说的，我年轻时也听不进去 130 | 131 | 20100324 132 | nextcpa 133 | “当然，都不愿意的话我们也就只能付现金了。” 难道还有不选择1%月息，而选择这个的，有点搞笑 “从莫斯科扛着两皮箱的美金到香港才最后解决问题的”。看来那时候的部分供应商追债也追得挺厉害的 134 | 135 | 2010-03-25 01:58 136 | 段永平 回复 nextcpa 137 | 不是搞笑啊。总会有人不信任你的 138 | 139 | 我们好像还没被人追过债呢。可欠人钱自己着急。 140 | 141 | 142 | 2010-03-25 23:38 143 | nextcpa: 144 | 嗯，这的确是不搞笑。“造成有一段时间我们无法按期付供应商的款”，但是你们都没有现金给人家，人家选了最后那项，你们也没办法就给供应商，难道人家还不选第一项吗？这扯远了，也许情况并不是这样，只是我断章取义吧“我们好像还没被人追过债呢。可欠人钱自己着急。”这句最好，赞谢谢阿段了，还是感觉这种称呼亲切点 145 | 段永平:我们都是还有些钱，给完就没了。 146 | 我们当时 147 | 148 | 20100326 149 | 江临:请教一个在国内企业治理中比较常见的情况，特别是民营企业，就是领头人的能力非常强而且个性突出，往往事无巨细，这种情况下，整个团队的构架往往难以突破最初的创业伙伴，用您的话说，就是合适性人才有，但合格性人才引入难度比较大；举一个可能算是比较极端的例子，我见过一家很优秀、专注主业的公司在3年时间里更换了3个财务总监，引入的十多个职业经理人基本陆续全部离开，但创业团队还算稳定，这样的企业如何判断其发展前景与持续性？ 150 | 段永平:你说得很对，合格性人才是可以培养的，而离开的原因是因为合适性问题。 151 | 152 | 20100325 153 | jun:我是一普通大学生 ，看了段总的采访视频及一些文章 ，觉得段总很真实，很客观，很平和的心态。跟以前所了解的一些成功人士完全不一样，那些人给人感觉像个高人一样，很特别的那样。感觉您跟普通人也没什么区别，就是在某些领域做的比较出色。总之我觉得您更真实，我更喜欢。向您学习 154 | 段永平:我喜欢你的说法。我就是普通人来着 155 | 156 | 20100325 157 | dhtufw_2000:段总您好，作为以前在您公司工作过6年的员工，在步步高最大的感受就是本分，还记得在“十周年记念晚会”您对本分的诠释：剥离那在外的、客观的因素，做本来应该做的（可能不是原话了），这将使我受益终身。 158 | 段永平:会不会是剥离外在的主观因素？ 159 | 160 | 20100324 161 | 老和山职业技术学院小湿地:是不是在大陆尤其难？ 162 | 看着周围不本分的都暴发了 自己还吭哧吭哧的赚血汗钱 163 | 股市投资也是如此 旁边一个人天天投机涨停板 估计周围的人都熬不牢了 164 | 段永平 回复 老和山职业技术学院小湿地:呵呵，如果你赚的是本分钱，你会睡得好。身体好会活的长，最后还是会赚到很多钱的。最重要的是，不本分赚钱的人其实不快乐。 165 | xlli777 回复 老和山职业技术学院小湿地: 166 | 熬不住了的话我建议您也可以掏点儿闲钱去买涨停板的股票，这个挣钱概率比买彩票大多了，只要是闲钱，玩玩儿没啥不好的～挣了就买点儿东西奖励自己，亏了就哈哈一笑，以后估计就不会熬不住了，嘿嘿 167 | 段永平 回复 xlli777:我觉得去澳门更快些 168 | 169 | 2010324 170 | heimaofuren:呵呵 头发被拽掉 好幽默 段大哥的头发没被段大嫂拽吧 还有那个主持人问你对自己外貌哪最不满意 你反诘她：还好吧 你不满意吗 哈哈 好逗的 171 | 段永平:我是短头发 172 | 173 | 20100324 174 | 阿斗:“二是如果有人愿意的话，可将货款入股”， 如果选择货款入股呢？ 有没有分红？ 有没有办法退出？ 175 | 段永平:同股同权，和其他股东一样。 176 | 稳健中国:段总,怎么看现在国内的股权投资,身边有朋友在做,也参与了一叮点点!谢谢! 177 | 段永平:应该和投资一样吧，不得不做。 178 | 段永平:不懂不做。刚刚打错 179 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100319首都和首府README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 我很早就发现美国的首都和各州的首府一般都在相对小和不太知名的城市，加拿大好像也这样。 5 | 6 | 亚洲国家好像首都一般都在大城市里。我们中国包括首府在内都一定是当地的大城市。 7 | 8 | 想起来觉得有趣。 9 | 10 | ======== 11 | 20100321 12 | 茶水铺:段总也抽烟，看不出来，听说史玉柱抽得也挺厉害的，我以前抽，但是抽太多了，玩电脑的时候一支接着一支，反而现在不想抽了，可能是物极必反吧！现在要学喝红酒，这个可以上瘾，上瘾挺好的，有东西可以牵挂，呵呵，对身体也有好处。你除了解游戏和电器的一些公司，你还试着了解哪些行业或者公司？比如说保险和银行或者零售业？ 13 | 段永平 回复 茶水铺: 14 | 零售业也还算了解。 15 | 银行和保险确实是我想了解的东西，一直没能搞得很懂。 16 | xlli777 回复 段永平: 17 | 我看巴菲特说银行业的asset对equity的比例太高（都是20倍左右），所以对asset小小的判断失误很容易造成对equity判断的巨大影响，所以只敢投资给那些他认为是顶好顶好的管理层领导下的银行（比如富国），连他这么老的姜都说难，应该真的是很难搞懂的吧。学长您除了富国有没有趁乱买点儿别的呢？比如CITI和汇丰？ 18 | 路在脚下 回复 xlli777: 19 | 银行没有那么神秘，Warren Buffet说过：'Banking is a very good business unless you do dumb things。当然，他选择的是Wells，因为其主营业务比较简单，而没有像其他的华尔街投行使用大量的金融衍生品，你永远不知道他们的portfolio里面是什么东西。换句话说，中国目前的银行业以传统业务为主，是比较容易分析和比较的。我前段时间进入了很多招行和浦发。 20 | xlli777 回复 路在脚下: 21 | 哦～谢谢，银行我是一点儿都不懂，看巴菲特那本小绿书上说不好搞我就没研究银行了。您说中国的银行的传统业务都是什么占大头呢？房产按揭之类的贷款算吗？我也不懂房地产，上次看到有人写过一篇很阴谋论的文章说银行在买房按揭这一块很有危险，如果房产泡沫戳破了银行就要买很大的单，但是又有很多说法说房价只会升不会跌，我觉得太难判断了。我是没调研纯瞎猜，不知道您怎么看？ 22 | 段永平 回复 xlli777: 23 | 不喜欢C。 24 | 银行就买了些富国和USB，这两个巴菲特都有。 25 | 高山流水 回复 段永平: 26 | 段总为步步高设计的销售代理体系是非常厉害的，非一般人能及。 27 | 外人说段总是营销天才，那是只知其一，不知其二；以点代面。 28 | cunrenatca 回复 段永平: 29 | 银行保险我很感兴趣，这两个行业挺关键得，觉得有很多要看的东西。您可以学学巴老买AE时，借打球的时候跟他们多交流交流。 30 | cunrenatca 回复 路在脚下: 31 | 你在超市都能看到wellsfargo的branch，而不是ATM。不光是业务简单啊，还有管理层的经验和方式吧当初美国并购小的社区银行啊信贷社啊有一段历史值得好好研究呢。中国的银行还没那么商业，分析起来还是不一样的。总之不懂还是就先别碰呢。 32 | 粗茶淡饭 回复 高山流水: 33 | 能详细说说具体的体系是怎么样的吗？谢谢。 34 | 如果段老师看到的话，也烦请说说，这样我们也可以多了解企业的操作，谢谢了。 35 | 段永平 回复 粗茶淡饭: 36 | 这个不说，再说这个 不是个公式，说了也没用的。 37 | 粗茶淡饭 回复 段永平: 38 | 好的，谢谢了。 39 | 另外想向段老师请教个问题，在中国不少行业都有潜规则的问题，不知道国外有没有。在有潜规则的行业中，如果不用潜规则，有时和使用这些潜规则的企业相比而言成本会高不少，但如果使用了总感觉缺乏诚信、不够本分，比如建材行业中铝合金门，说是1.2的厚度，行业内其实一般都是1.0的厚度甚至更薄，但这个行业从上游的型材到门厂的加工到终端门市的销售都类似，请问段老师怎么看这个问题呢？如果你是从事门厂这个行业的话，会怎么做呢？谢谢。 40 | 段永平 回复 粗茶淡饭:所谓“讲信誉”或叫诚信或本分都是在需要付出代价的时候才能体现出来。本分的意思就是1.0的厚度就说是1.0的厚度，句号。 41 | 粗茶淡饭 回复 段永平:好的，谢谢了。我再体会一下。 42 | 43 | 20100319 44 | 旅行者 45 | 段先生您好，我是一名大学生，不知是否有荣幸咨询您多个问题： 46 | 1请问“学历”这个事物应该怎么去看待与理解？ 47 | 2读硕士博士是一个绝对的好，还是只是在你大学毕业后一个可以的选择？ 48 | 3对于那些有创业理想的大学生，您有什么建议和忠告吗？ 49 | 非常感谢！ 50 | xlli777 回复 旅行者： 51 | 我也参与一下讨论，我是一个并不十分热爱科研的PhD学生，硕士毕业以后一是因为没有什么很明确的工作目标，二是因为父母家庭的期望，三是为了陪陪老婆，四又觉得没有什么坏处，由此选择了继续攻读博士。最近虽然发现了自己喜爱的事业，但在段学长的“不管什么错误，越早改正损失越小”和“善始善终”这两个道路前我还是选择了后者，一是怕对不起现在的老板，二是经验发现稍微痛苦一点的那条道路往往带来更多的好处（当然这个迷信成分很大）。所以我对您这位在读的大学生有个建议就是，如果发现了自己的兴趣，不要管学位的问题，努力去追求，因为学位对卓越者没有决定性的帮助，如果您还很迷茫，觉得也未必能有多卓越，那就继续读吧，起码以后不受穷~，一家之言，仅供参考 52 | 茶水铺 回复 旅行者：我是一位刚毕业的大学生，对于读书这一块，假如你家有条件的话那就我建议还是多读一点吧，他是一个过程不是为了结果。假如得到高点学位找一份好的工作，那就免了，很有可能另你失望。 53 | 段永平 回复 xlli777： 54 | 补充一点关于大学生创业的想法。 55 | 首先，光有（创业）理想就去创业是不够的。 56 | 第二，能否创业和是否大学生好像并没有直接的联系。 57 | 一般而言（我个人观点，没验证过），学历越高，创业的难度越大，大概是机会成本的原因。 58 | 有很多专门的课讲如何创业，现在还有什么创业工厂也出来了。呵呵，讲这些课的老师大多是没有创过业的人，理论的东西讲讲可以，但到实际中还是要靠多磨练才能真正明白。如果创业工厂是由没创过业的人来搞，那就更有点高深了。 59 | 印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。 60 | 另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。 61 | 当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。 62 | 总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。所以，除非你真是有可持续的高度热情（包括打不倒的精神）或者你真是无路可走了，否则还是多考虑考虑吧。 63 | cunrenatca 回复 段永平：呵呵创业工厂是不是要求每周至少工作80小时那个？ 64 | 段永平 回复 cunrenatca 65 | cunrenatca 回复 旅行者： 66 | 我也想参与一下讨论，学历字面就是学习的经历，你通过这个经历掌握学习的能力，在以后遇到问题的时候能够通过自学或学别人去解决问题。多读书不会不好，但是现在遇到问题可能较多的是你的老师们教材啊教不出来啥东西，所以更要学会学习的能力。我发现周围留学的人当初志向也不是要当教授只是出来读phd，最后毕业却非要想办法混个教职，还老要混个国家这计划那学者的，整天还发帖子讨论讨论怎么能从科研经费拿点灰色收入。这些东西肯定都会影响现在学生们对求学的热情。但是不能因噎废食，无论是书本还是生活经历， 不学习人是不会懂得道理的，无法进步的，更不要说创业了。 67 | xlli777 回复 段永平：为啥说您没有退路呢？因为从管厂辞职搞得很僵吗？ 68 | 大地 回复 段永平：无路可走的人，由于没有退路，----认同老师的话，初来深圳时，很多时候没有退路，被逼出来的。只有拼命地去做， 69 | xlli777 回复 xlli777：哎，163的博客有个小问题，留言以后发现不太得体的也不能删…… 70 | 冠希大哥 回复 段永平：段大哥，可持续的高度热情要持久的保持一般人是做不到的。 71 | 自胜者--强 回复 xlli777：777,你总是很清醒，看的也很现实、到位。我相信坚持下去，你以后会成事的 72 | 自胜者--强 回复 段永平： 73 | 呵呵，第一，我100%属于第一类；第二，我80%属于第二类。 74 | 我相信您的话 75 | 777是个很现实，有感情、讲义气又需要一个理想主义者引领的绝对的人才 76 | 因此，他的成功或是说大的成功，只欠缺一点，我想那就是机缘 77 | 或是说由追求、兴趣造就的大的机缘 78 | 冠希大哥 回复 cunrenatca：我每周工作80小时好像都好多年了哦， 没有办法啊！两手空空，不拼命怎么行？ 79 | 自胜者--强 回复 段永平： 80 | 评论事不评论人 81 | 对的人可能做错事 82 | 错的人也可能做对事 83 | 胸怀在于清楚的认识到这个多样性是这个世界的优点 84 | 就象刚刚看到巴菲特所说，“把市场波动看作你的朋友而非敌人” 85 | 起码这个人，这个创业工厂会用自己真诚的努力告诉我们哪些是错的 86 | 所以从这个意义讲，我觉得要向他致敬 87 | 自胜者--强 回复 cunrenatca： 88 | 我觉得 89 | 人生的意义在于实现生命的价值 90 | 你可以站在自己的立场和角度批评甚至嘲笑一个的能力、行为和结果 91 | 但是 92 | 我们不应该嘲笑一个人追求实现自己价值的勇气和努力 93 | 哪怕他是错的 94 | 当然 95 | 前提是他做的是对社会有益的尝试 96 | 2010-03-21 00:16 97 | 段永平 回复 自胜者--强: 98 | 我想我们可能说的不是一个东西。 99 | 我们这里是从投资的角度看问题，我只是说我不懂而已。 100 | 段永平 回复 冠希大哥:工作80小时和被工作80小时好像还是有点差别吧 101 | 自胜者--强 回复 段永平: 102 | 我听懂了 103 | 几天前，我对股票、资本投资的了解只限于认识这几个汉字 104 | 来这里的动机基于想通过您讲话看看传说中的您是啥样子 105 | 今后，在这里，我参与向您和别的朋友请教的范围绝对不会出“从投资的角度看问题”这个圈 106 | 我会尽量把应该知道的弄明白 107 | 实在需要请教您的或段永平的的亲自解答是他人无可替代时 108 | 再请教 109 | 以免白白消耗时间和精力 110 | 谢谢 111 | 祝这个博客上的朋友都能以自己的方式找到投资人生的正确道路 112 | 在投资的领域里享受投资的过程 113 | 用自己的资金和智慧的投资帮助所投的企业成长 114 | 从投资这个角度为我们和后代共同生存的这个世界做出自己正向的付出和努力 115 | 自胜者--强 回复 段永平: 116 | 还有一点忘说了 117 | 我是通过在网上看何伯权的情况发现您的 118 | 这几天，我对段永平最大的体会是 119 | 你有种很本质的气质或是说很实事求是 120 | 知之为知之，不知为不知 121 | 我虽然不懂 122 | 但就象有个导演说的“一个导演想真正的成功一定不要失掉一个普通人的感觉” 123 | 你没有满嘴子乎者也、没有空洞吓人的数字数据、没有摸不着边的新理论、没有听不懂的概念 124 | 我虽然不懂 125 | 谁讲的实在不实在还是能听出来的 126 | 巴菲特讲的也实在 127 | 就有一个问题 128 | 这是您本人开的地方 129 | 中国那么多搞股票的 130 | 您讲的又都是实在、管用的话 131 | 那这里人咋这么少呢？ 132 | 我看电视上铺天盖地的“专家”评论，扯着嗓子吆喝的东西倒是很不实在 133 | 那么多玩股票的、那么多人难道愿意往股市扔钱又不愿学真经吗？还是有其他渠道都学会了？学会了咋那么多人赔钱呢？ 134 | 这个事真不明白 135 | 有时间琢磨琢磨 136 | 段永平 回复 冠希大哥:呵呵，所以创业成功的人很少？！ 137 | 段永平 回复 xlli777:研究生毕业以后，找不到想走的路，就跑到广东去了。总的来讲，我真算是运气很好，最后找到了自己喜欢干的事情。 138 | 茶水铺 回复 段永平:那段总是不是归为有能力而幸运的人？ 139 | 冠希大哥 回复 段永平:谢谢段大哥的勉励。 我现在的确属于“发财梦” 的阶段， 要上升到“有责任，有使命感” 还需要几年时间吧！ 140 | 段永平 回复 茶水铺: 141 | 可以这么说。 142 | 其实每个人都有自己的能力，对自己过于低估和高估都容易有问题。 143 | 我比较客观看待自己。 144 | 旅行者 回复 xlli777:谢谢，非常受用！ 145 | 段永平 回复 路在脚下: 146 | 不要提具体人。 147 | 我们对事不对人。 148 | 明天这条我会删的。 149 | cunrenatca 回复 自胜者--强: 150 | 错了还不改？那你在这个博客逛逛想想学点啥？ 151 | 自胜者--强 回复 cunrenatca: 152 | 仁者见仁 153 | 谢谢批评 154 | 自胜 回复 段永平: 155 | 还没处理呢 156 | 访问量大后可能引起不必要的。。。 157 | 小心无大差 158 | 泛舟池 回复 段永平: 159 | 养马不如选马，从概率和亲身经历来说 160 | 博主例外，两者皆可，已经证明:) 161 | 叶子 回复 段永平:经典！ 162 | 叶子 回复 冠希大哥:所以才有“唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高” 163 | 魂之舞 回复 段永平:对置之死地而后生有同感,对兴趣这个东西还有待验证.有时人很容易被各种东西吸引,注意力分散了就不专注和那么努力了 164 | 魂之舞 回复 冠希大哥:感觉自己做不到 165 | 166 | 20100319 167 | 循序渐进：段总你好！郁闷啊！想买《巴菲特从100元到160亿》和《聪明的投资者》这两本书都买不到啊！还有你说的《巴菲特写给股东的信》市场上都没有啊....... 168 | xlli777 回复 循序渐进：有的啊～当当网、卓越亚马逊都有中文版的，Amazon.com上有英文原版，就是运费贵点儿。 169 | 段永平 回复 循序渐进：网上找找？ 170 | 171 | 20190320 172 | steper：段总好，我刚才看了财经会客厅的视频，中间有一段你准备谈一个投资失误的例子的时候被主持人打断了，你就谈了她提到的Fresh Choice。能不能在这里聊聊那个你本来准备谈的投资？http://money.163.com/special/002547UV/cjhktdyp.html 173 | 段永平 回复 steper： 174 | 呵呵，那我有空去看看都讲啥了。 175 | 当时买这家公司一是因为他们当时的现金流还不错，第二就是想了解美国上市公司的运作如何进行。花小小代价能学到不少东西总的来讲还是可以接受的。 176 | steper 回复 段永平： 177 | 段总好，当时您本来准备谈另外一个投资失误的例子，但被主持人打断了，能不能在这里聊聊那个您本来准备谈的投资？ 178 | 对您的投资外界报道和分析的都是成功的例子，如果能谈谈失误的例子同样有用，毕竟投资最重要的是“不要亏钱”嘛 179 | 段永平 回复 steper：你在哪里看到的？不是要22号才出来的吗？我没找到。 180 | 那看你有多少钱了。 181 | 如果我的钱不是多到会严重影响价格，我又觉得确实很低的情况下，我会一次性进的。我总觉得不要太贪心的好。 182 | 183 | 果子 回复 段永平： 184 | 呵呵，今天就出来了，高兴，不用等到22号周1了，好好的看了下视频，又有一些新的理解。特别是对段老师的这种心态真的很钦佩，学习。 185 | 同时对于OPPO 的准备细节我也蛮震撼的（名字的 全球语音测试 等等 ），我想问下段老师，对于步步高这个品牌有没有相关规划？因为目前步步高公司下有2个品牌，一个OPPO,一个步步高，而步步高下又有4个子产品线，同时这4个产品线的运作是独立，那目前公司是如何规划让步步高的品牌价值最大化？同时如果步步高到了走向全球市场的时候，那步步高下面的4个产品线又如何协调规划？ 186 | 段永平 回复 果子：不知道你讲的是哪4个产品线。我们产品线老多了。 187 | 我们公司经营电子消费品的有3个公司： 188 | 电子教育公司的主力产品是学习机、点读机、复读机、词典等等；通讯公司以电话机起家，现在手机也做得非常不错；AV从VCD起家，现在刚刚进入“生活电器”；OPPO实际上是个全球品牌，现在大家比较知道的大概就是手机和MP3/4了，在美国有点影响的是OPPO的蓝光DVD。OPPO的东西可能是迄今为止在欧美电子类里美誉度最好的品牌之一了（知名度还远远不够），咱中国产品这好像还是第一回吧？不服的请上网查查，都是英文的。 189 | 我们没有品牌价值最大化的任何计划，我甚至不懂什么叫品牌价值最大化。我们最关注是是我们用户的体验和如何改进的方法，我们追求的是如何能提供消费者有用且喜欢的东西。如果我们能一直坚持这样做的话，20-30年内说不定的我们也能出个像iphong或者wii一样的产品啊。 190 | 191 | 茶水铺 回复 段永平：因为这家例子也是比较典型的，当时我买的时候，这家公司的现金流都有1块钱，就是每股一年，照说他股价才1块多钱，我怎么买，只要两年的时间就可以把本钱赚回来了，但是这家公司第一觉得想扩张，就多开了一些店，结果多开了店，花了一些钱但是赚不到钱，没有营业额，第二他还给自己的食品涨价了，结果一下就不行了。 192 | 段永平 回复 茶水铺：这家公司已经破产重组了，原来的股东全部被清零了。 193 | 194 | xlli777 回复 段永平：视频还挺逗的~ 最大的奢侈是抽烟，对女性最欣赏的方面是理解。莫非是家里太座管得严？ 195 | 段永平 回复 xlli777：抽烟真的是最大的奢侈。少活一年那得少赚多少钱啊。 196 | 女性那个问题好囧，想开玩笑说“胸有大志”但没说。 197 | 198 | 20100320 199 | 石斑鱼：似乎做过实业的人更容易分辨一个企业是胖了还是廋了，像您和赵丹阳就都是做实业出身的，那没有这方面经验的人该如何去评估一个企业是胖了还是廋了呢？ 200 | 段永平 ：我想你是对的，有过经验可能会有帮助。 201 | 其实做过企业的人也未必就一定可以分辨。没做过的人也未必就一定不行。好像巴菲特开始投资的很多年里都是单纯投资的，后期才有一些介入。 202 | 我个人的经验基本是用“己所不欲”排除法来鉴别企业的，比如一家明知故犯地加三聚氰胺的公司我就会认为是一家不好的公司。又比如一家为500大而500大的公司我就会很小心。 203 | 204 | 20100320 205 | wrhyx：苹果手机横空出世，一时风头无二，但我总觉得有点镜中花的感觉，能谈谈您对苹果手机的看法吗？ 206 | 段永平：Iphone确实好用，就是电池太烂了，每天要充电。 207 | 208 | 20190320 209 | 潮·慢·ing： 210 | 受友所托向段总问一个小事： 211 | 新浪网友2010-03-21 22:03:18 212 | 阿潮，我也去看了段总 的博客，边看边想笑，有人就是有这种魅力，在快乐轻松中将智慧与人分享。 213 | 感觉段总的生活状态很好，心态非常健康、阳光。 214 | 投资的结果其实在 拿起电话时，就已决定。对一个将~卓越的公司，可能需要5年、10年的等待， 215 | 过分精雕细琢智只会让人变得教条、神经质。 216 | 投资人眼下要做的 是，怎样在这漫长的等待中将生活变得有趣味，这是我正在考虑的事。 217 | （键盘上的顿号我也找了好久，请教高手才会的。） 218 | 对了，感觉段总还是一个能将复杂问题简单化的人，而且异常简洁。不知是段 219 | 老哥的天性，还是后天历练出的本事。阿潮有机会也帮我问问。据说林彪就有将一本书提炼成一句话的本事。 220 | 段永平： 221 | 呵呵，没觉得自己有什么特别。如果有的话实际上是我在这上面花的时间比较多而已。简化一个复杂的问题绝对不是一件容易的事。我的很多“简单”的结论是花了很长很长时间得出来的，千万别以为我是一眼就看出来了。不过，“平常心”可以帮助人去找到事物的本源。 222 | 223 | 20100321 224 | 乐了：创业工厂，*新*场，这件事本来就是一个“创新”嘛！热闹热闹也好，反正投资人都有钱…… 225 | 不过，如果一个公司成功了，就有人说是他自己的成功，把自己凌驾于这个公司之上，这可能是个问题。咱中国起码有两个这样的大师吧？当然，阿段绝不是。 226 | 人要本分，不易啊！ 227 | 玩笑啊，乐一乐…… 228 | 段永平：咱中国何止两个啊。 229 | 230 | 20100320 231 | d：老段这么晚还在线,哈哈/真好. 232 | 更重要的是还和大家胡动,难得!!~~~老段的理念都很新~~~ 233 | 想问老段,关于步步高的问题,他前段时间广告的好几款电器都是请了 好几个韩国的女星,这样的代言费和广告费加起来应该不是小数目吧?投入和产出怎么样? 234 | 段永平：胡动这个概念好。 235 | 呵呵，投入和产出的问题我不清楚。不过我知道我们公司投广告一直都很理性，绝不会乱来的。 236 | 237 | 20100321 238 | 冠希大哥：您好啊!我想对您说， 如果您已经很成功、但是跑别人博客上了也该尊重主人啊！ 如果您还没怎么成功，您这样子称呼别人还问人问题，是不是不太好？ 239 | 段永平： 240 | 呵呵，怎么称呼不重要。 241 | 一般来讲，叫我老段可能是我的同学或以前的同事，多数都是熟人，只不过在这披了个马甲而已。 242 | 叫我阿段的多数是现在的同事或朋友。 243 | 叫我段老师的可能是我以前的学生或者是现在想在这学点东西的人们。 244 | 叫其他的也无所谓，啥都行，大家觉得顺口就行。 245 | 246 | 20100319 247 | 茶水铺：段总，滚雪球这本书你看了吗？有什么感悟啊？ 248 | 段永平： 249 | 看了几页，看不下去。这书我觉得写得不太好，琐碎。 250 | 不过，不太了解巴菲特的人还是可以看看，比从这了解巴菲特要强。 251 | 我不太喜欢看这本书还有一个很重要的原因，我发现巴菲特不喜欢这本书。 252 | 253 | 20100322 254 | xlli777： 255 | 大学的时候经常跟一帮同学半夜到西湖边抽“利群”侃大山，到了美国那两年比较孤单无聊，也天天抽，现在结婚了、又到香港这种全城室内禁烟的地方，完全忘了还有抽烟这回事儿。学长抽烟是不是也在浙大开始的？你们那时候是在三分部还是玉泉？ 256 | 段永平： 257 | 大学毕业以后学的 258 | 大学我在3分部。当时无线电系在那儿，现在叫信电系，搬回本部了。 259 | 260 | 20100322 261 | 果子：4个产品线 应该是我对产品线理解的错误，我的意识是目前步步高下面有4个子公司（教育，通信，视听，小家电），他们共用一个步步高的LOG。 262 | 那我在问问对于OPPO 品质做的这么好，那在技术上面是以整合为主，还是以研发为主？ 263 | 目前OPPO的视听领域有已经领先的核心专利技术吗，例如音频解码，视频解码的核心技术吗？ 264 | 段永平：呵呵，缺什么什么重要啊。 265 | 我们有挺多不错的技术，研发的投入也挺大的。恕我不能在此说的太多了。 266 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100324巴菲特忠告：简单胜复杂README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 以前看过类似的文章，今天从博友那简单搬过来，以后可以省很多口水。 5 | 6 | 顺便加一条：简单但不容易！ 7 | 8 | 巴菲特忠告：简单胜复杂 9 | 10 | http://finance.ifeng.com/stock/gmxx/20090912/1228415.shtml 11 | 12 | 我们经常看到，有三类人把投资搞得非常复杂。 13 | 14 | 一是学院派，主要就复杂的数学模型、复杂的理论、复杂的推理，来得出一个学术上的结论。 15 | 16 | 二是宏观派，主要是用复杂的宏观经济理论、复杂的宏观经济数据、复杂的宏观经济模型，推导宏观经济趋势，以此判断股市走势。 17 | 18 | 三是技术派，主要是用复杂的技术分析指标、复杂的股价和成交量波动数据、复杂的计算比较，推导分析股市及个股走势。 19 | 20 | 这三个复杂派，可不简单，不是一般人能搞的，必须有“三高”： 21 | 22 | 一是需要高等数学，三派都是用数据说话，用模型计算，不懂高等数学不行，尤其是学术派和技术派。 23 | 24 | 二是需要高学历。搞学术研究，搞宏观经济，需要学习大量的理论，不是硕士博士根本不行。随便到书店看看经济金融投资的教科书，学历越高，书越厚，理论越复杂。 25 | 26 | 三是需要高智商。不是高智商，学不会高等数学，拿不上高学历。技术分析那么多分析指标、那么多种分析理论，不是高智商也不行。 27 | 28 | 幸运的是，后来我终于找到了一个简单派，巴菲特，他的价值投资之道非常成功，却非常简单。 29 | 30 | 多简单呢？简单到“三高”都不需要： 31 | 32 | 一不需要高等数学。巴菲特说：“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂小学算术就足够了。”“如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了，我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。” 33 | 34 | 二不需要高学历。巴菲特说：“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家最好对这些东西一无所知。”巴菲特发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，错误的知识越多反而越有害。 35 | 36 | 三不需要高智商。巴菲特说：“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。” 37 | 38 | 价值投资很简单、很好学，巴菲特就是从导师格雷厄姆那里学到的，只有三点： 39 | 40 | “我认为，格雷厄姆有三个基本的思想，这足以作为你投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什么思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能或者类似的东西。格雷厄姆说你应当把股票看作是公司的许多细小的组成部分。要把市场波动看作你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友的愚忠而非跟随市场的波动。在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：安全边际。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。” 41 | 42 | 巴菲特在格雷厄姆的基础上形成了自己更简单的投资策略，只有一句话：“我们的投资理念非常简单，真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。” 43 | 44 | 其实，他这一句概括的还是格雷厄姆的三点：好业务、好管理、好价格。就是用相对于内在价值来说相当便宜的价格买入业务一流而且管理一流的优秀上市公司的股票。 45 | 46 | 公司好坏，比较容易分析，好人往往是大家公认的，好公司也往往是大家公认的。但你买入时支付的股价是便宜还是太贵，分析起来就难多了。 47 | 48 | 还好，巴菲特给了一个更简单的方法： 49 | 50 | 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 51 | 52 | 比如，在股市暴跌三分之一甚至一半以上时买入一些好公司的股票，在股市大涨到狂热时卖出。 53 | 54 | 这么简单，有效吗？ 55 | 56 | 巴菲特说：“商学院非常重视复杂的模式，却忽视了简单的模式，但是，简单的模式却往往更有效。”1984年，在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中，巴菲特在演讲中回顾50年来格雷厄姆的9个追随者们持续战胜市场的事实，证明价值投资很简单却很有效。你看看国内外成功的投资大师，绝大部分都是价值投资。 57 | 58 | 这么简单，为什么大学里不教价值投资呢？ 59 | 60 | 巴菲特说：“由于价值非常简单，所以没有教授愿意教授它。如果你已经取得博士学位，而且用很多年来学习运用数学模型进行复杂的计算，然后你再来学习价值投资，这就好像一个佛教信徒去西天取经，却发现只要懂得多行善事就足够了。” 61 | 62 | 这么简单，为什么大部分人不做价值投资呢？ 63 | 64 | 巴菲特说：“我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却仍然非常多。在股票市场中价格与价值之间仍将会继续保持很大的差距，那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。” 65 | 66 | 老子《道德经》第70章长叹：吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。 67 | 68 | 巴菲特同样长叹：“使我们困惑的是，知道格雷厄姆的人那么多，但追随他的人那么少。我们无私地介绍我们的投资原理，并把它们大量写入我们年度报告中。它们很容易学，也不难运用。但每一个人都只想知道，‘你们今天买了什么？’像格雷厄姆一样，我们被广泛地认可，但绝少有人追随。” 69 | 70 | 为什么我们大部分人不爱简单爱复杂呢？ 71 | 72 | 道可道，非常道。 73 | 74 | 成功之道，不是非常复杂，而是非常简单。越是真理越简单。 75 | 76 | ============ 77 | 20100324 78 | 大地 79 | 智者段师: 80 | 惭愧自己问很低级的问题,但又是自己很不懂的问题:对我是一个盲区, 81 | 1.如何来知道一个公司的价格是低于价值? 82 | 2.如何知道一个公司,具有持续竞争优势? 83 | 3.如何知道一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理企业, 84 | 从第三点,我仅仅知道阿里巴巴的马云先生,他是我非常欣赏的人,他里面的团队也是那样的符合巴大师的条件.但阿里巴巴公司在大陆没有上市, 85 | 惭愧自己了解太少, 86 | 段永平:呵呵，问题没有高低之分。其实你提的问题很代表。 87 | 这个问题不是一句话能说得了的，先多看看巴菲特的东西会好些。 88 | 了解一家公司绝非容易。所以你的问题也是我每天要遇到的问题。 89 | 90 | 20100324 91 | 一枝春:众所周知，网易一役奠定了你的胜局，罗杰斯也是在洛克希德上，赚得了上百倍的收益，人只要富一次就够了。可是，在大陆股市，因为资本管制和上市审批制等等原因，市场价格长期高估，基本没有这样的机会。对只能在大陆投资的投资人，你有何建议？谢谢！ 92 | 段永平 回复 一枝春:呵呵，我见到不少人在A股也找到10几倍，几十倍的啊。这种机会不会天天有的。 93 | xlli777 回复 一枝春:没准儿融券出来以后长期高估的情况就受到遏制了～ 94 | 茶水铺 回复 段永平:万科上市到现在一百倍都不止了，但是没多少个人可以坚持。 95 | 一枝春 回复 段永平: 96 | 谢谢你的回复，从现在往过去看，的确有许多这样的例子，虽然往将来看，估计谁也看不清啦，呵呵。一个投资人，除了不想亏大钱外，他对投资的理想收益应该是多少，譬如20-30%，就可以接受，还是一定起码得100%以上？你的通用电气目前也是大致100%吧。 97 | 阿斗 回复 xlli777:融资出来， 一定会有人使用，最终说不定使用融资的人会超过10％，这个杠杆的应用 是相对的增加了股市里的资金。 98 | 段永平 回复 一枝春: 99 | 我对投资没有理想收益的想法。我关注过程是否正确多于关注结果是否马上显现。经营企业时结果的显现一般要快很多（至少对我们这种中小规模的企业而言，）而投资却很难讲。 100 | 我对投资的长期回报基本希望是能略好于长期国债，比如8%。 101 | 到目前为止，我管的钱的回报要比长期国债高不少，可能是运气好，也可能是因为投机者太多而给了我机会。 102 | steve 回复 段永平: 103 | 段老师, 您当时买人网易我们都比较好理解,但是您能拿到70-80块确实很让人吃惊得! 104 | 您当时是对网易如何估值得,能估算到那么高? 一般人能拿到10元也不错,您拿到70-80元 当时那个阶段心路历程是什么,是坚持还是对其充分了解认为价值应该在80元 还是别的什么原因? 105 | 一枝春 回复 段永平: 106 | 谢谢你说出自己的看法！可不可以这么说，要比其他投资人明白标的公司的价值，而每个投资人又不是什么都懂的，虽然可以也需要不断地加强学习，所以投资人需要熟悉自己的领域，也需要见多识广，才能有所鉴别？看多了，自然知道什么更好？你的投资很有逆向投资的味道，当然是在价值的基础上，很注重买价，而不是大陆市场这种更多的是成长的收益？我这样理解，对么？譬如大陆有些大国企，譬如东方航空，过去是资不抵债的，无论你如何买卖，似乎在财务会计上看都不合算，可你又知道国家一定会让它度过难关，这样能算是投资么，虽然也赚了不少，可总觉得有点发虚？望指教！ 107 | 段永平 回复 一枝春: 108 | 巴菲特讲的能力圈子指的就是每个人都有自己有限的了解范围。每个人总是有些东西懂有些东西不懂。所以投自己懂的东西就容易知道价值，就知道什么叫便宜，就有机会赚钱，反之亦然。如果你觉得心虚的东西就是投机，投机当然也有赚钱的时候，但风险大，睡不好觉。 109 | 一枝春 回复 段永平: 110 | 好像有点明白了。我虽然也逆向，但不明确公司的价值，或者说，这个市场太难给这种机会。搞明白公司的价值太难，真正的机会太少。大家都在大波动中投机而已，如2009年，投机过后，2010年随着边际效应的下降，就发现连投机的机会都没有了。 111 | 冠希大哥 回复 段永平: 112 | 段大哥，我学习您的东西有一阵子了，bbk现在做了生活电器我觉得有胜算，但是“欧酷”这一笔您说是在做有益的探索。我怎么想也想不明白？ 怎么赢？赢在哪里？ 113 | 果子 回复 冠希大哥:呵呵，段老师的涉及的领域还多，做板凳听听。 114 | 段永平 回复 冠希大哥：“欧酷”现在不错啊！你不觉得欧酷和别的同类网上购物有差别吗？过两年就明白了，不急。 115 | 一生一事 回复 段永平：ouku 会走向ctoc 的模式和淘宝有一拼吗？不过做的确实不错！从客户评价可以看到！ 116 | 高山流水 回复 一生一事：ouku是B T C。目前还没看明白与众不同之处。 117 | 冠希大哥 回复 一生一事：我个人觉得：它可以为未来的bbk和其他所有的智能机提供下载增值服务，牢牢掌握住手机市场中的高端客户群体。 118 | 段永平 回复 一生一事：不会的吧？ 119 | 一生一事 回复 段永平：有条件可以控股雅虎。。。“人”“财”兼备。。。 120 | 段永平 回复 一生一事：呵呵，现在我有200亿我就把Yahoo买下来 121 | 一生一事 回复 段永平：嘿嘿！有钱可以干不少事的。 122 | 讲理的蝴蝶 回复 茶水铺：万科靠自己经营拿不到这业绩。它靠高价增发，转债行权圈了250亿。这250亿傻钱才是它资产膨胀的根源。 123 | rocx123 回复 段永平：中国股市20年，万科长628倍，有个刘元生持有万科从没卖过，400万投资，07年时好像是7个多亿，张裕好像也有100倍涨幅 124 | rocx123 回复 段永平：学习了！ 125 | 126 | 127 | 20100324 128 | 果子：谢谢段老师的分享，又能学习了，呵呵。 129 | 道理真的很简单，我真好奇为什么段老师接触到价值投资后这么短的时间内容能做到这么好。我个人理解应该和段老师的的能力，悟性，及经历有很大关系。因为分析，判断，决策能不错误那是需要很大的功力的，我目前没有这个能力。 130 | 有一个问题问问段老师，我看很多成功的人士识人能力都很强，也就是说通过一些观测，沟通能大致识别这个人的一些特性，呵呵冒昧的问问段老师你这个能力是否也很强？ 131 | 段永平：说不清楚。 132 | 可能人以群分，物以类聚吧。 133 | 如果做企业也算投资的话，我也20多年了。 134 | 135 | 20100324 136 | 果子： 137 | 呵呵，段老师我知道的在步步高体系里面的管理人员基本没有空降的。这个和基业长青里面提到的人才观一致。 138 | 想听听老师对于人才培养及引入的心得。 139 | 段永平：这是个合格性和合适性的问题。合格性指的是能力，合适性指的是对企业文化的认同感。 140 | 企业内部培养的人合适性强，有时候企业里某些岗位外来引进人才合格性好。 141 | 合适性比较难培养，需要很长时间，有时很长时间也没用。而合格性多数情况下是可以培养出来的。 142 | 有时我们会引进急需的技术上的人才，因为其合格性很重要，而合适性往往有足够长的时间培养。高级管理人员我们一般不引进，因为很难培养其合适性。 143 | 144 | 20100325 145 | 上水：段老师，公司的估值要合理，怎样来理解呀，看公司的财务报表吗？还是完全靠自己的判断？或者有什么捷径的的方法？您是用什么办法来判断该公司的投资价值和估值合理，谢谢 146 | 段永平： 147 | 一句话说不清，但肯定没捷径。有空我再写点我的想法供大家参考。 148 | 我是说写在博文里。 149 | 150 | 151 | 20100324 152 | 冠希大哥： 153 | （好业务）、--------企业在行业内属于领导地位，并且该行业还有很好的发展空间。用户或者客户对该企业比较信赖。还有企业内部各方面也搞的蛮和谐 154 | （好管理）、--------业务因为专注而较简单，当然企业的管理机构也要简单，没有大企业病。因为对用户或者客户的范围定位不贪心，所以可以较灵敏的调整企业产品以满足客户的需求。 155 | （好价格。）------这个是讲投资了吧，我不懂。 156 | 是这样理解吗？ 157 | 段永平：差不多 158 | 159 | 20100324 160 | 上水：段老师你好,好业务、好管理、好价格是投资股票的标准吗,如果是,是不是这家公司的主业要看懂,公司的管理层要有责任感,公司的估值要合理 161 | 段永平：我也是这么理解的。 162 | 163 | 20100324 164 | 一米阳光：段老师，步步高它的研发成本占销售额有很多大？电子的东西更新很快，要不断持续地研发，会不会很累啊？ 165 | 段永平：是的，很累但很有成就感。 166 | 167 | 20100324 168 | 一米阳光：美的它发展很快，不可否认它的收购和并购都很成功，你估计步步高会不会这样做？或者继续练好自己的内功？ 169 | 段永平：我们不会走M&A，就是收购和兼并这条路去发展。我们这种办法短期看来好像慢很多，但从10年20年的角度来看，有可能是最快的。 170 | 171 | 20100324 172 | 老和山职业技术学院小湿地：阿段博客写得很勤快 173 | 文章说的三好标准归纳起来简单 实际要做到很难 174 | 阿段是有成功实业经历的人 所以相对来说判断好行业 好管理比大部分人来说还是容易 也跟准确 有点像老中医 一上来望闻问切 大致就了解得比较清楚了。至于好价格 就是一个估值问题咯 这个仁者见仁 智者见智 判断结果一般也还不会太离谱 无非是借入成本高点低点。 175 | 阿段说得不熟悉不了解的股票不做(也是巴菲特强调的)，就是这个好行业问题 大部分人只能深入涉及一两个行业 其他很多行业和公司都不熟悉不了解 也更无从判断咯 176 | 很希望阿段结合自己的经验 给我们说说好管理具体都有些什么判断标准? 177 | 段永平：这个问题好大，要上完一个MBA才能说明白。 178 | 一个人能明白一两个行业就已经很了不起了，不要太贪心嘛 179 | 180 | 20100324 181 | 茶水铺：段总你知道冲击波这个生产音响的企业吗？我觉得它的产品不错，性价比很高，我不明白漫步者最畅销的一款那么多人，我朋友也买过，但是我听了，它的低音真的是一塌糊涂，高音和中音还是一般而已。冲击波感觉的低音很不错，毕竟节奏是音乐的灵魂，我很注重这方面，其他中规中矩，因为我买的很便宜，如果买贵一点的话表现就更好了。 182 | 千万不要我认识错，中国很多消费者还不够理性的，在国内天山国际的葡萄酒是最好的，然后它在国内并非卖得很好，它生产的高档的葡萄酒都需要靠出口，还有就是车子，丰田出了那么大的问题，在国内的经销商还要加价卖，还有很多，但是我相信，随着文化水平的提高，消费者会越来越理性，那些不注重练内功的企业迟早要完蛋。 183 | 段永平：我还真认为你可能认识错了。 184 | 作为一个群体，消费者绝对是理想的。但这种理性不是每时每刻体现在每一个消费者身上。他的体现会表现为不好的东西最后一定不会卖得好！不过，这并不会让好东西自然变得好卖。好酒也怕巷子深啊。 185 | 186 | med100@126：段总，你好，向你请教一个技术问题，你有认为保险企业合适的估值方式吗？传统的PE 、PB和现金流折现都不太理想，请你指教！还有，请你帮忙分析中国平安的投资价值，谢谢！ 187 | 188 | 2010-03-25 08:30 189 | 段永平：我做不了这个分析。我也一直想找个机会搞懂保险业，但还没找到机会。 190 | 191 | 20100324 192 | 果子：段老师，目前我生活碰到一个事情，目前有朋友在邀请我太太参加保健品（herbalife）的直销行业，我个人认为在中国国情下从事直销的成员做事风格把直销做的很负面，基于这个判断我认为在中国直销不这么可为。 193 | 不过刚好我也好好的看了下 herbalife 公司及直销公司的模式，发现herbalife 的产品应该还可以，目前在中国也是发展期。 194 | 因为段老师在美国生活了很长时间，同时 罗伯特·T·清崎及巴菲特的书也推荐过直销。 195 | 因此我想听听段老师对于直销的一些看法，及中国国内直销的一些看法。 196 | 呵呵，今天问老师问题多了一些，见谅见谅。 197 | 段永平：我对直销不了解。在美国也见过做直销的朋友，但没觉得好。 198 | 199 | 20100324 200 | 果子：段老师，昨天你在前面博客里面写到： 201 | “我们进入生活电器这个领域一定是因为看到了某种机会，我们需要一些时间去证明"呵呵，我想问问你寻找机会的方法？ 202 | 中国目前是在发展中，其中很多阶段应该在欧美也发生过，因此很多类似的机会是否可以通过欧美已经发展的例程进行佐证？ 203 | 高山流水 回复 果子： 204 | 小家电的利润比白家电、黑家电的利润高多了。 205 | 小家电的更换周期一般在三年左右，且随着中国生活水平的提高，厨房小家电的普及、种类会越来越多，会带来很多便利。 206 | 我还是比较看好小家电的。更喜欢细分行业的隐性冠军。 207 | 段永平：有时候确有借鉴作用。 208 | 209 | 20100326 210 | putong001： 211 | 段兄：您对海南国际旅游岛长期看好吗？它跟迈阿密比，有什么值得学习的地方不？ 212 | 段永平：没什么概念。 213 | 214 | 20100326 215 | 申：段大哥好呀，我知道你是江西人，我也是江西的，偶像呀！以后常来学习！我对投资也非常有兴趣，正在实践我自己的投资方法。巴菲特的方法是很好，我觉得他比较适合大资金操作，如果是一般人买个几万块钱的股票，应该很难等上几年时间，好像意义也不大。我想这就是大部分人虽然认同巴菲特的方法，但是却做不到的原因。 216 | 段永平：其实巴菲特的东西更适合小投资者。你先看看再下结论。大概先看一年，也许一天就够。 217 | 218 | 20100326 219 | aleeaini: 220 | 崇拜 221 | 阿段思考问题的速度快，能透彻的明理，大脑处理速度可能接近常人5倍， 222 | 对于简单胜复杂，我个人觉得！ 223 | 非一般能及 224 | 例如价值是创造的，但有投机造成分配不平衡 225 | 凡事往简单想，回归事物根本，就超越群体智慧 226 | 顺便问下阿段，是否认可英雄在推动人类文明想前发展？例如你有这个理论，简单比复杂好，这是英雄高人的智慧，推动了企业界进步，跳出框架 227 | 这个问题还有一个困惑，就是用户需求，最近设计界流行趋势就是简单化，满足用户简单需求，但产品化竞争需要差异化，无法简单化，例如做一个手机，仅可以打电话肯定不行？ 228 | 可能我还没有领悟这个哲理的真谛 229 | 个人赞成，凡事三个过程 230 | 简单需求 231 | 复杂化 232 | 明理之后 233 | 再简单化 234 | 投资也是，如果明白了复杂的价值投资，再用简单哲理，就能搞定 235 | 同样看您的本分学说，如果没有一个复杂的过程，肯定不能领悟简单，所以 236 | 我觉得巴非特的哲理可能误导人，以为没有深入就决策，最后简单到无知而不是大知。 237 | 巴非特懂得“不知有之”所以能做到简单胜复杂。如果我用这个道理领导企业，可能恨快被对手kill 238 | 239 | 段永平:简单的东西往往不容易，要搞懂要花心思去理解的。 240 | 241 | 20100326 242 | putong001:您有投资过有隐性资产没有在账面体现的上市公司吗？ 243 | 段永平:有。yahoo就是。当年Uhal也是。 244 | 245 | 20100331 246 | 店小二:段先生,您是个成功的投资人,这个必须得肯定.但是作为一个投资人,就不能也不应该告诉大家投资中国股市.诚然,全世界没有任何国家的股市监管机制是完善的是公平的,但是相对中国这么个股票证券监管机制完全不完善,完全不公平的市场来说,真的已经是天壤之别了.其实" 投资有风险,入市须谨慎" 这句话在其他国家有用,但是用这句话来形容中国金融证券市场的话就太不合适了,在中国应该改为" 投资有风险--不怕,证监会有人--亲戚" ! 247 | 段永平:说实话，你这个说法我不同意。在任何地方投资真的都一样的，你不认真了解你投的是什么都会很麻烦。日本监管够严吧，股市20年不涨了，好像比20年前还低。 248 | 249 | 20100403 250 | 叶子:段总，我想接着来问现金流的问题。您一般认为，怎样的一种现金流状况是比较安全和良性的？比如说与营收相比吧。如果认为每个行业差异性是很大的，那么可以以您原来作CEO时的BBK，或现在的GA、yahoo来举例说明。谢谢！ 251 | 段永平:很难说什么就一定安全，但不安全的很容易说。比如，一家公司营业额很大，但现金流只有营业额的1-2%。 我会觉得如果这种情况不是暂时的，这家公司就很危险，或者叫不安全。 252 | 对没有债务的公司而言，短期的现金流多少好像不会对安全形成威胁。 GA和Yahoo的现金流目前都还不错。 253 | 254 | 20100324 255 | 茶水铺:段总，如果一个企业手上的现金很少，是不是很危险和很被动？ 256 | 段永平:是的，因为人总会犯错。不要让一个错误就把你打倒。 257 | 258 | 20100324 259 | 循序渐进:段总你好：请问买入一只股票，价格在价值以下，但是它每年的分红低于一年期银行存款，怎么办？另怎么才能守住自己的股票呢？如果价格过高是否应该卖出呢？谢谢！ 260 | 段永平:有点不太会回答这个问题。股票价值和分红没有关系的。 261 | 价格过高当然要卖，问题是过高是什么意思？ 262 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100331巴菲特简介: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 呵呵，还是放点巴菲特的东西在这好。 2 | 3 | 　　巴菲特简介 4 | 5 | 　　1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。 6 | 7 | 　　1941年，11岁的巴菲特跃身股海，购买了平生第一张股票。 8 | 9 | 　　1962年，巴菲特与合伙人合开公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。 10 | 11 | 　　1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。 12 | 13 | 　　1994年底巴菲特公司已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。 14 | 15 | 　　从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道琼斯指数近17个百分点。如果谁在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 16 | 17 | 　　巴菲特名言 18 | 19 | 　　要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。 20 | 21 | 　　我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。 22 | 23 | 　　我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。 24 | 25 | 　　长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。 26 | 27 | 　　投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。 28 | 29 | 　　如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。 30 | 31 | 　　我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。 32 | 33 | 　　必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。 34 | 35 | 　　投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。 36 | 37 | 　　价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。 38 | 39 | 　　理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。 40 | 41 | 　　如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。 42 | 43 | 　　每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。 44 | 45 | 　　为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。 46 | 47 | 　　抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。 48 | 49 | 　　他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类与机构行为等特质。 50 | 51 | 　　只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。 52 | 53 | 　　如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。 54 | 55 | 　　人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。 56 | 57 | ================================================== 58 | 59 | 20100401 60 | zjfhyp:阿段,你是一个平和实在的人,年龄不算大,但你的生活态度能平和到这种程度真不容易,这也是你能做好企业,做好投资的原因吧,真很佩服你,就是你说的简单不是容易. 61 | 段永平:呵呵，我正当年啊。 62 | caijing7711: 63 | 又突然悟得一点，欢迎批评： 64 | 工农大众注定了无法坚持价值投资 65 | 价值投资的基础是什么？当然是价值。但还有一个必要条件是不可或缺的，那就是要先解决了吃饭问题。 66 | 如果吃饭都是问题了，必然要去劳动，劳动，才有收入。如果要靠投资股票来解决吃饭问题，那是不可能的，是要大失所望的。或者又换个角度来讲：如果工农大众都亲自来做价值投资，买入股票并坐享价值成长的乐趣和不用劳动的自由，那，谁来创造价值呢？所以，可以非常肯定的讲：劳苦大众亲自投资，不可能坚持价值投资。 67 | 那么，他们是否适合通过间接手段来坚持价值投资呢？比如买基金。这点有可能，但前提还是要有余钱。余钱又可以分为： 68 | 1、只是暂时不用，但很快就要用到的小孩教育用、父母医疗用、自身医疗和持续教育用的余钱； 69 | 2、一直都可不用的余钱。 70 | 对于一般劳工大众来讲，拥有前一部分余钱的应该更占人口的多数（这里没有考虑赤贫阶层）；拥有后一部分余钱的注定是少数。这是由市场经济总的金字塔结构决定的。 71 | 那么，对于拥有前一部分余钱的人来讲，就算要坚持间接价值投资，都有难度——万一遇到持续几年甚至更久的熊市，而又急等用钱，怎么办？割肉是唯一之选。而对于第2部分人来讲，就从容得多了。 72 | 这里还没有考虑到资金所托非人，最后落得“竹篮打水一场空”的投资陷阱。 73 | caijing7711: 74 | 总的来讲，经济规律决定了大部分劳工阶层没有多少余钱来进行需要时间和耐心的价值投资，他们或有的余钱，都往往是为了不长的将来的必须所准备的。所以，我认为价值投资所讲都是精髓，但注定了是无法适用于手中没有多少余钱，又占人口多数的劳工阶层。总的来讲，经济规律决定了大部分劳工阶层没有多少余钱来进行需要时间和耐心的价值投资，所以，我认为价值投资所讲都是精髓，但注定了是无法适用于手中没有多少余钱，又占人口多数的劳工阶层的。 75 | 这就很可能形成一种循环：越是有金钱和自由的人，越是有坚持价值投资的条件。正是由于没有价值投资的资本和思想基础、又占人口数量多数的人的参与，正是由于价值投资基础的缺乏，使这些人的投资活动必然趋向短期化和强投机性，并使恐惧或贪婪的情绪不断强化，从而为具有价值投资条件的人创造出更好的买入或卖出时机，这又进一步置富余人士（还是要有这样的思想意识）于投资的有利地位。 76 | 这样，就形成了一种有利于具备了价值投资基础的人市场条件：贪婪与恐慌周期性的出现，并带来价格周期性的高估和低估。 77 | 由此可以进一步得出：要使自己走上有利于价值投资的“滚雪球”之路，开头很重要，无论是经济基础还是思想意识，都必须具备，只有这样，才可能形成良性循环，将雪球越滚越大。 78 | 段永平:好像是《国富论》里讲过这个，好像是叫“马太”效应？ 但和你说的“工农大众”并没有必然联系。 79 | 80 | 20100401 81 | 真的很感動:段總居然一個個地回覆，不可思議！ 82 | 段總注意休息，我寧願段總少回覆幾個，更希望段總能長期堅持。 83 | 以我的孤陋寡聞，在大陸人中段總應該是最偉大的投資者。 84 | 段永平:这帽子好大。大陆有挺多很好的投资者。至少我认识的人力就有比我做的好的。不过他们不吭声就是了。我认识的人里就有比我好的 85 | 86 | 20100331 87 | 迪:段大侠,人的本性是不是先入为主啊？我先学的林奇，感觉林奇的投资简单实用，几乎可度量。因此我买股票时，会测算时间及高度。 88 | 巴老师则大道至简，揭示了投资的本质。但操作性不强。 89 | 忆宁: 90 | 投资不需要操作，需要的只是远见和等待。 91 | 当然金融界还有另外一种豪杰，比如George Soros, Jonh Paulson, Steven Cohen。他们更像神机妙算的赌徒，通过交易来获取利润，和投资不太一样。 92 | 段永平:我不了解Peter。巴菲特的东西对我来讲已经够用了。 93 | 94 | 20100331 95 | 长安:巴菲持说，选公司一定要看它管理层。。 96 | 巴菲持说，选公司一定要看它的本质，因为它迟早会轮到庸才管理。。 97 | 是不是有点矛盾？ 98 | 段永平:他后面讲的是商业模式。前面讲的是管理水平。巴菲特的意思是，如果生意模式好的话，庸才都不怕。 99 | 100 | 20100401 101 | xlli777： 102 | 呵呵，巴菲特原话说可以让一个"Ham Sandwich"来run这个公司，想象一下这个情景还挺雷人的~不过我对这个也挺不理解，巴菲特曾经说过可乐就是这样一个公司，但是上次欧洲那边闹有毒风波的时候他作为董事又对CEO很愤怒，并且想办法换了人，那是不是他觉得CEO已经差过一个火腿三明治了？ 103 | 段永平： 104 | 其实要理解巴菲特讲的这个东西，可能要看看《基业长青》。我理解巴菲特讲的就是报时人和造钟人的差别。 105 | 虽然我理解巴菲特的意思，但我认为他也许不该这么讲，不然被他投资的公司的CEO们会不会老郁闷了？ 106 | 107 | 20100402 108 | 骑着蜗牛跑：段总.好的生意模式.和简单的生意模式.你更喜欢那种. 109 | 段永平：这两个模式是对立的吗？ 110 | 111 | 20100407 112 | 大隐于世：段先生：我想问的是您认为现在的九城和2001年的网易可以比较吗？同样是每股现金含量比股价高，同样面临诉讼。能不能说说您的看法。谢谢！ 113 | 段永平：呵呵，一样的困难，不一样的处境，说不清的结局。 114 | 115 | 20100402 116 | art753：花了几宿浏览完段老师的所有博文和各位大哥的睿智留言，景仰之情如涛涛江水连绵不断，感激之恩无以为报。 117 | 担心段老师还持有GA, 在此汇报一下我的调查：自2009年初起至今，我所属之东莞和广州的六家网吧共约1200席位，都未能出售过巨人游戏卡，亦未见任何玩家在玩征途。如影响了段老师的判断，请海涵。 118 | 段永平： 119 | 呵呵，网易的卡卖得怎么样？了解一下 120 | 游戏这个东西很有意思，一片一片的。我个人觉得绿色征途还行，征途没玩过。 121 | art753： 122 | 这一年多6家网吧的游戏币发售数据显示，盛大，网易和腾讯基本都还是前3位，只是排名改为了腾讯，盛大和网易，总和一直超过游戏市场的50%，和艾瑞及易观的调查数据吻合。这6家个体而言09年3—8月网易卡是3643元/月均*吧，10年1-3月是3185元/月均*吧（不含充值平台如骏网的数据）。 123 | 不过网吧的数据月度离散性较大，只能取均值。另外一些数据表明，网吧游戏币的增长不如家里和单位里玩的增长性，因此我只是用于监测其崩溃，不做价值衡量。 124 | 段老师如有任何更具体的问题，请不吝垂询。 125 | 可用百度游戏排名查询，或参阅艾瑞，易观，17173.com 126 | 段永平：百度的查询有一点问题就是，有些游戏，比如梦幻西游，由于其内部的查询系统非常好，老玩家一般不去百度查东西（除了题目），所以结论有些偏差。 127 | 冠希大哥：段大哥， 游戏点卡这个我有发言权了。（我业务中有这个） 在山西这边，网易卡09年销量比08和07要少。腾讯的q币卡09年销量猛增，征途卡在山西这里卖的要更少了。 128 | 海冰：没玩过大多数游戏啊，尤其是现在的网游，有谁知道有走迷宫的好玩的游戏嘛 129 | 段永平：有走迷宫的游戏？走迷宫很容易，永远靠一边走就一定能出去，不然就不是开环了。 130 | 茶水铺： 131 | 走迷宫的游戏我在公园玩过，很刺激，永远靠一边走就一定能出去还没研究过，马上在网上找找看有没有这个游戏，看看段总说的方法是否可行，因为挺喜欢玩这个游戏。 132 | 有这个游戏呀，刚才试玩了几下，永远靠一边走一定能出去的前提是要选对方向，走错方向会进入死胡同的 133 | 段永平：呵呵，任意一边都是一样的，其实你只有两边可以选。 134 | 135 | 20100403 136 | jcs1667 137 | 平哥，您好！我炒股票13年了，去年才有缘认识价值投资，并将决定这辈子从投机改行，决定只做投资了。可改行的第一件事就是全部买了中国铁建，也就是现在垄断中国高铁建设的那家，结果1年来大盘涨了70%我却亏了20%，我是不会放弃的，因为我已经决定了。只是心有不服，我认为我的这次买入并持有行动对我的人生将是一次伟大行动，难道真的是伟大行动开始遇到的往往是打呵欠，这呵欠也太大了，大盘涨70%我亏20%，平哥，对我的以上经历能给我几句您看法的话吗？谢谢您！ 138 | 段永平： 139 | 价值投资者会用长期投资的办法，但长期抱着一个股票并不一定就是价值投资。价值投资最重要的是买对公司然后才可以长期持有。很多人把长期持有当成价值投资的唯一特性了，大错特错啊，千万别忘了前提。当然，你可能买的就是一个好公司，那就应该坚持下去（你自己要明白你为什么买）。所谓长期投资的意思就是短期有可能会亏钱的意思。 140 | 141 | 20100402 142 | 茶水铺：段总在国内的基金捐建的图书馆，记得放几本巴菲特的书哦，有些小孩子的悟性很高的。 143 | 段永平：有点道理。不然现在小孩不是想着要当贪官就是想着要杀贪官，真晕啊。 144 | 145 | 20100402 146 | art753：巴老好像说过，如果市场总市值是这个国家的GDP的70%-85%，那么市场大致属于理性的。如果总市值超过GDP33%，那么风险就很大了。 147 | 请问段老师，这种说法大致上正确吗？ 148 | 段永平：没见过这个说法，但看起来有道理。 149 | 不过，要看看有多少比例的公司是上市公司，或者说上市公司的产值占GDP的比例是多少。 150 | 151 | 152 | 2010-04-01 19:30 153 | 业务员：段总：现在中国的房市议论纷纷，专家见解也很多。您对于中国的年轻人在房子的问题上有什么好的建议啊？ 154 | 段永平：呵呵，我的观点是买得起就买个，买不起就等着。 155 | 我没有这种经历，我年轻的时候连想法都不敢有，现在在这些方面真是进步了。 156 | 业务员：段总总是活的这么洒脱。呵呵…… 157 | 从价值的角度出发，是按揭贷款好呢？还是存够了钱在卖好呢？在中国其实现在年轻人的压力是比较大的，买房，结婚，生子。 158 | 段永平：呵呵，什么时候的年轻人不是这样的？ 159 | 呵呵，我们年轻的时候确实不是这样的，因为完全没指望。 160 | 从价值的角度讲，便宜的时候买好，贵的时候租好。《穷爸爸富爸爸》里有讲到。 161 | 162 | 2010-04-01 19:33 163 | 阿文：段总如何看待PE（私募股权）呢，有没参与这方面的投资？与二级市场相比，有人觉得这风险相对较小，毕竟是把一块钱拿去卖几十块。 164 | 段永平：呵呵，按马克思的说法，最后都一样。就是说，如果PE真的特别赚钱，别的地方的钱就会流过去，利润就会降下来。 165 | 反正我们就在自己擅长的地方呆着，风水会轮流转的。 166 | 167 | 20100402 168 | cunrenatca： 169 | 您现在都在做投资，对oppo或bbk这些企业您还有没有自己的期望和目标了？虽然您说不怎么管，只把把大方向。这个大方向跟倾向于您自身的期望，还是凭职业经理人们运作只要不会有什么问题，您也就认可他们对公司发展上的决定哪怕和您的设想方向有些出入？ 170 | 段永平： 171 | 呵呵，我当然有期望。但目标是大家定的。我在公司的角色是顾问。理论上讲连大方向都不归我管，但我可以提我的意见。 172 | 出入总是有的。我在公司里是个反对派，几乎做什么我都会提反对意见。如果连我的反对意见大家都不怕时，做什么我都会放心一些。 173 | 我最怕的就是当老板说什么大家都说“好”。那时公司就危险了。 174 | 当然，这里的前提是我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是公司里最聪明的人的“老板”是很难认同我这个观点的。 175 | 176 | 177 | 20100331 178 | kesituolani：呵呵既然不晦言老巴去世，个人倒认为段总可以狠狠心，把他所剩无几的午餐统统拍下来。这个虽然算是投机，不过实实在在的奇货可居哈。 179 | 段永平： 180 | 其实我每年都拍。收钱的那个基金会每年一到时间就会通知我，我就只好去了。我还真不知道我还该不该去吃这个饭，主要是语言不过关，老巴聊起来没那么好玩，好多笑话和特别精辟的东西都反映不过来，（我）有点不好意思。不管如何，我每年都会参加的，主要是为了帮那个基金会多筹些钱。 181 | owen:你为什么不带个翻译？ 182 | 段永平:上次我还当了回儿翻译呢。有个翻译在场有点怪 183 | 段永平: 184 | 不是那个意思。 185 | 这种时候翻译帮不了我大忙。一般关于投资的东西我基本能听懂，如果是个笑话的话，翻译过来后就变味了，时间感觉不对。 186 | 呵呵，我现在一般听到笑话都是先笑完了再找机会问那是啥意思的 187 | 段永平:我去拍但不一定会中的。但起码可以保持价格别太低，所以那个基金会可以多拿些钱。 188 | 189 | 20100402 190 | owen:Sony Ericsson OpenTennis: Bartolemo To Play Williams on fox sports 191 | 段永平:不相干的东西还是少发在这吧。 192 | 193 | 20100402 194 | ys1699@126:平哥，我觉得网易不行呀，因为我不喜欢玩游戏，又买不到网易的股票，网易值得留恋的是邮箱、相册和平哥你。刚才不经意去了趟中国雅虎，发现还蛮不错的，所以我挥别平哥先去中国雅虎玩玩，不过还会光临平哥博客，向平哥学习的。主要是喜欢淘宝比喜欢网易的地方要多一点，而中国雅虎又刚好和淘宝互动较好。是不是马云更会忽悠一点？ 195 | 段永平:忽悠这话挺贬义的。马云的语言表达能力强，但他说的是他认为真的事，不是忽悠。当然，这不意味着他说的100%对。忽悠应该指的是自己明明知道不是还要说是还说的很像的样子。 196 | 197 | 20100402 198 | owen:段先生好！请问对Macys有什么看法？ M 又创新高了 199 | 圣徒:好！ 200 | 段永平:广告水平提高了。 201 | 202 | 20100401 203 | bnfan:段总对有色金属类的股票怎么看？ 204 | 段永平:没看过 205 | 206 | 207 | 2010-03-31 14:01 208 | qkhhfvmq:段总.您认为索罗斯是不是投资?希望你不要回答.我只懂巴菲特.不知道索罗斯.他们玩的不是一个游戏没有可比性. 209 | kesituolani:索罗斯是做市，是见不得风平浪静的搞屎棍，不是投资。 210 | 段永平: 211 | 段永平:呵呵，其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好，肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样，还不许我说我不知道。我是真的不知道。 212 | 213 | 20100331 214 | 迪:我最近选了一只股票，可惜是我最不喜欢的房地产股。我写了一篇报告，不知段大侠能否抽时间点拨一下？？不好意思，要求是不是太过分了？ 215 | 段永平:呵呵，我不懂房地产，所以不会看的 216 | 步步高:但长期关注步步高的粉丝都知道段总当年买过"万科"哦?!..段总的意思是现在国内的房地产看不懂,可以不用看了对么?!仔细拜读发现这里云集些投资高手! 在段总的经常光顾下希望"这里不是教人赚快钱的地方！"但愿成为教人稳健赚大钱的地方! 217 | 段永平:呵呵，买万科是因为当时太便宜。卖的有点早就是因为不太了解这个市场。 218 | 219 | 220 | 2010-03-31 02:14 221 | 忆宁:投资的最高境界是不是买了一家公司，即使它退市也不怕,可以靠分红等手段收回投资? 222 | 段永平:差不多是这个意思。 223 | 高山流水:假若买的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利润（没有计算公司的增长）。利润拿来分红也好，投资也好，比国债也高多了。 224 | 这样分析对不对？ 225 | 段永平:问题是PE是历史数据。你如果相信他未来一定有10%就可以。巴菲特买的高盛以及GE的可转换债券就是10%加option，非常好的deal。 226 | 高山流水:巴老非常喜欢可转换债券或优先股。股价一直在低位，每年有固定的利息；还可以对公司持续观察公司的前景；股价上去了，可以转换成股票， 227 | 缺点是比一开始直接投资股票收益小点。主要原因是不是投资安全性考虑？ 228 | 段永平:呵呵，长期看是巴菲特的收益高啊。 229 | 230 | 20100401 231 | Roland:段先生，你投资网易取得了成功，故在此请教一些相关的问题。我感觉互联网和媒体公司的点击率（或收视率），盈利能力，市场空间等等要素似乎是很难判断的。你当时是如何调研，分析，追踪网易公司的？谢谢。 232 | 段永平:我就玩他们的游戏来着。 233 | Roland:我相信你不是碰运气的。根据你的答案，我想你是凭直觉，或是对丁磊的了解吧。 投资万科是不是也凭直觉啊？ 234 | 段永平:直觉对避免错误和发现目标很重要，但最后的决定要靠理性（rational）。 235 | 236 | 2010401 237 | 科科:段大哥:您能不能举几个你认为错过的大的机会?你当时是个什么心态? 238 | 段永平:呵呵，我的心态很好。无论你多么努力，你都还是会错过无穷多机会，所以错过机会是正常的。比如，你查查每年股票升幅第一的股票，你看看有多少次能抓住就明白了（大多数情况下都抓不到）。 239 | 240 | 20100401 241 | 苦难的中国:总资产8604.18 亿美元总市值45.554 亿美元段大师，你好，我在一家网站查了一下AIG的资料，发现AIG的总资产有8604.18亿美元，总市值却45.554亿美元。请问是怎么回事？ 242 | 段永平:aig的负债搞不清楚。他们有很多次贷。 243 | 244 | 20100401 245 | 粤小散:我曾经长期持有佛山照明一段时间，后来觉得它没以前好了，就没注意它了。段博主估计知道佛山照明公司吧 246 | 段永平:知道。原来的CEO很好但退休了？ 247 | 粤小散:05年12月末起不再担任总经理，08年12月末重新出山担任总经理。能否重铸辉煌，试目以待！ 248 | 希望昔日那个令人信赖的“现金奶牛”能重新回来。 249 | 段永平: 250 | 5块钱的股票能有2毛的分红，在目前的利息下还算不错了。 251 | 252 | 20100331 253 | huyikaikai:段哥：如果百事可乐因为管理层出了些问题导致它的市值只是可口可乐市值的一半，选择百事可乐是明智的吗？如果是你，你会选择哪间公司？谢谢 ！（可口可乐可是老巴的选择啊！） 254 | 段永平:没研究过 255 | 256 | 20100401 257 | 科科:段大哥:您前天回复我说０８年牛奶行业发生三聚氰胺时.您说没啥建议。我也没下手.请问您当时是不是也关注过这件事情,但没想明白所以没动手,还是就没关注过这件事?谢谢 258 | 段永平:好像回答过了。当时看到了，没动手。我不太懂这个行业。 259 | 260 | 20100331 261 | 博球之录:钱？只是为自由而努力的东西，段先生已经拥有了自由 262 | 段永平:我早就不为钱了。 263 | 264 | 20100401 265 | 迪:段大侠看球么？足球！今晚是阿森纳对巴萨 266 | 段永平:呵呵，好久没看足球了。有时看点高尔夫或者羽毛球啥的，美式足球也很好看。 267 | owen:大老板，看网球吗？Roger Federer无缘八强了 268 | 段永平:呵呵，有时看。Roger被干掉是好事哈。不能让他老赢 269 | 270 | 20100331 271 | AAA:我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。 272 | -----其中源与,是不是缘于呢? 273 | 段永平:源于应该对吧，就是来源于的意思 274 | 275 | 20100401 276 | putong001:在美国像IBM这样的高科技竞争激烈的公司活了几十年，期间也经历过生死存亡的考验，股票也涨涨落落。巴菲特却很少涉足，他选择的都是人口统计学角度看:每个人都会喝碳酸饮料,所以买进可口可乐公司;所有人都会用上信用卡,所以买进美国运通公司的股票。他是很有智慧的人，有自知之明，从容取舍。复杂的高科技公司，不可控的风险太多，他是极力回避的。因为他要找能让他睡安稳觉，能稳定长期增长，带来丰沛现金流的公司。 277 | 段永平:CNBC正在播巴菲特和盖茨的讲话。 278 | 279 | 20100331 280 | 哈哈错啦：1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。1931年，11岁的巴菲特跃身股海，购买了平生第一张股票。 281 | heimaofuren:那就直接说呗 段大哥打错了 应该是1941年，11岁的巴菲特。。 282 | 段永平:网上copy来的，居然有错。谢谢纠正 283 | 284 | 20100331 285 | 迪：您能否比较一下中美两国的股市前景？ 286 | 段永平：不知道怎么比。 287 | 288 | 20100331 289 | siemen：老段。没有睡觉呀。真佩服你的精力 290 | 段永平：我现在是上午。 291 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100325我对投资的基本理解README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 记得以前翻过一本书叫《穷爸爸和富爸爸》，初学投资的人如果觉得巴菲特的东西一时不好懂，可以看看这本书。我对投资的基本理解好像和这本书差不多。 5 | 6 | 假设我有10000块闲钱，也就是一时半会用不着的钱，应该怎么办呢？我可能有以下的一些选择： 7 | 8 | 1.在床底下挖个洞埋起来。----20年后还是10000. 9 | 2.存在银行或买国债。假设平均利息是6%---20年后是大概是32000多。 10 | 3.投资在S&P500。近100年的平均年回报大约是9%---20年后是56000左右。 11 | 12 | 所以只要能找到任何年回报大于等于9%的投资我就可以考虑投。 13 | 14 | 问题是，拿利息绝对无风险，而投资则有可能血本无归。 15 | 16 | 所以风险是决定是否投资的第一考量。 17 | 18 | 在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪。 19 | 20 | 不同的人由于懂的东西不一样而投资在不同的投资标的上是很正常的，没有孰优孰劣之分， 21 | 22 | 但短期甚至长期回报有可能会不一样。 23 | 24 | 如果对企业和投资都不了解的人，当S&P500低的时候买指数也是个很好的投资办法。A股情况我不了解。 25 | 26 | 其他如房地产的投资的道理也一样。房地产价格是否贵可以看看《穷爸爸和富爸爸》，我记得里面说的挺好。 27 | 28 | 无论如何，我觉得人生最重要的投资是投资在教育上。 29 | 30 | 父母的教育，小时候的经历和苦难，小学，中学，大学，研究生学到的东西对我经营企业和现在的投资 31 | 32 | 都起到了很大的作用。 33 | 34 | 下次我会举一两个我成功的例子，也说说现在在投的一些东西的想法。 35 | 36 | ======== 37 | 20100325 38 | hawk：阿段，请问价值投资是不是要长期持有？赵丹阳这么快把物美商业卖掉，是不是违背了价值投资？还有你认为林园如何?他属于价值投资者吗？ 39 | 我不会对企业估值，跟价值投资者买股票，这种方法如何？ 40 | 段永平 回复 hawk：我总觉得价值投资就应该长期持有的说法是对价值投资的误解。误解最大的无过于“长期持有就是价值投资”了。但是，买到了便宜的好股票最好不要轻易出手。赵丹阳卖物美肯定有他的道理，可惜他没跟我说过。林园的东西我看过，他是个很好的价值投资者。跟好的价值投资者买股票也是个办法，但不管买什么你还是要有自己的理解，因为巴菲特也可能犯错误。 41 | 茶水铺 回复 段永平： 42 | 赵丹阳向巴菲特推荐物美商业，有点违背巴菲特不谈论个股的原则，物美商业利用巴菲特的名气大幅飙升，然而现在又卖出了，视乎有点不道德。巴菲特买进比亚迪，他的名气引起比亚迪股价大幅飙升，比亚迪的前景价值还没创造出来，股价已经体现了，按照一般情况来说巴菲特应该卖出股票了，然后巴菲特却不那样做，他不利用自己的名字效应来赚钱，真的是令人佩服。 43 | 林园说的东西是很有道理，但是说和做的往往不一样，开始大力宣传，到最后07下本年那么大的泡沫连发两个信托，这不是一个价值投资者做的事情，09年股市报复访谈，然而现在这两个信托还是负的。 44 | 我看问题都是以事实为依据，实践是检验真理的唯一标准，说得好的人太多了，我知道的卖狗皮膏的人说得更好。 45 | 总之价值投资者我还是佩服段总。 46 | 段永平 回复 茶水铺：林园信托的事我不知道。看过一些他说的东西，还是蛮价值的。 47 | 我没见赵丹阳向巴菲特推荐物美啊。当时好像巴菲特问他你都在干嘛呢，然后他就说他买了啥等等。物美涨起来和这个没太大关系。 48 | 江临 回复 茶水铺： 49 | 这么评论赵丹阳不太地道吧，在HK市场08年低位买的股票09年多数都有3-5倍的涨幅，即便没有巴菲特的名气，物美也是这个价格；比亚迪的利润09年增长了254%，怎么会是前景价值还没有创造出来，完全靠巴菲特的名气在飙升； 50 | 不是针对某个人，我只是想大家是不是应该珍惜段总这块地，多点对企业、对行业客观讨论与交流，少一些主观的猜测与臆断 51 | 段永平 回复 江临：我同意 52 | 茶水铺 回复 江临： 53 | 大家只想听好的，往往会出问题，不同意见只要语气恰当就可以了。有一次讨论，段总认为消费者是理性的，我却认为中国的消费者有些是不理性的，特别是在一些需要一点专业知识的产品上，从持不同意见中我从段总哪里也学到不少知识。还有更正你一点： 54 | 香港的股市和国内的股市不一样，他们是比较成熟的市场，并不是大盘上涨了股价跟着上，如果基本面不好的话，很有可能在低位徘徊，看看在香港和国内同股同权的业绩差的股票相差多少倍。我简单看过物美商业这只股票的基本面真的不怎么样。 55 | 比亚迪的利润09年确实不错，最主要是汽车好卖，完全靠巴菲特的名气在飙升是你说的，当时巴菲特入股比亚迪引起大家炒比亚迪是真实的！然而巴菲特和芒格看好关于电动领域的价值现在还没体现出来了（做汽车的内行人说的），也就是我所说的前景价值，但是它的股价已经上涨15倍左右。如果按照你的逻辑巴菲特现在卖出比亚迪问心无愧，因为他的价值已经体现出来了，可惜巴菲特不会这样做，他的搭档芒格也说了，如果对一些企业进来高抛低吸，巴菲特比现在还富有，他们把名誉看得很重的。 56 | 这个问题就讨论到这里，说得不对地方请谅解。 57 | 段永平 回复 茶水铺： 58 | 哪里的消费者都是一样的。 59 | 我们认为消费者是理性的意思是从长期来看的，套用一句俗语叫“童叟无欺”。也就是说无论消费者眼前是否理性，我们都一定要认为他们是理性的。不然的话，你经营企业就可能会有投机行为，甚至会有不道德行为。 60 | 我没买过中石油，也没买过比亚迪。但是，如果中石油回到当年巴菲特买的价钱，我会毫不犹豫跳进去，因为我后来看懂了。如果比亚迪回到当年巴菲特买的价钱，我还是不会买，因为还是不懂。 61 | 茶水铺 回复 段永平： 62 | 我们认为消费者是理性的意思是从长期来看的，套用一句俗语叫“童叟无欺”。也就是说无论消费者眼前是否理性，我们都一定要认为他们是理性的。不然的话，你经营企业就可能会有投机行为，甚至会有不道德行为。 63 | 我昨天晚上睡觉的时候就想到段总是从企业的角度出发来想这个问题（向上帝保证），被我想到了，要踏踏实实做好自己的事情。从交流那么多天，从段总哪里学到关于投资最主要的一点就是投资你所懂的，我也投资了一些企业（资金不多，相对我来说也不少），有些我已经卖了，比如说中国平安，然而我收益最高的一只股票（福耀玻璃到现在超过两倍）我并不想卖，也是我投的最懂的一只股票，我对汽车方面有点了解，我非常看好它，所以我很拿得住。 64 | 大家回复长的文字，最好自己在电脑上创立一个文本，然后复制过来，我试过两次都按发表不见了。 65 | 晚安！ 66 | 67 | 20100325 68 | steve 回复 段永平：段老师,希望您能谈谈当初对网易的理解,为何能坚持到80多元? 69 | 段永平 回复 steve：你要了解一个公司才能坚持啊。我能坚持就是因为我了解。 70 | 顺便说一下，其实当时70-80我也没卖，不知道为什么大家都说我卖了？ 71 | steve 回复 段永平：那段老师，请问您 您看到GE 是看到10元等到6元买 还是关注它的时候已经6元了，如果是前者，那您等到六元的理由是什么？ 72 | 段永平 回复 steve：呵呵，我是从10多块买到6块再买到10几块的 73 | steve 回复 段永平：段老师，实在不好意思，上次我问过您一个问题，当您关注的股票到了你认为低估价格，您是一下买人还是分批，您当初回答我，到了好的价格就全买人，不要贪心，您看 是否要做点修正？ 74 | 段永平 回复 steve：钱多时做不到。还有就是钱是需要调度的。 75 | 段永平 回复 steve：我认为长期来讲没什么差别。你一次买和慢慢买的结果最后都会是一样的。最重要是你能买到好的价钱，更好的价钱有时是可遇不可求的。 76 | 段永平 回复 putong001：80块买的人也赚大钱啊，现在145，最高到过180呢（按split前的价钱算）。对冲基金的平均寿命好像只有7年，千万别学他们的做法。 77 | 78 | 20100325 79 | cykaifa 回复 段永平：那网易，段总是从多少块买到多少块再买到多少块的呢？~~~ 80 | 段永平 回复 cykaifa：最早的大部位是从大概0.8-1块左右。后来又陆陆续续有进有出一些。 81 | 82 | 20100325 83 | putong001：有人把日本人比做蚂蚁，但与吃苦耐劳的中国人相比，日本人差得远。在中国珠江三角洲、长江三角洲、黄河三角洲，有数不清的技术落后、产品雷同、管理松懈的家族式工厂，这些工厂技术低、效益差，唯一的优势就是有蚂蚁般吃苦耐劳、牛马般顺从的中国人在支撑，工人每天的工作时间长达 10小时以上，住着简陋的房子，过着最低级的生活，得不到基本的社会保障。这就是在中国的优越性。 84 | 如果以小时计算报酬，中国人是全球工资低的，比越南稍高一些。 85 | 现在都讲产业升级，可是中国的人才储备跟不上吧。素质和专业技能，还有人才的创造力都比较落后。 86 | 中国打网络游戏的人特多，所以成就了一批网游企业。不过现在腾讯QQ崛起了。 87 | 段永平 回复 putong001：我怎么觉得日本人比我们中国人更能吃苦，而且更有纪律？ 88 | 我记得一个在日本呆过10年左右的朋友回来说，日本人给公司干活比中国人给自己干活还要认真。不要小看日本人啊。 89 | caijing7711 回复 段永平：段总，有一个困惑：为什么日本经济不振（相比1990年前）有20年了，日本人的生活舒适感却依然不错呢？如果放在中国，不知道会是什么感觉。 90 | 段永平 回复 caijing7711：呵呵，如果比尔盖茨今年赚的钱和去年一样多或者比去年少5%就叫“经济不振”，难道他就应该生活有问题了？ 91 | 92 | 20100326 93 | 上水: 94 | 段老师，您通常选定了猎物（要投资的公司）以后，下一步是怎么运做，等待吗，等待公司的股价跌的足够低，买进，如果没有网易那样的机会类似2008这样的机会，需要足够的耐心等待，如果大家都看好，最后您可能放弃该公司吗？，还是直接就去公司谈？如果都不是您是怎么运做的？我投资A股，选定了几家觉得不错的公司，觉得股价还能跌下点，现在做的是等待中，请段老师指点 95 | 段永平:我觉得够便宜就会买的，不管市场怎么看。问题是你怎么定义够便宜。 96 | 97 | 20100326 98 | putong001:中国目前网民接近5亿，且每年增加7%。腾讯是赶上了，这么多年来业绩增长迅速，且有持续性。段总你看过腾讯控股的年报没有？ 99 | 段永平:我知道腾讯。后面的例子里我会讲我为什么会错过腾讯。 100 | putong001:呵呵，中国电信、深圳创投、搜狐本来想收购腾讯、还有熊晓鸽的IDG都错过了腾讯。 101 | 甚至连马化腾自己都险以100万价格卖掉。中国互联网企业创立的前几年都没有找到有效的商业模式。腾讯的学习模仿能力特别强，什么赚钱它就跟风（呵呵，敢为天下后）。主要它的客户资源太庞大，用户粘性高，而且年轻用户消费都比较随意。 102 | 记得03年我读大学的时候一直都是玩联众游戏的，后来QQ一推出游戏中心，我发现特别方便索性就转移QQ游戏中心了。腾讯营销能力强，一直以市场服务为导向。 103 | 段永平：呵呵，如果6-7年前我开了个QQ号的话就有机会买腾讯。现在还没QQ号呢。 104 | putong001：段总腾讯公司的游戏业务的收入已经占到公司主营的第一比重。你应该知道日本的任天堂游戏公司吧，八零后玩的电子游戏和家庭游戏有很多都是这家公司开设的。假设您是腾讯董事会的成员，您会在腾讯公司的游戏业务拓展方面提什么建议呢？特别是在网络时代，游戏缴费都是在线上完成的。 105 | 段永平：董事会的作用是不让做不对的事，不应该建议什么。 106 | 107 | 20100326 108 | xlli777： 109 | 想请教学长一个问题，我看您说也管别人的钱，那一开始的时候有没有亏过？怎么处理的？有没有出现什么意想不到的翻脸的情况？我有几个在美国加拿大的好朋友最近老听我聊投资投资的，现在都跟着我买YHOO，然后我每天看行情的时候觉得压力就挺大的了。以前觉得都挺无所谓的，关系都很好，也都是用闲钱，但是最近经常担心万一亏了伤感情…… 110 | 段永平 回复 xlli777： 111 | 呵呵，我运气好，到目前为止只有一个人亏钱，当年做空到现在都没办法翻身。 112 | 总而言之，还是尽量不要帮人投资的好。推荐股票也要特别小心。我在这不推荐任何股票，只是讨论一下。 113 | cunrenatca 回复 xlli777： 114 | xlli777我说一点希望你别生气，我也记得你以前的一些评论，从你的行为看你还没懂价值投资呢。先试着自己去多看些东西，不要整天把投资挂在嘴边，好好消化一下。巴菲特他真的很懂的时候就会很自信，也愿意指导别人，他们也不掩饰这些赚钱的方法，反而希望去普及。你现在买yahoo我估计连你自己都搞不懂投资标的是多少，一有各种波动你都会慌的。到处跟别人说，恰恰自己制造了一个投机环境。真的懂了才能远离市场，不用每天看行情。祝你好运呵呵 115 | 段永平 回复 cunrenatca： 116 | 呵呵，也许他看懂了而你还没看懂呢。 117 | 但是推荐给人总是很有压力的。少做为妙。 118 | cunrenatca 回复 xlli777： 119 | 在这讨论了这么久，希望你真能理解价值投资，不要学歪了。像巴菲特说过千万别手里拿个锤子，看什么都像钉子。呵呵，共勉~ 120 | cunrenatca 回复 段永平： 121 | 我能看到他没懂，希望给他提个醒。我自己对yahoo确实没看懂，跟您讨论了这么久我也没懂，所以我也没有碰。我只是希望大家在您的博客真能受到启发呵呵 122 | 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，没看懂不碰绝对是对的！ 123 | 段永平 回复 cunrenatca：不管谁推荐都一样 124 | 段永平 回复 cunrenatca：现实社会里你也这么爱评价别人？ 125 | cunrenatca 回复 段永平： 126 | 呵呵可能文字看不出我说话的语气，容易误解。我只是希望劝人向善。如果做得对就应该肯定，不对难道不说么？没觉得我在给谁评价啊，不大明白您的意思。我本人也是因为在这讨论其实最近才懂了价值投资，07年底我买了GRAHAM的聪明投资者没有翻几页就经济危机了，中间改看彼得林奇让我上手入门，巴菲特的东西也是才看完不久，想搞懂他究竟为啥说自己是85%的GRAHAM,最近才又好好开始看聪明投资者，这次一看我就顿时明白了，这本书写的真好，巴菲特在这基础上做到了更好，很多问题的认识突然也通了，包括企业经营啊资本主义经济啊包括米犹的行为甚至看彼得林奇都有了新的认知。我觉得受益很多，所以一直关注这个博客，感兴趣我就做做研究，看good to great分析两房就想到当初彼得林奇投资，最近一段时间每天都觉得自己在进步，所以希望其他人也能进步，就是这样而已，评论没有其他感情色彩。要是我不合适的评论您就帮我删一下吧，谁让网易没自己再编辑的功能呢。呵呵谢谢~ 127 | cunrenatca 回复 cunrenatca：打错了08年底买的GRAHAM，因为是英文版的当时没有一点股市常识的情况下就没读下来，没多久就危机了。还是看了中文版的彼得林奇入的门 128 | 段永平 回复 cunrenatca： 129 | 呵呵，我只是觉得投资很有趣。大家经常会用不同的语言表达同一个意思，所以不要随便说人家不懂价值投资。批评太多会有人不敢说话了。 130 | cunrenatca 回复 段永平：明白！ 131 | xlli777 回复 段永平： 132 | 恩~ 过了这个兴奋劲儿就不会老想给朋友提买股票的建议了. 这两天我休假跟老婆回她杭州娘家了, 昨天和岳父(浙大土木82级)以及他的几个浙大的老同学吃饭聊到您, 发现您的知名度以前就很大啊, 呵呵~ 133 | xlli777 回复 cunrenatca： 134 | 我可能永远也不敢说弄懂了价值投资，慢慢学呗，YHOO我是比较有信心的，所以才推荐给朋友，不过要说标的是多少我也真没准儿，我自己是准备拿着直到它不再便宜，如果现状不变的话，我觉得到30块钱我才会考虑卖，而且如果不缺钱的话30块我也会继续留着的。不过对朋友没法这么气定神闲，所以股价一波动我都会担心他们觉得被忽悠了。至于制造投机环境我可算不上了，我哪有那个影响力啊 135 | 136 | 20100325 137 | hyxlong：说起来道理很容易懂，做起来很难啊！比如说现在的房子，该不该卖呢？租售比肯定是不合理了，但房价还会长的理由也很充分啊!目前应该怎么做呢？请指教一下好吗？谢谢！！！ 138 | 段永平 回复 hyxlong：这个真不会。我不想评论个股和短期走势。 139 | 140 | 20100325 141 | 葉子：您为什么没有谈到用保险的方法去投资呢？其实这也是个非常好的理财工具，即保本又保值，还增值啊，愿听您的见解。 142 | 段永平：你是保险公司的？ 143 | 葉子：yes 144 | 段永平：呵呵，我有保险，但不是用来升值的。不是很明白保险公司拿钱去怎么就能保值升值。他们大多也就相当于理财吧。 145 | 146 | 20100326 147 | edward：段总是我真正崇拜的偶像，你十年就可做到从打工者———大企业家（不是一般的大）———资本家。而且打造了中国三个名牌产品，中国有几人？段永平这个名字注定会影响我的一生。可以说没有您就没有我的今天，1997年我开始经销步步高产品，有了第一桶金后开了工厂（像我这样的在全国还大有人在），做开关电源适配器，目前有400来号人，但直到现在我一直没放弃经销步步高产品，您的思想、您的理念、您的慈善是我们学习的标杆。希望中国有更多的———段永平！ 148 | 段永平 回复 edward： 149 | 三块牌子的说法不要乱讲 150 | 其实严格来讲，我对小霸王操心最多。步步高只是头两年还算在一线。其实我离开一线后我们每个公司的的进步都非常大，我本人并没有什么功劳。呵呵，我大概每年能回一趟公司，偶尔说个类似于我们要好好干之类的话。然后干好了就成了我干的了 151 | 其实我最高兴的事就是我不在一线公司做的比我在的时候好。 152 | 我这个人比较懒散随意，不是一个好的CEO人选，现在证明我对了。 153 | 猫咪 回复 段永平：三块牌子的说法不要乱讲？高调成事，低调做人 154 | 段永平回复猫咪：🤝 155 | 156 | 20100326 157 | lingangwudi：最喜欢段总的一句话是“敢为人后 后发制人”。但是，未来要想做强做大，扛起中国家电用品的大旗可能还不行吧。 158 | 段永平：给你举几个“敢为人后”的例子：苹果的iPod算是吧（之前mp3早就满大街了）？iPhone算是吧（手机不用说了）？Xbox算是吧（之前有任天堂，PlayStation等等）？Playstation算是吧（之前有任天堂，世家等）？国内的例子就不举了，太多了，相信你能明白。 159 | 不“超”谁会买呢？腾讯其实也是一个很好的“敢为人后”的好例子。 160 | 161 | 20100325 162 | 德生：段总，您做企业这么成功，向您请教的问题，我们的企业是制造型企业，行业也很竞争。那一个企业的核心竞争力是什么？ 163 | 段永平 回复 德生：我们的核心竞争力是我们的企业文化。 164 | 冠希大哥 回复 段永平： 165 | 段大哥，看到您讲“我们的核心竞争力是我们的企业文化。” 我忍不住又要感谢您了。 166 | 您别取笑，之前我用了五六年时间都整不明白企业文化到底是啥？到底有啥作用？ 。 举例： 我成家之前家里的“企业文化” 是我老爸创造的，老爸教育我们：做人要诚实，不要给别人添麻烦，有人帮了我们必须要感谢人家，做人要争气！（这就是我家的“企业文化” ）。 现在我成家了（等于开分公司了）老爸对我的教育我同样又复制给了我的孩子们（新同事）了。 167 | 如果没您这个师父，再等十年也明白不了这些东西。谢谢您段大哥！！！ 168 | 段永平 回复 冠希大哥：呵呵，其实你爸爸很厉害，最核心的东西就是那个 169 | 170 | 20100325 171 | 长安：A股有的股票市盈率、净益率等财务指标都很好，但股价很难上去，不知道为什么？ 172 | 比如，复星医药、雅G尔等。。 173 | 段永平：很好吗？我不太了解 174 | 雅姝 回复 长安：A股有时像赌场 甚至不如赌场有规则 175 | 长安 回复 雅姝：吴敬连老师几年前也这样认为，不知道现在是不是？ 176 | 段永平 回复 长安： 177 | 在投机的人的眼里，哪个市场都是赌场，美国也一样。吴敬琏老师的意思可能是认为A股的投机比例特别高些。 178 | 我认为是正常的，美国投机的人也很多，不然我们怎么赚钱 179 | 长安 回复 段永平：那么请问我们应该赚投机人的钱还是被投机人的钱？ 180 | 段永平 回复 长安：如果你也是投机人的话，这两种情况会交替出现。价值投资者眼里只看投资标的，不应该看别人。 181 | 182 | 20100326 183 | szloveyoyo： 184 | 段总,想问您几个有意思的问题,您别见笑哈. 185 | 假设有一家生产环保用品的上市公司,处于业内领先水平,具有健康的企业经营理念及多项发明专利,但目前在股票交易市场的价值严重低估,特别是随着自然环境的不断恶化,该企业的市场价值会不断重估.问: 186 | 1\您是否会持有这样的公司进行价值投资? 187 | 2\如果您投资于该企业,那么您将于何种心态持有该公司的股票?因为该该公司的价值,与自然条件的恶化息息相关,当然,您以及我们所有的人是不希望自然条件恶化的. 188 | 还有两个问题与以上两个问题不太相关: 189 | 1\您的投资,除了股票外,还会参与其它资产投资么?比如地产\期货? 190 | 2\对于股票,除了做多之外,您还会做空么?如果发现某些股票的价值严重高估时,您会做空它么? 191 | 谢谢! 192 | 段永平：如果真是严重低估为什么不买呢？ 193 | 当医生是要教人怎么不生病的，所以心态上没问题。 194 | 我不投资别的。 195 | 我现在有3个东西不做：不做空，不用margin，不做不懂的东西。 196 | 197 | 20100326 198 | 小辉她男人：段总！你好，知道了你的博客，我从头到尾看了三遍。你是最接近巴菲特的人，你也是价值投资的执行者。我想问的是：现在Ａ股已盘了８个月了，而美股是不断新高，你估计获利也成倍了吧，现在是买还是卖，还是趴下不动为好。 199 | 段永平：A股不知道。美股也不知道。但我知道我的yahoo和GE都还不到卖的时候。没有任何计划卖。 200 | 201 | 20100326 202 | 一枝春：段先生很平实，投资的道理就那些，谁说出来好像都一样的。犹如信佛之人中，了解佛性并照做的人很少一样，价值投资何尝不是如此啊。正所谓：知者不言，言者不知。我最大的收获是：不是只有什么品种才可以投资，而是不同的人了解的品种不一样，投资标的自然就不一样。 203 | 段先生因为了解制造业，了解游戏，所以投资了网易、GE、yahoo、还有香港的什么数码，黄宏生的，并不一定大家都投消费啊、医药啊、金融的。 204 | 段永平：👍 205 | 206 | 207 | 20100325 208 | 上水：段老师您好，看到了你的回复，我还想求您一件事情，以后能不能您的博以外附加一些您投资的案例，还有一件您说过只投资熟悉的行业，那请教您比较熟悉和看好的行业是什么 209 | 段永平：没有看好的行业（但有不看好的行业），只有看好的企业。 210 | 211 | 20100326 212 | feely@126：段总开博了。真好。又多了一个学习的地方。 213 | 我之前在国产手机一公司工作七八年，当时与业内人士交流，我总是说，未来步步高肯定是赢家之一。当然也包括oppo。您带的团队，真是让人钦佩。 214 | 做过实业的人更懂投资。我看您对博客的留言回复也很快呀。 215 | 富爸爸这书之前认真看过，确实是对我投资的启蒙老师。 216 | 以后会经常来学习。还是希望您多写一些实例，这样我们在分析企业时能多学到一些方法，视角。 217 | 段永平：握手 218 | 219 | 220 | 221 | 20100326 222 | anarchmaxjiang：段总相对于那年被二柄男采访时,似乎谦逊了许多,长相上也成熟了好多……囧。我觉得投资上心态还是很重要，这也是我佩服段总的原因，国内象这样实事求是的商人太少。另外我到是希望段总有时间举例子时能附带一些具体的东西，比如某些公司哪些吸引了你，能具体到财务报表或者公司现实经营情况最好，毕竟段总在商场上摸爬滚打许久，在对企业的判断和认知上是一般人无法比拟的，希望段总有时间能分享一下/ 223 | 段永平 回复 anarchmaxjiang： 224 | 二柄男是谁？ 225 | 另外，说我谦逊可能是对我的误解。但我可能不像以前那么爱较劲了吧，这可能是“成熟”点的表现？不过我觉得我还是很“青涩”。 226 | 茶水铺 回复 段永平：从看你以前的视频到现在感觉确实成熟一点，就体现在不那么爱较劲了 227 | 228 | 20100326 229 | 茶水铺：估计如果段总的步步高在A股上市部能只用”步步高“这三个字了，毕竟有公司已经用了。不过还是建议去香港上市，环境好点，对公司也有促进作用。 230 | 段永平：呵呵，长期来讲名字不重要。投资人该知道的早晚都会知道的。 231 | 232 | 20100326 233 | 上水：段老师，您说说您不看好的行业吧 234 | 段永平：呵呵，这怎么好讲。其实，任何行业里都会可能有好公司的，反之亦然。 235 | 236 | 比方说制造业很辛苦，但就有些公司可以表现很好啊。 237 | 238 | 20100326 239 | WANG：段总有何宗教信仰啊？ 240 | 段永平：这算隐私吧？ 241 | 242 | 20100325 243 | 小远：教育是最重要的投资？哎~我高中的时候看《富爸爸穷爸爸》的时候也是这么觉得的。。但后来大学听我刑台的同学说，他们那上高中的辍学率就达到了96%，也就是他爸是做生意的，虽然自己没文化但一直支持他学习，后来又看了些他们那里的新闻。。。是那边的家长认为现在的大学毕业生在北京的还好，在我们河北里毕业的出来工资还不如走关系呢。。。从投资角度来说，就是不值得投资在教育上。。。有的时候我也在想如果这个恶性循环。。。这些靠关系当的公务员能胜任？段先生有没有想过投资中国的大学的“大学”建设？ 244 | 段永平：我们正在做一些呢 245 | 246 | 20100325 247 | 孤独中前行：很有收获，是高风险高回报吧。可是对您说的一万元“闲”钱对于我这个80后可能不太好攒出来。消费，房产贷款等等。。月光一族啊！不过投资这东西除了智慧还需要胆量吧。。。 248 | 段永平：需要胆量的是投机 249 | 孤独中前行：呵呵，以后要和您多交流，可能在我的头脑里投资就是这个“投机”的概念吧。 250 | 251 | 20100325 252 | 白云之乡：段先生，孩子是随我们20年前出国的, 跟着我们渡过了艰苦的日子. 一直很努力. 现在是Dental Specialist. 他现在的周围环境, 大多是当地人, 已经有了比较大的变化. 如何在良好的环境下, 还能发奋努力, 不仅是他这一代, 也是他的下一代面临的问题. 您有什么体会吗? 253 | 段永平：也是我的我们的问题。总的来讲，我不太操心。我们只管教育，别的要靠他自己了。 254 | 白云之乡：谢谢您的回复.大多数刚出国的人, 因为英语和环境变化, 总要有一段不适应. 在工作或生意选择上也要有一段比较困难的过程. 您当时为什么会考虑选择做证券投资呢? 255 | 段永平：呵呵，我就觉得自己合适。再说，不能每天打球啊。 256 | 白云之乡：您的一次次正确选择, 让我非常惊讶和叹服. 我经常和孩子探讨您的情况. 当时, 我们的共同看法是, 您实在是太与众不同了, 可能不是我们能够学的. 昨天, 我把您的博客转给他, 他问我的第一句话, 就是,"我能学吗?", 我回答他, "能!". 现在能和您这么直接的交流, 的确是非常高兴的事情. 257 | 258 | 20100325 259 | 果子：穷爸爸富爸爸我是在03年接触的，这些书给我在财商方面进行了扫盲，真郁闷在学校及家庭没有这方面的教育，当时觉得我们的教育真的有问题。 260 | 投资房产在04 05 年还真是一个很好的机会，成本投入产出比比较好。 261 | 不过感觉目前泡沫比较高了，特别是一线城市，主要是人均收入 和 房价的差异比太大了，因此限制了很多本应该有的需求。 262 | 不知道段老师对目前中国房市有什么看法。 263 | 段永平：是真没啥看法。就是觉得有些地方价格有点离谱的厉害。 264 | 265 | 20100325 266 | 自然之道：李驰说低风险才会高回报！我也这样认为，段先生一定也一样吧？ 267 | 2010-03-25 14:22 268 | 段永平：长期来讲很对呀！ 269 | 270 | 20100325 271 | 循序渐进:段总你好。请问你了解一个企业，是关注它的哪些方面呢？谢谢 272 | 段永平:你看看麦肯锡的7S，也许能有很大帮助。 273 | 274 | 2010-03-25 13:20 275 | li-zhendong:04年看过《穷爸爸和富爸爸》，现在又读了《富爸爸投资指南》，觉得对资产在100W以上的还是《富爸爸投资指南》，比较合适，重要的是要有好的会计和法律知识。中国有许多还没有上市的中小企业很有发展潜力。 276 | 段永平:对，好像这边书我也翻过一下，大致差不多。你说的应该对 277 | 278 | 20100325 279 | snoopy10126:段大哥，你做投资，会用彭博终端啥的看看金融市场的信息吗？ 280 | 段永平:我不太看及时的消息，所以不用。那个是职业的用的。我不想把自己搞的那么紧张。 281 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100327什么时候卖股票README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 这是很多人提的问题。 5 | 6 | 我其实也没有答案。 7 | 8 | 但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。 9 | 10 | 该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。 11 | 12 | 不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。） 13 | 14 | 买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。 15 | 16 | 我的判断标准就是价值。 17 | 18 | 这也是我能拿住网易8-9年的道理。 19 | 20 | 我最早买网易大概平均价在1块左右（相当于现在0.25），大部分卖的价钱大约在30-35（现在价）左右。 21 | 22 | 在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑，我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小一部分。） 23 | 24 | 我卖的理由是需要换GE和Yahoo。所以为什么卖网易的问题已经回答过了什么时候卖股票 - 段永平 - 段永平的博客。 25 | 26 | 我会一直保留一些网易的股票的。 27 | 28 | ================ 29 | 30 | 20100327 31 | 茶水铺:段总，那你平常会不会跟你儿子聊关于投资的话题？你是不是帮他开有账户了？做好这个证明他眼光还是不错的。 32 | 段永平:呵呵，账户早就开了，就看他什么时候真的有兴趣。我不强迫他。 33 | tanyaosi: 34 | 我的理解早投资其实也并没什么优势，有个会投资的老爸好像也帮不上多大忙（我是指以后在投资上有大成就），巴老的搭档芒格说过，四十岁之前没有价值投资者，这句话我是理解到骨子里去了，像国内开始有股市时，现在好的价值投资者，都是从技术分析开始，投机遇到重大挫折的时候才有部分向价值投资靠拢的。 35 | 但巴老也说自己过自己没买第一只股票时是在虚度光阴，而且他老爸也是股票经纪人。 36 | 挺矛盾的 37 | 段永平:呵呵，我教儿子投资的第一件事是每天要去跑步 38 | Mark: 39 | 呵呵，看了这个回复我深有感触。一段时间以来，我一直认为一个好的价值投资者首先要能过的一关就是坚持跑步。如果能把跑步日复一日地坚持10年20年，则可能具备了价值投资的一个必备要素。 40 | 跑步是最简单枯燥的运动之一，但比起其他很多趣味性更强的运动对锻炼身体更有效。因为其简单枯燥，现实生活中真正爱好并且能坚持跑步的人很少。这就好比价值投资总是遵循一些最基本，最简单的规律，但真正能坚持（在时间上持续很长时间）到位（在程度上做的百分之百）的人确很少。 41 | 或许是我想得太多了，呵呵。 42 | 段永平:呵呵，我跟你想的差不多。如果一个人连跑步的极点都过不去，别的挑战就有点难了。 43 | 44 | 20100327 45 | 投资僧:段总您好；您觉得价值投资对于一个普通的散户（个人投资者）最难的地方在哪？是理念？信仰？坚韧？人性？耐心？学习？亦或是什么？ 46 | 段永平:呵呵，看他缺什么。我可是见过很懂巴菲特的散户的，不过后来都变大户了 47 | 48 | 20100327 49 | 岁寒:其实我觉得做为价值投资者，对于段总说的这些道理应该早就是很清楚的，但真正做得好的却极少，正所谓知易行难，我想问问段总如何能做到知行合一，有具体的可操作的方式没有？另外，我个人感觉，炒股如做人，做人不好，投资也一定成不了大气候，段总以为如何？ 50 | 段永平:知道道理和真正懂（付诸实施）是有很大差别的。 51 | 投资的目的到不一定是为了成大气候，至少这是个很好玩的事情。炒股如做人这话也许有道理，我要想想。 52 | 53 | 20100328 54 | 苦难的中国:段总，听到你后悔没买到腾讯，但我觉得腾讯是一家卑鄙无耻的公司，很不讲道德、没人品的公司，这个在网上都很多人骂腾讯和马化腾的，你怎么看？ 55 | 段永平:有人骂不一定是坏事。最不好的其实是没人骂 56 | 腾讯的产品我到现在还没用过，没有发言权。 57 | 曾经想装个QQ，结果一装就被装了一大堆东西，很郁闷就又都删了。删的时候发现还行，一删基本都能删掉，比当年的3721要厚道多了。 58 | 59 | 20100328 60 | putong001:如果腾讯涨到200港元以上，您步步高的投资团队经过调研又发现腾讯的游戏业务增长接近极限。您会考虑融券卖空腾讯的股份吗？巴菲特好像做空过美元吧 61 | 段永平:我以后不会做空任何股票。 62 | 我不觉得腾讯到200块就贵的离谱，做空要小心。为什么要找这种让自己睡不好觉的事干呢？ 63 | 巴菲特也许其实是想对冲他的美元资产。对他做空美金的事我没搞懂，总觉得他不应该做。他可能是好玩吧？ 64 | 65 | 20100329 66 | 慢才是快:段老师，你好！我是你的铁杆粉丝，从听到“你拍一,我拍一,小霸王出了学习机”就开始关注你了，特别是在你从事投资之后，我也跟着你开始转向价值投资，最近三年投资A股也还赚了不少，再次衷心向老师表示感谢！ 67 | 对于老师这次投资yahoo这类隐性股权资产公司，个人也是非常关注的（A股赚的钱大多是这类含有原始股权投资的），这里有个问题想请教老师： 68 | 如果此类公司投资的原始股权暂时没有上市的可能，或这类股权永远不会上市，比如说像淘宝以后永远都不上市的话，这类公司的价值是否会打折？谢先！ 69 | 段永平:价值不会有变化，价格体现出来可能有点滞后而已。如果你用20或30年来看，其实没区别。 70 | 71 | 20100330 72 | 耐心最重要:段总，您好！上面您解释了的是隐形股权投资，即使这个股权不上市，长期来看对估值是没有影响的。 73 | 问个问题：如果此公司不是含有的股权投资，而是拥有大量的土地资源，但目前大股东肯定不会出售这个土地，此土地在中国也是只有使用权的，请问这个土地资源如何评估？谢谢！！ 74 | 段永平:土地复杂，我不懂。如果你知道他的价值就说明他有价值了。 75 | 耐心最重要:段总，您好，再和您讨论一个现象：就是巴菲特最近的投资明显在倾向于公用事业，铁路、燃气、电力等的总投资已占其投资组合的第一位了，超过金融。 76 | 巴菲特是否觉得铁路、燃气、电力等这些通道类的护城河还是最宽，应该超过那些由管理层、规模等形成的品牌、专利之类的护城河。 77 | 在经历过太多的企业忽上忽下后，巴菲特也许觉得还是通道类行业的寿命也最长，所以永续经营的可能性也最大，这些也就会体现在现金流折现上，体现在企业价值上了。 78 | 段永平:我看到他投的这些东西，还没想明白。呵呵，我意思是没想明白他为什么现在投这些。我不明白的意思是难道老巴真的在安排百年以后的事了吗？ 79 | 80 | 20100328 81 | oppo:网游虽然很赚钱，但它毒害了太多的青少年，希望段总不要去发展这个行业，或者能把它引入正轨。谢谢！ 82 | 段永平:你的id好牛啊。 83 | 游戏给人带来快乐。 84 | 任何给人带来快乐的东西过头都是有副作用的，不能因为有可能的副作用就因噎废食。 85 | oppo:是啊！我是亲身感受啊~~我一个表弟本来很好的成绩自从玩网游，成绩很差，去年勉强考了个专科，二姐的儿子玩网游高一退学了，大姐的儿子玩网游被学校劝退，现在搞关系在另一家学校上学，包括我们公司OP里的很多人上班都说昨天晚上玩到三点多~~四点多~~白天打磕睡。是的，网游是给人很多快乐，但我们很多人的自我克制能力很不够。控制不了自己。。。 86 | 段永平:克制不了自己的人如果不玩游戏也会玩别的的。 87 | 88 | 20100327 89 | 循序渐进:段总你好：请问 买入低估的股票，你说过要买到一定的数量，那么买多少才够一定的数量呢？确实很便宜的股票，是否可以找钱买入呢？毕竟机会难得啊。 谢谢 90 | 段永平:最好不要找钱（借钱）。要对自己有信心，未来还会有的是机会的，不要因为一次错误爬不起来。 91 | 92 | 20100327 93 | 一米阳光:段总，在中国做一个服务于价值投资者更好地了解上市公司的网站你觉得怎么样？实行的会员制收费。 94 | 段永平:呵呵，好像没人能做这件事。如果有人能做，能做的人不会去做的。价值投资者一般也不太需要。其实在美国用这个idea的网站挺多的，但开这个网站的我认为都是对价值投资一知半解得人。 95 | 无论如何，这是个不错的想法 96 | 97 | 20100330 98 | 雁三鸣:中国股市是资金推动型的，也没有制度来保证中小股民的权利。我们不能象你那样有能力去美国投资。在一个“不讲规矩”的地方怎么应用价值投资呢？ 99 | 就像开一馆子，周围同行都用地沟油而你不用最后的结果是“劣币驱逐良币”你被淘汰出局了。A股很困惑。朱镕基时代把大量国企弄来圈钱，现在的市场在承担改革成本却没有分享到改革果实。果实都被国企高管等利益阶层拿去了。我认为价值投资的核心是买好公司，可是国内A股的上市公司既没有淘汰退出机制，也没有透明的监督制约，怎样价值投资呢？问问段总的看法。 100 | 段永平:A股里也有好公司，美股里也有大把烂公司。同股同权的情况下不知道用什么道理可以保证小股民的权利，美国也不行。 101 | 你如果在好价格买好公司，哪里都一样，什么时候都一样。 102 | 如果你觉得暂时没有好公司就先休息。 103 | 104 | 20100329 105 | 本分:阿段，你在接手中山怡华集团下属的一间亏损200万元的小厂的时候，遇到最困难的事是什么？ 106 | 段永平:没钱 107 | 本分:呵呵，阿段你曾经有个问题要问问巴菲特有钱没项目怎么办，或者是没钱有项目又该怎么办，这个答案应该是等待吧。请问当你在接手亏损200万元的小厂的时候是怎么等待的？ 108 | 段永平:没说过项目的事，主要是指股票投资。 109 | 没钱当然好办（其实也未必，margin就危险） 110 | 有钱没标的怎么办？巴菲特说：这事最难的事。呵呵，他也有这个问题。 111 | 当年的事可不是用等待能解决的。说来话长，不说了。 112 | 113 | 20100329 114 | july8223:段总，您好，我想问一个关于投资的问题：我毕业工作了几年，也算是你学弟吧 哈哈.... ，现在有些闲钱想做些投资，甚至以后做专职投资。最近一直看关于巴菲特的东西，下面是一段巴菲特股东会的对话，我有些不明白： 115 | QUESTION – AREA 9: New York 116 | 问及巴菲特如果要获得一个50%的回报该如何投资 117 | 巴菲特：如果管理的是一笔小资金，我行事会完全不同。 118 | 芒格：现在没道理再来想这个问题。 119 | 巴菲特上面说的“管理小资金，行事完全不同”具体指什么呢，就像现在我们大陆做投机，短线，炒概念这样吗，还是怎么样的 我想您对巴菲特的理解他会怎么做呢，，，因为咱还是小老百姓钱不多，起步也只有那么点小资金啊... 120 | 段永平:我猜他的意思是说，如果他没有这么多钱的话，他的回报比例会更高。那样的话，他就可以关注更多小公司，从而找到回报比例更高的公司。现在他钱太多，又没办法找到很多像他一样理解投资的人帮他管钱，所以很难有像以前钱少时那么高的回报了。 121 | 122 | 20100329 123 | 循序渐进:段总你好!请问---你文中说：买网易大概平均价在1块左右（相当于现在0.25）怎么理解呢？ 124 | 段永平:网易分过一次股，1分4.。就是如果你原来有一股现在变成4股。所以现在的40块相当于最早的160块。 125 | 循序渐进:段总你好!请问：卖出股票的判断标准就是价值；那么你是在股价接近价值时就逐渐卖出，还是在价格高出价值很多再卖出呢？谢谢！ 126 | 段永平:好像都有。看有没有别的地方用钱了。 127 | 128 | 2010329 129 | Roland:段先生，你在网易访谈的发言其实很好，化繁为简，没有任何不妥。人嘛，还是和以前一样坦然。 记得你做客波士堂的时候曾经表示：中国没有巴菲特。而在最近的访谈中你谈到：中国已经有了一些价值投资者。哪些事情使你对中国的股民有了新的认识呢？ 130 | 段永平:我还是认为现在的中国没有巴菲特。 131 | 我一直认为中国有很多价值投资者的。 132 | 其实大部分投资者或多或少都是价值投资者来着，至少很多人是这么说也是很想这么做的。 133 | 134 | 20100329 135 | jajalj:Mr. Duan，你好 136 | 很高兴发现这个宝地。感觉您现在的人生真的是心想事成了：自由、财富和家庭的和谐统一，这也是我孜孜奋斗的目标。 137 | 请问评价一个公司价值，用现金流方法去折现吗？还是只是抓住大的方面，并不进行过多的计算和分析？ 138 | 段永平:呵呵，其实都可能有用。我也没总结出来。 139 | 140 | 20100329 141 | aleeaini:藤讯成长的太快了，不过是否与移动之间有些纠结就难说了 142 | 预计腾讯2010年营业额有望突破150亿 143 | 虽然腾讯产品很无耻，很抄袭 144 | 段永平:腾讯的东西有很多进化的啊！不然怎么这么多人用？ 145 | 为什么我们不说苹果可耻？他那个ipod不就是mp3吗？ 146 | 微软哪样东西不是在别人之后开始做的？ 147 | 不能因为自己人干的好就说人家嘛。 148 | 149 | 20100328 150 | 风:段老师您好： 151 | 我有个小型养猪场，经营了几年，春节后把它转让出去了，感觉现在要经营一个小企业真的不易，特别是农业领域的，有好多制约发展的客观因素是我们不能掌控的，如气候、疫病、市场价格波动等。现手头有部分不急着用的资金，打算全用来投资，目前已把其中的三分之一买了四只基金（二只指数型二只混合型），还打算以后每月定投，您说我的做法靠谱吗？您怎么看基金定投？ 152 | 段永平:晕，又是“基金定投”，不知道是什么东东。有空查查。 153 | 154 | 2010329 155 | Chifofndnd:段总对财富的看法是什么,我总觉得越多越好!您认为巴菲特和比尔.盖茨 还是为了赚钱而赚钱吗? 156 | 段永平:比够用多出来的钱对自己并不是什么好东西。巴菲特和盖茨都是为了责任和乐趣在做事情，绝不是为了给他们自己再多赚点钱。 157 | 158 | 20100328 159 | chenruiyinihao:段老：怎么看待巨人网络，和中国网游业的发展！ 160 | 段永平:中国网游业可以和广告业相提并论。 161 | 162 | 20100328 163 | 循序渐进:段总你好： 164 | 请问——巴菲特信中的价值相关的重要指针，第一栏是我们平均每股持有的投资金额(包含现金与约当现金)，第二栏则是每股在扣除利息与营业费用之后，来自本业的营业利益(但未扣除所得税与购买法会计调整数)，帮我解释一下他的意思好吗? 特别是第一栏 谢谢！ 165 | 段永平:谁能帮我解释一下？我有点看不懂，可能是翻译问题？ 166 | 167 | 20100328 168 | 茶水铺：段总，假如作为一个公司的经营者也是自己很热爱的事业，当有亲人或者朋友想进自己的公司工作，但是又没有条件，这该怎么办？有条件进入是不是应该一视同仁吗？一切按照规章制度来执行。 169 | 段永平：虽然你可能真是“举贤不避亲”，但公司其他同事可能会不这么看。我认为除非是不可或缺，不然最好不要沾亲带故的，尤其不要沾亲。 170 | 171 | 20190328 172 | 茶水铺：段总，你们做的手机最好是加点小智力游戏在上面，因为这个很容易打发时间，玩也不会腻，音乐听多了也会腻，在等车或者等人或者无聊的时候用来玩最合适不过了，比如推箱子等........... 173 | 段永平：不太明白。以前有推箱子的，现在没了？ 174 | 我也挺喜欢推箱子的。不过我想公司没放上去肯定有什么道理或原因吧。 175 | 176 | 20100328 177 | art753：我去年初HKD43.8买了一些腾讯，到09年7月份开始增持并购买一些认购证。 178 | 请问段老师，您有时也采用权证之类的衍生工具吗？它是否违背了不借钱炒股这个原则？ 179 | 好想知道段老师您是否采用权证工具，使用衍生工具的心得是什么？ 180 | “通过美国资本市场上一些金融工具的运用(比如期权交易)，Enlight Foundation不用出售旗下股权亦能获取现金，从而有钱可捐” 181 | ——摘自http://finance.sina.com.cn/leadership/crz/20070209/11193328549.shtml 182 | 能否请段老师稍微讲讲期权交易的心得，谢谢 183 | 段永平：我有时会卖些puts和covered calls。有点像保险公司收保费。 184 | 不太想在这讲太多，不易明白。A 股现在还没有，港股也很不方便。 185 | 186 | 187 | 20100329 188 | putong001：段总，您上网跟我们交流的电脑和储存私密文件、做交易的电脑最好分开。 189 | 现在网上病毒和黑客不少，不可不防。 190 | 段永平：呵呵，谢谢提醒，我不点链接的。 191 | 192 | 2010-03-27 12:04 193 | 茶水铺：按照段总以前说的，那步步高的应收账款应该很少吧？在制造业来说能做到这点应该挺难的呀。 194 | 段永平 回复 茶水铺：呵呵，真是很少。 195 | 业务员 回复 段永平：我们现款或者预付款，不铺货的 196 | 段永平 回复 业务员：呵呵，开始卖手机后听说好像真是这样。 197 | 198 | 20100328 199 | 价值投资奉行者：还想请教的是：您在9年的坚持网易过程中，好象也经历了熊市和牛市，请问在这过程中，网易股票短期的跌幅最多是多少？下跌的时间最长多长？谢谢！ 200 | 段永平：没算过，也不操心。 201 | 价值投资奉行者：段总，您坚守网易股票9年之久，利润也赚上百倍，我想请教的是：您目前还在坚持的理由是（一）还坚信以后十年有上百倍的收益；（二）目前没找到比它更好的投资标的，但我听您说过卖了一部分网易而买YAHOO和GE，为什么是卖部分而不是全部呢？想听下您的看法，谢谢！ 202 | 段永平：没卖全部的意思是留了一些作纪念。网易对我还是很特别的，所以不想都卖了。 203 | 204 | 20100328 205 | allen：想请教段总，是怎么给股票估值的？看过几次你的访谈，感觉你经常提到，某某股票1块钱，但是公司有好几块的现金，我又看得明白这个公司。段总，是基于这个估值的？ 206 | 段永平：现金只是一个办法。看看巴菲特的东西吧。 207 | 208 | 209 | 20100328 210 | 老船长：你好段总，你到目前遇到过最大的困难或者挫折时什么？ 211 | 段永平 回复 老船长：写博客有点难 212 | 213 | lisa：国内很多公司给员工派发的股票越来越少~ 搞得新人很心寒，这样没有新人的动力，公司能持续发展么。。不知段老师有何见解~ 214 | 段永平：呵呵，如果你反过来想想，比如给员工发的股票越来越多会怎么样？这个问题看看那些百年老店怎么做的就明白了。 215 | lisa：激动哦，谢谢段老师回答~ 216 | 其他企业我不清楚，我只了解像华为这样的公司，现在新人都很难拿到股票了，可能步步高以后也会遇到这样的问题，对我来说这个很难看穿~ 217 | 段永平：优秀到卓越里好像讲到这个问题。 218 | 好公司的收入一般都不是最高的。 219 | 我在中欧EMBA时学过一个很重要的东西。就是钱是保健因子而不是激励因子。 220 | 221 | 20100328 222 | 独立候鱼：投资如何更好应对和时间压力和生活压力?? 223 | 段永平：好像没什么办法。时间压力让你充实，生活压力让你有动机，都不是啥坏事啊。 224 | 你要不太明白，反过来想想就明白了。 225 | 226 | 227 | 228 | 20100327 229 | shenzhenmonkey：段总：您好！你的网易财经会客厅里谈到“在如何把事情做对的问题上，那永远都是会犯错误的，比如说我看了一支股票，我觉得我怎么看都觉得不错，结果你可能看漏了一个东西”正准备举例子的时候，主持人插话说做快餐的公司，您就没有说出您想要说的那家公司，您能把投资那家公司的过程谈谈吗？大家都很想知道您的投资失败的案例。 230 | 段永平 回复 shenzhenmonkey： 231 | 我买过一只航空股，叫FRNT，亏了很多钱（之前有过一只航空股赚过很多钱）。这家公司现金流很好，就是有点太小，结果08年被信用卡公司突然要全额现金（因为有4家别的小航空公司突然破产）。当时如果CEO想办法给对方现金的话（当时可以卖些飞机和其他资产的），其实也能过关。结果这个CEO突然宣布进破产法庭，最后该给人的钱还是给了，把公司真搞破产了。当时买这家公司时，主要是觉得石油太贵了，一定会掉下了。石油一掉，航空公司最先受益。结果都对了，油也确实掉下来了，这家公司也确实后来赚了很多钱，但我们却亏掉了。 232 | 我这里犯的还是做了自己其实不明白的事。比较遗憾的是，之前巴菲特已经告诉我小心航空公司。这家公司破产后我真正想通了巴菲特是什么意思。所以以后不会再轻易碰航空公司了。 233 | shenzhenmonkey 回复 段永平： 234 | 谢谢段总，这几天忙坏了段总。做实业做得多的人不多，从一个做实业很成功的实业家到做一个成功的投资家就是凤毛麟角了。 235 | 做股票最重要的是要搞清楚两个东西：价格和价值，当股票价格远低于价值时买进，当股票的价值回归后就卖出股票，我觉得进行资产型的价值投资是最安全的投资。 236 | cunrenatca 回复 段永平： 237 | 是不是已经被别人买了？我一直也想搞懂航空为啥不好赚钱，碰巧看了这周四的cnbc讲American airline的访问。真的是类非常差的投资，油价只是一小部分，这个行业涵盖方方面面太多了，连工会都分好几拨呵呵。您可以上CNBC网上找找看看。 238 | 段永平 回复 cunrenatca：是的。我的理解：航空股的问题是消费者眼里航空公司没有差异化，所以消费者会趋向于只关心价格，最后的结果就是航空公司长期没法赚钱（因为没完没了的价格战）。如果在中国航空公司放开来搞，结果是一样的。 239 | cunrenatca 回复 段永平：您总结的太对了。就是价格战导致的，AA的里面就是满员的情况下把费油的煮咖啡机器去了，多加的油也去了，降飞行员工资降空姐等等减了一堆成本都使上了，满员飞行一班飞机赚$200美金！200还得是满员？所以中国许多行动真的应该谨慎一些 240 | steper 回复 段永平：所以真正具有成本优势的航空公司还是值得留意的， 241 | 春秋航空在成本控制方面做的很到位，我判断这家公司未来应该会做的不错，其实现在已经做的很好了。 242 | 中国廉价航空这一块的市场应该比国外大的多。国营主体的航空公司又无法满足这一市场需求。 243 | 不过航空公司的负债率还是挺吓人的。 244 | hawk 回复 段永平：看了例子，明白了很多。我把关于投资整理到一个文件里，以后可以反复看。谢谢阿段！ 245 | 246 | 20100327 247 | steper：段总好，今天下午看了ouku，感觉这家公司的经营体现了您做企业的很多思路，当初成立这家公司的思路是不是这样的： 248 | 电子商务虽然竞争激烈，但竞争集中在价格上，行业存在着严重的产品质量问题、信誉问题，服务也得不到保证。 249 | 但实际上消费者买东西不单看价格，也很重视质量和服务，也就是表面上看起来竞争激烈，顾客选择很多，但实际上还有大量的消费者需求得不到满足，如果能在产品质量（信誉）和服务这两方面做到最好，电子商务还是有很大市场空间的。 250 | 看ouku怎么包装手机的，真是有点把事情做到极致的感觉。 251 | 实际的操作上，先做一个平台卖手机，在这过程中搭好公司架构，建立起企业文化，积累采购、仓储、配送、营销、销后服务的经验，在错误中学习改进，建立口碑，然后在把手机做好的基础上慢慢增加产品。以我的理解，ouku肯定不会一下子上很多个产品，有些产品看起来赚钱，但如果不能保证质量、服务的产品，ouku也是不会上的，以保证消费者满意度，这样表面看起来发展慢，但基础扎实，长期来看有可能还比别人快。 252 | 同样的东西做制造管用，拿来做电子商务也一样好用啊，突然想起了京瓷的稻盛和夫，从做陶瓷到做电信公司，现在准备用一样的东西救日本航空，呵呵，估计做陶瓷有用的东西拿来做航空也一样管用。 253 | 段永平：好像“让利润追着你走”就是他说的？ 254 | steper：查了一下，确实是他说的，原话是：不要追逐利润，要让利润跟着你跑。最近看了一些他的东西， 255 | 您的博客对于我理解什么是好公司什么是坏公司方面帮助很大，在判断企业的未来方面更有信心了。 256 | 257 | 258 | 20100328 259 | 茶水铺：段总说的认为消费者是理性的，其实做人应该也是这样，不要自作聪明，踏踏实实做好自己的事情。 260 | 段永平：是这个意思 261 | 262 | 20100327 263 | 福力：那么：理解价值的前提是啥？我想是好奇心+学习，有了动机和动力，迟早总会理解；也许还得加上一点谦虚，sometimes we don't know what we don't know！心态好的前提是啥？不知道，也许是爹妈生得好吧！ 264 | 段永平：我的个人体验认为心态好是磨练出来的，是可以学习的。 265 | 266 | 2010-03-27 16:11 267 | 阿明：段总，您好.您当初做实业,是什么样的心态下做了投资的呢? 268 | 段永平：因为搬家了。 269 | 270 | 20100327 271 | 静听花开：那您是怎么判断出网易的价值的呢？是因为了解吗？ 272 | 段永平：是的。就像自己经营的公司。 273 | 274 | 20100327 275 | 白云之乡："我的判断标准就是价值"。 276 | 能谈一下, 您是如何在8-9年前就形成这个观念的吗? 谢谢. 277 | 段永平：朦朦胧胧差不多吧，现在更坚定了而已。我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设如果我有足够多的钱的话我是否会把整个公司买下来。 278 | 279 | 20100327 280 | 江西人 281 | 段总，您好！ 282 | 我为我们江西出了你这样杰出的人才而感到无比骄傲！同时你也看到了，江西的发展是落后的，请问你有没有想过在江西投资办厂、为江西的发展做点什么？ 283 | 段总，你对江西没有什么感觉吗？你很少回江西吗？你是否把江西遗忘掉了？ 284 | 段永平：人的感觉是对人对事的，不是对地方。 285 | 我前两年还回过南昌，好像没什么地方看着熟悉了。 286 | 投资办厂不是我能决定的。电子消费品的厂不方便到处设。 287 | 不过我回去捐钱了。 288 | Freeman ：捐钱的事我知道，呵呵。 289 | 看网易财经对您的采访，我第一眼就发现那张照片是南昌工程学院的王志锋，您的那个啥...呵呵，其实他是我的老领导，直接领导。 290 | 有机会跟您直接交流，真的很荣幸！ 291 | 292 | 20100327 293 | Tony：段总您对美国当地的什么行业最看到? 294 | 段永平：你是说看好？没什么概念。有很多好企业，但便宜的少。 295 | 296 | 20100327 297 | 茶水铺：建议段总多多去了解银行，有一句话叫做存银行不如买银行，百业为首是银行，它的增长还是很稳健的，有它的独到之处，当然投资银行除外，我也是在不断了解当中。 298 | 段永平：关键是不知道买哪家。我有一些富国银行。 299 | 300 | 20100327 301 | tanyaosi：我的理解： 302 | 1、犯错的时候卖出（因为巴菲特也会犯错，我记得博主说过以前投的时候有时你很紧张特别是犯错的时候，请教过巴老，巴老说过，投资就像打高尔夫，每次都一杆进洞，就不会有人玩了）； 303 | 2、高估或企业价值减少时； 304 | 3、有更好的品种时（也算是套利吧，如博主卖网易换GE和Yahoo）。 305 | 不知总结的对不对？？？？？？？ 306 | 段永平：1.你是指企业犯错吗？如果是企业犯错我不一定卖，要看明白是什么类型的错（麦肯锡7S），说不定也可能是再买的机会。后面两条同意。 307 | tanyaosi：首先感谢回复 308 | 1、指的是自己犯错的时候，我记得您第一次和巴老吃饭时，说自己犯错的时候很紧张，弄得头发都白了不少，见完后，还做了记录，您夫人说要学的东西还挺多的。作为一个价值投资者伟大公司犯错的时候正是买进的时候，前提是你必须搞懂，因为别人恐惧时我贪婪，别人贪婪是我恐惧。但这一条很少有人提，后两条提的比较多，可能是跟国人的面子和文化有关。像您这样坦承的比较少。 309 | 段永平：呵呵，那也对，就是卖错了的时候卖 310 | 311 | 20100327 312 | 茶水铺：段总，了解一家公司看财务报表是最好的，除了这个，你还会去实地考察或者体验它的产品吗？ 313 | 段永平：很多时候看财务报表是不够的，能了解的办法都要用吧。 314 | 茶水铺：确实是，我买苏宁电器的时候就去他的门店逛过很多次，看到有人排队在交钱，那种感觉不言而喻，不过租金成本再低一点就好了，但他们管理层现在逐步推行自建店面，能买下来尽量买下来。福耀玻璃我在网上也查了一下，在大众迈腾的QQ群里，大家都说他们汽车的玻璃都是福耀制造的，看关于福耀玻璃的视频，有一条评论说他是福耀玻璃的员工的，福耀玻璃确实做得不错，综合起来看这家公司还是可以的。 315 | 316 | 20100327 317 | 茶水铺：段总，你的儿子对投资感兴趣吗？我读初中的时候都很感兴趣了，可惜由于信息闭塞就一直推迟。 318 | 段永平：呵呵，好像有点。 319 | 320 | 20100327 321 | 一米阳光：段总，你平常去参加股东大会吗？ 322 | 段永平：很少，就去巴菲特的。 323 | 324 | 20100327 325 | 堂 堂：投资源于生活您说对吗 326 | 段永平：也可以这么理解。 327 | 328 | 20100327 329 | 向您学习:段总说判断标准就是价值！段总也投资过很多不同行业的企业，那么请教段总价值怎么评判，您是怎样评估一个企业的价值的?又是怎么结合安全边际来做的? 330 | 段永平：先看看巴菲特的东西。我说不清楚。 331 | 332 | 20100327 333 | sam2000:段老师，您怎么去发现一只股票是值得你去投资的呢？谢谢！ 334 | 段永平:没什么特别办法。有时候就看到了，但一年看到一次就很不错了。 335 | sam2000:对于现在A股来说，我觉得很难去发现它的价格是否在安全边际以内的，用什么来衡量它的价格是偏高还是偏低呢？请赐教！谢谢 336 | 段永平:发现不了就不买，我也没办法。 337 | 338 | 20100327 339 | vesense007：我是不是沙发啊? 340 | 段永平：呵呵，网易的沙发是没用的。 341 | vesense007:我想问段总的是,步步高最近的生活电器产品的广告都是在央视播放的,本身的广告费用已经很庞大了,但是代言人还都是韩国的一线明星,好象是两个广告都用了两个不同的女星,这个代言费不是又很庞大吗 ?广告费和代言费都不是小数目,能不能保本呢?是不是会大副抬高步步高电器的价格呢? 342 | 段永平:广告费只可能占价格的很小一部分。消费者的眼睛是雪亮的，价格太贵他们会不知道？ 343 | vesense007: 344 | 期待看到更多关于您的新闻.期待更多的您推动中国慢慢发生变化 345 | 段永平:后面这个期待有点那个啥 346 | -------------------------------------------------------------------------------- /段永平与步步高的故事README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 最近，段永平通过竞拍获得一个与世界“股神”兼全球最大慈善投资者——巴菲特共进午餐的机会(该笔62.01万美元、约500万元人民币的资金将被巴菲特捐赠给慈善机构)，他希望能从巴菲特身上学到有关于投资的诀窍。 4 | 5 | 从2001年起，段永平已逐渐疏离实业，而将精力主要投向投资业，他是网易股价从一美元涨到七十美元的主要受益者之一。他认为自己投资股票是受益于“股神”巴菲特的著作，于是华尔街的华人投资圈中为他取了一个“段菲特”的美誉绰号。 6 | 7 | 巴菲特在“段菲特”心目中的地位，可能正像段永平在我心目中的地位。巴菲特能提供投资经验给段永平，阿段也曾经无意中教会我“营销圣经”，希望我这本《亮剑营销》，也能带给部分读者一些启示。 8 | _________________ 9 | 10 | 微信截图_20161027165618.png 11 | 12 | 下面简略地叙述一下我亲历的小霸王故事与我所知道的段永平。 13 | 14 | 段永平毕业后被分配在北京电子管厂当了一名技术工程师，在当时，也算是拥有了一个衣食无忧的铁饭碗。但这种毫无悬念的生活并不是他的追求，他后来回忆说当时似乎已经看到了退休后的自己，于是下决心离开。 15 | 16 | 1989年3月，心怀鸿鹄之志的段永平在“孔雀东南飞”的人才流动大潮中，破釜沉舟辞职南下来到广东寻找实现成为实业家梦想的机会。他到了中山市，见到了当时只有36岁的怡华集团总经理陈健仁。 17 | 18 | 中山怡华集团是集旅游、贸易、工业、文化于一体的一个大型企业集团，在中山市仅次于当时名声赫赫的威力集团和中山国际酒店集团公司，实力名列中山市第三位。 19 | 20 | 陈健仁总经理的崛起也颇具传奇色彩，集团公司的老员工告诉我，在怡华集团的支柱产业——京华酒店刚成立时，由于酒店原来的地址是一片稻田，位置不是很旺，客人很少，许多员工都灰心丧气，不知所措，只有陈健仁依然信心满怀，他要求酒店员工，不管有没有客人，一到傍晚就把所有客房的灯全部打开。他说，客人们看见了灯，就一定会有人来，我们让每一位来到我们酒店的客人都体验到宾至如归的感觉，生意就一定会兴隆的。 21 | 22 | 后来正如陈健仁所料，京华酒店客似云来，怡华集团也借此获得了很大的发展。我听过几次陈健仁总经理的演讲，普通话讲得很标准，滔滔不绝，主次分明，而且很有派头，像一个政府官员。 23 | 24 | 开拓型的陈健仁非常欣赏比他小几岁的段永平，称呼他为“阿段”，任命他为怡华集团属下的一间小厂——日华电子厂的厂长。 25 | 26 | 日华电子厂当时他还招聘了一位叫占洪水的三十岁左右的年轻人(怡华人称他为阿占)，据说也很有才华，但与阿段不睦(怡华人说是一山难容二虎)，陈健仁为了支持阿段的工作，不惜新成立一个印刷厂，将阿占调去任厂长。当时日华电子厂生产落伍的大型电子游戏机，亏损200万元，处于倒闭的边缘。 27 | 28 | 阿段接手后，认为大型电子游戏机即将被消费者淘汰，而小型游戏机却很有市场前途，有人预测它的饱和容量是4000万台，而1990年中国内地市场总销量才300万台，市场前景极为广阔，于是他决定转型生产家用电子游戏机。 29 | 30 | 即将倒闭的日华电子厂被盘活了，高瞻远瞩的阿段下决心要创名牌产品，创立属于公司自己的品牌。而当时所有的游戏机厂都还处在什么品牌好卖就组装什么的初级阶段，很自然的，他们在一两年后就被后来者阿段远远地甩在了后边，并被阿段牵着鼻子走。　　 31 | 32 | 阿段要创名牌产品，就请来一些朋友，取了一大堆名字。最后，阿段一锤定音：就叫“小霸王”！取了“小霸王”这个响亮的名字后，阿段用惊人的效率做好了产品质量、售后服务、经销渠道、广告宣传等四项工程。 33 | 34 | 质量才是产品的生命，“小霸王”从诞生之日起就把产品质量放在第一位，车间管理是非常正规与严格的，当时负责生产的是一位叫张雨南的副总，为人极端严厉，不允许生产部出任何差错，所有生产部部长都非常敬畏他，生产部主管更是一提到“张工”的名字就害怕得发抖。 35 | 36 | 然而这样一位“铁面包公”式的高管，碰到的却是一位比他更注重生产与质量的严明上司，有一次某生产部发生小火灾，阿段立即根据问责制将张副总降级使用。由于学习机大多是用进口IC(集成电路)散件组装，某些品牌返厂维修率高达30％，而“小霸王”不管产量扩充到多大，都把返修率牢牢地控制在0.3％，这真是在阿段魔鬼般的生产管理与质量控制下所创造的奇迹。 37 | 38 | 在阿段的要求下，“小霸王”像重视质量一样的注重售后服务，克服了初期资金并不充裕的困难，“小霸王”在全国建立了30多个售后服务中心。 39 | 40 | 为了建立市场信誉，“小霸王”承诺“包修包换”原则，只要产品出了故障，不问原因，包修理包换新。至今我仍深深地记得，当年在“小霸王”山东济南办事处、河北石家庄办事处和甘肃兰州办事处的时候，“小霸王”的售后服务人员是多么真诚地对待每位消费者(不问理由，立即免费包修包换)，而我们每位“小霸王人”是多么的自豪。“小霸王”商标是两个连在一起的拳击手套，一个代表质量，一个代表售后服务。意思是“小霸王”的质量和售后服务都是最棒的。 41 | 42 | 现在看来，即便是在目前，“小霸王”的商标设计仍然令人赞赏不已。 43 | 44 | 同样，阿段像重视质量与售后服务一样重视销售。他一开始就按“全国一盘棋”的营销观念，取消全国总经销制，实行省级代理总经销制，建立了遍布全国的经销网络，要求省级代理在各个城市扶持经销商。他统一全国销售价，限价销售，规范市场。这些做法，使“小霸王”建立了良好的市场信誉，代理商和消费者的利益同时得到了保障。他还高屋建瓴地增设了外销部，早早地把生意做到了俄罗斯等国。 45 | 46 | “小霸王”名牌地位的奠定与阿段擅长产品宣传是紧密相连的，公司上下都说他是“打广告”的高手。 47 | 48 | 1991年6月，“小霸王”的第一则广告在中央电视台亮相，这是同类产品中第一个在中央电视台打广告。调查表明，中国人对电视广告的信任度是世界各国中最高的，国人对央视的广告尤为信任。“小霸王”的知名度很快开始打开了。 49 | 50 | “小霸王”走上了一条超常规发展的道路： 51 | 1991年，仅仅40万元的广告费就起到了启动市场的良好作用，订单迅速增加，产品销售畅旺； 52 | 1992年，小霸王用200万元人民币广告费实现1个亿人民币的产值，纯利润超过800万元，比1991年翻了一番还多，这一年日华电子厂更名为“中山市小霸王电子工业公司”； 53 | 1993年产值达到2亿，1994年产值4个亿，1995年产值达8亿元人民币…… 54 | 在多如牛毛的游戏机厂家中，“小霸王”果然称王称霸，一骑绝尘。从此，各式各样的“王”字，各种各样的“霸”，开始充斥了各种商品。 55 | 小霸王获得真正的腾飞是从1993年开始的。 56 | 那时电脑热之欲出，但因其高昂的价格，令中国消费者爱恨交加。阿段挖掘出消费者的这种迫切需要，他花20万人民币购买了王永民教授的汉字输入法——“五笔字型”，然后，和他的技术人员增加一个计算机键盘和一个电脑学习卡，把这些东西与小霸王游戏机连接起来，通过电视机做显示屏，就组成了一套电脑学习系统，一种叫“学习机”的新产品横空出世，产品型号定名为SB—218型。 57 | 当时一台电脑的价格上万元，而一台学习机只卖二三百元，一时间汇款单从全国各地雪花般地打到中山市小霸王电子工业公司的账户上。 58 | 这是1993年5月的事。小霸王学习机投放市场后，立即成为这个行业引领风骚的真正“霸王”，市场份额逼近80％。 59 | 阿段是非常重视他的技术人才的，当时公司开发部的四位骨干技术员廖志平、邹文高、黄一禾、赵强号称“四大天王”，可见地位之尊崇。后来又来了一位新晋李文造。 60 | 公司当时上下流传着开发部的工资最高的消息，而“四大天王”的工资更是高不见顶，据说每人光年终奖金就有10万元人民币，这在90年代初已是“打工皇帝”的报酬。而阿段管理下的公司氛围很好，虽然公司上下都对此羡慕不已，却没有任何人嫉妒，因为所有员工都重视质量与技术。阿段后来出走的时候，与陈老总谈判时，提出只带三个人走，就是开发部“四大天王”其中三人。 61 | 62 | 重视广告的阿段在中央电视台一位朋友的提示下，为小霸王学习机制作了一辑非常成功的电视广告——“拍手歌”：“你拍一，我拍一，小霸王出了学习机；你拍二，我拍二，学习游戏在一块儿；你拍三，我拍三，学习起来很简单；你拍四，我拍四，包你三天会打字；你拍五，我拍五，为了将来打基础。”短短的30秒里把小霸王学习机寓教于乐的特点囊括殆尽，而且旋律简单易记，具备了流行的特质，一时间传诵人口。 63 | 64 | 小霸王的更新换代也进行得很快，采用弹簧按键的286型取代了采用导电橡胶按键的218型。1994年2月，小霸王推出了游戏机学习机合二为一的学习机，真正实现了“学习游戏在一块儿”。 65 | 66 | 从此，电脑学习机基本定型。恰逢468电脑登台亮相，阿段顺水推舟也把他的学习机型号定为SB—468型。SB—468增加了五笔字型打字游戏、三级字库、词组联想、浮点——BASIC并且配有打印机接口。 67 | 68 | 由于“拍手歌”广告成功，小霸王决定新的广告“换药不换汤”，即继续用拍手歌的形式，只是对歌词的内容进行改写。新广告歌词采用了集体智慧，群策群力之下，又一项重要成果诞生了：“你拍六，我拍六，小霸王出了486；你拍七，我拍七，新一代的学习机；你拍八，我拍八，电脑入门顶呱呱；你拍九，我拍九，21世纪在招手。” 69 | 70 | 当时有学者撰文认为“小霸王·拍手歌”在幼儿园、小学的流行反映了国内儿童歌曲创作的贫乏，在广告歌中长大的一代并非是幸福的一代。这从一个侧面说明了“小霸王·拍手歌”广告的极大成功。 71 | 72 | 尽管“小霸王·拍手歌”非常成功，但思维超前的阿段觉得到了该为企业找一位形像代言人的时候了。最初考虑用某当红男影星，该影星坦率的开门见山地提出税后180万元的广告片酬，使用期一年，只允许做电视广告，平面广告使用其形象另外收费。条件的苛刻，加上该影星正在闹绯闻令公司担心会对品牌产生不确定的危险，于是选择了另行寻觅。 73 | 74 | 后来在集团广告公司李光斗的协助下，确定小霸王公司为成龙慈善基金会筹款，而成龙为小霸王公司义拍广告。成龙作为形像代言人，极大地提升了小霸王的知名度，中央电视台天天播放着“同是天下父母心，望子成龙小霸王”的良好祝愿，平面广告、POP招贴和产品包装全部换上了成龙极富感染力的微笑头像，消费者远远就可看到成龙的笑脸。 75 | 76 | 成龙正义、俊朗的形象融入到小霸王的产品中，很多消费者情不自禁地把对成龙的热爱转化为对小霸王的热爱。 77 | 78 | 1994年，相关部门做过一份问卷调查，询问中国人最熟悉的电脑品牌是哪个，结果出人意料，不是IBM，不是联想，而是小霸王。真令人有些哭笑不得，同时又情不自禁地为小霸王的成功而鼓掌。有人戏言当时小霸王如果进军PC市场的话，可能联想电脑没这么容易出头。在同一时期，各种荣誉纷至而来，段永平被评为“广东省十大杰出青年企业家”，随后是“全国优秀青年企业家”。而有关机构对崭新的小霸王品牌无形资产的评估，竟达到令人瞠目结舌的5个亿！ 79 | 80 | 我在一篇散文中说，世事总是盛极而衰。 81 | 82 | 1995年，小霸王达到了荣耀的顶峰，但，阿段想走了。 83 | 84 | 按照集团与小霸王事先协定的分配方案，阿段及下属的工资与奖金为小霸王纯利润的20％，通过这个利润分配方案，阿段已成了一个富翁。正如怡华集团的一位领导说：“段永平从一个穷书生成为一个名满天下的千万富翁，集团公司没有对不起他。”而且，只要他继续干下去，他会越来越富。 85 | 86 | 但如果是这样的话，段永平就不是“阿段”了。 87 | 88 | 1995年8月28日，是“中山市小霸王电子工业公司”出现转折点的一天，是“中山怡华集团”发生“地震”的一天。这一天在没有任何预兆的情况下，阿段突然向怡华集团提出辞职。 89 | 90 | 原来，阿段一直渴望做一个真正的企业家，他希望企业能够像滚雪球一样不断发展壮大，直至把“小霸王”办成中国的松下，但在怡华集团，这个梦想越来越受到现实的掣肘。 91 | 92 | 随着企业的超速发展，怡华集团与小霸王的关系也变得越来越微妙，小霸王的业绩早已远远超越京华酒店等其他集团子公司，已不自觉地形成“功高震主”之势。而集团公司的一些人认为段永平和他的属下已经拿得太多了，“每到年底分红，他们总是发很多钱，双手拿不了就用报纸包，小报纸包不了就用大报纸来包。”“小霸王人”并未理会这些风言风语，但致命的是集团公司时而将小霸王的盈利抽走用于别处，令小霸王发展后劲不足。 93 | 94 | 怡华集团其中一位高层说：“企业经营得好，并不意味着你可以拥有这个企业，这是许多南下打工者的一个误区。” 95 | 96 | 阿段痛定思痛，他认为，只有搞股份制，才能从根本上解决这个问题。于是他提出将“小霸王”进行股份制改造，但出于种种原因，段提出的方案迟迟没有回音。　 97 | 98 | 据说，当时陈老总也很重视这个方案，但由于怡华集团属于集体企业，他没有最终决定权，于是他特意将方案送交市政府研究。市政府研究了一年，最后得出结论，中国是社会主义公有经济为主体的国家，在国务院未提倡股份制的情况下，市政府不敢同意让“小霸王”进行股份制改造。 99 | 100 | 阿段彻底失望了，于是坚决辞职。一年后，国务院开始大力提倡股份制改革。阿段又一次走到了前面，他说：“如果把一个国家比做企业，那说明我们国家的‘大老板’早就注意到产权改革这个问题了。股份制具体完善可能还要三五年，但我们已经开始了，这一点非常重要，很像1978年改革开放当时的感觉。” 101 | 102 | 据说，不久后中山有关方面追悔莫及，认为白白放走了一条可以创造巨大利税效益的龙(即阿段)去东莞。吸纳了许多精英的东莞后来成为全国闻名的十大魅力城市之一，经济至今保持强劲增长。 103 | 104 | 在阿段宣布辞职消息的部长级会议上，这些小霸王高层管理人员大都懵了，有的部长在会场难受地哭了起来。 105 | 106 | 当时小霸王公司上下共3000多名员工，每一个员工都是那么的热爱“小霸王”，许多人已经将青春贡献给公司；而每一个员工又是那么的敬爱阿段，许多人准备用一生追随他。 107 | 108 | 当消息传到小霸王主管级和普通员工们耳中，大家普遍感受到的是一种晴天霹雳、难以置信的感觉，包括我在内的许多主管都认为大厦将倾，“小霸王”即将朝不保夕，因为我们都认为“小霸王”是凭阿段的超人智慧创建的，他一走，群龙无首，谁也没有足够的能力和威望来管好这么大的一个企业。 109 | 110 | 而集团有少数人却并不那么认为，有的说：“以这么高的薪水招聘，应聘的人能从中山排队到广州。”总经理陈健仁在广东人里面算是一个非常优秀的企业家了，他曾一手成就了阿段最早期的辉煌，但他也认为，并非只有段永平是人才，也许在他手下，还将出现其他的奇才。 111 | 112 | 出于对段永平巨大贡献的肯定，怡华集团为他举办了欢送酒会，集团总经理陈健仁亲自主持，场面十分动情且悲壮，大部分与会者都热泪盈眶，阿段更是少有的醉得不省人事。送走了阿段，陈老总将段永平几年前的对手——占洪水请了回来，担任“小霸王”新的总经理。 113 | 114 | 但事实证明，他并不是一位与段永平相同段位的企业当家人。 115 | 116 | 在1995年剩下的这几个月里，“小霸王”带着高速发展的惯性继续呼啸前进，年度产值达到了前所未有的八个亿。而到了1996年，缺少了阿段这个掌舵人的“小霸王”业绩快速下滑。然后集团频繁更换“小霸王”总经理，却依然无法更改那宿命式的趋势。 117 | 118 | 而离开“小霸王”之后的阿段的事迹大家都清楚了：1995年9月18日，他在一水之隔的东莞自立门户，步步高电子有限公司宣告成立(最初曾取了一个极普通的名字叫“力高”，大家都觉得难听。改为“步步高”后，英文名最初定为“BBG”，大家曾开玩笑说怎么与call机一个称号。最终确定为“BBK”)。 119 | 120 | 公司实行股份制，几乎所有高、中层管理人员都入了股，普通员工也纷纷加入，而全国的代理商更是不甘落后，步步高很快有了一笔可观的启动资金，这就是阿段的魅力与崇高威望。 121 | 122 | 步步高代理商绝大多数是当初阿段委任的小霸王代理商，这些当初一穷二白的人跟随阿段经销了几年小霸王之后，个个身家雄厚，有些已成为千万富翁，个别甚至开起了高尔夫球场。 123 | 124 | 当阿段成立新公司后，他们立即“倒戈”投向步步高，一是报恩，二是认定跟着阿段可以永远赚大钱。步步高开始时阿段占了大约70％的股份，经过几年的稀释，他的股份已经不到原来的四分之一，其余的股份全部送给了员工。财散人聚，步步高再一次像“小霸王”一样迅速崛起，并取代小霸王成为新的行业龙头。 125 | 126 | 几年后，步步高又与新科、万利达共同成为影碟机行业的霸主。　 127 | 128 | 有人戏言：“段永平离开小霸王后，小霸王就不能称王称霸；阿段振臂一呼，成就了步步高”。 129 | 130 | 这，就是小霸王与阿段的传奇故事。 131 | 132 | 我近距离接触和观察过，也远距离分析过许多的中国优秀企业家，阿段是中国企业家中最令我敬服的一位，他外王内圣、不怒自威、举重若轻；他聪明绝顶、大智若愚、喜怒不形于色；他仁爱平和、慷慨大方、营销技巧高超而又绝不张狂。 133 | 134 | 任正非、王石、张瑞敏、柳传志、倪润峰等中国最优秀企业家身上具备的大气、胆略、智慧、敏锐、雄才、霸气、坚强、慷慨、诚信、仁爱、勇敢、严明、正义、诚恳、识人、遵纪守法、谨慎等优点，段永平基本上都具备，而段永平拥有的优点，他们有些不全部具备。 135 | 136 | 阿段还具有极佳的语言天赋，到广东不足一年就能操一口流利准确的粤语白话。有一次在会议上，他为了阐明做事业要实在，不能依靠侥幸，他用了一句粤语里不常用的俚语：“宾斗摇艮代皆蛤蟆垂该跳”(哪里有那么大的青蛙在街上乱跳)，其形容之恰当，粤语之准确，将在场的全体广东人都震住了，继而佩服得五体投地。 137 | 138 | 当年聚集在阿段身边的人，主管生产的副总张雨南，主管行政的副总成志，法律部的王刚、龙玫，开发部的“四大天王”、李文造，生产部的周顺翔、何仰东、沈炜、温海，外销售部的王亚光、娄天春，内销部的钱言，邮购部的唐桂光，邦定厂的翟军忠，仓储部的杜远清、胡树勇、陈乐平，计调部的刘立荣、涂军、王芳忠、罗志彬、胡海华，人事部的李嫦、陈文敏，以及设备科的张春青、王己任和市场部的程志伟等，都是相当出色的人才。 139 | 140 | 尤其是副总成志，外型高大潇洒，风度翩翩，待人温暖如春，处事雷厉风行，性情豪迈大方，颇有些“谈笑间，樯橹灰飞烟灭”的气度，是我十多年来所见过的最为优秀的行政经理人，至今令人怀念。 141 | 142 | 我个人认为，他后来没有与阿段再度合作，不仅是他失去了一次机会，对阿段来说，也是一个极大的损失。 143 | 144 | 大家想象一下，倘若解放战争中大刀阔斧的战略大师毛泽东身边少了一位擅长外交、心细如发的周恩来，该是一个多么巨大的遗憾啊。而主管生产的副总张雨南，留给我们这些早期“小霸王人”的印象也是难以磨灭的，他瘦瘦高高，一张可以形容为“阴鸷”的脸上几年来从来没出现过一丝笑容。 145 | 146 | 虽然我在小霸王时一直对他没有好感，但现在回想起来平心而论，当年小霸王的产品质量那么过硬(今天的小霸王产品质量依旧不错，在复读机等行业占很大的市场份额)，“张工”也是立过大功的。 147 | 148 | 阿段用人不拘一格，陈明永的火箭般的提升速度就是典型：当年陈明永以一个平常的大学毕业生身份来到小霸王，在生产部实习期间获得“打钉冠军”的称号，引起了阿段的注意，随后不久就被提升为助理经理，由于办事干练，不久被任命为副总经理，接替了“失火事件”不久后辞职的“张工”，统率一班功勋赫赫的元老级部长(真可谓连升十三级)。 149 | 150 | 不久前听说，阿段可能是中国真正的首富，因他在网易的一笔投资就净赚10亿美元以上。我很高兴，因为他不像某些官商勾结的富豪那样手上沾满了老百姓的血泪，也不像某些巨富那样手中沾满了制造商与供应商的血汗。他的金钱完全是用他不同凡响的才智赚来的，来的正大光明，来的令人信服，来的令人肃然起敬。而且，他还经常涉足国内外慈善事业。我希望我们国家越来越多的人都能成为富翁——像阿段这种的智慧的、慈善、感恩的富翁。　 151 | 152 | 登上事业颠峰的阿段不仅没有飘飘然，反而经常以“平常心”告诫自己与周围的人。他与聂卫平、应氏集团总裁应明皓、正大集团资深副总裁蔡绪锋等受邀参加首届中国国际围棋文化节“围棋之道”名人论坛，在每位佳宾限时9分钟的演讲中，他们就围棋与人生、围棋与企业管理及围棋的境界等各抒己见，妙语连珠，使满堂听众不时发出会心的笑声。 153 | 154 | 纹枰纵横几十年的“棋圣”聂卫平对围棋与人生的关系感触颇深。他说，从某种意义上讲，围棋之道就是人生之道。两人对弈，既是竞争，又是交流，要努力争取最大的胜利。但黑白之争有无礼争斗与合理竞争之别。这说的是，在对手已赢得的地盘上不要去无礼争斗，否则最后的结果只能以自己的惨败告终。这与做人的道理是完全一致的。聂棋圣还阐述了围棋之道与人生之道的辨证关系。他说，一个棋手如果在人生之道看得不清楚的话，棋艺也不可能达到高峰。而一个成功人士如果能运用围棋中博大精深的哲理指导自己的人生之路，肯定还会赢得更多的辉煌。 155 | 156 | 正大集团与步步高的两位老总则谈到了把围棋文化融入企业管理的心得。蔡绪锋认为将围棋最讲“大局观”这一理念运用于企业管理，就是要塑造企业精神、企业文化，把员工凝聚成一个整体。 157 | 158 | 他称自己在企业管理中始终注意保持平和的心态，从不对员工发脾气，也能包容他们的缺点和错误，这都得益于围棋文化的长期滋润。 159 | 160 | 段永平的演讲则以“平常心”为主题。他认为这不仅是棋手追求的最高境界，也应该是企业家追求的最高境界。他说：“我所理解的“平常心”是在忘掉胜负名利基础上的努力和抗争。对于一个棋手来说，只有丢掉包袱，才能轻装上阵，发挥出最好水平。对于一个企业家来说，只有着眼长远，不去计较一时一地的得失，才能不断发展壮大。” 161 | 162 | 关于“平常心”这一理念，阿段还有更为详细的阐述，请看阿段于2001年2月10日接受《羊城晚报》资深记者孙玉红采访的极为精彩的一篇访谈文章《段永平妙语“平常心”》，但愿它能给予中国数千万的营销界人士一些启示： 163 | “每个人都想从我这里听到新奇的故事。我说真话人们可能不相信。其实做企业真的是这样，99％的汗水＋1％的灵感，我称之为平常心。” 164 | 165 | 步步高老总段永平是中国企业界中一位特别的人物。 166 | 167 | 他亲手创造过小霸王和步步高两个品牌。成功竟然可以复制，这在中国企业中是少有的例外。作为一个知识型企业家，他的外表气质和言语风格给人的感觉是锋芒毕露，但是他的企业经营理念却是一种平常心。这是一个有趣的反差。 168 | 169 | 企业哪一方面最重要？最弱的那个方面最重要！　 170 | 171 | 记者：从小霸王到步步高，你似乎已经找到了做企业的规律，能不能分享一下你的发现？　 172 | 段永平：每个人都想从我这里听到新奇的故事。我说真话人们可能不相信。其实做企业真的是这样，99％的汗水＋1％的灵感，我称之为平常心。　 173 | 运动员之所以会出成绩，绝不在于现场哪个动作漂亮，哪个球进得好。在于他们每天练八个小时，一年年练。当冠军之路怎么走？一天练十个小时，一练练十几年。你一听，可能会说，这么简单，谁都会。是的，谁都会，但是真的谁都做得到吗？中国乒乓球这么普及，但是象我说的这样每天练八个小时，一练练十几年的可能只有几千人。到最后冠军级的选手可能只有几十人。到这个时候，运气天赋才会起作用。如果没有前面的条件，你连比赛的资格都没有。　 174 | 做企业的平常心是什么？很简单，练好基本功，赚该赚的钱，不骗消费者。听起来又很简单，但是真的能做到又不是那么容易的。比如质量就是基本功。产品的品质不是检验出来的，也不是生产出来的，而是设计出来的。做好品质其实很难，质量不是开一个会，引起一套管理系统就可以了。而是日复一日，年复一年地做。我们每年光是请品质管理顾问就花费数百万元，部长以上离职培训时间每人超过100小时。 175 | 企业基本功还包括企业生产、管理、营销等系统平衡发展。企业里不同的部分组成一个桶，某一块板太长是没有任何意义的，是浪费；太短，要补上。有的企业营销方面的确很长，但是那只能叫一块板，是不能当作桶来用的。 176 | 如果一定要问企业哪一方面最重要，我只能告诉你：最弱的那个方面最重要。　 177 | 说到赚该赚的钱，难道有不该赚的钱吗？我们有“三不赚”：违法的钱不赚，有违道德的钱不赚，超过自己能力的钱不赚。前面两个很容易理解，第三个，我拿开车来比方。企业跟赛车手不一样，赛车手撞了车只要人没事，明天会有另一辆车开。我们做企业不一样，哪怕你个人不怕死，但是你只有一辆车，也就是说企业只有一个，今天撞了车，明天就再没有车开了。所谓不骗消费者，说是把每个消费者都当作聪明人就行了。 178 | 企业该以什么样的速度发展？要看车况、路况与司机状态！ 179 | 180 | 记者：你刚才讲到开车的例子，我理解的就是不冒险。可也有人认为对企业来讲速度才是安全的保证。你认为什么样的速度开车才是平常心？　 　 181 | 段永平：所谓平常心开车不是让你慢，是不能过快。停在那里肯定是不行的。开车开多快是最合适的？不是用速度来衡量，而是用心态来衡量。很多人超过自己的能力在开快车，这就很危险。 182 | 比如在高速公路上，是不是一定要开快车？不一定。很多人习惯开快车，一次不一定有事，但是你经常开快车，甚至时时开快车，你出问题的概率就高了。 183 | 本分不意味着就是要慢，而是强调要安全。在安全的情况下选择最快。 184 | 我开车的时候，用了一个办法就是设一个上限，限速150公里每小时。我的车可以开250公里，我偶尔也开过，但是只限于寻求一下刺激而已。我每天上班正常速度开车用半个小时，如果我开快车，只用20分钟。从眼前看是快了，但是如果每天都这样，可能会有一天你就上不了班了，或者永远不能上班了。这是不合算的。你的技术、你的车况你自己最清楚，不能和别人比。你的企业该以多快的速度发展，只有你自己知道。 185 | 另外，在高速公路上开车就一定要开快车吗？不一定。要看车况，看路况，看司机本人的状态。在安全的情况下选一个适当的速度，这就是平常心。 186 | 非要请施瓦辛格拍广告？请国际明星“为了省钱”！　 187 | 188 | 记者：步步高在广告的表现上是很有出位的，比如步步高1998年、1999年是央视实际的“标王”(按实际投放额计)，比如请李连杰、施瓦辛格拍广告，这也是一种平常心吗？　 189 | 段永平：是不是平常心的分别，就是是否知道自己在干什么。我们为什么去央视投广告？因为我们企业实力不强，钱少，只能集中投放；为什么请施瓦辛格？也是为了省钱。请合适的明星可以提高广告的投放效率。 190 | 我们的经验告诉我们，如果从实际效率提高的比例大于请明星在广告费中所占的比例，请明星就是省钱的。去央视投标，我们也很理智的，每一次投标都是计算过，觉得合算才去投的。有的企业一高兴就举牌，我们不是这样。 191 | 比如说1998年那一次，有人说我和胡志标争，其实我没和他争。在我的心目中，这个位置、这个时间段值2个亿，超过2个亿我就不要了。同样的钱我可花在别的地方，达到更好的效果。 192 | 在我的思想里，广告是一项技术而不是一项艺术。我们每次投标都没有把它当作一次公关策划项目来炒，你看不管我投了多少钱，我从来不开新闻发布会的。这只是我们的一个广告安排，一项营销策略。如果说我花了那么多钱还兴高彩烈地到处宣传，那是不正常的。 193 | 我从来不干头脑一发热就举了牌的事。今年投标你也看见了，我们是以去年第一季度的价格来比的，一投发现便宜了，马上决定多买一些。如果广告投放上不理智，最终吃亏的还是企业。 194 | 焉知你不是第一个吃河豚？“敢为天下后”也是一种创新！　 195 | 196 | 记者：你曾对媒体谈过你做企业“敢为天下后”，是不是有些太保守了呢？毕竟我们是一个强调创新的时代。 197 | 段永平：当所有的人都讲“敢为天下先”的时候，我讲“敢为天下后”你不觉得是一种创新吗？当然，这绝不是哗众取宠，说说而已。 198 | 我们做企业，不讲假话。讲假话对企业会造成很大的杀伤力。讲假话的坏处在于不仅是你骗了人，而且讲得多了你会以为自己就是那么强大的。但是我们自己非常清楚，与大企业相比，特别与国际上的做了上百年的大企业相比，我们还很小，很弱。按国际上的标准，50亿美元以下就是小企业。我们步步高也是小企业。 199 | 西方的企业干了上百年，我们的时间很短。对于很多东西，比如什么是对、什么是不对，我们搞不清楚，怎么办？我们学。怎么学？很简单，别人不做的事情，我们也不做。举个很简单的例子，比如说，我们企业做广告，支出很多广告代理费。 200 | 有人跟我说，为什么不自己开家广告公司？这个是谁都想得到的。但是我发现世界上的大企业都不成立自己的广告公司。为什么？不知道。　 201 | 但是反过来想，如果企业自己的广告公司可以做得好做得大的话，那现在全世界最大的广告公司就是可口可乐广告公司。我相信，他们早年也尝试过，后来发现这样做是不对的，才放弃了这条路。我不做，不是因为我试过了，而是因为我学到了。创新使你可能做第一个吃螃蟹的人，但是你怎么知道你不是第一个吃河豚的人？　 202 | 作为个人，我是一个很有好奇心的人，愿意尝试一切新东西。但是做企业，你必须保持平常心。敢为天下先，打架都要找对手，更何况办企业。一个中国地方性的篮球队与美国NBA打场比赛，获胜的可能性几乎为零。做企业是同样的道理。 203 | 手机的“入场券”是5亿～10亿人民币，如果我们此刻进入，会是一场噩梦！　 204 | 205 | 记者：由于中国整体工业水平的差距，绝大多数中国特别是家电企业还是处在一种跟踪模仿的阶段，只是他们不愿意承认罢了。是否心甘情愿，就更不得而知了。　 206 | 段永平：我认为我的心态很好，怎么做，就怎么说。我们的企业跟外面的相比实在太小了，不可能开发出什么世界领先的高科技产品，只能买人家的技术。 207 | 你看世界级的大公司象索尼一年几百亿美元的营业额，研发费用几十个亿美元。比我们国内任何一家家电企业的营业额还要多。 208 | 我们简直不可想象，国内企业就算你哪一年达到了，但是人家已经积累了几十年了。我们的媒介老想让我们企业去掌握核心技术，但是这几乎是不可能的。我们的企业都在讲创新、领先，其实都是在跟着学。　 209 | 但是后有后的好处。第一可以避免风险。一项新技术(比如说一个芯片)出来了，可以有很多产品；哪一个有市场前景？不知道。要调研要花很多钱。有时调查出来也不是那么准确的。比如你问一个消费者：“这个东西好不好？”他说好。“出来后买不买？”他说买。你问他“多少钱会买？”他说1 000元。可是产品出来后，他不买了，因为觉得另一个产品更好。或者，认为1 000元太贵了，500元还差不多。所以先行者是要冒很大风险的。 210 | 我们要进入一个新产品市场时，会问自己几个问题：这个产品的市场前景如何？我们在行业里的地位？能不能站稳脚跟？有没有潜在的实力？有没有精力？成本如何？投入产出比如何？　 211 | 我们1997年底才进入VCD市场，当时大家都认为VCD已经不行了。但是我们分析了自己的技术能力、生产能力、市场经验、市场潜力，认为我们可以做好，就进去了，事实上我们也做得不错。为什么中国VCD市场都被中国企业占据了？因为VCD对于国际大公司是一个属于鸡肋的东西，食之无味，弃之可惜。我们做电话、做VCD、做复读机，都是属于鸡肋一类的东西。当我们全办以赴的时候，外国大公司不一定做得过我们，他们就得放弃。　 212 | 我们有自知自明，有些东西是暂时不会去碰的。 213 | 比如“大哥大”。它的市场潜力比VCD要大。我认为这个产品的“入场券”是5～10亿人民币。我们没有这个能力去尝试。如果我们此刻进入，可能会是一场噩梦，会好多年跟在国际大公司后面爬。现在国内有的企业开始在做，比如康佳，他们有他们的考虑，首先他们尝试得起，他们比我们大，比我们有资格尝试。对于别人是对的产品决策，对我们可能就是错的。　 214 | 当有一天，我们成长到前面没有什么人的时候，我们才会花大量的钱去创新，因为不领先也不行了，那时候就是为行业负责的问题了。 215 | 216 | 大企业比什么？比谁犯的错误少！ 217 | 记者：据我所知，“平常心”原是一句佛家的用语。有僧人曾问香林澄远禅师：“什么是平常心？”禅师说：“早晨参拜，晚上请安。”即每天做每天应做的日常事。　 218 | 段永平：对，我说的就是这个意思。用现在的话来说，就是按经济规律办事。该干什么干什么。 219 | 企业规模越大，企业心态越重要，要保持平常心越难。对一个新企业来说，他的唯一目标就是生存。小企业去尝试一件事的时候，它的机会成本很低，失败了，不行，再来过。谈不上有多大的损失。在美国95％的创业企业要失败的。但是在企业有了一定规模的时候，管理者要保持平常心就有了一定难度，因为他可选择做的事情多了，选择的范围大了，同样，他犯错误的可能性也大了。 220 | 大企业比什么？比谁犯的错误少。我看国外网球比赛的转播发现比较科学，他们是算一个运动员和对手之间谁的失误率最少，基本就可以判断胜负。一些水平相当的运动高手之间比赛比的往往就是心态了。　 221 | 在步步高我做了一个规定，产品定价我不管，但是调价我要管。有人问，定价你都不管，怎么调价反而要管？防止冲动。特别是市场竞争很激烈的时候，市场上会有很多信息。比如说一个消息传来，说竞争对手调价了。有几种可能：或者是对方根本没有调，可能对方调价不是针对我们的，或者是我们本来不应该调价。我们可能会出现误调。每次出现这种情况我会尽快召集他们开个会，问几个为什么？可能开始时大家都是“义愤填膺”的，聊了半个小时之后大家都很平静，这个时候做出的决定可能是更合理的。　 222 | 223 | 记者：你把“心态”放在办企业的一个什么位置？ 224 | 段永平：是一个必要条件。有了好心态不一定能办好企业，但是没有好心态，从长远来讲，一定办不好企业。 225 | 226 | 227 | 看了下这篇文章，大概知道是谁写的。里面有不少事实不太对，可能由于写的人不是当事人，道听途说吧？比如，我从来没将张工降级使用，当时在现场我只是问了一句有没有人受伤而已，事后也只是问过如何防止再发生类似事情等等。 228 | 不过，多数道理的描述还不错。 229 | ——段永平 230 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100404 企业文化 README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 一般来讲，公司的企业文化是由3个部分组成的：使命、愿景以及核心价值观。使命指的的企业存在的意义，愿景是企业内大家的共同远景。大家可以看看阿里巴巴集团的企业文化：http://page.china.alibaba.com/shtml/about/ali_group3.shtml 5 | 6 | 文化和价值观 7 | 8 | 阿里巴巴的企业文化和价值观 9 | 　　自阿里巴巴于1999年成立以来，基于阿里巴巴共享价值观体系的强大的企业文化已成为阿里巴巴集团及其子公司的基石。我们在商业上的成功和快速增长以企业家精神和创新精神为基础，并且始终关注于满足客户的需求。 10 | 　　阿里巴巴集团有六个核心价值观，它们支配我们的一切行为，是公司DNA的重要部分。在有关雇用、培训和绩效评估的公司管理系统中编入了这六个核心价值观。 11 | 　　当新员工加入阿里巴巴时，他们要在杭州总部参加为期两周的入职培训和团队建设课程，该课程的重点集中于公司的远景目标、使命和价值观。而且，在我们定期的培训课程、团队建设训练和公司活动中还要强化这些内容。 12 | 　　阿里巴巴从中国杭州最初18名创业者开始成长为拥有超过数千名雇员的公司。我们努力为员工创造能够在积极、灵活和以结果为导向的环境中共同紧密工作的大家庭。无论我们成长为多大的公司，强大的共享价值观使我们保有共同的公司文化和阿里之家。 13 | 14 | 15 | 我们的梦想:通过发展新的生意方式创造一个截然不同的世界 16 | 17 | 阿里巴巴的使命 18 | 　　让天下没有难做的生意 19 | 20 | 阿里巴巴的愿景 21 | 做一家经营102年的企业 22 | 成为世界最大的电子商务服务提供商 23 | 成为世界最优秀的雇主 24 | 25 | 阿里巴巴的价值观 26 | 　客户第一： 关注客户的关注点，为客户提供建议和资讯，帮助客户成长 27 | 　团队合作： 共享共担，以小我完成大我 28 | 　拥抱变化： 突破自我，迎接变化 29 | 　诚信： 诚实正直，信守承诺 30 | 　激情： 永不言弃，乐观向上 31 | 　敬业： 以专业的态度和平常的心态做非凡的事情 32 | 33 | 34 | 我理解这里的102年是形象解释基业长青或百年老店的意思，是从每一天开始算而不是从1999年开始算的102年，不然现在就只有91年了企业文化 - 段永平 - 段永平的博客. 35 | 平常的心态大概就是我们常说的平常心吧。这里的诚信指的就是integrity。 36 | 阿里巴巴的企业文化是我在中国企业里迄今见到的写的最好的企业文化 37 | 拥有这么好的企业文化再加上已经找到的这么好的生意模式，阿里巴巴想不成功都不容易啊。 38 | 这也是我愿意买Yahoo的最重要的原因！ 39 | 40 | ========= 41 | 42 | 20100411 43 | 茶水铺：段总，你是否留意你所投的公司每年的业绩增长？ 44 | 段永平：逻辑上讲，所投公司的所有东西都会关心的，只要我关心得过来。所以不能投太多公司。 45 | 茶水铺：确实是，如果看好一个公司，某一年增长缓慢一点或者负增长（正常情况下）你会担心吗？是不是长期看好就可以了？ 46 | 段永平：我是这样看的。如果我能看懂一家公司，认为其长期很有前途，短期的问题往往是买入的机会。 47 | 48 | 20100413 49 | bnfan：看段哥投资的股票，网易和UHAL，都是遇到短期困难的情况，是不是段哥偏好于这类公司？对于那些高成长价格也不菲的公司，段哥如何看？是否有投过？ 50 | 段永平：对这种公司我可能有点优势。相对于大多数人而言，我可以比较冷静地去分析这类公司的问题到底是什么，是否可以解决。如果我觉得问题不是要命的，但价格已经是要命的情况下，我可能就会买。买这种公司要小心掉入价值陷阱。高成长的公司比较难买，必须要了解更多。我错过了腾讯和苹果，但买了些Google。说错过的原因是我当时曾经非常想买，但最后没动手。 51 | bnfan：对于网易和UHAL这类股票，是哪些重要的指标让你最终下决心重仓投入的？我根据你以前说过的话总结了一下： 52 | 定量的： 53 | 1.现金流 大于 价格 （网易） 54 | 2.净资产 远大于 价格 （UHAL） 55 | 定性的： 56 | 1.丁磊人可靠（您亲自交流过） 57 | 3.网络游戏有前景（您的经验和判断） 58 | 2.UHAL业务运转良好（您考察过） 59 | 不知道总结的对不对，是否漏掉什么，或说错什么，请指教一下。 60 | 段永平：似乎都对啊，不过我自己也没有好好总结过。 61 | 我就觉得我看懂了，觉得便宜且风险很小。 62 | 63 | 64 | 20100410 65 | art753：让段老师汗了实在惶恐，打搅了段老师打高的心情也罪过了。不过还是请段老师放心，我在赌场的理性目前还是足够的，大约每晚的下注额也就100万港币以内，即概率上我该输1万出头/一晚。也没觉得赌场有什么好玩，我只是当工作去做（有点像您玩游戏是工作，您儿子玩则需要一定的时间控制）。 66 | 前述的大赌，指大的投资，非指赌场里的注码。衷心希望，也相信能在您这，可以提高下大注时的境界。 67 | 段永平：大多数赌客开始都认为自己是理性的。明知要输的游戏还是少玩的好。我从开始做投资后好像就没兴趣去赌场玩了。 68 | 69 | 20100411 70 | xlli777：那我具体点儿说吧，一个公司如果固定资产很大，300个亿的固定资产（都是地皮和房子，不是厂房设备那一类无法变现的），但是财务现状很不好，有100个亿的债务，那您愿意花60个亿把这个公司买下来吗？我觉得怎么看都是划算的，就算停掉这个公司的业务把资产卖出去还掉债务以后也还赚140亿啊，这个想法是不是太天真了？ 71 | 段永平：如果法律健全又没有债务黑洞的话，也许可以考虑。不知道变现的机会成本大不大。还有就是，财务状况不好的公司，可能会为了走出困境而铤而走险，有可能把你认为值钱的东西很快亏掉。总的来讲，这种情况要小心，但可能是机会。我当时买Uhal有点像，但我的margin of safety比你说的case要高很多倍。 72 | 73 | 20100412 74 | bnfan：国内有个公司叫科利华的，销售做的挺厉害，后来好像就是上市借错了壳--叫阿城钢铁的，这个公司有很多债务黑洞，从此让科利华一蹶不振了。 75 | 段永平：我觉得这家公司即使不借壳也会出问题。 76 | bnfan：科利华说原来以为阿城钢铁只有1个亿债务，后来发现有7个亿，所以导致败局，这好象是公认的观点。这家公司，我也能感觉有些不大对劲，比如搞《学习的革命》的推广，事后看看，有点忽悠的感觉，但我看不出主要问题在哪。段哥能否说说自己的看法？ 77 | 段永平：呵呵，忽悠的问题就够大的了。具体我也没了解过，不好多说。 78 | 79 | 80 | 20100404 81 | 海冰： 82 | 企业文化 83 | 1、愿景 84 | 成为更健康、更长久的世界一流企业。 85 | 2、使命 86 | 对消费者，提供高品质的产品和服务； 87 | 对员工，营造和谐、相互尊重的工作氛围； 88 | 对商业伙伴，提供公平合理、对等互利的合作平台； 89 | 对股东，使其投入的股本有高于社会平均收益的回报。 90 | 3、核心价值观 91 | 3.1 本分 92 | ·保持平常心，坚持做正确的事，并力求把事情做正确。 93 | ·本分规范了与人合作的态度——我不赚人便宜。 94 | ·本分是当出现问题时，首先求责于己的态度。 95 | 3.2 诚信 96 | ·诚，即诚实、无欺，内诚于心。 97 | ·信，即守承诺、讲信用，说到做到，外信于人，即使遭遇挫折、付出代价也要坚守。 98 | ·诚信是一种责任、准则和资源。 99 | 3.3 团队 100 | ·没有团队的成功，就没有个人的成功。 101 | ·相互信任，坦诚沟通，将个人融入团队，以共同愿景为最高目标。 102 | ·尊重每一位员工的价值，我们相信，员工和公司共同成长，这是我们的责任和骄傲。 103 | 3.4 品质 104 | ·品质是精益求精的一种追求，是必须要满足顾客的需求并且高于对竞争对手的满意度。 105 | ·品质是设计出来的，是全员关心和环环相扣的一个系统工程。 106 | ·不断提升产品品质，这不仅是我们的价值，更是我们的尊严。 107 | 3.5 持续学习 108 | ·步步高必须成为学习型公司，“持续学习”永远是对公司与员工的鞭策。 109 | ·积极主动地学习、借鉴和引进世界一流企业已经进行或正在进行的最佳实践，改进和优化我们的管理和运营系统。 110 | ·头脑清醒，永不自满，保持开放的思维。 111 | 3.6 消费者导向 112 | ·从消费者的角度来设计产品、提供服务，避免做貌似消费者喜欢的东西。 113 | ·通过科学、严谨的市场调查，充分研究消费者的需求，一切工作须以消费者的真实需求为原点而展开。 114 | ·在公司内部的日常工作中，要坚持内部客户导向的原则。 115 | 4、品质方针 116 | 不懈进取，步步登高，为用户提供完全满意的产品和服务，我们的“步步高”品牌，必须是高品质的象征。 117 | 5、EHS方针 118 | 遵守法律法规，持续减废节能，保护员工健康安全，共同建设绿色家园。 119 | 120 | 步步高的有点长啊 121 | 段永平：呵呵，你把每一条的解释都放进去了。企业文化是需要逐条解释的，不然无法传达。 122 | 我觉得我们的和阿里巴巴的有点像。 123 | 124 | 20100404 125 | wuzonghai@126.com：有三个问题请教大哥：（1）怎样确定那个公司值得去关注，我是业余的，效率又低。（我知到是能力圈内的问题，大哥能不能有所点拨）。 126 | （2）假设公司健康，业绩稳中有增，以股价计算每股收益高过长期国债利率，这样的公司是否有了投资价值？我认为公司分不分红都没关系，公司收益高过长期国债利率时分红反而不好（分红收税），听说老巴的公司从不分红，大哥你怎看？ 127 | （3）“不可胜在己，可胜在‘市场’”这样理解可以吗？ 128 | 段永平：1.一般我用排除法，就是除非有理由让我关注，不然就不关注。 129 | 2.分不分红和是否有投资价值无关。如果你认为公司每股收益可以长期高过长期国债利率，这个公司当然就可能成为投资目标。投不投取决于有没有更好的目标。 130 | 3. 不懂你问的是什么。 131 | 海冰：3. 不懂你问的是什么 132 | 这个语出孙子兵法啊，段总没研究过吗？看来您是天才型选手了 133 | 孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。 134 | 段永平：看孙子兵法做投资？让我想起那个想当将军的厨师终于变成好司机的故事。老子是不看孙子的。 135 | 136 | 20100405 137 | putong001：2009年中国葡萄酒消费量就达到了8.9971亿瓶，根据IWSR（International 国际葡萄酒与烈酒数据）的预测，到2013年，中国有望消费12.6亿瓶葡萄酒。 138 | 目前中国消费得最多的是五美元以下的葡萄酒，但未来五年内，消费趋势将转向高端葡萄酒，高端葡萄酒销量有望增长42%。到2015年，10美元以上葡萄酒消费量有望达到770万瓶。中国是世界第七大葡萄酒消费市场，也是全球第10大葡萄酒生产国，其中国产品牌占据了国内89.1%的消费量。 139 | 段老师，您喜欢喝红酒吗？有机会回国建议您考察一下云南红酒业品牌“香格里拉”。您是市场营销高手，也是企业家。如果您很了解，就请帮俺分析一下 140 | 段永平：我不喝酒。来加州以后偶尔喝一点红酒。回中国时也试过一些国内的红酒，有点不太习惯。对这个行业完全不了解。 141 | 142 | 20100404 143 | 白云之乡：很受启发. 段先生总是能抓住事情的本质. 144 | 对于马云的认识, 开始于阿里巴巴香港上市. 由于上市公司和阿里巴巴集团的名字在宣传上一致, 所以有相当一部分人, 把两者混淆了. 这样, 在对于公司的估值上就出现了偏差. 同时, 阿里巴巴又采取了旧股和新股同时上市的方式, 实现了一次性兑现. 从商业的角度, 无可非议. 当从做人的角度, 我从此对马云有一定看法. 145 | 虽然, 我自己通过研究, 在阿里巴巴上市前, 弄明白了上市公司和集团的关系, 没有中招. 但从此远离阿里巴巴. 146 | 段永平：我不知道什么人会没搞清楚就投资进去的。投机就难说了。 147 | 后来我也想明白了，其实B2B的市场也是很长久的。即使像美国这么发达的国家，中小企业依然是国家经济的主体，中国中小企业为主体的日子还长着呢。 148 | 149 | 20100404 150 | art753：阿里内部是精英文化，乃子曰：民可使由之，不可使知之。 151 | 窃以为互联网革命的未来是_草根文化。 152 | 段永平：精英文化的说法我有点不太认同 153 | 154 | 20100404 155 | art753：请教段老师，网络技术高速发展，搜索技术更加人性和可信，人们的在线生活也是高速增长，B2B美国历史上和近况好像也不是热门行业，中国市场有客户认可的品牌商家也逐渐加强在线商场（如苏宁在线），网络支付信用大幅提高，这些陈述是否正确？逻辑上是否预示着阿里的商业模式并非能太久？而阿里的核心文化能力是否存在改革商业模式的可能和必要性？ 156 | 段永平：有好的企业文化的公司往往应变能力要强很多。 157 | art753：对不起段老师，只是实在看不惯马云上班的时候老拿着一根鞭子，和您的和蔼相亲大相径庭。 158 | 段永平：呵呵，说我和蔼可亲可能是来源于对我的误解吧？在原则问题上我也很严厉。我到觉得马云比我要和蔼可亲些，他还挺能搞气氛的，我比不了。 159 | 160 | 20100405 161 | 马云小丑：很多人都评价马云带来了一点激情、也带来了一点狗屎，但加起来还是狗屎，特别令人不爽的是他到处演讲，惟恐天下不知道他很有口才那样！在中国，要明白潜规则“低调” 162 | 段永平：再好的东西对不懂得人来讲都可能是**。 163 | 头几年到处讲讲没啥坏处，企业文化是要不停的宣讲才能慢慢深入到大家的骨髓里的。当年尼克松好像讲过类似的话。现在好像马云出来的机会已经少多了。 164 | 165 | 166 | 20100407 167 | 平平：京东商城有上市吗，我也很看好。 168 | 段永平：他们好像不赚钱哦。 169 | 170 | 20100406 171 | 周先生：段先生，你也别介绍阿里巴巴了，企业文化大家都明白，说白了只是人心文化 172 | 而大多数成功者，却不需要这样的文化，只是给下面人讲而已 173 | 段先生是成功人士，做企业，做经济都很成功，也正是这样，你是成功者往下面看，所以有这样的情况 174 | 段永平：我觉得还是平视比较好。 175 | 176 | 20100406 177 | 茶水铺：段总，今天看电视新闻老虎复出了，安保人员真多，好像有几十个，主持人说怕那些女人带人来骚扰，球童还是原来那个，球袋没有赞助商的商标了。你是否还会去他复出那个场地打一场啊？凡是体育我都有点兴趣。 178 | 段永平：是的，要隔一个礼拜。这是件很兴奋的事。 179 | 茶水铺：段总，史玉柱投资股票吗？应该很不错的吧？（涉及隐私可以不回答） 180 | 段永平：我就知道他好像买过哪个银行，别的不知道。 181 | 182 | 20100404 183 | 三省：企业文化我认为其中很重要的一点就是职员工的认同，否则一切只是看上去很美，而这个认同的过程中，公司本身的规章制度、行为以及中高层领导的以身作则很重要，否则核心价值观也就只会沦为讽刺公司与领导的笑谈，还不如没有。 184 | 段永平 回复 三省：长期来讲，企业只会留下认同的员工。不认同的会自己离开或慢慢被淘汰。 185 | 三省 回复 段永平：走的或许不是不认同的，而是因为领导自己就没去执行。 186 | 段总对结果导向这种价值观如何看待，我个人认为这是不本分的行为，或者说是一种错误的引导，容易让人错以为，为了目的可以不择手段。 187 | 段永平 回复 三省：结果导向是过程管理的一个很重要的环节。长期而言没有结果如何来衡量过程？但你注意，有好的企业文化前提下的结果不是不择手段的结果，不然违背核心价值观的结果无论是什么都是不对的。 188 | 999 回复 三省：这样的团队中,几乎人人位置平等,当头的与大众都是互相恭敬,互相积极配合,互相想着把事情做到最好最快完成.并马上转入下一个活,如果不小心做错了,会马上的改正.把自己的能量极积发挥出来, 189 | 每次看到这样的场面,不知道他们是一种什么样的巨大动力,支推动着他们这样的心甘情愿的付出,欢喜开心的付出, 190 | 思维,要是企业,家庭,社会,都有这种情景,那该多好, 191 | 三省 回复 段永平：恩，理解。我并不反对用结果去考核过程，只是感觉如果将结果导向写入企业文化太俗，呵呵，也容易引起误导。比如说，为什么我们说“好借好还，再借不难”是不本分的行为，就是因为这其中的行为是结果导向的。^_^ 192 | 段永平 回复 三省：结果导向是一个如何把事情做好的范畴里的事，不然无法衡量或者说衡量的难度非常大，具体无法实施。 193 | “好借好还，再借不难”已经比不还要好多了。我确实曾经用过这句话来说明本分的意思，是想说借人钱就该还，和以后要不要再借没关系。如果是因为想再借钱才还钱，那就是不本分，因为最后一笔可能就不还了。事实上确实有一些人还供应商钱的速度是和是否以后还继续有生意有很大关系的。 194 | 195 | 20100407 196 | 平平：段总：买阿里巴巴和雅虎哪个更好呢，感觉阿里巴巴港股更直接一些哦。请指教。 197 | xlli777：我上次也问过这个问题，港股阿里巴巴不是阿里巴巴集团，只是阿里巴巴点儿com 198 | 段永平：点儿康姆。 199 | 200 | 201 | 2010406 202 | 科科：段大哥:我记得您以前说过买过日本股票好像是索尼还是松下.能不能把这方面的例子给大家说说,让大家分享下您的投资智慧 203 | 段永平：我买过松下，当时松下只有100多亿美金。 204 | 205 | 20100407 206 | 华坚道：日本的电器公司目前处于成熟期，成长空间不大，那段总觉得中国电器公司格力、美的等目前是好的投资机会吗？？不要告诉我你又不了解这个行业哈。 207 | 段永平：呵呵，我有点了解这类公司，但不能评价，尤其是不对个股评价。 208 | 209 | 20100406 210 | 周骥：今年年初，在google退出中国一事上，阿里巴巴曾发表公开声明 谴责雅虎言论太过鲁莽。表明两家公司的关系已降至冰点。阿里巴巴集团当前希望雅虎抛售持有的集团股份，但是雅虎却公开表示，持有的价值数十亿美元的阿里巴巴股份，是公司在中国的重要投资。 211 | MR段怎么看?各位怎么看？ 212 | 段永平：我没啥看法，对双方都很理解。可好像和投资没什么关系嘛。 213 | 周骥：细心观察一下，阿里巴巴的网站，最下面有许多合作伙伴的链接，就没有一丝yahoo的链接；甚至中国雅虎的网页上都没有合作伙伴雅虎的链接。总感觉有点异常，背后的原因应当是关系很僵。 214 | 在投资上，有没有会出现一种情况－阿里巴巴马云股东与管理层，想尽办法挣脱雅虎的控股？ 215 | 段永平：不存在挣脱的问题，阿里巴巴本来就是高度独立的。 216 | 至于链接的事我也很理解，股东归股东，生意归生意。要有链接就有问题了。 217 | 如果你真的对阿里巴巴有兴趣，这些应该都是可以查到的。 218 | 219 | 220 | 20100407 221 | art753：请教段老师，假如YAHOO和GE未来20年的成长性是平均20%/年（38倍），市场的股价（剔除指数影响）为什么往往也是逐年上升20%？而不是一下子涨到100元/股，然后以每年10%的涨幅前进呢？ 222 | 段永平：我猜大概没人知道他们未来的20%是怎么来的。我也不知道。 223 | 224 | 20100406 225 | wuzonghai@126.com：大哥：你买万科时是怎样估值的？除了A股比B股便宜外，还有那些？GE是伟大的公司，破产概率小，股价便宜了。创维是本份的企业，股价实在便宜了，这些我都明白了。万科04年每股收益0.39元，你05年买时的股价应是5块左右吧！13倍的PE不是什分便宜吧！你是否把成长算进去了？ 226 | 段永平：我买万科时万科的市值大约在150亿左右，具体时间不记得了（大概在股改前半年到一年的时候？）当时就觉得万科一年赚个几十个亿早晚能做到，不到200亿确实便宜。同时觉得我看到的万科的帐肯定不会是假账，因为王石不是作假帐的人。当时买的理由都在这儿了。 227 | 228 | 20100406 229 | michael： 230 | 段先生，能具体说说你当时买创维时的分析思路吗？ 231 | 截止2009.3.31创维的资产负债表概要如下 232 | 非流动资产： 物业、厂房及设备 14.3亿 233 | 流动资产 ：存货 12.7亿 234 | 应收款项 17.6亿 235 | 应收票据 45.4亿 236 | 现金 15.4亿 237 | 总资产合计110亿左右，负债合计 66.6亿，净资产44.4亿 238 | 09年3月31日，市值大概17亿左右 239 | 我记得你说过创维本部的大厦都不止值20亿了，这大厦的价值是隐含在非流动资产的“物业、厂房及设备 14.3亿”这一项吗？ 240 | 还有这里它的净现金是负的，好像还没达到非常理想的状态。你当时是怎样认为的呢？谢谢 241 | 段永平：我当时想的大概有10多个亿吧。这些财报里不一定有。财报可能会有大楼的成本。很惭愧，我其实从来就没看过创维的财报。 242 | 好像是04-06年吧？不太记得。 243 | 244 | 245 | 20100406 246 | dvdv：段总您好，我是《中国企业家》杂志的记者，上次在深圳采访过您，不知我们的报道您是否已经看到，谢谢： 247 | http://www.cnemag.com/tebiebd/toutiaowz/2010-03-26/186940.shtml 248 | 段永平：我不敢点网上的链接。 249 | 我看过了，觉得写得挺好。 250 | 251 | 20100406 252 | 一心：段总好，价值投资其实是一项非常枯燥的工作，因为只在把钱投进一家公司时才有那么一点点兴奋，除此之外就是等待和寻找新目标，然而等待和寻找新目标往往要很长时间，我想问问段总：在这漫长的等待和寻找新目标的过程中，您会做些什么来打发时间？能举一两件和投资有关的，而且您认为比较重要的事情吗？比如您会一直看上市公司的财务报表吗？ 253 | 段永平：如果是完全新的公司，我会花些时间看财报。对比较了解的公司，财报以外的变化我觉得可能更重要些。当然，财报一直都是要看的。 254 | 255 | 20100405 256 | bnfan：根据彼得林奇的选股思路，yahoo应该属于困境反转型+隐蔽资产型的股票吧。 257 | 科科 回复 bnfan：我也认为是隐蔽资产型的股票. 258 | 段永平 回复 bnfan：我觉得Yahoo属于“应该有钱赚型”。 259 | cunrenatca 回复 段永平：对“应该有钱赚型"！您的总结真是言简意赅，我眼里的yahoo就是这个意思。他的资产一点没隐蔽，呵呵。 260 | bnfan 回复 cunrenatca：美国人是否知道淘宝和支付宝的价值？如果不了解，那就有点隐蔽了。 261 | bnfan 回复 bnfan：不过我理解的段总的意思是更看重yahoo本身的赚钱能力，阿里巴巴这块是买一送一，自然更划算。 262 | 段永平 回复 bnfan：我主要是买阿里巴巴。怎么说都行。 263 | 好像目前了解的不多。一般人是不见兔子不撒鹰的。 264 | 265 | 266 | 20100406 267 | teper：段总好，当您发现感兴趣的目标后进行研究的时候是不是也很focus，花很多时间和精力在这个东西上，直到弄明白、想清楚、搞懂为止？ 268 | 段永平：是的，除非目标被排除了。 269 | 270 | 20100405 271 | 盛世天空：复活节美墨边界发生7.2级强震 旧金山湾区暴雨 272 | 美国地质官员说，这是自1992年以来该地区发生的最严重地震。 273 | 地震引起的晃动持续了大约一分钟，美国出动消防员前去检查道路、桥梁和供电线路的安全情况。 274 | 加州迪斯尼乐园的过山车游乐活动被暂时停止。 275 | 段永平：我没感觉到。 276 | 我们常年都有准备的，一直都有食物和水的储备，还要在床底下放一双运动鞋。不然万一需要去帮忙，没鞋自己容易受伤，会添乱。 277 | 这里的房子防震都很好，好像也没什么要特别担心。 278 | 279 | 20100406 280 | 请教：有这样一个公司：总资产，650亿；净资产，360亿，净流动资产（流动资产减去所有负债），44亿；目前，市值160亿 281 | 每年盈利大概11亿左右。 282 | 段师傅，这样的公司你会想用现价买吗？谢谢指教 283 | 段永平：如果都是现金就便宜。你给的条件不够让我做决定。 284 | 请教：现金只有110亿，应收账款为100亿，其余还有120亿左右的存货。长短期负债总额为280亿。就是这样的情况 285 | 段永平：呵呵，有点复杂 286 | 请教：段师傅，你有没有遇见过 每股净现金>每股股价 的好事？ 287 | 我当年买网易时，网易就这样。 288 | 289 | 20100405 290 | simpleyufaen：太兴奋了，打错了好多字 291 | 段总，你好我是一名即将毕业大学生，工商管理专业，上大学前就很认同你的做事思路，上上大学前了《赢在中国》，一直关注阿里巴巴，包括步步高和阿里巴巴的文化，看了巴老的《致股东的信》也能理解，但就是不知怎开始价值投资，请段总指导。。 292 | 段永平：呵呵，拿点闲钱下水吧，不然永远是看客。 293 | 投资是个很好玩的游戏，但不要太花精力。如果不小心赚到钱了，千万不要以为自己就可以靠此为生了。如果仅仅把投资作为生活的一部分（可能是一小部分），他会给很多人带来乐趣的，不然可能会有很多痛苦。 294 | cunrenatca：我知道您这算是大多数人的一个建议，但如果感受投资的乐趣，像巴菲特一样把投资当做自己的事业，希望做一个伯克希尔似的的企业，而不是为生的职业，您建不建议呢？ 295 | 段永平：呵呵，我绝对不建议人们这么做。 296 | 能这么做的人也绝对不需要我的建议才去做。 297 | 298 | 20100406 299 | 一心：段总好，价值投资其实是一项非常枯燥的工作，因为只在把钱投进一家公司时才有那么一点点兴奋，除此之外就是等待和寻找新目标，然而等待和寻找新目标往往要很长时间，我想问问段总：在这漫长的等待和寻找新目标的过程中，您会做些什么（和投资有关的）来打发时间？ 300 | 段永平：呵呵，好多事情啊。 301 | 302 | 20100406 303 | wuzonghai：大哥：你买网易时说它“企业里面的现金就有2块钱，股价不到1块钱”。请问大哥：这里的“现金”指的是净资产还是现金流？当时网易亏损程度如何？ 304 | 香港 香港 305 | 段永平：是账上现金。他们没有负债。 306 | 不记得了，反正觉得他们能有机会赚钱。 307 | 308 | 20100406 309 | snowball_li：段先生，好。日本软银集团出售雅虎日本股票以支付股利，这则消息您的看法是。 310 | 段永平：和我有什么关系吗？ 311 | 312 | 20100406 313 | 二八法：段哥：问一声有关注过A股市场吗？ 314 | 段永平：不太关注。 315 | 316 | 317 | 20100406 318 | 追随巴菲特：段总认为巴菲特的个人投资理念有什么独到之处,虽然价值投资的理念很简单,世界上也有很多人在做价值投资,但是能做到巴菲特这样的成就不多,巴菲特肯定有其过人之处吧?您是接触过他的,分享一下吧. 319 | 段永平：我觉得他就是坚持的好。 320 | 321 | 322 | 20100406 323 | 老米：开发商卖房子都是预期楼价上涨，那么有实力的开发商建好房子不卖了，像股票一样放在哪儿升值不是很好吗？毕竟卖了房子再去买高价地来再建有什么不一样呢？ 324 | 段永平：呵呵，我也一直这么想来着。 325 | 可能是一鸟在手好过数鸟在林吧？也许周转快的获利更高？或者就是为了不让房子涨太高而为老百姓服务？ 326 | 再说，也没人保证房子会涨啊。 327 | 328 | 20100406 329 | art753：请段老师给大家概括一下咱们自己的价值投资（组合）应该持循的"企业文化"要素好不？ 330 | 段永平：不做空、不margin、不做不懂的东西。 331 | 332 | 333 | 20100405 334 | brka：这么看，马云跟雅虎做交易亏大了。呵呵 335 | 段永平：呵呵，没这个交易，也许马云就不敢走到今天。马云拿到10亿美金后底气足很多啊。 336 | 666666：实际拿到手的只有2.5亿美金吧？ 337 | 段永平：哦，好像SoftBank拿走了一部分？不记得了。 338 | 2.5亿也不少啊。再说如果是这样，那Yahoo买的股份岂不主要是SoftBank的？那亏得就是孙正义啰。有空去查查就知道了。 339 | 340 | 341 | 342 | 20100406 343 | 一米阳光：段总，你觉得房地产商是不是利用银行和卖期房的这两点在赌啊？毕竟楼价出现拐点，一些实力不是很强的企业就难撑下去了。 344 | 段永平：不是很了解房地产行业。不过，哪个行业都有企业撑不下去的。 345 | 一米阳光:段总， 步步高是不是现金流很充足啊？这是衡量一个企业健康的一方面？ 346 | 段永平:我们这方面挺健康的。 347 | 348 | 349 | 20100404 350 | siemen:老段。我还有个问题。如果我找到个公司。我确信其一块钱现在只是卖5毛的价钱，但增长缓慢，有一定壁垒。和一个公司我只能确信其1块钱现在卖的是9毛钱，但未来前景很好，壁垒很高，增长很快。那如果在我资金有限的情况下，我应该重点选择哪个公司呢？确定性还是成长性？困扰了我很久，老段指教下。谢谢 351 | 段永平 回复 siemen:如果可能的话，你算个20年的总和（或者10年），也许你能有个结论？ 352 | 353 | 20100404 354 | 由由:谢谢段总。成功企业往往会打上开创者的气质，也祝您的企业基业常青。 355 | 段永平 回复 由由:那是因为企业文化一般都是由开创者建立的，当然，后期的完善也很重要。 356 | 永远争第一 回复 段永平:开创的时候企业文化怎么建立，有那个精力么，底下的员工都能理解么，可能身边的几个高管还可能半信半疑，不知道阿段前辈当年创立小霸王时是怎么做的，有什么心得体会呢？ 357 | 冠希大哥 回复 永远争第一:我也参与一下讨论，我个人觉得企业文化期初的建立不需要多少精力吧？老板如何对待同事、员工、客户及其他合作伙伴，体现出来的这些作风就是企业文化的雏形吧？企业搞大了再整理成易理解的东西，首先传达给干部，干部传达战士。 总之应该是一砖一瓦的事情了。 358 | 段永平 回复 冠希大哥:同意。 359 | 360 | 361 | 20100405 362 | 叶子:08年金融危机开始，珠三角整体都在提转型，尤其是像东莞这样的世界工厂，因制造业被冲击严重，经济发展模式所受到的冲击很大。 363 | 段总在珠三角呆了这么多年，又移居美国，对整体经济环境和发展模式的感受应该较我们这些只身在其中的人要有更多客观的感受。 364 | 想请问段总，您认为珠三角目前这种以制造为主的发展模式，转型，好转吗？大概应该会往那个方向转？珠三角，长三角的发展优势都在那里，您会更看好那个地方的可持续发展？ 365 | 身在珠三角，整体感觉08、08、10年大家都在挣扎，个人经历视野有限，好像有点看不太清，特请教。 366 | 段永平:我也看不清 367 | 368 | 369 | 20100405 370 | qs:A股有一个叫“步步高”的公司，开始还以为是你们的公司上市了，一查原来不是。还可以这样呀？明儿也去开个店，然后在A股叫“华为”上市，呵呵。 371 | 请问一下段总，A股的这个“步步高”和你们的步步高有点联系吗？ 372 | 段永平:没有 373 | qs:那你们谁先注册的公司呀？ 374 | 我是说后注册的至少有点不地道 375 | 段永平:事实上，人家比我们先注册，但在不同类别。了解下商标法你就明白了。 376 | 377 | 20100404 378 | wuzonghai@126.com: 379 | 段永平:价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。大哥：“现在的净值”指的是什么？ 380 | 段永平:大概就是现金加净资产减负债吧？ 381 | 382 | 2010-04-05 09:20 383 | 循序渐进:段总你好,请问——现金加净资产 会不会重复计算呢？另有时现金会大于净资产，是怎么一回事？谢谢！ 384 | 段永平 回复 循序渐进:呵呵，我好像是说错了。应该就是净资产吧？我还真不会从财务的角度解释。大概就是总资产减负债。 385 | 循序渐进:段总你好,请问——有时公司的现金大于净资产是怎么一回事 。谢谢！ 386 | 段永平 回复 循序渐进:那就是有负债了吧？ 387 | 388 | 389 | 20100404 390 | 难得:想到企业文化我还有一个问题请教段大哥，去年我们公司在引进一家供应商时是这样的，有一家供应商规模较大，设备也好，也和许多世界大企业供货，但考查时我发现他们有几个制程执行不到位，且企业主管有点太过自信（相信经验），所以我当时心里一直觉得有问题，可因当时其它考查人员都没有反对，我虽然表明了观点，但没有实际的证据不好去反对，结果一年后有一个批次出了较大的问题，给我们造成了很大的损失，请问段大家如果遇到这种情况若你是我会当初会怎么处理，谢谢！ 391 | 段永平:没太搞清楚这件事和企业文化的关系。 392 | 直觉往往是有道理的，只不过道理一下子没找到。我记得以前我见过一本书叫《6顶帽子》，里面好像就讲到直觉的作用。 393 | 如果我是你，当我直觉告诉我这里还有问题时，我会更小心谨慎地再想办法查查。 394 | 395 | 20100404 396 | putong001:看了你这篇文章，发现马云和牛根生一样都是非常会做宣传，软实力很强！ 397 | 段永平 回复 putong001 398 | 科科 回复 putong001 399 | 我有个做食品的朋友说如果牛根生一点都不知道三聚氰胺的事他是不相信的。所以我实在不清楚企业非常会做宣传的软实力和企业文化的差别？ 400 | 段永平 回复 科科:建议你看看《基业长青》。 401 | 402 | 20100405 403 | 泛舟池:请教段老师：雅虎对阿里的持股的确包括淘宝和支付宝么？ 404 | 阿里上市后我曾经给投资者关系部去过电话，问阿里和淘宝的关系，对方答复说两家都是集团下属平行公司，相互没有持股关系，淘宝没有上市时间表。 405 | 我当时疏忽了，没有追问这个‘集团’的含义。如果是指所有相关业务的法人的话，雅虎持有的40%股份又的确是整个集团的股份的话，那雅虎拥有的股份应该是包括淘宝和支付宝的，当然也包括上市的阿里，以及其他业务。不知这样理解对不对？ 406 | 段永平:你如果有兴趣的话，可以查一下哦。我反正是认为雅虎其实有阿里巴巴holding的40%左右的股份，但好像只有不到30%的阿里巴巴香港的股份。 407 | 408 | 20100405 409 | KOK:卖股票的时候出价有没有什么特别的窍门,能讲讲吗 410 | 段永平:我没有 411 | 412 | 20100404 413 | art753:阿里愿景"成为世界最大的电子商务服务提供商"。 414 | 阿里文化不如步步高文化的地方是，阿里要成为最大，步步高要本分。 415 | 本分即自然，道法自然。 416 | 段永平:本分和最大本身并没有任何矛盾！事实上，我们公司做的产品大部分最后都是国内“最大”的，只不过我们罕有提起而已。我们不提的原因是认为这不是我们用户关心的东西，但这往往是我们关心用户而产生的自然结果。 417 | 我个人认为，追求最大确实有点问题，因为他是一个结果而不是一个方向，而且有可能和核心价值观产生矛盾（比如有时可能不符合用户导向等）。不过，阿里巴巴作为公司还比较新，等他真到了第一以后才能明白我说的问题何在，那时再改也来得及。 418 | 419 | 420 | 20100405 421 | 黄金:段总有没有投资新兴行业的股票,例如新能源之类的,您对这类型企业有什么看法?如果您再重新创业,您打算做什么行业?谢谢 422 | 段永平:新兴行业我一般不投，除非我能搞懂并能知道哪个公司好。 423 | 没想过重新创业的事，最容易选的行业当然是我们又熟悉又擅长的现在正在从事的行业。如果不让我选正在做的行业的话，那打算做什么行业可不是个小决定，除非我真想做，不然没办法给你答案。 424 | 425 | 20100404 426 | 阿金钟爱跑:企业文化跟企业领导者好象有很大关系,领导不对很可能会断代吧?惠普的企业文化现在给人的感觉好象不对了 427 | 段永平:反正买康培时就出问题了，现在不了解。 428 | 429 | 20100404 430 | 骑着蜗牛跑:您认同企业文化也跟您的价值观和做企业的经验有关系.您可能会说我的经验过去以经证明过了.一定是可行的.但这又回到了用过去叛断未来.那我们可不简单的用一个百年老店来叛断他未来也一定是好的呢?您是怎样看? 431 | 段永平:一百年老店不意味着他就一定活到101年。这就像不能用pe去预测明年的利润一样。雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话，你就不会对他们的结局感到惊奇。 432 | 不过，有好的企业文化的企业犯原则大错误的机会低，和用户比较近，表现好的机会大。 433 | 《基业长青》里会讲的比较好些。 434 | 435 | 436 | 20100405 437 | 潮·慢·ing: 438 | 有这样一家公司··· 439 | EA文化象征：海 440 | 战略目标：做全球最优秀的供应链服务商 441 | 使命：提高企业供应链效益 推动企业供应链创新 442 | 愿景：与员工共享成果 与客户共创辉煌 与世界共同进步 443 | 核心理念：以人为本 服务领先 服务理念：专注需求 敏捷服务 444 | 周国辉有一个核心思想是，供应链战略决定一个企业战略的成败，因此怡亚通要采用整合 共享 创新的运营模式打通天下；虽没有马云的“让天下没有难做的生意”通赅，意似同境！ 445 | 诚请段总和朋友们解评解评··· 446 | 段永平:居然没有诚信二字。 447 | 448 | 449 | 20100404 450 | 科科:段大哥,我也很认同一个企业的企业文化非常重要，我以前在深圳赛格集团工作，他们对企业文化也很重视，还有几个专职的作企业文化的人，企业里到处是标语，但企业不怎么样。我的问题是你是怎么判断一个企业的企业文化和价值观是这个企业每个人都认定的，还是这些都是贴在办公定里的标语根本没人信？我其实对这个是非常困惑的。谢谢 451 | 段永平:呵呵，你看企业的领导们信不信就可以了。如果最高领导人都不信，那肯定不行。 452 | 453 | 454 | 20100404 455 | siemen:（补充下，随着网络的发展，阿里巴巴集团挑战工商银行的地位不是不可能，微软的市值就曾经在4000亿美金以上过。如果阿里巴巴能算2W亿HKD,折算美金2564亿，YAHOO中阿里巴巴集团就是1025亿美金。老段是往这个方面想的吗？） 456 | 段永平:呵呵，你的想法都有道理，我觉得也都有可能发生，只是不知道要多久而已。不过，我不急，因为就算没有阿里巴巴的这些东西，其实现在的yahoo也还算安全。我买的要早些，当然就更安全了。 457 | 458 | 459 | 20100404 460 | 循序渐进：段总你好，请问——你是如何发掘下一个目标公司的，下一个网易在哪里呢？是阅读大量的公司年报吗？是等待下一个金融危机吗？还是....... 461 | 段永平：呵呵，我也等大家告诉我呢。 462 | 463 | 464 | 20100404 465 | 冠希大哥：把“企业文化”真正印到企业上上下下的干部的骨子里又是一项艰难的工作了。 466 | 段永平：韦尔奇的《赢》里讲了不少GE是怎么做的。 467 | 阿里巴巴这方面做得非常好。 468 | 这是一项几十年或更长的工作，应该和企业的寿命一样长，是一项重要但往往不那么紧迫，常常被人忽略的工作。 469 | 470 | 471 | 20100404 472 | 振华教练：古人云：“正德、利用、厚生”； 473 | 我们更多的时间和精力都耗费在利用所谓的“科学”手段和方法去提升企业获取利益的途径，往往忽视了“正德”，有个好的企业文化，才能把自身的能力发挥出来，反之，即使能取得一时的成功，也无法使企业永续经营！ 474 | 段永平：麦肯锡的7S也可以很好地诠释你说的意思。 475 | 476 | 20100404 477 | GAGRD：我认为价值投资中的margin of Safety是重中之重,您怎么看? 478 | 段永平：很重要的东西之一吧。 479 | 480 | 20100404 481 | 窗外：那以您自己的估值标准,您觉得A股的浦发,兴业,民生算便宜吗?(我觉的算),我想找您验证一下. 482 | ---------(还有就是您肯把你的心得与我们这些普通人交流,让我们和您探讨一二,我觉的这与你捐几千万的钱的社会效益是一致的) 483 | 段永平：不知为不知。 484 | 窗外：请问段先生,您对中国上市的股份制银行(浦发,兴业,民生等)发展前景怎么看,你认为中国的中小企业还有很长的路要走,那么你对专注做中小企业的民生银行的发展前景怎么看? 盼回复,谢谢! 485 | 段永平：不了解。 486 | 487 | 20100404 488 | 黄金：您认为股价和股民的行为有关还是和实际价值有关联? 489 | 段永平：短期和买卖有关，长期实际上无关 490 | 491 | 20100404 492 | 追求价值：段总,学历的高低影不影响价值投资的成果? 493 | 段永平：个人认为没有必然联系。李嘉诚学历不高，但是个非常好的价值投资者。 494 | 495 | 20100404 496 | 崇拜者：段先生，您好！很高兴发现您现在也在网上，我想请教你一个问题：当价格较大低于价值时，该股票肯定是要继续持有的，但如何才能做到淡然处之不看行情？本人老是克服不了这种一有时间就想看该股行情的冲动。 497 | 段永平：想看就看一下嘛，看一下又没啥坏处。我也会看的。 498 | 499 | -------------------------------------------------------------------------------- /20100320财经会客厅视频README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # Duanyongping- 2 | 大道无形我有形，段永平文集 3 | 4 | 今天花时间看了几遍，有点发现： 5 | 6 | 1.我确实没受过怎么说话的训练，有些地方有点口齿不清，真难为网易的编辑了，也难为听众了 7 | 8 | 2.字幕写的OPPO的“语音测试”原话是语意测试，当然语音测试的说法也没错，编辑猜的很好。实际上我们做的是语音语意测试。一个一个国家走（重要市场），花了很多时间。 9 | 10 | 3.“让利润追着你走”的原话是一个日本企业家说的，我们公司陈明永告诉我的。 11 | 12 | 4.我胸无“大”志是针对“好大喜功”而言的 13 | 14 | 4.抽烟是最大的奢侈的意思是我在消耗生命。根据发现错就改，无论多大的代价都是最小的代价的原理，我应该马上戒才对。呵呵，今天开始。 15 | 16 | 5.以前没怎么看过自己的采访，太太说这次和以往的采访最大的差别是温和了许多，不像以前那么咄咄逼人。呵呵，看来这次掩饰的比较好。 17 | 18 | 19 | 20 | http://money.163.com/special/002547UV/cjhktdyp.html 21 | 22 | ================== 23 | 24 | 20100322 25 | vesense007:做一个企业真不易,您能做到如此境地,也真的是厉害.还如此平易近人,随和,更加难得. 26 | 段永平 回复 vesense007:企业是大家做的。我总觉得，企业做的好就一定是大家的功劳，做不好则有可能是我一个人的过错。 27 | steve 回复 段永平: 28 | 段老师,看到您的视频,还想请教一个问题 当我,买人股票后 股价还是持续下跌，会引起心绪不稳定，大家可能都碰到过这个情况.虽然我可以控制不看大盘，心里总是会想到这点，如果价格长期超跌，,请问这段时间如何调节心绪，让自己不受影响呢? 29 | 段永平 回复 steve: 30 | 我一般碰到这种情况（尤其是大跌时），会再全面认真地看一下是不是自己哪里看的不对，如果确认没问题我就不管了。 31 | 心情的事情说不清，一开始我也紧张。回想起来，紧张一般都来源于不了解。当你真的很了解你的投资标的时，下跌往往会让我觉得高兴或无动于衷。 32 | 自胜者--强 回复 vesense007:前几天我也这么说。现在看这话应该倒过来说 33 | steve 回复 段永平： 34 | 哦，非常感谢！那我的股票如果买后回升到合理价值，我是立刻卖出 35 | 还是再看看等有泡沫高估时卖出？价格不是围绕价值“上”下波动吗？ 36 | 大地 回复 段永平： 37 | 企业的成功是大家合力的结果， 38 | 做不好，其中有自己一个人过错的因素在内，任何事好象是众缘和合的结果。 39 | 赞叹段永平老师的智慧和谦卑！ 40 | huaheshang 回复 steve： 41 | 我帮着回答一下 你如果买入的时候就觉得这是一笔合适的交易 当股价再跌后如果有钱就继续吃 没钱就看热闹 当然这就要求你第一 选股没选错 第二你选的价格的确是个合适的价格 42 | 炒股就是炼心 只有好的心态才能有好的收益 43 | 大地 回复 段永平： 44 | 紧张一般都来源于不了解。当你真的很了解你的投资标的时，下跌往往会让我觉得高兴或无动于衷 45 | 真是经验智慧之总结! 46 | 受益, 47 | 段永平 回复 steve：如果你认为高估是当然可以卖！不过认定高估并不容易。 48 | xlli777 回复 段永平： 49 | 我看巴菲特的essays有一点比较有意思，他说他的一些股票像可乐和运通那种，就算高估到夸张的地步他也不会卖，背后的原因说是如果他全资拥有这种公司，是不会因为有人开天价而卖掉公司的。学长您怎么理解这个想法？是他too big所以有了不轻举妄动的义务？还是他只是随便说说以介绍自己的投资理念？再比如，如果有个大亨来找你要买你全部的步步高股权，你会出价吗？还是绝对没商量？ 50 | 段永平 回复 xlli777： 51 | 我也不是很理解他这话是啥意思。我猜他大概是认为没有人会真的出个夸张的价格的吧？我觉得如果有人出个Google的价格买步步高的话我就说服全体股东卖给他了。不过我还没出过价呢。有一次在BUffett的brunch上有人问过我类似的问题：有人问我如果巴菲特要买你公司你卖吗？我说我不卖，因为价格高了对不起巴菲特，低了对不起我们股东。 52 | xlli777 回复 段永平： 53 | 哈哈，有点儿“商道即人道”的感觉～我看过Helzberg的老板写的一本书，他认为可以把Helzberg卖给巴菲特是一个荣耀，认为是对自己经营企业能力的一个认可，也不完全为了钱。 54 | 泛舟池 回复 xlli777：巴老也有困惑的，几年前的信中有过检讨，认为2000年的价格应该卖的:) 55 | On the way 回复 xlli777：老巴想这样说可能是想体现买股票就是买公司。这2家公司是最有代表意义投资。 56 | 57 | 58 | 20100325 59 | 崇拜你的人： 60 | 段总，采访你的是个美女啊，有无惊艳的感觉？另外，我看了你的所有博客，想问你对目前中国企业家存在那么多道德问题、中国社会的不公平有什么看法？ 61 | 段总，怎么不回复我的呢？ 62 | xlli777 回复 崇拜你的人：有没有惊艳的感觉我想都不太好回答吧？说没有会得罪人，说有恐怕段太会 63 | 崇拜你的人 回复 xlli777：第二个问题段总都没有回复，我觉得中国是没希望的民族。 64 | 段永平 回复 崇拜你的人： 65 | 中国企业家相当部分是很好的！我认识很多很好的企业家。 66 | 美国的企业家也有很多道德问题，我有点无从说起。 67 | 如果非要说，我觉得我们每个人都要反省自己，是文化的问题。 68 | 我记得1975年左右有过一个反走后门运动，我发现就没有人不反对走后门，而有后门的就没有不走的。 69 | 有点像现在，大家都反对“别人”滥用权力...等等。 70 | 不公平的问题也一样。如果我们每个人都希望自己是不公平中得益的哪一方，那怎么改啊？ 71 | 段永平 回复 崇拜你的人：我觉得你能自我否定，非常不容易。你就很有希望！ 72 | 小凡 回复 段永平： 73 | 段总这话说得很对，我们每一个中国人，当遇到“麻烦”的时候，都是想着哪里能够找到后门，因此，公平与正义也无从谈起！这也许真的同文化有关吧！我们痛恨这个社会的不公平，但只要有机会得益，我们就会走后门，为这个社会创造不公平的条件！ 74 | 段永平 回复 小凡： 75 | 呵呵，国内现在是有很大的信任危机啊。对好的公司而言，这其实就是机会。 76 | 77 | 20100323 78 | 换位思考： 79 | 段总，您好！ 80 | 我是ＯＰＰＯ的一员，听很多前辈讲过您的很多故事，您是我们整个体系的精神领袖，我们很希望下次您会东莞的时候到OPPO这边来转转，给大家合个影，留念一下，呵呵，祝您在美国的日子天天开心，生意越做越火哦。。。。 81 | 段永平 回复 换位思考：好，下次回去一定去。祝你们生意越做越火啊最重要是要东西好 82 | 换位思考 回复 段永平： 83 | 恩，呵呵，OPPO手机虽然刚刚起步，但是由于OPPOer们很爱这个品牌，我们要在各个方面做到更细更认真。。。用企业文化来约束我们整个体系的人，我想信OPPO一定会更强大的。。。 84 | 段永平 回复 换位思考：用“约束”好像有点问题，我要好好想想。 85 | 叶子 回复 段永平： 86 | 呵呵，，这几天看段总的博客看多了，想搞一个OPPO手机玩一下了，从实物去感受本质 87 | OPPO其实有没有考虑到利用现在3G发展的大浪潮，迅速崛起？2G-3G是个行业机会 88 | 刚问完又感觉可能问得多余了，段总买股票都不看大市，产品的发展路径会不会也是以我为主，做自己认为对的事情就完了，管你是2G还是3G呢 89 | 欧酷上就一款OPPO手机... ... 90 | 段永平 回复 叶子：做产品哪敢不看需求？看不看得对是水平问题，看不看可是路线问题啊。 91 | 创造命运 回复 段永平： 92 | 改用“熏陶”你看如何？熏陶 ：xūn táo 93 | 　　人的思想行为因长期接触某些事物而受到好的影响。如：在老师的熏陶下，同学们学习更刻苦了。 用企业文化来熏陶我们整个体系的人。 94 | 95 | 20100328 96 | huiboshi：你好，段老师，我想请教一下你对子女的教育持什么观点！或者说你是怎样教育子女的？希望可以得到你的回答。谢谢！ 97 | 段永平 回复 huiboshi：前面说过，麻烦你查查？ 98 | 99 | 20100324 100 | 阿文： 101 | 谢谢阿段兄在这里给我们分享这么多，我是你的忠实粉丝哈，记得中学时就看到过关于你的一篇文章，“中国的第一个打工皇帝,身价千万，神奇地将小霸王扭亏为赢，创造年产值10多亿。看得俺当时热血沸腾啊，以后你的每次动作，步步高、投资网易，总是给人惊喜。看完这次采访，个人也感觉比比以前平和多了，真地修炼得越来越好了，不过觉得网易主持人的功力需要提高啊，有些问题有点照本宣科的味道啊，个人看法啊，不要骂我 102 | 请教阿段兄，我毕业后也南下在东莞、深圳工作，做了3年工厂采购，5年外贸业务，总感觉自己对鬼佬的需求比较难把握，做得并不成功。然后个人一直对证券投资和财经非常感兴趣，现在想加入证券行业并作为自己一生的事业来发展，但现在去证券公司只能做经纪业务（在中国主要是拉客，找人开户，交易），想以后时机成熟的时候转做分析、咨询。 103 | 有点纠结的是我该follow my passion 去证券行业呢，还是继续从事外贸行业，毕竟我在外贸行业已经有些积累，收入也还不错，去证券行业要重新开始。 104 | I remember you said when you find out what you're doing is not the right things to do , you should stop it right away , any cost of stopping doing it is the smallest cost . what should I do , could you pls kindly give me some advice ? I'll really appreciate your help , thank you in advance . 105 | 同时也谢谢网易的博客给了俺这么近的一个和高人接近的机会，要是像巴菲特午餐那样，我想自己是没机会了，呵。 106 | Have a nice day ! 107 | 段永平：谁都会有机会的 108 | 阿文：谢谢，俺要选择一个方向，坚持下去了！把握机会的能力不是谁都有，如何培养这种能力呢，前辈可否以你的经历指点一二，谢谢！ 109 | 110 | 20100411 111 | 不输至上：请问阿段，在你买入股票涨到内在价值多少你会考虑开始卖出呢？ 112 | 段永平：说不清。反正觉得太贵或有更便宜（长期而言）的就可能卖。 113 | 114 | 20100322 115 | 循序渐进：段总你好！请问在你的投资过程中，都犯过哪些错误呢？你是怎样发现，并纠正的呢？谢谢！ 116 | 段永平 回复 循序渐进：前面说过一些了，这里补充一个没说过的。 117 | 去年买过一只etf，叫UNG，是和天然气挂钩的指数。 118 | 我买的时候天然气的价格只有3块左右，而天然气的长期成本要大约6块以上。我认为没什么东西价格可以长期在成本价以下，就跑去买了一大堆UNG。 119 | 后来经过认真研究，发现UNG并不能和天然气线性相关，而且时间损耗还很大，就觉得自己错了。但还有点不舍得卖，因为已经亏钱了。再后来想起知错就改，不管多大的代价都是最小的代价的原则，最后还是下决心亏钱了结了。 120 | 呵呵，这单我管的所有账号加起来亏了超过xx万，但如果当时没下决心卖的话，到目前为止要多亏大概接近4倍原来的亏损。而天然气现在的价格比我买UNG时要高50%。 121 | 这个错误主要是因为对投资标的的了解不够就下手了（当时整体获利情况很好，手里有很多现金）。以后一定不能大意啊。 122 | 静听花开 回复 段永平： 123 | 呵，还是没有做到像巴菲特说的非常了解，投资应该是宁愿不做也不能犯错，什么都不做才是最困难的事情呢！ 124 | cunrenatca 回复 段永平： 125 | 真是无风不起浪啊，怪不得去年老发现有人喊买这个UNG啊，还有一段时间搞什么干船，我说我怎么看不懂呢呵呵，蝴蝶效应啊呵呵，解惑了呵呵~~ 126 | 大地 回复 段永平：知错就改，不管多大的代价都是最小的代价的原则。佩服您这种能力 127 | 段永平 回复 静听花开：说得很对，我的火候还很不够啊。 128 | 路在脚下 回复 段永平： 129 | 段总的投资范围还真的挺广的啊，什么都搞。记得你上次说过卖空BAIDU的故事，最近可是狂涨啊，及时承认错误坚决止损确实非常重要。 130 | 高山流水 回复 cunrenatca：段总的影响力不是一般的大啊。 131 | 不输至上 回复 段永平： 132 | 我觉得当时阿段可以受了巴菲特买白银时的做法，既跌倒开采的成本价附近，可以考虑买入，但用在买天然气上不合适，对吗？ 133 | 段永平 回复 不输至上： 134 | 是我买错东西了。到现在我也没找到买天然气的办法。UNG是个etf，但他用的办法是投机式的，不能反映天然气本身的长期走势。现在天热气的价格肯定不太对头，但好像没什么好办法买。 135 | 136 | 20100323 137 | 茶水铺：对于段总的产品，我最早用的是小霸王学习机（估计现在还在家里的某个角落里），价格比其他的学习机贵一点，但是质量挺好的，特别是电源不会太热，因为有小霸王学习机之前我用过其他的游戏机，那个电源玩一会就非常烫手了，都不怎么敢用太久，怕会出问题，我的堂哥以为我那么抠的，玩一会就不玩了，我只好把游戏卡借给他拿回家玩。 138 | 再有就是步步高复读机，是我同学的，那个时候是初三，记得就是在初三那一年是美国打伊拉克，中午就用这个来收听关于美国打伊拉克的消息，感觉质量不错，印象最深的是不是很消耗电池。 139 | 以后还会用和了解步步高的产品，如果将来某一天上市了那我就比较了解了，市场给我一个买入的机会我就出手，呵呵。 140 | 段永平 回复 茶水铺：呵呵，我记得那时我们的电源要比很多人的贵好多呀。可为了安全，不敢用便宜的。 141 | 小虎子 回复 茶水铺：步步高上市我们都全仓买进,呵呵. 142 | 段永平 回复 小虎子：那也得看是啥价吧？再说我们这个行业赚的都是辛苦钱，股票很难有暴利机会。 143 | 小虎子 回复 段永平：呵呵，步步高有您这样的精神领袖肯定差不了---您说的当你买一个公司股票，就相当于在购买这个公司，长期来看这样的公司肯定会好的。 144 | 一生一事 回复 段永平： 145 | 我记得您在《福布斯》上说，“不太会投电子行业业，因为竞争太激烈”，难道创维数码并不激烈？ 146 | 您最常用的是不是以账面价值来衡量贵和便宜（只要是还不错的企业），pe用的多么？ 147 | 段永平 回复 一生一事： 148 | 呵呵，不太会是真的。当时创维的价钱实在是有点过分啊。 149 | pe是历史数据，可以参考，但不起决定作用。 150 | ws318418 回复 段永平：我就是用小霸王学会打字的。。。。。。 151 | ws318418 回复 段永平：不经意的说了一句，，您竟然回复了我。。感激万分。。 152 | 一生一事 回复 段永平：创维最低好像到20几个亿啊！股本是22亿多！ 153 | 段永平 回复 一生一事：不记得了，反正挺便宜的。 154 | 深爱的人 回复 段永平： 155 | 有责任心的企业家啊，在电子行业这么多年，BBK确实优秀，让人难以超越的，有朋友说过，BBK的体系，企业的文化，即使他们做服装也能做好，看好BBK的生活电器，一定会成功的。 156 | 不输至上 回复 段永平：我正是从知道阿段后，才买的步步高复读机给我女儿用，效果不错，耗电也少，用电池可以用很长时间。 157 | 158 | 20100323 159 | 福力： 160 | 老婆说：相同的菜和水果，钟村比中福划算，中福比祈福超市划算。 161 | 买股就像买菜，找性价比更好的买，相同的苹果，买3块不买10块的；苹果都卖10块了，我改吃2块的梨子和香蕉。 162 | 股价波动比水果大很多，股票也不像水果那样每天必吃，不吃不亏钱： 163 | 明显便宜时，才买；20块的东西，10块时开始买，7、8块就买更多屯着——但不借钱买，市场疯癫不可测； 164 | 明显偏贵时，才卖；20块的东西，30块时开始卖，40、50块了就沽清它——换到手的现金，别急着又送走。 165 | 段永平 回复 福力：是这么个理。 166 | 高山流水 回复 福力：说得很好 167 | 风 回复 福力：问题是你怎么确定它就是20块的？ 168 | Tracy Dragon 回复 福力：朴实无华，生活中的哲理也是可以潜移默化，融会贯通的！ 169 | wenwen602170@126.com 回复 风：问的好 170 | 171 | 20100326 172 | aleeaini：我再代表我这一类fans采访下段总 173 | 1、为什么乔布斯缔造了数字帝国，史玉柱仅是一个商业神话？ 174 | 2、oppo的期望是什么？50年后的oppo可能超过美国三巨头，日本sony吗？ 175 | 3、如何看待被美国成为跨掉的80一代？ 176 | 4、对于大学生毕业创业，有什么忠告？ 177 | 5、您如果不做投资了，你最想去做什么？ 178 | 6、钱太多是什么感觉？在您无法满足生活基本需求的时候和现在的状态，有那些变与不变的精神感觉？ 179 | 7、如何平衡爱情和事业 180 | 181 | 2010-03-26 13:29 182 | 段永平 回复 aleeaini 183 | 1.不懂问题是什么。我觉得乔布斯如果在中国的话，应该不如史玉柱。 184 | 2.更健康更长久。美国3巨头是谁？。如果他们任何一家倒下的话，我们就超过他们了（如果我们没倒下的话），否则50年肯定不够！ 185 | 3.我觉得你认为垮掉的这一代比我们这一代强！ 186 | 4.最好别创业，除非你真知道你要面临什么。 187 | 5.挂墙上。 188 | 6.没感觉。最大的区别就是赚钱的乐趣没了，责任还在。 189 | 7.不会，所以搬美国了。 190 | 191 | 20100322 192 | vesense007： 193 | 段老板,现在年轻人就业,创业的环境都很不好,没有背景,没有人脉,没有资金.成功更加不容易.您有什么看法?中国总是能够发生让人难以置信的事情.经商环境,还有民营企业的处境,还有民众受到的各种不公平待遇,太多的问题,有人说,政治体制的改革,走向多党民主,是解决这些问题的唯一方法,您赞成吗?您觉得中国实现美国那样的民主,最终完成民主复兴要到什么时候? 194 | 段永平： 195 | 我不是很懂政治和社会问题，所以不想说太多，也不想在这里讨论。 196 | 我怎么觉得现在比我们那个时候条件好呢？ 197 | 其实中国这些年的进步不小。人们看到越来越多问题的原因也是因为社会进步了（过去不是没有，是老百姓看不到），有问题我们可以看见了。看得见问题是解决问题的第一步。 198 | 民主是建立在教育的基础之上的，我不知道这个过程要多少年。 199 | 200 | 20100329 201 | chenghu456： 202 | 10年来，一直关注步步高。10前我在想什么时候BBK，可以超过松下？现在楼主可以回答吗？？？？？？？？？？？？ 203 | 段永平： 204 | 不知道啊。希望不用万年，呵呵。 205 | 我们现在早就不用超过谁来当大目标了，超越自己比较好些。 206 | 我们只要能更健康更长久就行。 207 | 208 | 20100322 209 | 长安：请问如何把握用2元或用5元买入价值10元的股票？为什么6元时不买？ 210 | 段永平：6元也可能买。我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。 211 | 循序渐进 回复 长安：关键是怎么估计价值，价格比价值 越低越买，然后就是漫长的等待.... 212 | 长安 回复 段永平：谢谢段老师的回复，请问你所指的价值是净值还是某个时期的市值？ 213 | 高山流水 回复 段永平： 214 | 我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。 215 | 怎么学会评估股票的价值？或帮忙推荐一本如何估值的书。 216 | 谢谢段总！热切期盼中。 217 | 茶水铺 回复 段永平： 218 | 6元也可能买。我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。 219 | 段总， 在美国很容易找到吗？一般是用净资产来衡量一个企业的价值？ 220 | 段永平 回复 长安：价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。 221 | 段永平 回复 高山流水：没见过这种书。其实巴菲特讲的价值就是估值的办法，要慢慢体会才行。 222 | 泛舟池 回复 段永平：我看到过的最精确又最简洁的价值定义，叹:) 223 | 224 | 20100326 225 | 天空之城：真实　自然　 226 | 看了让人感觉很好啊　 227 | 段总起码不是做秀　 228 | 段永平：呵呵，“起码”。 229 | 想起我给人大捐钱时，一个校友说“起码”比捐给外国大学好。（怎么觉得还是不怎么好的意思，是不是我中文有问题了？） 玩笑啊，不是对你的 230 | 231 | 20100327 232 | kesituolani： 233 | 段总您好，您在美国投资请问是否有和高盛的人接触呢？高盛的文化似乎就是“不安分的做市者”，这似乎与您的投资和人生哲学不同。比如有朝一日历史需要您来掌控高盛，您会改变自己呢还是会扭转高盛哈？ 234 | 段永平 回复 kesituolani：我干嘛要和自己过不去？ 235 | kesituolani： 236 | 谢谢段总，还有我想了一下，可能赵丹阳卖出物美是因为其实他的钱只是归他管而并非象您的钱完全属于您，他似乎应该是多了这一层要为客户负责的考虑。 237 | 个人觉得投资是自由的，灵活性和选择空间都很大，真的能舒展个性。象自己虽然只有7位数的小账目，不过自我折腾自我进步也挺有满足感的，可以撇清一些不必要的人事和财务。也是这句话：我干嘛要和自己过不去？不贪不妄念。谢谢。 238 | 段永平：应该是一样的，不然就进入悖论了。再说，我也管别人的钱。 239 | kesituolani：哦有点开窍了，您们都通透不会受这个干扰了哈。那是否是另一个方面比如交易纪律的执行的原因呢？很多人在进场前就有清晰的离场点了。恳请教导：比如象您，到获利离场点了，若仍恋栈的话，算是个人灵活的风格呢还是其实算违反交易纪律呢？谢谢。 240 | 241 | 20100323 242 | 浙江台州风云：哇塞！真不敢相信，能在这里和大名鼎鼎的段总直接沟通啊！相信现在大陆起码有几百万的段迷（粉丝团）！！ 243 | 请教您 您现在有投资国内A股市场的股票吗？ 244 | 段永平 回复 浙江台州风云：没有 245 | 浙江台州风云 回复 段永平： 246 | 还有请教您一个问题，原来您一直奉行的是“不敢为天下先”的经营理念，您这几年来没有具体参与步步高的经营管理了，我感觉你们在生活电器（豆浆机、电压力锅、电磁炉）这个项目上有可能碰到挫折，当然这对你们来说是个小项目，但是说明现在经营团队也开始不够理性了，因为生活电器（豆浆机、电饭煲、电磁炉）已经形成强大的山头，已经有比较有规模的市场领导者、挑战者和追随者 247 | 浙江台州风云 回复 段永平： 248 | 还有请教您个问题？国内A股市场现在才3000点，很像八十年代的香港的恒生股指，香港恒生股指短短二十多年上涨几十倍，未来二十年A股市场应该也会上升几十倍啊，应该比美国股市上升空间大啊，您为什么不投资国内A股市场呢？ 249 | 段永平 回复 浙江台州风云： 250 | 我们什么时候说过“不敢为天下先”了 251 | 我们“敢为天下后”同时也可以“敢为天下先”的！ 252 | 呵呵，啥东西都容易变味啊，还有人说我们“甘为天下后”呢，那意思差的就多了。 253 | “敢为天下后”的经典例子很多，比如苹果的iPod，iPhone，微软的几乎所有产品，仔细想想就明白了。 254 | 生活电器现在的主要困难就是时间，也就是说，现在的困难一段时间的努力后就能解决了。再说我们哪个产品一开始进入时没有过这样那样的挫折？3年后你也许会看到完全不同的结论，呵呵，至少我希望如此。 255 | 段永平 回复 浙江台州风云： 256 | 如果有人保证上涨几十倍我就想办法投 257 | 我也没说我不投A股啊，我只是说我现在没投而已。 258 | 再说，A股老比B股贵，要投我也肯定是先选B股啊。 259 | 当年买万科时，万科是唯一一支B股比A股贵的股票，很郁闷。 260 | 永远争第一 回复 段永平： 261 | 步步高的生活电器我也注意到了，但好像销售力度不大呀，至少我在北京的家乐福超市没怎么注意到过，比如说豆浆机。生活家电，我觉着美的的相当不错，因为家里用的电饭煲，微波炉都是它的，豆浆机也倾向去它，我很欣赏阿段前辈，做人做事，也很喜欢步步高的产品，但关键是之前没用过，比如小家电，所以购买时候难免犹豫。还有，我很看好美的电器这家国内公司，但它的股价相对于价值，投资的安全边界不够大，也许是我水平低吧，没搞懂它。阿段前辈，你觉着这家公司怎么样呢，投资价值大不大呢，同处一个行业，应该更了解吧，要是不好回答也没关系，anyway，能和你交流真是一件难得而且很有意义和意思的事儿 262 | 浙江 台州 263 | 2010-03-23 02:52 264 | 浙江风云 回复 段永平： 265 | 和大名鼎鼎的营销高手、营销前辈沟通我很惶恐！我是一家40亿规模的小家电企业前营销总监，现在是格力、格兰仕小家电的浙江经销商，从去年开始我就发现步的生活电器在行业内的动作了，也衷心的希望步生活电器能够快速发展！我对步生活电器想快速发展有如下建议： 266 | 1、要有差异化的产品领先优势，并把它转化成独特的定位优势（传播才会有品牌联想度优势）！使消费者在购买步生活电器的时候脑海里有第一或唯一的概念！比如我们许多人买水会买农夫山泉，而现在步生活电器在中央电视台的广告没有定位概念，只是品牌传播 267 | 段永平 回复 永远争第一： 268 | 美的是我们尊重的竞争对手（也叫竞合伙伴）。 269 | 美的能够在市场上这么多年一直不错，一定有它的道理。 270 | 投资角度上我没有研究评估过，你可能要自己认真看了。 271 | 我们进入生活电器这个领域一定是因为看到了某种机会，我们需要一些时间去证明。 272 | 段永平 回复 浙江风云：呵呵，我又被营销高手了一次，也很惶恐。你说的很有道理，我们会慢慢来的。 273 | 永远争第一 回复 段永平： 274 | 谢谢回复，也相信“敢为天下后”。 275 | 还有，我觉着oppo的手机很不错，在我心中的位置超过Nokia，比iphone还有些差距，主要是功能强大，能处理一些事情，有效利用边角时间，但从性价比来说，oppo超过了iphone，至少在国内是。 276 | 如果在国内，再换手机，我就用oppo了。 277 | 浙江风云 回复 段永平： 278 | 您的心态非常好，我相信步生活电器会越来越好，生活电器是个好项目，市场规模大、市场容量大、进入成本低、门槛低，也容易把销售规模做大，生活电器前期的发展还需要借用步原有经销商为好，毕竟通路都是相同，资源可以整合，祝愿你们明天更辉煌！也祝愿您全家更幸福！ 279 | 段永平 回复 永远争第一：谢谢啊！ 280 | OPPO还没有smart phone哦。 281 | smart phone好像有点不太好搞，我也正拭目以待呢，看看OPPO能搞出个啥。 282 | 顺便说下，我在美国一般拿着3个手机，一个步步高的泡泡(调过频率的），一个OPPO的双卡，还有一个就是3G的iPhone。呵呵，扛3个手机还真有点那个啥... 283 | 永远争第一 回复 段永平：3个手机，哇，阿段前辈真敬业，测试自己公司的产品不怕麻烦。 284 | smart phone主要是软件和电池，要是这两点能解决好，oppo很有机会哟。 285 | 扛三个手机，老美见了会不会很惊讶呢，呵呵。 286 | 流浪狗 回复 段永平：老板，你这广告做的 287 | 东方 回复 段永平： 288 | 昨天到沃尔玛等大商场走了一下，看到其实生活电器在国内确实有不少厂家但是真正的有名气的很少，也没有走向国外的大品牌．美的虽然在国内还算有名气，但在国外小家电市场没有多少份额，虽然目前步步高在国内做生活电器，竞争激烈，但是可以锻炼出来一个优秀的研发生产队伍和培育出来中国生活电器高端市场的形象．我感说再过５～１０年当oppo生活电器走向美国市场的时候，步步高靠着中国的技术生产＋欧美设计＋欧美营销这个策略，市场将会出现新的变化．这可能是步步高国际化战略的一个部分，看看PHILIS卖掉了手机和芯片做时尚生活电器，就不得不为步步高的战略感慨啊！智者罚谋！难怪楼上兄弟说段总是营销高手　相比ＤＶＤ，生活电器更新更快，市场更大． 289 | 段永平 回复 东方 290 | 深爱的人 回复 段永平： 291 | 看好生活电器这块的，主要是BBK的代理体系太强大了，而且对公司的认同和责任感和荣誉感太强了，执行力和能坚持持久战的精神太可怕了，BBK的几个产品线基本上最终都做成了行业的前3名，消费电子行业基本没有这样的渠道，即使是最基层的促销人员都以在BBK工作为荣！伟大的公司，相信是真真可以做到的百年企业！ 292 | 段永平 回复 深爱的人：谢谢鼓励啊！ 293 | 其实我对生活电器挺没底的，主要是不在一线很久了，不太了解。 294 | 295 | 20100323 296 | 东方：我刚毕业时候曾在步步高工作过，后来受段总影响到深圳在浙江大学研究生院读研。从上大学就比较关注段总的博客，总体感觉步步高的发展得益于段总的整体发展思路！步步高是中国民营电子行业发展成功的一个缩影，成功不仅仅在于商业模式上的成功，更主要的是在质量和工业生产方面的成功．其实我觉得对于步步高研发，关键还是核心技术的研发比较重要．国内也不缺少这方面的人才．步步高的企业文化也比较好人性化能够调动员工的积极性，陈明永总经理05年曾因为手下的问题而自己罚自己一年的薪水，员工也比较自律．当然步步高的成功我觉得与其他大企业有很多不同，更适合许多民营企业，也希望段总能够多给大家分享，呵呵！把步步高做成中国民企的百年老店！ 297 | 段永平 回复 东方：陈明永罚过自己一年薪水啊，呵呵，没人告诉过我。 298 | li-zhendong 回复 段永平：呵呵，有过，是05年当时因为开发部与厦门同行业一个企业竞争，陈总认为开发部违背了步步高的一个精神，所以自罚薪水，呵呵．在公司ＯＡ里面有向ＡＶ厂员工说明，呵呵．不过这也给员工一个很好的表帅呵呵！呵呵，有时候我也在想怎么陈明永和曾焕章、老周他们怎么当初和你一起跑到长安一干就是十多年哪．段总，你觉得做企业最需要的是什么？ 299 | 高山流水 回复 段永平： 300 | 任何一支部队都有自己的传统，传统是什么，传统是一种性格、是一种气质，这种传统和性格是由这支部队组建时，首任军事首长的性格和气质决定的，他给这支部队注入了灵魂，从此不管岁月流失、人员更迭，这支部队灵魂永在。 301 | 段总就是步步高文化的灵魂。人虽在万里之外，但精神永在步步高人的心里。 302 | xlli777 回复 东方：不好意思请问一下，“到深圳浙江大学研究生院读研”， 深圳也有浙大的机构吗？ 303 | xlli777 回复 段永平：google上查到了，果然有浙大深圳研究院，以前竟然不知道，太土了我…… 304 | 段永平 回复 li-zhendong：呵呵，缺啥要啥。麦肯锡7S就是这个意思。所以当一个公司里哪个部门强调自己部门是最重要的时候，往往这个部门就是公司最弱的部门。 305 | 段永平 回复 高山流水：我对企业文化的建立起过作用，但发展到今天主要是靠大家。我一年去一次公司，很惭愧，贡献很小。 306 | 高山流水 回复 段永平：段总的修为是越来越高了。 307 | 修身养性，修身齐家治国平天下。 308 | 前段时间看到丁磊喜欢上了道德经，段总是不是也研究很久了。 309 | 段永平 回复 高山流水：没有 310 | 就知道一点： 311 | 老子曰：我有三宝，持而宝之；一曰慈，二曰俭，三曰不敢为天下先。 312 | 呵呵，前面有个博友说我们不敢为天下先可能是从这里来的 313 | li-zhendong 回复 段永平：呵呵，长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上，很多行业都是这样，先做得不一定做的好，后做不一定就没钱赚。呵呵 314 | 高山流水 回复 段永平：把段总的思想汇集在一起，梳理完整，应当要写本书，受益的人会很多。 315 | 316 | 20100324 317 | 佐佐伊慧：您好，您对国内尤其是中小城市增长过快的房价怎么看呢？？ 318 | 段永平：我的看法不重要。这个看看王石，冯仑，谢国忠等等的说法会比我的有价值。 319 | 320 | 20100323 321 | 茶水铺：价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。 322 | 段总，这个未来一般计算多少年？轻资产的公司是不是给高点溢价？特别是像贵州茅台这样，无形资产是很值钱的。 323 | 段永平 回复 茶水铺： 324 | 首先，这只是个思路而不是个算法，反正我从来没算过，我想大概也没人能算。 325 | 因为是个思路，多少年其实并不重要。由于要折现，20年和30年的差别并没有想象大。 326 | 无形资产也是可以折现的，所以我不建议单独考虑无形资产，因为公司的获利能力里已经包含了。 327 | 茶水铺 回复 段永平：无形资产也是可以折现的，所以我不建议单独考虑无形资产，因为公司的获利能力里已经包含了。 328 | 这句话说得有道理，关于未来现金流的折现我以前也知道过，但是这个东西我感觉是算不出来的，我觉得值能用相对价值来评估一个企业的价值，当然净资产和PE是很好的参考标准。你认为呢？ 329 | xlli777 回复 茶水铺：要是算得出来，人人发财啊，第一批富起来的就是大学教授和数学系PhD了～ 330 | 高山流水 回复 段永平：有点糊涂了。段总不计算企业未来的利润的折现来估值，只是靠感觉吗？ 331 | 高山流水 回复 xlli777：计算3-5年的利润，作为参考如何？ 332 | 茶水铺 回复 xlli777：算一个企业值多少钱怎么会发财呢！它只是一个不是太精确地东西而已，在一个市场上有它的相对价值。 333 | xlli777 回复 茶水铺：不好意思表达有歧义了。我的意思是如果有一个公式可以“算”出一个企业的精确价值，那就发财了。想起一个trivia, 上次看到书上说巴菲特收购钻石公司的时候说“不用找核算师，好企业有好企业的味道，我能闻出来，这个公司闻起来很棒！” 334 | 段永平 回复 高山流水： 335 | 不是不算，而是知道无法精算。大致一算就觉得便宜才是便宜啊。给个例子，我买GE时是怎么算的：当GE掉到10块钱以下时（最低破6块了），我想GE好的时候能赚差不多两块钱，只要经济恢复正常，他怎么还不赚个一块多？由于ge的rating长期来讲还是会非常高的，假设他能赚1.5，给他个15倍pe不就20多了吗？我当时的想法就是这样的，简单吗？ 336 | 其实背后有一个不太简单的东西就是我能够坚信GE是家好公司（Great company），好公司犯错后能回来的机会非常大。 337 | 其实比我会算的人大把，但知道如何坚信确实不容易。 338 | 茶水铺 回复 xlli777：确实是一个瘦子和胖子不用称都可以看出来的，我以前投都没算过，只是大家提出来想问问，多学习一下。 339 | 高山流水 回复 段永平：谢谢段总点拨！有个例子明白多了 340 | 341 | 20100324 342 | 茶水铺：段总，我记得上次网易采访你的时候，那个主持人是不是很紧张啊？不过觉得有点好笑，他说巴菲特是老头，你说老头不是我叫的，是你加的。 343 | 段永平：呵呵，老美不喜欢被人叫老头。我想我也会不喜欢的 344 | 茶水铺：段总，你在美国平时去教堂吗？ 345 | 段永平 回复 茶水铺：去过Stanford的教堂参观。 346 | 347 | 20100323 348 | 嘿嘿：作为BBK应届的大学生，能在金融海啸下进步步高，我对这份工作总是怀着一颗感恩的心。公司对质量把控的相当严格，而且很有战略眼光，从碟机到教育电子，从电话厂再到现在的oppo...这也是更健康更长久的根本吧。 349 | （以下这段话段总可以忽略，是一点小抱怨......) 350 | 唯一有点不爽的是09届的校园招聘，大家事先都按需求填好了意向部门，因为对通讯行业比较热爱，大学里面关注的也很多，想在手机行业发展的我毫不犹豫的选择了oppo。然而人力资源部部长毫无商量就给我们分了部门，结果事先填oppo的去了家电，而事先填家电的反而去了oppo。然后警告说我们说除非你离职，任何人不要提起换部门的事情，没想到整天给我们宣导本分的人是第一个做出不本分的事情的。呵呵，有的时候很奇怪，一个人的道路就会被另外一个人轻易的改变，对这个行业真是一点兴趣都没有，只能慢慢培养了吧。 351 | 不管怎么样，作为一个新人要是抱着谦卑的心态去学习，因为确实有太多的东西要学了，还是那么热爱BBK，喜欢这里的氛围，感谢她的培养，希望家电能做大做强！希望有一天能见到段总的真人啦，不知道段总对我们有没有什么寄语哈，希望能提出一点宝贵意见！ 352 | 段永平：呵呵，你是真希望我忽略？ 353 | 分配总是会有人不满的，但为什么会是毫无商量呢？我想可能是方法的问题。 354 | 如果是我会先跟大家商量，然后根据部门需要的个人能力分配，如果碰到无法分辨的就抽签，这样也许公平些。当然，公平往往不是一个结果，而是一个过程。也就是说，对于每个人而言，结果可能都觉得“不公平”，但决策过程是公平的就行。 355 | 356 | 20100323 357 | 循序渐进：段总你好：请问—价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。那这个折现率应如何来估算呢？谢谢 358 | 段永平 回复 循序渐进：我的理解应该和长期利息相关。我对投资的理解就是比较无风险利息和企业利润回报，寻找较好且自己认为足够安全的。 359 | steve 回复 段永平： 360 | 段老师，感谢您能在博客上为大家进行价值投资得指点， 361 | 前几天看了您对yahoo估算，想请教下，在巴菲特以前投资股票估值时 362 | 有没有碰到过类似雅虎持有别的即将上市股权得案例，他是如何估值得？ 因为在A股中，参股券商得股票很多，列入 辽宁成大， 363 | 持有广告证券（已上市，市值1500亿rmb）1/4股权，辽宁成大，现在市值300亿（9亿股本），且今年每股收益1.2元，这样案例在A股中很多，长期也没看到大涨，不知您如何看待？ 364 | 段永平 回复 steve：比了解巴菲特有没有碰到过。不了解巴菲特有没有碰到过 365 | 366 | 20100323 367 | caiyuan168：段总，您分析雅虎有现金45亿，是指的货币现金吗？它每年的盈利有5-7亿，是指的现金流还是净利润？ 368 | 段永平 回复 caiyuan168：现金一般可能包括那些低风险并可短期变现的各种东东吧？Yahoo的我没细看。盈利的意思一般就是净利润吧？Yahoo的现金流好像还要高些。 369 | 370 | 20100322 371 | 刘春：谢谢您！祝您工作顺利，家庭幸福！有时间回老家玩泰和玩！....但愿您能看到我的留言。千言万语只想对您说：谢谢！。。 372 | 段永平 回复 刘春 373 | 刘春 回复 段永平：好开心，呵呵。没想到竟然可以通过这种方式联系到您。很感激现在的高科技，可以让我有机会感恩。。现在的我只有好好学习报答您。。恩恩，加油。 374 | 果子 回复 刘春：呵呵，段老师的粉丝。 375 | 段永平 回复 刘春：你能好好读书，诚恳待人，认真做事就是最好的报答。代问家乡人好 376 | 段永平 回复 果子：这回你可能错了。 377 | 果子 回复 段永平：理解。 378 | 379 | 20100322 380 | 茶水铺：段总，假如一般的企业它的净资产是10亿，它每年都有一个亿的净利润（不考虑增加），它的内在价值值多少钱？ 381 | 路在脚下 回复 茶水铺：呵呵，你把段总当成神了，凭这点信息都能计算内在价值了。 382 | 段永平 回复 茶水铺：呵呵，这是个二元一次方程，解不了，条件不够。 383 | 相当于问我x+y=5，x=？。 384 | 还是那句话，我认为价值投资是个思路而不是个算法。 385 | 386 | 20100322 387 | lantu98：呵呵，这里能和段总聊天，真是喜出望外的发现。我搞电子企业十几年了一直在坚持，每当很苦时候就研究你和步步高,有时开会都不自然把你当我们学习的路线，当然华为那种榜样，对我们根本就不适用。但步步高的发展和你的轨迹确实给中小民营企业一条很好的模式，特别是民营电子业。OPPO确实为中国电子企业争光了,LEXICON都找你OEM，OPPO的蓝光机在欧美，连香港都火了。不过想请教一下，在美国真的能建起来研发团队吗？这种研发模式对于几乎主力部队全在中国的公司来说运作效率怎样？ 388 | 段永平 回复 lantu98：我们在美国的研发团队人不多，和国内的有很强的互补作用。另外，我们运气确实好，居然在硅谷能找到很顶尖的人加入我们这种小公司，大家工作的效率很高啊。当然，我们要走的路还很长，现在才刚刚开始。 389 | lantu98 回复 段永平：谢谢！段总每次都说很幸运，哎，我要认认真真的研究一下段总为什么每次都做对了，每次都被“幸运”了！ 390 | lantu98 回复 段永平：你要是不在美国，你能找到这样的人才吗？能建得起这样真正有效的研发部功能吗？要求实答。 391 | cunrenatca 回复 段永平： 392 | 关于段总老提起的运气好，我这个周末突然想通了。其实人就是这样，如果总是做对的事情，心情自己就好很多，所谓运气就是不断发现自己的判断和行为产生了积极影响。所以当你觉得自己运气不好的时候其实就应该停下来好好反思有没有自己做的不对的地方，如果改的及时，运气很快就又回来了，祝大家都交好运。 393 | 段永平 回复 lantu98：在美国建立的开发团队是为了美国的市场。我们在中国的开发团队一直都很好啊，不然怎么活到今天？ 394 | 冠希大哥 回复 cunrenatca：您讲的太好了！ 395 | steve 回复 段永平： 396 | 段老师， 看了那么多你投资股票的案例，我觉得您的运气真好，能一直找到那么低估的股票。 巴菲特 买那么多股票，其实都关注了很多年，小时候送过华盛顿邮报，喝过可口可乐并一直关注，年轻时参观过 Geico保险公司，可能也送过前妻好时巧克力，都是和生活相关好多年，而您碰到这么多 好股票都是机缘巧合？还是您也有个投资团队，在关注着世界上所有被低估的股票呢？ 作为我们普通投资者，是否要建立信息网去搜寻并关注被大大低估的股票呢？ 397 | 段永平 回复 steve：我从来没有特意去寻找过。只要你平时关注，时间长了就会有机会的。大多数人当机会真的来时可能会错过，我觉得只能靠平时的积累去抓住了。 398 | 399 | 20100323 400 | Tony：段总,你在洛杉矶,你住美国什么城市? 401 | Tony 回复 Tony：打错了,是我在LA 402 | 段永平 回复 Tony 403 | Tony 回复 段永平：莫非您也在LA? 404 | 段永平 回复 Tony：我在北加州 405 | Tony： 406 | 你英语怎么那么流利,你能跟Waren Buffet直接对话不需要翻译,真佩服你. 407 | 你的英文是在国内学的还是来美国之后才开始学习的,有什么秘诀分享一下,我英文一塌糊涂.在这边就只能通过Adult School学习.呵呵.........不好意思呀,我竟然向您请教这方面的问题而不是投资. 408 | 段永平 回复 Tony： 409 | 他叫Warren Buffett。 410 | 我的英语也不好，投资交流凑合吧 411 | 语言没啥诀窍，关键是你能花多少时间和心思学。别的东西好像也差不多，没啥特别的诀窍。 412 | Tony：哈哈~~!谢谢您的回答,您应该在美国国内现在.以后有投资方面的问题再请教.对了,你那期节目很不错,几乎完美,回答几乎没有什么不足的. 413 | 向您致敬了,Have a good day! 414 | 段永平 回复 Tony：u2 415 | 416 | 20100323 417 | 宠物饲养员：阿段，去年我们家的那个放弃上海去了深圳和阿魏一起干，多少受了一点你的影响，不只是在做企业和做投资上。（选择对的事情做） 418 | 这个月惊讶地发现你坚持写博客了，以你每个小时至少几十万的身价，却甘愿花时间和精力为大家答疑解惑，分享着你的经验和教训，让我们感受到你的善良、平和与宽容。现在趁着你最近还有兴趣写博客时借这个平台说声谢谢。 419 | 象你们这些睿智的大师分享着一些精神层面的东西，其实就是在推动社会进步。 420 | 段永平 回复 宠物饲养员：呵呵，又接了顶“大师”的帽子，好重 421 | 能和大家在这分享经验和教训，对我也是一种帮助，同时也是一个反省的好办法。至于每小时几十万的身价，呵呵，谁封的啊，不要搞得我以后有压力啊。以后打场球就花几百万，这日子有点不会过了。反正我赚钱早晚也都是拿去捐的，如果在这能帮到人也一样。 422 | 向你家的那个问个好 423 | 424 | 20100322 425 | 老袁：段老板您好！非常敬佩您！您是大小老板们学习的好榜样！请问段老板：到现在为止，伴随您的是烦恼多还是快乐多?您过的幸福们？ 426 | 段永平 回复 老袁：人无远虑必有近忧，总是有些烦恼的。不过总的来讲，我还是挺开心的。 427 | 428 | 20100322 429 | 丝缎：段先生：一直很敬佩您，请问您现在花在企业上的时间占多大比例呢？我自己做了5年的企业，也有些积累，很想向您学习这种举重若轻的感觉，学习价值投资。。。。。。。。 430 | 我们这些段米应该叫丝缎最合适吧！！ 431 | 段永平 回复 丝缎：呵呵，要慢慢来，不会一天学会的。 432 | 433 | 20100322 434 | _烏託垹：呵呵，段总！我想问你哥问题，为什么不继续在中国生活呢？ 435 | 段永平：呵呵，国内小孩作业太多了可能是个很重要的原因 436 | 437 | 20100322 438 | 茶水铺：段总，像MP3和MP4的耳塞特别容易坏，你们知道这个问题或者解决这个问题了吗？ 439 | 段永平 回复 茶水铺：我不知道但会马上转告。 440 | 高山流水 回复 段永平：主要是线容易断，设计成线可更换（喇叭不用换）才好。 441 | 茶水铺 回复 段永平：段总认真的精神，值得学习。因为我原来听的MP3机子也挺好的，就是耳塞特别容易坏，不知道换了多少副了，大学的时候宿舍有一位同学会修MP3，所以他认识很多女孩子，我的耳塞坏了也拿给他修过，一般的问题他都可以解决，他的那个耳塞就特别耐用，因为他买回来经过加工过的。怎么加工我也没问过他，因为后来我也不怎么听这个了，都是用电脑听歌了。耳塞坏一个原因就是容易线松，经常是一只没有声音，估计我的那位同学在这方面肯定加固了。 442 | 段永平 回复 高山流水：谢谢 443 | 444 | 20100322 445 | 长安：请问评估股票的内在价值有特定的标准或公式吗？如何把握价值被高估多少的股票应该出售呢？ 446 | 段永平 回复 长安：好像没有公式。 447 | --------------------------------------------------------------------------------