├── 01~认知 ├── README.md ├── 《月熊爱读书》 │ ├── README.md │ └── 系列专题 │ │ ├── README.md │ │ └── 《毛选系列》 │ │ └── README.md └── 《月熊在思考》 │ ├── 2025.0508~思维建构之思维模型、思维空间、思维算力 │ └── README.md │ └── 情绪控制 │ └── README.md ├── 02~科技 └── README.md ├── 03~创业 ├── README.md ├── 《月熊爱创业》 │ └── README.md └── 《月熊聊生意》 │ └── README.md ├── 05~玄学 └── README.md ├── 04~投资 ├── 03~《月熊聊宏观》 │ ├── README.md │ ├── 2025.0526~美联储货币政策框架与黄金走势分析 │ │ └── README.md │ └── 2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？ │ │ ├── 全面牛市的最后一个考验.md │ │ ├── 深度解析大牛市的到来逻辑.md │ │ ├── 资本市场的机会.md │ │ ├── README.md │ │ └── 邢志强最新观点.md ├── 04~《月熊好公司》 │ ├── README.md │ ├── 电连技术 │ │ └── README.md │ ├── 2025.XXXX~盘点鸿蒙 PC 产业链 │ │ └── README.md │ ├── 2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？ │ │ ├── README.md │ │ ├── 小米属于鱼尾行情吗？.xmind │ │ ├── 2025.03~小米是否值1万亿？—小米估值计算.md │ │ ├── 2025.04~一起来看看小米到底值多少钱？.md │ │ └── 2025.05~恒科全线爆发！但小米现在的风险大于机会！.md │ └── 2025.XXXX~印巴冲突后的军工长线机会 │ │ └── README.md ├── 01~《月熊学投资》 │ ├── 2025.XXXX~为什么我会选择购买中线投顾课程 │ │ └── README.md │ ├── 2025.XXXX~如何少亏：先提高投资胜率 │ │ └── README.md │ ├── 2025.XXXX~散户的两把武器：选股与仓位 │ │ ├── README.md │ │ └── 避免以个人盈亏为中心的决策.md │ ├── 2025.0503~投资少亏小公式：胜率、赔率、周转率、仓位 │ │ └── README.md │ ├── 2025.XXXX～三种低吸手法 │ │ └── README.md │ └── 2025.0507~为什么我们倾向于尾盘交易 │ │ ├── README.md │ │ └── 为什么我们倾向于尾盘交易.drawio └── 02~《月熊聊行业》 │ ├── 2025.0506~重要会议大力发展服务消费的启示 │ ├── 2025.05~华飞对于服务消费的观点.drawio │ ├── README.md │ └── 2025.05~华飞对于服务消费的观点.md │ ├── PCB │ └── README.md │ ├── 2025.0505~节后主线：科技与消费 │ ├── 2025.05.05~上海炒家消息.md │ ├── README.md │ ├── 2025.05.05~大马路消息.md │ └── 2025.05.05~节后机会图.drawio │ ├── 2025.XXXX~白酒行业的长期配置机会 │ └── README.md │ └── 2025.XXXX~C919 产业链解析 │ └── README.md ├── 月熊星知内容体系.xmind ├── .gitignore ├── README.md └── 10~公众号 └── 2025.05 └── 2025.0522.md /01~认知/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /02~科技/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /03~创业/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /05~玄学/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /01~认知/《月熊爱读书》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /03~创业/《月熊爱创业》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /03~创业/《月熊聊生意》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /01~认知/《月熊爱读书》/系列专题/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/电连技术/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /01~认知/《月熊爱读书》/系列专题/《毛选系列》/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.XXXX~为什么我会选择购买中线投顾课程/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.XXXX~如何少亏：先提高投资胜率/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.XXXX~散户的两把武器：选股与仓位/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.0503~投资少亏小公式：胜率、赔率、周转率、仓位/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0506~重要会议大力发展服务消费的启示/2025.05~华飞对于服务消费的观点.drawio: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | -------------------------------------------------------------------------------- /月熊星知内容体系.xmind: -------------------------------------------------------------------------------- https://raw.githubusercontent.com/wx-chevalier/Cheval-Up/master/月熊星知内容体系.xmind -------------------------------------------------------------------------------- /01~认知/《月熊在思考》/2025.0508~思维建构之思维模型、思维空间、思维算力/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 2025.0508~思维建构之思维模型、思维空间、思维算力 2 | -------------------------------------------------------------------------------- /.gitignore: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | * 2 | !*/ 3 | !*.md 4 | !**/*.md 5 | !*.xmind 6 | !**/*.xmind 7 | !**/*.gitignore 8 | !**/*.drawio 9 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~盘点鸿蒙 PC 产业链/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 鸿蒙 PC 产业链 2 | 3 | https://mp.weixin.qq.com/s/dqzZ4sPYIou7lKiE-Sg28w -------------------------------------------------------------------------------- /01~认知/《月熊在思考》/情绪控制/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | https://www.zhihu.com/question/589534059/answer/3201841820?share_code=Gtqpt6OWvONG&utm_psn=1904662343532672507 -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 参考资料 2 | 3 | - 恒科全线爆发！但小米现在的风险大于机会！ https://mp.weixin.qq.com/s/T3FeM6rjpWatOCYxkqnLpw 4 | 5 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/小米属于鱼尾行情吗？.xmind: -------------------------------------------------------------------------------- https://raw.githubusercontent.com/wx-chevalier/Cheval-Up/master/04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/小米属于鱼尾行情吗？.xmind -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.XXXX～三种低吸手法/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | https://v.kuaishou.com/2ynnFti 素衣不染尘，仅靠一套低吸模式，拿下淘县 23 年年度总冠军，更是实现了一年近 26 蓓表现。“股民 ...更多 2 | 3 | https://v.kuaishou.com/2wgSWfP 钧哥低吸模式 2 年 52 倍秘籍大公开！股民必看游资秘诀 4 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/PCB/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 【群主】：科技股抄底第一棒-plb坐益电子 2 | /胜宏科技/景旺电子）： 3 | ps：目前可以看到，科技股出现小规模资金，从产品对比来看，pcb有企稳迹象（股价重新站回中期均线组），所以对生益电子/胜宏科技/景旺电子等品种，可以小仓位低吸，节奏要慢。（主要考虑科技股还在下跌趋势中） 4 | 为什么，pcb环节率先有企稳现象： 5 | 1.pcb好产品属性-产品通胀＋产品差异化，好产品有可能先行企稳； 6 | 2.pcb整体高端产能，如HDI和高多层整体偏紧，卖方机构调研发现主要企业的稼动率提到 7 | 90%以上，核心企业的HDI产能呈现出供不应求的状态，扩产也是有清晰的下游订单指引； 8 | 3. 下游需求不如市场想的那么悲观-ai/人形机器人等发展，是在加速，而不是江苏的，所以可能出现长周期的供需错配。Vr -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0505~节后主线：科技与消费/2025.05.05~上海炒家消息.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 2、大盘，现在还是在 3040-3361 这个区间震荡，目前核心点位 3300，重点看这个就行，下周如果不能有效拉上去，下方支撑在 3239 点，极限支撑 3163 点；这次讲的很明白了，再看不懂，没办法了！    同时这次我上海在广东路时，也给很多自媒体讲了，这波调整下来，什么时间指数拿下 3310，就说明我们的大三浪行情就要开始了，这也是你今年唯一一次可能翻身的机会。3、大方向，目前来看，已经逐渐清晰，是 2 条线；    第 1 主线，大消费循环圈，尤其是像免税，物流，文教休闲等，核心是促进内部消费，强化这个逻辑，对外就是各种合作经济贸易区。    第 2 主线，自主可控，芯片，人工智能，操作系统，硬件设备等，核心是替代美为代表的科技线路，强化这个逻辑，预期后面应会有不断的文件发出。    这个大逻辑并没有改变，本周科技强于消费，节后大概率还会延续。4、情绪周期，消费内需，现在处于高位退潮期，这里很明显是小芳为代表为龙，炒作要休息一段时间，后排就是绞 S 时间，看不懂的，估计再去冲，后面就没了； 2 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.XXXX~散户的两把武器：选股与仓位/避免以个人盈亏为中心的决策.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 避免以个人盈亏为中心的决策 2 | 3 | 只有把这一个根本性的问题，这个问题也是我。一年会不会讲 100 次？这几年会不会讲了几百次？我不知道，但是我就一直反反复复讲到的一个逻辑，就是不要根据自己的成本盈亏去做决策。这个只要能拧过来，咱就必胜。就不需要特别高超的技术，那些都是锦上添花。但是底层逻辑就不能以自己为中心。因为这个股市的涨跌跟你没关系，你却因自己为中心去决定买卖。他不可能赢， 4 | 5 | 就一定不会赢，就是我不知道我们我们去把这个思路慢慢捋，我们以自己的盈亏作为买卖标准。作为哎，我已赚了这么多，不行我卖了吧，哎呀，我就本来我都赚那么多，又掉回去了，我怎么做吧啊？本我又亏钱了，受不了了，我是不是这支股票不行了，我给他们扔了吧。只要用这个方式， 6 | 7 | 是一定会输的。就算阶段性赢，最终也会输的，就这个我们我们哪怕不知道哪种方法。一定能赢，但是哪种方法一定不能赢？是不能做的。我觉得这个逻辑是绝对站得住脚的，就是你也许我们现在由于整个市场都是一样的嘛。但是我们不能因为那个不能不对的事情，是坚决不要做的嘛。理解这个状态吧，所以说我们还是走一步看一步，慢慢来呗，就这种行情， 8 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.0526~美联储货币政策框架与黄金走势分析/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 美联储货币政策框架与黄金走势分析 2 | 3 | - 左右黄金价格的是美联储的货币政策理念和方法，也就是货币政策框架；黄金用于长期价值储备，不具备升息特性。在美联储调整货币政策框架的背景下，认为黄金价格会从上涨转为下跌； 4 | 5 | - 2012 年，使用 2% 固定通胀目标，黄金价格由涨转跌；2016 年，采用对称通胀目标，价格由跌转稳；2020 年，疫情之下调整为平均通胀目标，由稳转涨； 6 | 7 | - 固定通胀目标制（如 2% 固定通胀目标），以 “维持固定通胀目标” 为核心，货币政策对通胀偏离目标的反应较为直接和激进。当通胀高于目标时，倾向于快速加息或紧缩货币；当通胀低于目标时，可能迅速降息或宽松货币。 8 | 9 | - 对称通胀目标制（如 2% 对称通胀目标），强调通胀在目标值（如 2%）上下波动的对称性，对通胀高于或低于目标的容忍度一致，政策调整更注重 “平衡”，避免过度反应。 10 | 11 | - 平均通胀目标制（如 2% 平均通胀目标），允许通胀在短期内高于或低于目标，但要求长期内平均达到目标。例如，若前期通胀持续低于 2%，后续可容忍通胀适度高于 2%（如 2.5%）以 “平均” 下来。 12 | -------------------------------------------------------------------------------- /README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 月熊星知 2 | 3 | 月熊星知，极简且有效的认知；以抽象、系统、结构、感性在知识爆炸的星海漫游； 4 | 5 | # 内容 6 | 7 | - 思维 8 | 9 | - 《月熊在思考》系列 🔥 10 | 11 | - 《月熊在捧哏》系列：分享名言名句、诗词歌赋 12 | 13 | - 《月熊在读书》系列 🔥 14 | 15 | - 《月熊混社会》系列 16 | 17 | - 科技 18 | 19 | - 《月熊在打码》系列 20 | 21 | - 创业 22 | 23 | - 《月熊看生意》系列 24 | 25 | - 《月熊爱创业》系列 26 | 27 | - 投资 28 | 29 | - 《月熊学投资》系列 🔥 30 | 31 | - 《月熊聊行业》系列 32 | 33 | - 《月熊好公司》系列 🔥 34 | 35 | - 《月熊聊宏观》系列 36 | 37 | - 玄学 38 | 39 | - 《月熊叨逼叨》系列 40 | 41 | # 内容特性 42 | 43 | - 简单 44 | 45 | - 有用 46 | 47 | - 结构化 48 | 49 | - 情绪化 50 | 51 | # 传播特性 52 | 53 | - 有钩子 54 | 55 | - 蹭热点 56 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0505~节后主线：科技与消费/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 口播稿 2 | 3 | - 房地产暂稳、核心科技突破后的人民币资产价格重估； 4 | - 利好化债、走出通缩，抬高价格避免被抄底；最终实现人民币国际化这个主线任务。 5 | - 今年还是以科技与消费为主线； 6 | - 科技是国家最重要的战略方向，在多次重要会议、高层的视察中得到确认；自主可控，芯片，人工智能，操作系统，硬件设备等，核心是替代美为代表的科技线路，强化这个逻辑，预期后面应会有不断的文件发出。 7 | - 而国家也是下定决心不拎夜壶，在中美脱钩、外贸受阻的大背景下，拉动内需内循环也成为了国家走出困局的核心抓手；大消费循环圈，尤其是像免税，物流，文教休闲等，核心是促进内部消费，强化这个逻辑，对外就是各种合作经济贸易区。 8 | - 中美关税战进入 “边打边谈” 阶段，美股、港股反弹，人民币汇率大涨，释放两大信号： 9 | - 科技股是市场信心，资金回流说明预期好转； 10 | - 5 月上旬压力暂时放松，适合布局前期超跌板块。 11 | - 前期关税战打击投资者情绪，相关板块跌落很多，属于黄金坑。目前情绪缓和，估值可能回升；财报季过去，信息开始清晰，一般行业和企业依旧没啥希望，科技和高端制造依然是最具想象力的；从技术面趋势看，市场呈现明显的“均值回归”格局：也就是涨的高的开始下落，跌多的开始上涨。科技股和高端制造是这一波里受损最大的，自然能往前期均值继续修复。 12 | - 大盘，现在还是在 3040-3361 这个区间震荡，目前核心点位 3300，重点看这个就行，下周如果不能有效拉上去，下方支撑在 3239 点，极限支撑 3163 点；什么时间指数拿下 3310，就说明我们的大三浪行情就要开始了。 13 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0506~重要会议大力发展服务消费的启示/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | - 425 重要会议里面把之前提到的“**扩大服务消费**”改成了“**大力发展服务消费**”，政策重心转向就业吸纳与内需扩容，机构预期服务消费未来会出政策； 2 | - 美国消费服务市值前 20 公司中 7 家为餐饮企业（麦当劳、星巴克等），主题公园诞生迪士尼（市值超 2000 亿美元），邮轮领域有皇家加勒比等上市公司。 3 | - 梳理下这个方向，估值还算偏合理的公司： 4 | - 中体产业，股东是国家体育总局，业务两大块，一块是体育地产的开发，另一块是体育延伸业务，包括赛事活动，体育传播，体育行业支持等； 5 | - 每年 38 亿的营收，不过成本比较高，需要 24 亿成本，三费支出差不多是 4 亿，其他费用再扣除，基本每年都不到 1 亿的利润。 6 | - 现阶段，没有产生利润，没有一个完全的估值，资产负债表没有太大问题，差不多 27 亿的资产，支撑起来 2 倍资产，54 亿资产。当然稀缺性非常强，市场默认底线都是 60 多亿。 7 | - 黄山旅游 8 | - 每年 20 亿营收，需要 9 亿成本，3.8 亿的管理费用和 6 千万销售费用，毛利率达到 50%，缆车索道业务，占了利润构成的 65%，收入的 37%，索道的毛利率 88%。公司在借助在索道管理、运营的经验，再给其它公司，做索道托管业务。 9 | - 3 亿到 4 亿利润，机构预期短期能增长到 5 亿，难度很大，20 倍 PE，60 亿到 80 亿估值。 10 | - 五一节前和节后一般都是调整的，服务消费方向，有政策预期，机构预期 6 月会出台政策，一般情况下 5 月中下旬容易发力，看五月中旬的情况。 11 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.0507~为什么我们倾向于尾盘交易/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 尾盘交易本质是「用时间换确定性」：通过等待市场消化不确定性，以更低的风险捕捉更可靠的趋势。其核心逻辑可概括为： 2 | “早盘看方向，午盘等确认，尾盘定买卖” 3 | 4 | ### 为何倾向于尾盘交易的相关总结 5 | 6 | | **关键原因** | **具体描述及引用来源** | 7 | | -------------------- | ---------------------------------------------------------------------------------- | 8 | | **确定性更高** | 尾盘（两点半后）更接近收盘价，能更准确判断当日市场最终趋势，避免盘中波动干扰决策。 | 9 | | **减少情绪干扰** | 盘中波动易引发频繁交易（如追涨杀跌），尾盘决策可规避临时情绪化操作，保持理性。 | 10 | | **避免错失主升行情** | 短期差价收益有限，但若因过早交易错过主升阶段，损失更大。尾盘交易可降低这种风险。 | 11 | | **交易策略稳定性** | 尾盘交易与长期策略（如不频繁操作、专注趋势）一致，避免因小失大。 | 12 | | **历史经验验证** | 多次行情案例（如 10 月 8 日、九二四行情）表明尾盘交易结果更优，且能避免事后后悔。 | 13 | 14 | #### 附加客观分析框架 15 | 16 | 1. **市场阶段判断**：需区分震荡行情与加速行情，尾盘收盘价是判断加速阶段的重要依据（如是否突破开盘价）。 17 | 2. **风险收益比**：尾盘交易通过牺牲短期波动可能的收益，换取长期稳定性和规避重大风险。 18 | 3. **主力行为逻辑**：主力资金往往在尾盘阶段明确意图（如拉升或出货），尾盘交易更易捕捉真实信号。 19 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？/全面牛市的最后一个考验.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | ### 核心内容总结 2 | 3 | #### 一、牛市阶段分析 4 | 5 | 当前处于牛市第二阶段（情绪回升+增量资金入场）的拉锯状态： 6 | 7 | - **震荡区间**：上沿 3400-3500 点（场内抛压大），下沿 3000-3100 点（GJ 队护盘，难下跌）。 8 | - **拉锯原因**： 9 | - 增量资金入场速度 < 存量资金博弈性离场速度。 10 | - 赚钱效应不足（新入场资金多被套住），市场观望情绪浓厚。 11 | 12 | #### 二、全面牛市主升浪启动条件（满足其一即可） 13 | 14 | 1. **基本面抬升** 15 | - 当前股市基本面增速未跟上上涨速度，需等待半年报（8 月底）验证订单流、营收/净利润等前置指标好转。 16 | 2. **头部资金不再卖出** 17 | - 3500 点上沿多次出现头部资金抢跑式卖出（超大单流出），需更强政策（如吸引锁仓的 ZC）或规则改变促使其停止抛售。 18 | 3. **内生性增长超过抛盘压力** 19 | - A 股历史长期“重融资轻回报”，2024 年首次回报端（分红回购）超过融资端，内生性增长动力初现，需时间积累消纳抛盘（央行增持回购再贷款加速此过程）。 20 | 4. **场外资金大规模进场** 21 | - 散户持股占比 23.19%（与专业机构相近），住户存款 159 万亿（2014-2015 年曾有 5 万亿存款搬家），降存款利率（一年期 0.95%）可能驱动资金入市，但需更多动机触发。 22 | 23 | #### 三、当前操作策略与长期展望 24 | 25 | - **短期**：维持宽幅震荡判断，无明确信号时按震荡思路操作，避免幻想式踏空焦虑。 26 | - **长期**：乐观看待内生性增长（分红回购）和 GJ 队护盘支撑，需耐心等待基本面、政策或资金面转机。 27 | 28 | #### 四、案例警示：放弃幻想，立足现实 29 | 30 | 以红军长征借道白崇禧事件为例，强调需基于客观事实决策，避免因心存幻想错失机会或陷入风险。 31 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？/深度解析大牛市的到来逻辑.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | > https://mp.weixin.qq.com/s/JVpccXJapdxCNT4jJ4Ccww 2 | 3 | ### 核心内容总结 4 | 5 | #### 一、大牛市预测背景与逻辑 6 | 7 | 中信证券裘翔团队预测未来一年中国股市将迎来年度级别大牛市，核心驱动因素包括： 8 | 9 | - **全球政策协同**：2025 年四季度起，美、欧、日等主要经济体同步加码经济与货币政策（如美国结束加息、欧洲加大刺激、中国稳增长），美联储或重启降息，全球流动性改善利好股市。 10 | - **国内政策双引擎**： 11 | - **财政政策**：大基建项目（高铁、数据中心等）密集落地，拉动经济增长。 12 | - **货币政策**：降准降息降低融资成本，企业扩产与研发投入增加，行业龙头获政策倾斜。 13 | 14 | #### 二、股市行情特点与风格切换 15 | 16 | - **指数牛市为主**： 17 | - **港股与 A 股共振**：港股估值处于历史低位，美元走弱推动外资回流，或成领涨先锋；A 股沪深 300、科创板、创业板优质公司迎来价值重估，指数（如沪深 300、恒生指数）持续走高，成交量与市场信心提升。 18 | - **风格转向大蓝筹**： 19 | - 市场从“炒概念”转向“重质量”，核心资产（各行业龙头，如消费、新能源、互联网巨头）因业绩稳定、抗风险能力强成主线，中小盘题材股或被边缘化。 20 | 21 | #### 三、投资策略与风险提示 22 | 23 | - **布局建议**： 24 | 25 | - **长期持有**：指数牛市需时间发酵，建议持仓 1-2 年。 26 | - **分散配置**：组合可配置沪深 300、恒生科技指数及行业龙头，降低单一资产风险。 27 | - **定投策略**：每月固定金额买入，平摊成本，避免高位追涨。 28 | 29 | - **风险预警**： 30 | - 避免追高无业绩支撑的题材股； 31 | - 关注美联储政策变化，防范全球市场波动； 32 | - 预留现金，应对市场回调。 33 | 34 | #### 四、总结 35 | 36 | 大牛市本质是全球流动性宽松、政策红利与产业升级的三重共振。投资者需把握趋势，聚焦核心资产与指数基金，避免短期投机，同时保持风险意识，理性布局。 37 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.XXXX~白酒行业的长期配置机会/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 今天白酒板块逆势下跌，五粮液和泸州老窖跌幅均超1.3%，前段时间发布的禁酒令对白酒板块的影响依然还在。白酒股已经持续下跌了四年了，目前整个市场关于白酒板块存在很大的分歧，看空的人高喊“年轻人都不喝白酒了，坚决回避白酒股”，悲观情绪也在股价持续回调中不断发酵。 而在很多价值投资者看来，白酒板块的长期投资价值正逐步显现，或许已经到了可以开始分批配置的好时机。悲观预期已充分反映，估值进入历史低位。过去十年，白酒板块曾是A股的黄金赛道，中证白酒指数从2015年的2500点最高飙升至2021年的21000点，年化复合增长率超过40%，不少优秀的白酒股都涨了十几二十倍。经过近四年的调整，当前指数回落至9500点左右，估值仅18.99倍，处于近10年5%的低分位水平。整个板块的股息率也达到了3.72%，显著高于10年期国债收益率，性价比已经相对比较高了。十一哥总结了一下当前市场对白酒的悲观预期主要集中于三点：需求端持续萎缩：年轻一代饮酒习惯改变，健康意识提升，政务消费持续缩减；渠道库存的压力：行业渠道库存比较高，次高端及区域酒企仍面临价格战风险；政策的不确定性：消费税改革预期、通胀成本压力等可能侵蚀利润。不过这些利空因素已被市场反复消化，经过四年的持续下跌，我认为已经过度反应了。当前白酒板块的机构持仓比例已经降到了近八年低点，抛压大幅释放，反而为长线资金提供了布局窗口。行业分化加剧，虽然白酒整体销量依然在萎缩，但龙头优势凸显白酒行业未来的核心逻辑是集中度提升，特别是高端白酒，未来还有提升的空间。2024年，头部6家酒企营收占比已超86%，而这一趋势未来仍将延续。就以茅台为例，茅台的销量仅占行业总量的2%，但品牌壁垒和定价权使其在行业调整周期中展现出极强的抗风险能力。 高端白酒虽然在政务消费中降低了，但它的消费场景慢慢从政务、商务向生活化转型。“少喝酒，喝好酒”成为趋势，婚宴、节庆等场景中高端酒的需求依然稳固。茅台、五粮液等龙头通过产品结构优化（如茅台1935、生肖酒等）和渠道改革，稳住了终端价格，毛利率仍保持在90%以上，安全垫丰厚。 尽管国内白酒消费总量可能见顶，但结构性机会依然存在：国际化方面，茅台近年海外营收年增速超过30%，虽然基数较低，但随着中国文化影响力提升，白酒作为“中国名片”的海外市场潜力巨大； 此外，低度酒、时尚化包装等创新产品也正尝试打开年轻消费群体，尽管难度较大，但头部酒企的试水已初见成效，比如低度的国窖1573就很受年轻人欢迎。 短期来看，白酒板块仍受消费疲软、库存等问题压制，但长期的投资逻辑我认为并没有改变。当前不少优质的白酒股估值已接近历史底部，龙头酒企的护城河依然深厚。对于投资者而言，与其追逐市场情绪，不如以捡便宜的心态逐步配置，等待行业集中度提升与消费复苏的双重红利。白酒或许不再像十年前那样业绩快速增长，股价动不动十几二十倍涨幅，但一定是A股不可或缺的核心资产。 -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？/资本市场的机会.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | ### 一、资本市场对实体经济的关键作用 2 | 3 | **背景**： 4 | 5 | - 国内实体经济近年承压，楼市退热导致信用货币创造功能弱化，**资本市场成为当前大规模创造信用货币、为实体经济注入流动性的核心路径**。 6 | - **科技产业**是长期经济增长的潜在引领者，但面临两大瓶颈： 7 | - 产业基础薄弱，需巨量资金投入； 8 | - 社会资本直接投资门槛高、规模有限，难以满足需求。 9 | 10 | **路径**： 11 | 12 | 1. 借助资本市场融资功能，吸引社会闲散资金入市（如鼓励炒股），引导资金流向新兴产业； 13 | 2. 新兴产业通过资本市场融资后反哺实体经济，形成“资本 → 产业 → 经济”的正向循环； 14 | 3. 待科技产业成熟，传统行业转型压力缓解，经济逐步复苏； 15 | 4. 若资本市场出现高估值、泡沫化，资金将逐步回流实体经济，股市进入调整期，完成财富转移（取决于个体投资能力）。 16 | 17 | **政策支持**： 18 | 19 | - 政策明确支持资本市场服务实体经济，当前核心问题是**提振市场信心**。 20 | 21 | ### 二、货币流向与资本市场机遇 22 | 23 | - **货币过剩困境**： 24 | 实体需求疲软导致超发货币缺乏投资出口，**资本市场（股市）成为潜在资金蓄水池**。 25 | - **A 股估值与周期分析**： 26 | - **估值水平**：整体处于历史低位，理论最低估值约 2500 点（此前已论证），3000 点以下可视为长期底部区域（不必然触及 2500 点）； 27 | - **时间周期**： 28 | - 此轮熊市已持续 4 年 10 个月，接近历史大熊市时长（4-6 年）； 29 | - 若以 2018 年低点 2440 点为底部起点，底部震荡已超 1 年，接近 2013-2014 年底部周期（1 年），**牛市启动窗口临近**； 30 | - 外部利空因素（如未明确事项）推迟了牛市启动，但**长期趋势向上确定性高**，牛市有望在 1-2 年内开启。 31 | 32 | ### 三、风险与趋势展望 33 | 34 | - **短期不确定性**： 35 | 外部利空因素存在，中期趋势（如牛市启动时点）尚不明确。 36 | - **长期确定性**： 37 | - 国内疫情受控，生产秩序稳定，无显著长期利空； 38 | - **底部区域确立**，资本市场向上周期具备基本面与政策面支撑，牛市为大概率事件。 39 | 40 | **总结**： 41 | 当前资本市场处于历史低位，政策导向明确，长期牛市逻辑清晰，但需警惕短期外部风险。通过资本市场激活资金循环，既是解决实体经济资金缺口的关键，也是经济结构转型的必经之路。投资者可关注底部布局机会，同时密切跟踪宏观环境变化。 42 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 以下是重新整理后的内容，通过结构化排版突出逻辑层次： 2 | 3 | ### 一、资本市场对实体经济的关键作用 4 | 5 | **背景**： 6 | 7 | - 国内实体经济近年承压，楼市退热导致信用货币创造功能弱化，**资本市场成为当前大规模创造信用货币、为实体经济注入流动性的核心路径**。 8 | - **科技产业**是长期经济增长的潜在引领者，但面临两大瓶颈： 9 | - 产业基础薄弱，需巨量资金投入； 10 | - 社会资本直接投资门槛高、规模有限，难以满足需求。 11 | 12 | **路径**： 13 | 14 | 1. 借助资本市场融资功能，吸引社会闲散资金入市（如鼓励炒股），引导资金流向新兴产业； 15 | 2. 新兴产业通过资本市场融资后反哺实体经济，形成“资本 → 产业 → 经济”的正向循环； 16 | 3. 待科技产业成熟，传统行业转型压力缓解，经济逐步复苏； 17 | 4. 若资本市场出现高估值、泡沫化，资金将逐步回流实体经济，股市进入调整期，完成财富转移（取决于个体投资能力）。 18 | 19 | **政策支持**： 20 | 21 | - 政策明确支持资本市场服务实体经济，当前核心问题是**提振市场信心**。 22 | 23 | ### 二、货币流向与资本市场机遇 24 | 25 | - **货币过剩困境**： 26 | 实体需求疲软导致超发货币缺乏投资出口，**资本市场（股市）成为潜在资金蓄水池**。 27 | - **A 股估值与周期分析**： 28 | - **估值水平**：整体处于历史低位，理论最低估值约 2500 点（此前已论证），3000 点以下可视为长期底部区域（不必然触及 2500 点）； 29 | - **时间周期**： 30 | - 此轮熊市已持续 4 年 10 个月，接近历史大熊市时长（4-6 年）； 31 | - 若以 2018 年低点 2440 点为底部起点，底部震荡已超 1 年，接近 2013-2014 年底部周期（1 年），**牛市启动窗口临近**； 32 | - 外部利空因素（如未明确事项）推迟了牛市启动，但**长期趋势向上确定性高**，牛市有望在 1-2 年内开启。 33 | 34 | ### 三、风险与趋势展望 35 | 36 | - **短期不确定性**： 37 | 外部利空因素存在，中期趋势（如牛市启动时点）尚不明确。 38 | - **长期确定性**： 39 | - 国内疫情受控，生产秩序稳定，无显著长期利空； 40 | - **底部区域确立**，资本市场向上周期具备基本面与政策面支撑，牛市为大概率事件。 41 | 42 | **总结**： 43 | 当前资本市场处于历史低位，政策导向明确，长期牛市逻辑清晰，但需警惕短期外部风险。通过资本市场激活资金循环，既是解决实体经济资金缺口的关键，也是经济结构转型的必经之路。投资者可关注底部布局机会，同时密切跟踪宏观环境变化。 44 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/03~《月熊聊宏观》/2025.XXXX~为什么我认为2025下半年会有小牛行情？/邢志强最新观点.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | ### 全球格局：东稳西荡强化 2 | 3 | - **西荡：美国四大不确定性推高风险** 4 | - **关税**：法律诉讼延缓但未消除风险，行政当局可通过多元手段维持高关税（中美平均关税率或维持 30%-40%）。 5 | - **非关税壁垒**：《美国创新与竞争法案》899 条款（报复税最高 20%）、人才政策收紧（学生签证限制）、宏观数据机构合并计划（影响数据独立性）。 6 | - **财政债务**：年度赤字或增 3000 亿美元，长期债务 30 年或增 15 万亿美元，负债率或超 150%，30 年美债收益率破 5%，美元资产避险属性受质疑，美元指数或贬值 9%（100→91）。 7 | - **利率走向**：长期债务恶化或推高无风险利率，引发全球资产重估。 8 | - **东稳：中国政策确定性较高，但通缩困局待解** 9 | - **机遇**：美元退潮窗口期，若打破通缩可迎资产重估；**挑战**：内需不足、产能过剩、信心脆弱，陷入“叙事美、现实苦”的割裂。 10 | 11 | ### 中国现状：量稳价跌，通缩待解 12 | 13 | - **经济表现**： 14 | - 今明两年 GDP 实物量增长约 4.5%、4.2%，但 GDP 平减指数为负（今年-1%、明年-0.7%），名义 GDP 增长仅 3.5%左右，消费政策拉动有限（对 GDP 拉动约 0.3 个百分点）。 15 | - **通缩核心矛盾**： 16 | - **5R 再通胀框架进展不均**： 17 | - **三部曲**：债务重组、政策支持、消费与结构改革以恢复信心，但执行失衡。 18 | - **典型场景**： 19 | - **汽车价格战**：头部车企频繁降价（部分车型月降三次），反映终端需求疲弱、产能过剩，成通缩“放大器”。 20 | - **互联网企业内卷**：电商、外卖平台重启“百亿补贴”价格战，以牺牲利润换市场份额，折射中产消费力不足、信心脆弱。 21 | - **制约因素**： 22 | - **供给端**：制造业投资增速（9%）远超名义 GDP 增速（4%），供需缺口扩大；地方考核侧重 GDP 产出，财政结构偏向增值税，激励生产而非消费。 23 | - **需求端**：就业未全面企稳（青年失业问题突出），社保覆盖率不足，居民边际消费倾向低，信心修复局限于狭窄领域。 24 | 25 | ### 中国机遇：结构性亮点显现 26 | 27 | - **品牌与消费升级**： 28 | - 本土奢侈品品牌（如黄金珠宝）崛起，2025 年大中华区销售额或首超卡地亚，国潮设计逆袭传统巨头。 29 | - **科技突破**： 30 | - AI 科技应用红利释放，尽管面临美国技术限制（芯片、人才签证），但工程师红利与产业集群推动自主创新，预计 2027 年 GPU 自给自足率达 82%（如 DeepSeek 大模型迭代）。 31 | 32 | ### 总结 33 | 34 | 全球从“美元例外主义”转向多元竞争，中国需以**结构性改革**打破通缩循环（如调整激励机制、强化社保、引导需求创造），方能在“东稳西荡”格局中把握资产重估机遇，避免陷入“叙事与现实”的长期割裂。 35 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/2025.03~小米是否值1万亿？—小米估值计算.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 2025 年，小米在资本市场书写了一部跌宕起伏的逆袭史诗。其股价从 2022 年的低谷 8 港元飙升至最高 58.7 港元，市值突破 1.4 万亿港元，涨幅超 570%，成为港股科技股中“万亿俱乐部”的新贵。当初那个不受资本市场待见的小米，如今已经成为资本市场的香饽饽，我持有小米 5 年，如今也算是扬眉吐气了，最近不少小伙伴咨询我小米还能不能买的问题，这里我会对小米做一个简单的估值计算，来测算下小米值不值 1 万亿！ 2 | 3 | 首先即使在小米股价没有涨起来的时候，经常听到一个声音就是苹果市盈率只有 30 多倍，小米比苹果还高，小米高估了，其中不乏不少几万粉丝的博主也是这么说的。这种博主建议大家早点取关，连小学数学都不会算。小米业务大家知道主要是四块：手机，IOT,互联网，电动车，前三者可以称为传统业务，是稳定盈利的，电动车业务目前一直是亏损。以 23 年为例，电动车营收为 0，但是相关费用是是 66 亿，那这个时候算小米估值的时候肯定是要加回这 66 才算是小米传统业务的估值。 4 | 5 | 1.传统业务估值计算 6 | 7 | 直接上图，24 年 Q4 的数据是取的中金的预测值，传统业务部分，小米营收有 3303 亿，经调整净利润（加回电动车亏损部分）321 亿。从下表还可以看小米的 24 年传统业务增速达到了 20%+的水平，小米 SU7 的出现，对小米传统业务是正向刺激作用，再加上小米在大家电上的表现也是越来越好，所以 15%-20%的增速明年还是能继续保持。 8 | 9 | 图片 10 | 11 | 下面假设 25 年传统业务营收和净利润均以 15%的增速增长，然后分别按 15-30 倍 PE 给估值，算出来的传统业务对应是市值情况如下表。按小米传统业务 20%左右增速，按 PEG=1,20 倍的估值是相对合理的，所以红色部分更贴合实际点。 12 | 13 | 图片 2.电动车业务估值计算 14 | 15 | 电动车估值计算有两种方法，一种是市销率，一种是测算未来的净利润按市盈率计算，第二种测算比较难，所以我们这里采用市销率，因为小米的车销量是有目标值的，营收相对比较好估算。 16 | 17 | 首先看下行业目前几个电动车企市销率情况，可以看到大部分在 1.5 这个区间，特斯拉因为有 AI 想象空间所以要高很多，理想和比亚迪也主要是靠车没有太多想象空间，小米也有人形机器人，在 AI 方面的想象空间大点，个人觉得估值可以适当高点。 18 | 19 | 公司 20 | 21 | 小鹏 22 | 23 | 理想 24 | 25 | 比亚迪 26 | 27 | 赛力斯 28 | 29 | 特斯拉 30 | 31 | 市销率 32 | 33 | 4.21 34 | 35 | 1.45 36 | 37 | 1.41 38 | 39 | 1.61 40 | 41 | 8.65 42 | 43 | 我们按 1.5-3 倍的市销率算出来的估值如下表： 44 | 45 | 图片 3.小米总估值计算 46 | 47 | 个人认为小米传统业务 20 倍的估值是相对比较适中的，电动车 2-3 倍的 PS 也相对适中，等到 26 年汽车业务稳定盈利后，也可以使用 PE 估值。我们按传统业务 20 倍 PE，电动车业务 2 倍和 3 倍 PS 估值，估算出最近 3 年小米估值情况如下表。 48 | 49 | 图片 50 | 当然这里有个先决条件就一切业务朝着预期走，不能出太大意外。目前我们看到的都是积极的消息，无论是传统业务还是电动车业务目前看到的苗头都不错。当前小米市值已经 1.36 万亿，超出了我上面列表中 26 年 20PE+2PS 估值。一方面是我上表的估值还属于比较保守，尤其是电动车业务这块估值空间大，另一方面主要还是当前市场情绪在这里，最后就是市场对小米的业务预测可能会比我更乐观。不管怎么说，情绪过后，小米以后股价支撑还是靠的业绩本身，24 年 Q4 季度开算，小米营收大概率破千亿，迈入单季度千亿营收俱乐部，到小米年净利润破千亿这一天小米的股价将是 3 位数。目前大家需要的是耐心，1 年能做成的事很有限，但是 10 年就不一样了！ 51 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/01~《月熊学投资》/2025.0507~为什么我们倾向于尾盘交易/为什么我们倾向于尾盘交易.drawio: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | -------------------------------------------------------------------------------- /10~公众号/2025.05/2025.0522.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | # 25.0522 2 | 3 | # 旗帜鲜明马老师 4 | 5 | 最近股票池中的华域汽车与石头科技都是趋势上涨，正牌科技股如中兴通讯，昆仑万维等表现稳健，科技股的上涨需要市场认可，耐心等待；银行股具备投资价值，贯穿全年的主线，国家队持续买入，今年可能上涨 20%，还有空间； 6 | 7 | 从券商的角度看，目前节奏应该差不多了，五月最后这几天大概率要有动作，保持耐心就可以。但大家要心里有数，市场现在还是慢速过程里，就算过几天我们手里的个股出现重心抬，大概上也不会很快进入加速主升的阶段，述是阶段性缓應”攀升的过程。 8 | 9 | # 扬帆万里说 10 | 11 | 大盘小跌，全天 14 点的窄幅区间波动，已经把空间压缩到了极致！量能也是持续萎缩。不到 1000 个股红盘，市场情绪也被压到冰点。 12 | 但是，早盘开盘后，其实情绪挺好，接近 3000 个股上涨，但随着银行保险的反弹，个股纷纷走低。 13 | 单从技术角度说大盘，真的早就该跌，也只有大盘跌下去，个股才能活过来。但大家也知道，从 3040 这波反弹上涨，就是某某为了稳市场，强拉银行。整个市场一直处于扭曲中（个股与大盘关联度属于脱离状态）。但到今天，大盘还是没有跌，仍然很稳定。但资金持续退出市场，就只能牺牲其它个股上涨。如果还是有人不埋解，可以参考房地产市场，前几年压价不涨涨，现在的托价不让跌，最终的结果就是成交量没了！ 14 | 关于操作，要么在场外耐心等买点，要么在场内耐心等上涨！任何过多想法，都是负担！ 15 | 16 | # 李一恩 17 | 18 | 乖宝宠物，稳健医疗，仙乐健康，翔宇医疗，麦澜德，探路者，贝因美，禾望电气 19 | 20 | # 喜学 21 | 22 | 根据提供的信息，个股操作建议如下： 23 | 24 | 一、减仓建议 25 | 26 | 1. **文泰科技** 27 | 28 | - **操作建议**：减仓三分之一。 29 | - **理由**：文泰科技已经创出阶段性新高，放量后可能面临调整压力。 30 | 31 | 2. **三安光电** 32 | 33 | - **操作建议**：减仓二分之一。 34 | - **理由**：三安光电虽然放量上涨，但前期面临高点压力，可能难以持续上涨。 35 | 36 | 二、继续持有建议 37 | 38 | 1. **科森科技** 39 | 40 | - **操作建议**：继续持有。 41 | - **理由**：科森科技打着鸿蒙和 PC 概念，放量上涨，趋势良好，未来有望继续上涨。 42 | 43 | 三、卖出建议 44 | 45 | 1. **正邦科技** 46 | 47 | - **操作建议**：卖出。 48 | - **理由**：猪肉板块整体表现不佳，正邦科技作为该板块的一员，也存在较大风险。 49 | 50 | 四、进场建议 51 | 52 | 1. **沪归科技** 53 | 54 | - **操作建议**：进场。 55 | - **理由**：沪归科技原计划低开补缺进场，虽然缺口未补，但整体趋势向好，可以考虑进场。 56 | 57 | 请注意，以上建议仅供参考，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标做出决策。同时，股市有风险，投资需谨慎。在实际操作中，投资者还需要密切关注市场动态和个股走势，及时调整自己的投资策略。 58 | 59 | # 诸葛鲲鹏 60 | 61 | **大盘观点**： 62 | 63 | 近期大盘，如钠指（纳斯达克指数），在突破关键阻力位后，面临前期套牢筹码密集区，预计需要进行平台整理。同时，技术指标显示存在顶背离结构，可能引发短期调整，调整周期预计为 5 到 8 天。A 股市场则在上限 3400 点和下限 3300 点之间波动，受关税谈判等因素影响，机构在稳盘，市场缺乏明显热点。 64 | 65 | **个股观点**： 66 | 67 | 1. **科技股**：如英伟达、苹果等科技龙头股已达到前期高点，需要搭平台整理后才能继续上涨。特斯拉也处于类似情况，但全球需求强劲，后期创新高可能性较大。 68 | 69 | 2. **苹果产业链**：受国内代理商等因素影响，苹果产业链后期有望崛起。苹果自身周线即将形成金叉，突破压力位后将加速上涨。 70 | 71 | 3. **特定个股**：如安车、三加、东天威等个股，其成本线清晰，主力资金进仓后经过洗盘，目前股价处于成本线下方或附近，后期有望拉升。烽火通信等个股则因国家队资金进入和定增落地等因素，股价有望大幅上涨。 72 | 73 | 请注意，以上观点仅供参考，股市有风险，投资需谨慎。 74 | 75 | # 杨宁 76 | 77 | 1. **当前行情分析** 78 | 79 | - 市场聚焦中证两千、业绩龙头股（完美世界/佳话）和题材股（AI/ChatGPT） 80 | - 中证两千以下股票普遍表现疲软 81 | - 仅有头部 5%的优质标的具备持续性 82 | 83 | 2. **题材股风险提示** 84 | 85 | - 题材持续性存疑（如瑞芯微减持风险） 86 | - 需评估市场认可度与性价比 87 | - 建议控制参与仓位 88 | 89 | 3. **指数支撑位判断** 90 | 91 | - 中证两千关键支撑：五天线/二天线 92 | - 跌破前低恐引发深度调整 93 | - 中证一千支撑位关注二天线 94 | 95 | 4. **个股操作策略** 96 | 97 | - 完美世界反弹压力区间：二天线-五天线 98 | - 严格执行止损纪律 99 | - 采用倒金字塔加仓法（每下跌 5%加仓） 100 | 101 | 5. **交易原则** 102 | - 保持 30%以上现金仓位 103 | - 拒绝情绪化交易 104 | - 坚持「汰弱留强」选股逻辑 105 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/2025.04~一起来看看小米到底值多少钱？.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 原文 2 | 3 | 00:00 说话人 1 4 | 5 | 小米万亿市值是泡沫还是真金，三分钟深度拆解手机生态链、互联网造车四大引擎，用财报数据告诉你小米到底值多少钱，首先是小米 2024 年的基本面，因为小米的涉猎业务范围很广，但业务模式估值逻辑很难套路，小米财报里把自己的业务分成 4 个方向，智能手机、lt 与生活消费产品、互联网服务、智能汽车及其他这个业务拆分的逻辑挺清晰，也刚适合拆分业务计算估值。按照小米 20 年财报公司内容，智能手机和 lt 生活消费产品还是小米的营收主力，且在 20 年营收增速分别是 22%和 30，互联网服务虽然营收规模小，但在毛利率上却以 76.6%一骑绝尘，不过小米的互联网服务生态更依赖于硬件场景的介入，相对于其他互联公司的营收增长模式不同，更多依赖硬件销售，带动用户规模的提升。 6 | 7 | 00:43 说话人 1 8 | 9 | 智能汽车作为 20 年的明星业务，虽受限于上市时间较短及产能限制，但仍贡献了 328 亿营收，占到小米整体营收的 9%，虽然尚未盈利，但 18.5%的毛利率显著超过 20 年中国传统车企 15%的毛利率均值表现出了极高的潜在盈利能力。同时小米汽车 24 年实际销量约为 13.6 万辆，25 年销售目标为 35 万辆，且配合 25 年小米偏向中高端车型的销售策略，25 年智能汽车业务营收至少有 2.6 倍的增长空间，考虑到业务模式和盈利阶段不同，智能手机为体育生活消费产品，互联网服务作为相对成熟且盈利的业务，是小米将这部分业务统一称为手机成 aiot 业务，我们采取 p 估值法进行定价，智能汽车业务因尚未盈利且增速较快，我们采取 ps 市销率估值进行定价。 10 | 11 | 01:27 说话人 1 12 | 13 | 首先拆解智能手机 LTE 与生活消费产品互联网服务这部分业务并未单独罗列，净利率计算时将这部分业务合并成为手机城 ALT 进行测算，这里我们看到不含汽车的这块业务净利润为 272 亿元，净率为 10%，较 23 年净率略微上涨之后，利润率基本与 23 年持平。这里也可以看到手机城 ALT 的利润率正常情况下相对稳定，波动较小，考虑到这块业务比较成熟，市场竞争激烈，20 年营收增速基本维持 23%左右的高增长。不过随着 AI 平权，小米在智能硬件上的优势明显表现出了较高的增长潜力，25 年至 27 年未来三年的平均营收增长率，我们按照乐观中性、保守分别进行三板测算，对于年化营收增速分别为 30%、25%和 20%，按 10%净利润不变进行测算，得出以下数据，此业务结合净利增速水平，我们参考手机行业 PE 在 10~35 倍左右，针对乐观中性保守自定 PE 分别为 30 25 和 20 倍，也基于增速对等 PE 得出这块业务的估值如下。 14 | 15 | 02:25 说话人 1 16 | 17 | 小米股价的腾飞离不开漂亮的汽车业务的完美开局，这里因为 25 年销量目标已经确定为 35 万辆，预计营收增速为 260%，我们就按照这个官方值作为中性目标，将 25 年的乐观中性保守首版的汽车销量设定为 40 万、35 万和 30 万辆，在假设单车均价不变的情况下，营收增速分别为 300%、260%和 22526%年至 27 年考虑到基数增加和市场容量问题，以及未来推出低端车型对汽车单价的拉低我们将 26 年至 27 年年化营收增速分别设为 50%、40%和 30%，得出智能汽车业务的未来三年的营收规模如下，目前几家新势力理想领跑小鹏的 ps4 效率分别为 1.431.93 和 3. 18 | 19 | 03:02 说话人 1 20 | 21 | 46，可以明显看出市场对尚未转正盈利的小鹏有更高的期待，考虑到小鹏还有低空经济和智驾等更多的估值空间，所以不太合适套用小鹏的失效率，加上小米的毛利率 18.5%，更接近理想的 20.5%，而不是领跑。薄利独怔的 8.4%，所以市销率我们采取更接近的 1.8 进行估算，得出智能汽车业务未来三年的估值如下。根据手机成 aiot 业务和智能汽车业务的估值，我们可以得到三个版本的 25 年至 27 年的小米的整体的市值的预估，然后我们看到小米 24 年 12 月 31 日的市值约为 8,662 亿，与我们对 24 年的估估值偏离度大概为 4.7%，说明我们的定价逻辑和当时的市场定价逻辑趋同，所以按照这三板估值，结合目前的股价，我们可以看到三个不同市值增长趋势的空间，按 4 月 3 日收盘市值 1.1 万亿，人民币，可以看出乐观版里小米股价当前定价下 25 年仍有进一步的增长空间，如果只有这 27 年预计有 126%的增幅空间，中性版里小米股价透支了约一年左右的股价，随着业绩兑现， 22 | 23 | 03:56 说话人 1 24 | 25 | 第二年开始有股价增长空间，如果持有至 27 年，预计仍有 79%的涨幅空间，保守版里小米股价刚好透支一年多，但持有至 27 年仍然还有 37%的涨幅空间，虽然市场可能因为情绪会短期给予更高或更低的估值，但随着时间周期拉长，公司市值最终会逐步接近合理的定价区间，这是为什么小米选择在 54 元这个价位做配售融资，同时机构愿意接盘的逻辑对小米来说当前股价有略微的高估，中性目标估值的话，相当于用一年的股价去融资，给自己扩产留足弹药和容错空间，这个买卖很划算，对接盘的机构来说相当于做了长期持有的盈利性，确定极高的交易，持有三年的盈利空间在 37%~126%左右，年化三利回报在 12%~42%，无疑是一个好买卖，最差的结果无非是保守版，如果资产不景气，无非再多等等，机构投资者从来不缺少耐心，所以小米的这次融资是买卖双方皆大欢喜的结局，对普通投资者来说值不值得投资？ 26 | 27 | 04:46 说话人 1 28 | 29 | 如果你奔着持有三年以上的长周期来看，现在的小米仍然是一个值得投资的好标的，也可以等待更合适的价格入手，至少目前看小米的价格如果回撤 5%~10%，安全性和回报率会可观很多。不过市场会不会给这样一个上车机会，甚至更低的上车机会，就要看市场的短期波动，贸易战就属于黑天鹅事件的大幅短期波动，不去预测短期波动一直是我的原则之一，希望市场善待每一个认真对待投资的人，喜欢的话别忘了点赞评论关注。 30 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.XXXX~C919 产业链解析/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 【大马路】 2 | 【行业】C919 发动机产业了解一下： 3 | 1）高温合金 /钛合金： 4 | ① 抚顺特钢：大型特殊钢重点企业和军工材料研发生产基地,被誉为中国的"特钢摇篮"。公司持续提升高端特殊钢新材料产能，从航空航天尤其是商飞、商发等民用领域积极参与新项目认证、产品试验，17 个系列的高温合金、高强钢、特冶不锈钢产品通过了中国航发商用航空发动机有限公司产品认证。 5 | ② 钢研高纳：国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航空航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术。 6 | ③ 隆达股份：公司是国内航空发动机关键原材料的同步研制开发的重要参与者之一，承担了多个高性能先进国产发动机以及长江系列发动机原材料的研制任务，完成了铸造高温合金多个牌号、变形高温合金多个牌号二十余个规格的产品认证。在国际市场，为罗罗的全球锻件供应商批量供货，同时与赛峰、霍尼韦尔、柯林斯宇航等展开合作。 7 | ④ 西部超导:主要从事超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料及应用的研发、生产和销售,公司进行多项航空发动机高温合金材料的研发项目，完成了材料制备，已成为相关需求单位的材料供应商。在商用航空发动机市场，公司生产的 φ600mm 大规格 GH4738 棒材已通过某型号发动机部件考核。 8 | ⑤ 航材股份：公司是中国航发下属航空发动机用高温母合金唯一批产单位。公司承担了我国涡扇、涡喷、涡轴、涡桨系列在研在役发动机型号任务，产品覆盖国内全部批产的航空发动机用高温合金母合金产品。 9 | ⑥ 宝钛股份：从事钛及钛合金的生产、加工和销售，是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地。公司主要产品为各种规格的钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等加工材和各种金属复合材产品。 10 | ⑦ 西部材料：公司以钛产业(含钛及钛合金加工、层状金属复合材料、稀有金属装备及管道管件制造等)为主业，具有万吨级以钛为主的加工材生产能力，可生产各类优质钛及钛合金产品。 11 | （2）铸造： 12 | ① 图南股份：主要从事高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售，公司建立了完善的大型复杂薄壁件的精密铸造体系，形成了先进的近净型熔模精密铸造技术，在国内率先实现直径大于 1,000mm、壁厚小于 2mm 的大型高温合金精铸件批量生产，形成了为航空发动机制造企业稳定供货的能力。 13 | ② 应流股份：公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业。公司为 G 公司供应的某型航空发动机机匣全球市场份额占比超过 50%，订单滚动至 2026 年；为某集团继续批量交付国产航空发动机叶片，同时开发其他型号的叶片并实现首套交付；公司还为国产商用大飞机发动机交付机匣、叶片等。 14 | ③ 万泽股份：子公司上海万泽实现国产商用大涵道比涡扇发动机低压涡轮叶片的首台套突破，承接的高成品率高温合金定向凝固叶片工艺流程、基于钛合金精密铸造技术的涡轮类产品研发、上海市先进涡轮发动机热端关键部件精密铸造技术创新中心项目等在稳步推进中。 15 | （3）锻造/叶片精锻： 16 | ① 中航重机：国内航空锻造龙头，产品包括航空发动机盘轴类环形锻件、中小型锻件，公司持续强化与商飞、商发合作，为 C919 大飞机配套；国外产品主要为 GE、罗罗、IHI、ITP 等公司配套发动机锻件。 17 | ② 航宇科技 ：主要从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，主要产品为航空发动机环形锻件。公司航空发动机锻件应用于我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机；也用于 GE 航空、普惠（P& 18 | W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际航空发动机制造商研制生产的多款商用航空发动机。 19 | ③ 派克新材：主营业务包括各类环形锻件轧制、自由锻件以及模锻件的生产，涉及高温合金、钛合金、铝合金、不锈钢等各种材料类型，产品广泛应用于航空、航天、石化和新能源等多个行业领域。公司为 C919 和 C929 以及配套的 CJ1000/2000 发动机提供关键零部件配套，同时已成为 GE、罗罗、赛峰等国际知名发动机的供应商，并签订了长期合作协议。 20 | ④ 航亚科技：公司专注于航空发动机和燃气轮机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售。国际业务上，公司先后成功研制多型民用航空发动机压气机叶片，以精锻技术实现压气机叶片规模量产并供货于国际发动机厂商。 21 | ⑤ 三角防务：公司推进航空发动机小叶片精锻项目建设，同时推进铝合金叶片锻造技术研发，以某商用在研发动机为研制载体，通过数值模拟并结合工艺试验、热处理试验，开发铝合金叶片的技术工艺路线。 22 | （4）陶瓷基复材及加工: 23 | ① 火炬电子：国内唯一一家从事陶瓷基复合材料业务的上市公司，子公司立亚新材 CASAS-300 特种陶瓷材料掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，是国内少数具备陶瓷材料规模化生产能力的企业之一，其第一、二、三代 SiC 纤维均已实现工业化生产，极大支撑了该系列纤维在航空发动机等领域的运用。 24 | ② 华秦科技：主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，同时围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局，于 2023 年设立子公司上海瑞华晟负责开展实施“航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目”。 25 | ③ 光威复材：碳纤维复合材料 T800 级产品通过商飞认证，为 CJ-1000A 发动机提供轻量化复合材料，是核心材料之一。 26 | （5）控制系统: 27 | ① 航发控制：公司作为航发集团内航空发动机控制系统唯一的上市企业，发动机控制系统唯一的机械液压执行机构供应商，负责航发集团主机厂所承制的国产大飞机动力及通航动力配套控制系统的自主研制。 28 | （6）零部件加工和主机厂: 29 | ① 航发科技：主国产大飞机发动机所用 压气机叶片由公司供应，该部件超 20 万/片，高附加值！另外公司在特殊领域叶片市占率 60%，技术水平已经达到国际一流。 30 | ② 航发动力：我国商用飞机动力核心供应商，国内市占率 70%，公司参与 C919 国产化发动机的零部件研制生产，同时在外贸转包生产业务中有部分零部件产品涉及 C919 进口发动机。 31 | ③ 爱乐达：公司拥有丰富的航空发动机零部件制造经验，掌握航空发动机各种机匣的制造技术。 32 | （7）密封等 33 | ① 中密控股：国内航发用密封件龙头，为 C919 发动机 CJ-1000A 发动机的密封系统中发挥重要作用。 34 | （8）维修 ： 35 | ① 广联航空：为发动机维修提供工装夹具，同时涉足无人机发动机零部件，2024 年新增发动机维修产线，后市场业务毛利率达 50%以上。其子公司山河科技研发活塞式航空发动机，2023 年与航空工业通飞合作，切入航空动力市场。 36 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0505~节后主线：科技与消费/2025.05.05~大马路消息.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 【大马路】 2 | 【板块】从诺力出来后，我就下过断语：接下去又是到了机器人和 ai 扛大旗的时候！ 3 | 这几天就是这两个板块能跟银行之类的扳手腕，但只有这两个板块起来，大盘才叫真正的稳得住：因为这叫发动人民群众的力量，有赚钱效应！ 4 | 同志们，记住我之前的四个判断，没信心了就去念：看见中国力量，重估中国资产，中国必胜，资本性账户，经常性账户，南无阿弥陀佛！必有奇效！从此以后人生平步青云，阖家幸福。 5 | 这里我得澄清一点：之前建议大家不要去搞芯片，是那种通用级的芯片，但对端侧芯片，我是历来看好的。只是波动大，操作很累。目前从一季度看，端侧六小龙的业绩不是翻倍增长，就是 2 倍增长，很吓人！如果 deepseek 的模型再有进一步突破，那么端侧还是继续爆发！ 以后哪个娃娃，没有 AI 智能，你们家小孩子都拒收！！！人家小明有，我宝宝为什么就没有？问你呢！ 6 | 7 | 【大马路】 8 | 各位圈友，都在哪儿潇洒呢？春光难得，好好休假。我这边先发点对下周策略的思考，帮你们提前适应一下市场。大家有空时稍微看看，保持一下感觉就好。周二盘前，我还会发对个股的思考，所以不着急。 9 | 第一部分：宏观 10 | 中美关税战进入相持阶段，双方有意降低强硬对抗的声调，彼此都释放了一些微妙的信号。虽然没有实质性进展，但外部都解读为开始放缓可能进行谈判的信号。于是美股、港股、A50 指数都继续反弹，科技股更是表现明显。离岸人民币兑美元汇率最高大涨近 700 个基点。 11 | 这两点十分重要，在我看来：科技股是权益市场里最能衡量人们信心指数的板块；人民币汇率是最能反应投资者对当下中国信心的指标。两者同步走强，无疑是能给我们鼓舞。 12 | 尽管美国上层所说的和自己所做的，依然充满不确定性，依然互相打架，但他们心里很清楚，一直维持这个局面，越是拖延下去，美国压力就是越大。所以，无论如何任性或野蛮，他们也得放下身段。中国这次精密部署，谨慎对待，既争夺话语权，也求实际利益。不管是虚以委蛇，还是见招拆招，都会尝试与美国接触。 13 | 所以，从市场角度和中美博弈角度看，5 月上旬是一个“压力暂时放松、估值有所提升”的阶段；也就是适合我们打猎的阶段。（但愿周一川普别发神经，外围别砸盘）。 14 | 第二部分：策略方向 15 | 之前，我们把 A 股的股票分为三类：攻性票（关税战若缓和，表现为进攻性较强）；抗性票和中性票。根据上面的宏观分析，那么下周甚至五月，都比较适合进行攻性票的布局，当然我们也得布置一些别的，稍微平衡一下风险。比如军工，印巴对抗还在进行中，埃及军演牵动中东王爷的心，美国时不时挑动地缘神经，配置一些军工总不会太错。 16 | 但重点还是在科技和高端制造。 17 | 原因是： 18 | 1 前期关税战打击投资者情绪，相关板块跌落很多，属于黄金坑。目前情绪缓和，估值可能回升； 19 | 2 财报季过去，信息开始清晰，一般行业和企业依旧没啥希望，科技和高端制造依然是最具想象力的； 20 | 3 从技术面趋势看，市场呈现明显的“均值回归”格局：也就是涨的高的开始下落，跌多的开始上涨。科技股和高端制造是这一波里受损最大的，自然能往前期均值继续修复。 21 | 第三部分：板块方向 22 | 分行业来看，我认为 AI 板块和汽车零部件板块具备最大的可能性；机器人在节前两周已经涨幅极大，许多标的已经虚高，比如 PEEK 材料，2-3 年内市场需求也就 20 多亿元，可整体板块市值都已经炒高了 10 倍不止。所以，局部已经出现泡沫，需要精挑个股，如可穿戴外骨骼方向仍有潜力。 23 | 从贸易角度看，我认为出海概念、全球布局、对美贸易较重的标的具备最大反弹潜力。前期此类标的受损最为严重，那么当下就会修复最为明显。即使回不到关税战前的高点，但也足够具备供我们操作的空间。 24 | 第一种分类和第二种分类，实际上互相交织、多有重叠的。AI 的诸多标的，之前跟着英伟达链和对美合作，被打击很惨；汽车零部件，早已经是全球供应链上的重要一环，前期被打乱。该继续修复！ 25 | 我知道大家对英伟达链心有余悸，对全球算力链也似有怀疑。但上周美国几大科技巨头公布的数据，是可以打消我们的一部分疑虑的——他们的业绩表现仍然不错，对算力的资本开支没有缩减。具体看数据： 26 | 同时，近期国内新闻不断：老大去上海考察，专门说了 AI；阿里大模型进展不错，DS 模型仍在更新。 27 | 对比机器人，该板块反弹的幅度并不那么明显，许多票仍趴着，而在业绩上，这些标的明显优于机器人的各种公司。AI 算力上，是有踏踏实实的利润的；而机器人，大部分仍处于概念阶段，利润贡献在行业内极低。五月，该板块该有所表现了。 28 | 好，策略上先说到这里，大家先有个印象，个股在盘前还会专门说的。 29 | 总结关键词如下： 30 | 关税战相持阶段，中美尝试谈判，情绪会有缓和； 31 | 均值回归，前期受损严重的科技股和高端制造继续修复； 32 | AI 板块和汽车零部件板块、全球布局的企业会表现更加明显。 33 | 继续祝各位度假愉快！ 34 | 35 | 【大马路】 36 | 【个股】你们继续玩，我要收心了。有空时，读读即可。 37 | 昨天说了接下来的策略是均值回归，在关税战中错杀的科技股和高端制造很有可能来一波。我们当中的拓邦股份很有希望，它的四种业务布局，体现了均衡和集中，平时进攻性上可能弱一点，但一旦局面利好，它的四种业务可能发生共振。从一季报看，有这个迹象： 38 | 1 去年一季度数据是属于高基数状态，25Q1 数据依然保持较高增长，非常不错。季度的收入体量及毛利率水平都是近年来最优。基本盘业务稳健，新业务智能汽车及机器人业务实现高增长，数字能源产业升级及产品结构调整，未来新产品将陆续贡献增量。 39 | 2 我很看好它的两个业务的持续增长，一个是海外充电桩产品，国外电动车渗透率逐渐在提升，国内电动车厂商卷完了国内，目前又杀向了国外，作为配套商机会很大；另外一个就是空心杯电机，随着人形机器人的发展和其他智能设备的涌现，这种电机的前景很不错。作为全国老二，是有潜力和题材热点概念的； 40 | 3 本来对美国直接出口就少，海外又有基地分布，可腾挪的空间很大。不该在关税战里如此被杀。 41 | 一季度，公司中营业收入 267,142.72 万元，同比增长 15.24%，归母净利润 19,688.53 万元，同比增长 12.10%；同时毛利情况持续优化，毛利率实现 23.79%，同比提升 0.14 个百分点，环比提升 2.85 个百分点。营业、毛利率、净利三者都同步增长，这是一个很完美的情况。 42 | 目前动态估值才 20 倍，得高看一眼，求稳的人不想玩短线的，可以加仓！ 43 | 44 | 【大马路】 45 | 【资讯】果然，汽车零部件板块要好起来了！！！ 46 | 加拿大和墨西哥制造的汽车零部件获美国关税豁免： 47 | 事件：据央视新闻 2025 年 5 月 2 日报道，美国海关和边境保护局当地时间 2025 年 5 月 1 日证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议(USMCA)》的一部分，将免于 25% 的关税，该关税将于 2025 年 5 月 3 日生效。 48 | 据新华社报道，美国总统特朗普 29 日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。这一最新举措体现出美国各界对政府关税政策的反对声持续不断，给政府带来越来越大的压力。根据公告，这一补偿用于抵消美国组装的汽车零部件的部分关税，补偿金额最高可达汽车零售价格的 3.75%，这一补偿上限在第二年将降至汽车零售价格的 2.5%。 49 | （1）成本端压力缓解：“对等关税”政策下，零部件额外关税提升至 70%。此次修正政策若落地，相关企业出口成本下降，利润率有望修复。 50 | （2）供应链稳定性提升：美国汽车行业组织曾警告，高关税可能导致供应链中断、车企停产。豁免政策将降低此类风险，增强中国零部件企业的订单确定性。 51 | （3）转口贸易间接受益：尽管中国对美整车出口仅占总量 1.7%，但零部件出口占比达 15%，且墨西哥、加拿大组装的中国产品可能通过关税豁免间接进入美国市场。 52 | 建议关注：国内在海外建立了制造中心、销售基地还有研发中心企业。 53 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0505~节后主线：科技与消费/2025.05.05~节后机会图.drawio: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/02~《月熊聊行业》/2025.0506~重要会议大力发展服务消费的启示/2025.05~华飞对于服务消费的观点.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 【核心观点】 2 | 一、服务消费。 3 | 重要会议，没有太多新颖的东西，里面把之前提到的“扩大服务消费”改成了“大力发展服务消费”，机构预期服务消费未来会出政策，但出政策也不会立即出，一些机构预期可能要 6 月了，当下没有非常强的看点，不过还是要谈下服务消费，让大家对服务消费有个大致了解。 4 | 服务消费，就是第三服务业，如餐饮、旅游、酒店、体育、演唱会、邮轮、教育等等，提大力发展这个，原因应该是这方向能容纳很多就业，同时也是内需的方向，长远来说，国外制造业到了瓶颈后，也这么发展的，如美国消费服务市值排行中，排名前 20 的公司中，餐饮行业数量为 7 家，有麦当劳、星巴克、墨式烧烤、百胜等企业，在游乐园行业，诞生了千亿美元市值的迪士尼；邮轮诞生了皇家加勒比邮轮、嘉年华邮轮、Viking 等上市公司。国内现在来说，还没有出现任何相关对应迹象的公司，更多的是提升未来的就业，服务消费相比商品消费更有空间，同时能够吸纳更多就业，是保主体和稳增长的交集。 5 | 去年其实有这个提法，只是用词没有这么大力，去年是 8 月 3 号提的，当时的发文是《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出 6 方面 20 项重点任务，包括，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力。激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。去年这个提法出来后，8 月 5 日周一，旅游和酒店餐饮方向高开了下，然后就高开低走了。 6 | 7 | 从估值来说，酒店餐饮行业中，餐饮行业，基本上没利润，上市公司基本面都不好，也看不到好的预期，不是投资属性的，要是有波动，更多的是投机价值，酒店有一定利润，但目前也是溢价状态。 8 | 旅游方向，大部分也没有利润，投机属性强一些，以前梳理过，做索道业务为主的公司，具备消费属性的投资性，有一定基本面支撑，有很强复制性的业务，是以缆车、索道收费为主的公司，索道业务的毛利率是 80%以上，这类业务没太大的成本，有复制性，类似公路交通收费企业，有消费属性。旅\*\*业，实现增长难度大，该方向流动性不好时候是 20 倍 PE，旅游资源有的有稀缺性，有时候容易炒到 30 倍 PE。确定性是在 20 倍 PE，而 30 倍 PE 的流动性存在不确定性。景区门票的价格是政策管理的，不能随便提价，18 年后，政策希望和引导门票降价，旅游公司利润重点是二次消费，索道业务属于二次消费，没有降价，但也和门票业务一样，是受到严格监管，提价能力比较弱，但有重复消费性。 9 | 10 | 不过现在来说，索道业务为主的上市公司，从基本面也不是特别理想的合理估值位，索道为主的公司，有峨眉山、丽江旅游和黄山旅游等等，F10 里面，索道业务占大头的都是基本也都有利润，现在都是合理估值基础上有一定溢价，黄山旅游稍微溢价不算太高，估值是 3 亿到 4 亿利润能力，60 亿到 80 亿估值。基本面大致情况是，亮点有 5A 级景区，旅游资源稀缺性，手上有云谷索道、太平索道、玉屏索道和西海观光缆车，强势容易出弹性溢价。不足在于，至少目前业务，还没有成长性预期，资产和估值情况如下： 11 | 1、资产情况：货币资金 18 亿，应收款 3 千万，存货 5 千万，固定资产 14.3 亿，在建工程 8 亿，应付款 2 亿，其他应付款 8 千万。资产合计 38.3 亿，通常年份 9%的 ROE，能支撑起来 1.5 倍的资产，60 亿市值。 12 | 2、经营情况：每年 20 亿营收，需要 9 亿成本，3.8 亿的管理费用和 6 千万销售费用，毛利率达到 50%，缆车索道业务，占了利润构成的 65%，收入的 37%，索道的毛利率 88%。索道业务无法提价和有规模天花板，现在基本上是规模天花板了。公司在借助在索道管理、运营的经验，再给其它公司，做索道托管业务。给江西灵山索道、上海世博会和浙江龙游六春湖索道实施了品牌、技术及管理的输出；公司给北京冬奥会滑雪索道做过托管、建设代管了山西王莽岭索道，签订了河南南太行索道项目的前期服务合同。 13 | 3、估值情况：3 亿到 4 亿利润，机构预期短期能增长到 5 亿，难度很大，20 倍 PE，60 亿到 80 亿估值。 14 | 这是这家公司基本面情况。其他公司大家按照这个方法分析就可以了。 15 | 16 | 旅游板块来说，一般规律来说，五一节前后一二天，旅游板块，反而是容易杀跌的方向，去年是 4 月 30 日旅游板块杀跌，五一回来后，5 月 7 日到 5 月 9 日都是跌的，前年五一前上涨，五一后从 5 月 4 日跌到 5 月 12 日。个人看，历史规律看，五一前后，旅游容易调整，五月中旬的时候，看看这个方向位置和估值情况。 17 | 体育就涉及一家上市公司，中体产业，他是国家体育总局控股的，理论上发展体育业绕不开这个公司，但现在没有利润能力的公司，1 亿利润都不到，全靠稀缺性支撑，没有利润支撑，谈不上一个完全的估值，稀缺看 2 倍 PB，但市场认为稀缺属性超强，所以市场给了个均衡溢价，弱势均衡是去年 9 月，强势均衡位是今年 1 月中旬位置。 18 | 以上是服务消费行业，整体 情况，给大家反馈下。 19 | 20 | 2、内需方向。可以分成两块看，一块是四月底重要会议，提到政策要加码的服务性消费，包括旅游、酒店餐饮和体育，这块从历史规律来说，基本上五一节前后，都是调整为主，比如旅游板块，去年五一节前，4 月 30 日是调整了 3.8%，节后回来，三个交易日，累计调整了 2.5%；2023 年五一节前是上涨的，节后几个交易日，累计调整了 9%，这是大概率的历史规律，这次节前最后一个交易日，旅游和酒店餐厅，都调整了 1%以上，估计节后回来，前三个交易日，旅游餐饮这块，还是调整为主。食品饮料和其他消费品，节前一些交易性资金，从 4 月 17 日出来，释放了一定的交易资金的做多动能，风险也一定程度释放，预期它们横盘震荡。 21 | 22 | 【核心观点】 23 | 一、服务消费： 24 | 服务性消费，调整到位，可能的节点在 5 月中旬，今天从基本面情况，梳理下这个方向，估值还算偏合理的公司： 25 | 26 | 中体产业。 27 | 1、业务情况：大股东是国家体育总局，业务两大块，一块是体育地产的开发，另一块是体育延伸业务，包括三个方面： 28 | （1）、赛事活动：运营各种赛事，比如去年运营的吉林国际高山、单板滑雪挑战赛、中国万水千帆赛、中华益动行社区体育活动等大型赛事及活动，广州马拉松，鄂尔多斯马拉松运营 29 | （2）、体育传播：主要是体育 IP 延伸业务，比如去年公司的巴黎奥运会带来平稳增长，相继与多位优秀运动员签约，推进排球国家队的商务开发和已签约运动员媒体宣传推广工作。 30 | （3）、体育印制、高效物流、渠道销售、终端机生产这些。 31 | 2、运营情况：每年 38 亿的营收，不过成本比较高，需要 24 亿成本，三费支出差不多是 4 亿，其他费用再扣除，基本每年都不到 1 亿的利润。 32 | 3、资产情况：现阶段，没有产生利润，没有一个完全的估值，货币资金 20 亿，白条 2.7 亿，存货 15.6 亿，应收款和股权投资 6 亿，固定资产 3 亿，应付款 5 亿，短期+长期借款 1.7 亿，合同负债 7 亿，其他负债 7 亿。资产负债表没有太大问题，差不多 27 亿的资产，支撑起来 2 倍资产，54 亿资产。当然稀缺性非常强，市场默认底线都是 60 多亿。 33 | 34 | 黄山旅游。 35 | 1、资产情况：货币资金 18 亿，应收款 3 千万，存货 5 千万，固定资产 14.3 亿，在建工程 8 亿，应付款 2 亿，其他应付款 8 千万。资产合计 38.3 亿，通常年份 9%的 ROE，能支撑起来 1.5 倍的资产，60 亿市值。 36 | 2、经营情况：每年 20 亿营收，需要 9 亿成本，3.8 亿的管理费用和 6 千万销售费用，毛利率达到 50%，缆车索道业务，占了利润构成的 65%，收入的 37%，索道的毛利率 88%。索道业务无法提价和有规模天花板，现在基本上是规模天花板了。公司在借助在索道管理、运营的经验，再给其它公司，做索道托管业务。给江西 灵山索道、上海世博会和浙江龙游六春湖索道实施了品牌、技术及管理的输出；公司给北京冬奥会滑雪索道做过托管、建设代管了山西王莽岭索道，签订了河南南太行索道项目的前期服务合同。 37 | 3、估值情况：没有成长性预期。3 亿到 4 亿利润，机构预期短期能增长到 5 亿，难度很大，20 倍 PE，60 亿到 80 亿估值。 38 | 39 | 【核心观点】 40 | 一、板块。 41 | 梳理下各个板块情况： 42 | 1、旅游，波动维度，基本符合预期，五一节前和节后一般都是调整的，服务消费方向，有政策预期，机构预期 6 月会出台政策，一般情况下 5 月中下旬容易发力，看五月中旬的情况。 43 | 2、高股息，银行也好，电力也好，这个月都很难有特别强的预期，避险功能主要在三四月。 44 | 3、制造业，5 月中旬前，都是交易缓和的，性质不是一直涨，是冲高震荡回落，再冲高的走势。 45 | 4、软件服务，提到会有局部炒作，原因在年报避险过去，处于技术更迭，整个五月都是活跃期。 46 | 5、消费，5 月中旬后，容易转强，5 月中旬前主基调是横盘。 47 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~印巴冲突后的军工长线机会/README.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 【大马路】 2 | 朋友们，周末好！ 3 | 春风和煦令人沉醉。在这样的日子里，若结合国际形势，你能感受到身在中华的美好和幸福。 4 | 普希金说： 5 | 假如生活欺骗了你， 6 | 不要悲伤，不要心急！ 7 | 忧郁的日子里须要镇静： 8 | 相信吧，快乐的日子将会来临！ 9 | 心儿永远向往着未来； 10 | 现在却常是忧郁： 11 | 一切都是瞬息，一切都将会过去； 12 | 而那过去了的，就会成为亲切的怀恋。 13 | 若股票暂时让你难受，也不要放弃希望，这本就是一份难事，我们边修炼边成长。中美关税谈判还在进行中，获得极大的进展，是一种不切实际的奢望，但无论如何，短期内整体气氛在改善；我们坚持了很久的科技和高端制造股，就不要放弃。若结合其它票，整体账户修复得差不多了，你可以选择一键清仓，重新再来，不然就拿好组合，不要随意的“汰强留弱”；外骨骼，只是暂时地被军工分流，打乱了节奏，本身水分不大，危险不是很高。但探路者只是一个普通短线，你不要补啊补，弄成一个大伤口。现在炒股，跟以前思路早已不同，需要动态管理，波段博弈，不是很轻松的。 14 | 今天别的就不讲了，只聊军工。我分几个问题来阐述。 15 | 一为什么军工板块成了渣男？ 16 | 以前我们讲牛市三先锋是：券商、有色和军工，结果随着 a 股的发展，逐渐成了三大渣。军工有其专门的原因：1 同质性较强，一荣俱荣一损俱损；2 行业特殊，普通人不是十分了解；3 To G（政府）模式突出，经常嗷嗷待哺；4 经营自主性和独立性似乎很弱，定价模式主要是成本加成，利润率有天花板。于是炒军工的路径，我概括为：短期看事件，中期看军费，长期看科技。往往是某个特殊事件发生，比如战争与冲突、局势紧张等，促成一次脉冲式的上涨，涨完之后几个月的消化。前几年，军工的一次中期牛市，还是因为军改结束，行业开始正式发展，消化订单，猛花军费造成。 17 | 所以军工勃起快，突然泄，偶尔滥情，长期疲软。我一般都不喜欢碰这种板块。 18 | 二那什么样的军工标的值得多看呢？ 19 | 我认为军工要改变短期脉冲式发展的局面，必要要有两个趋势： 20 | 1 军改民，用军事高端技术反哺民用产品的研发和制造，扩展自己的产品矩阵，从单纯的 to G 模式发展成 To B 和 To C 上来，从靠军队和政府转移到市场并重。这才能打开发展的天花板，实现估值和业绩的提升。这在很多企业里得到验证，比如之前华为 5G 的大行情里，原本军工企业里做被动元器件的企业由于能提供适配产品就涨得很好，新能源汽车浪潮里，有的军工企业能提供高功率稳定电子元件，也得到了发展； 21 | 2 要外贸。中国的单子定价模式是成本加一定利润，利润率基本定死，要靠量取胜，但招投标往往又雨露均沾；只有走出国门，走向广阔天地，那么既能扩量，又能提价。国内标价人民币，国外就能转换为刀勒。 22 | 我看好中航成飞，就是看中它这两点：民用领域切入万亿市场的民航大飞机供应链，国际市场里又能提供价值量最高的战斗机品种。当然，在模拟仓里，我也是大赢大输过，大输就是在去年珠海航展前建仓，认为签国际大单就在眼前，但结果是令我眼前一黑，差点晕死过去，最后止损而出，不过后续几次波段，还是都赚回来的。这个票是时代大票，需要巨大的心力来匹配。我不在圈里多说，就是亲身体验过它的残忍和煎熬，几次拿不住时，我都是反复听 Victory（歌曲）来鼓励自己激励自己。 23 | 三 印巴争端告一段落，是不是预示着军工行情结束？ 24 | 我多次说过，莫迪是当下世界难得的一位政治家，不管你喜不喜欢，他能操弄民意，团结国家，左右逢源，抓住国际风口，大赚东南西北钱。这次在如此激烈的冲突下，能摁住民粹一把刹住，着实厉害。不然，两个国家将会陷入无间地狱，生灵涂炭，生意中断。一个脏，一个穷，又都是拥核国家，大的战争真的打不起。 25 | 虽然我内心真的希望这次巴铁能好好教训一下印度，但事实就是事实，停战就停战吧。对 A 股来说，军工行情又将进入渣男时间，大部分票可能周一就结束了，尤其是我说的：不具备前面两点的上周又爆炒的，很可能就要结束了。不过，军工也会发生结构分化。 26 | 首先，这次中国军工被实战检验，被二战之后最大的空战检验，情绪上是不会随着冲突结束立刻散尽，而是可以继续酝酿和转化。 27 | 资金会看到什么？ 28 | 最大的可能性就是军工外贸。 29 | 四 军工外贸的最大可能项是什么？ 30 | 这次巴基斯坦逼得印度放下面子赶紧停战，除了负担不起高昂的战争代价，就是看到了巴铁在中方支持下形成的不可战胜性。尤其是印度丧失了制空权，飞机成了摆设，更是无心恋战。 31 | 中国军工此次获得了世界性舆论关注，一举成名，比 10 次珠海航展都管用，比绕岛 100 次更加有说服力。从广受质疑到一战成名，从低价产品到高端科技，预期差打满。 32 | 在武器题材里，最大的选项就是：成体系化。依靠体系化，飞机、雷达、导弹三位一体，数据互通，形成高维度碾压优势，完爆西方陈旧体系。维度的差异，是最令人无可奈何的；这不是什么一对一，一对二，而是一对 100。真的，如果五代机能无限续航和补充弹药，配合这种作战体系，一架飞机就能完爆 100 架四代机，200 架三代机。 33 | 说这么多，就是想说明：许多国家看到了中国这种作战体系的巨大优势，有的生出巨大的恐慌，有的生出强烈的羡慕。恐慌的是，自己之前花大价钱构建的西方武器库，成了摆设，再多，飞出去也是靶子；羡慕的是，赶紧下单采购，抢在敌国布置之前，预定中国的产能。 34 | 所以，这次飞往埃及的几十架参演歼 10，还能是中国的么？不可能了，埃及会求着要的。之前还推三阻四，这次估计都担心飞回来就被别的国家订走了，赶紧签了吧。 35 | 孟加拉国，也是饱受印度欺凌，飞机库都是陈旧的 3 代 2 代机，现在看到西部的巴铁如此得意，还不会赶紧下单么？ 36 | 伊朗，深受西方制裁，哪里能买到物美价优的好货？况且没有美元，拿石油来换，我们也乐意啊； 37 | 沙特和阿联酋，看到中国战斗机里最多排老六的歼 10 都如此厉害了，那别的四代、5 代机，还不得是真主的赐福？对付以色列有戏了，防备伊朗有戏了； 38 | 巴基斯坦就更加不用说了，身在危局，岂可大意，赶紧淘汰西式武器，加大采购吧。 39 | 随便一算，成飞能获取的潜在国际大单，不下几百架，一架歼 10 裸机 5000 万美元（一定会涨价的），200 架就是 100 亿美元。更别说其它昂贵的配套设备和战机。你若怀疑，我给你个参考数据：印度最近一次采购阵风战机是 2025 年 4 月，海军采购 26 架阵风-M 舰载机，合同金额是 74 亿美元。一个国家一个单品一次采购！！！ 40 | 五 那怎么做好这波军工呢？ 41 | 我开门见山，首推受益外贸的最大可能性标的：中航成飞。它的体量、战斗机业务的占比（纯度）、潜力、弹性，绝对是军工的中军。不管那些冒牌的“成飞啥啥”涨成啥样，都是蹭边，都是没格局的游资标的，想要形成合力，容纳资金，成为龙头，只有成飞！！！别的都是小妖，审美不同，选择不同。只要大涨，那么券商就会跟进，研报纷至沓来，舆论具备；然后就是那些后知后觉的公募，开始吃进。换手率会变大，持续博弈，大起大落，最终乱军之中杀出，直指人心。 42 | 龙头，就该如此，接受群众的检验，完成换手的考验，得到机构的承认，流水不争先，争的是滔滔不绝。 43 | 我知道这个票曾让你死去活来，曾让你彻夜难眠，让你痛彻心扉，让你怀疑人生，但它就是龙头。不是风动，不是幡动，仁者心动！ 44 | 陀思妥耶夫斯基曾说：我只担心，我配不上我经受过的苦难。 45 | 你这个价位进，肯定有苦难，自己掂量。钱难挣，shi 难吃。 46 | 别的标的，你得仔细分类：蹭边的，没啥业绩的，要盯盘，锁住目标利润或者亏损，一旦被突破，就得卖出了结；若是“飞机+导弹+雷达”链的，那就仔细甄别，好好做，不要朝三暮四。标的，我给过你们了，但由于这个板块的渣男属性，你让我确定哪几只，我把握不大。待会儿，会把我看好的几个标的基本面另起一篇，只能供参考，你要玩，就加大研究，做好部署，盈亏自负。 47 | 如何？ 48 | 49 | 【大马路】 50 | 【短线】书接上篇。先说明：军工是渣男板块，脉冲性强，持续性弱，一荣俱荣一损俱损，所以我对资金会选择哪个标的不自信，只是挑出自己看好的几个，供你们参考。怎么博弈，你们自己来。就当我提供资讯。 51 | 1 新劲刚 52 | 理由：在军用数据链领域参与多个重点项目，确定性订单有 30 亿；开发了高效电磁干扰系统，反制无人机；隐身涂料，已经实现批量生产供货。 53 | 2 北方国际 保利联合 54 | 国内装备出口需要走通道，就是军工集团下属的进出口公司。北方工业下属的是，北方国际；保利集团下属的是，保利联合。 55 | 3 国防 ETF 512670 56 | 4 国博电子，天箭科技，雷电微力 57 | 属于 PL 空空导弹逻辑标的 58 | 5 航天南湖、国睿科技 59 | 防空雷达、预警雷达是电子战和信息战的核心。 60 | 自己看看。多说了，不好。 61 | 62 | https://mp.weixin.qq.com/s/sEUExHtaHGziqJ3LGg4cQghttps://mp.weixin.qq.com/s/sEUExHtaHGziqJ3LGg4cQg 63 | -------------------------------------------------------------------------------- /04~投资/04~《月熊好公司》/2025.XXXX~小米属于鱼尾行情吗？/2025.05~恒科全线爆发！但小米现在的风险大于机会！.md: -------------------------------------------------------------------------------- 1 | 今天港股全线爆发，恒科几个龙头公司：小米集团 6%+，金山软件 6%+，小鹏汽车 6%+，药明生物 5%+，海信家电 5%+，比亚迪电子 4%+，阿里巴巴 3.8%+，京东 3%+，腾讯 2%+，中芯国际 1%+。 2 | 红彤彤一片，看着都爽。 3 | 今天师姐想单独说说小米集团。 4 | 小米在车祸后，也就砸了一个坑，现在再次快速收复大坑，春季行情的高点是 59 元，极速下杀砸到 36 后，现在已经 53 了，市场是把小米当成特斯拉来对待了，直接做估值对标。 5 | 图片 6 | 但是！ 7 | 车祸像一个巨大的针，把曾经小米所有的光环和泡沫一下子吹破了，砰的一声，破裂了。 8 | 车祸前的小米，师姐认可小米按特斯拉来估值。 9 | 但车祸后的小米，3 个花季少女命丧大火，到现在也没拿出一个方案出来，SU7 事故调查到现在都未明，五一假期上海车展少了 YU7 的身影，雷军低调处理或为规避舆论风险，长期需以技术透明度重建信任，短期，大大的削弱了市场和消费者的信心。 10 | 不管小米未来能不能成为下一个特拉斯也好，他能成长为 2 万亿巨头也好，师姐观点非常明确：我个人对车祸后的小米毫无兴趣！ 11 | 车祸前的小米是鱼头和鱼身，车祸后的小米，短期来看，大概率就是鱼尾行情了。 12 | 米粉们别喷，注意前后文，师姐曾经是小米的多头。 13 | 一年半之前，师姐对小米是非常推崇的，那会小米股价也就 10 多块。之前我写了很多文章看好小米，分析他就是中国版的 Costco（好市多）。哎呦喂，我都把小米当成芒格的毕生最爱了！ 14 | 师姐在一年半之前，几乎是在小米的历史最低点，2024 年 1 月 6 日，师姐对小米做了足够深度的详细分析：深度分析新经济的代表：小米集团！（所有后来的粉丝们都可以点开看一年半之前对小米的分析） 15 | 图片 16 | 在 2024 年的 1 月 6 日，一直到 4 月份恒科开始主升浪时，小米集团股价 12-15 港币，师姐强烈看多。 17 | 在一年半后的现在，2025 年的 5 月 2 日，小米集团股价 53-59 港币，师姐不再感兴趣。 18 | 公司所处的位置不同，师姐的观点就不同，因为形势而变化，不可能一成不变。 19 | 一年半以后的 50 多的位置，小米都发生了什么？ 20 | 1、美的清仓小米股票，共计 20 亿； 21 | 2、小米配售：425 亿港元“闪电配售”； 22 | 3、小米车祸。 23 | 最最关键的是，小米这个位置，贵了！ 24 | 其实，大雷子也知道小米贵了。雷军自己搞 425 亿港元“闪电配售”，摆明了说是发展 ai，新能源汽车等资金，打折也没有多少，其实，就是变相减持。 25 | 朋友们，底部涨 6-8 倍了，现在估值 54 倍 PE，你如果作为公司掌舵者，你减不减？ 26 | 师姐下面仔细说小米的估值，说说为什么他贵了。 27 | 市盈率风险：当前 PE 54.94 倍（港股），显著高于消费电子板块中位数（28.5 倍），需 2025 年净利润增速 ≥50%支撑，才能消化掉估值高的风险。2024 年的净利润是 236 亿，需要 2025 年的净利润达到至少 360 亿才可以。 28 | 看看机构预测，25 年一季度的小米 SU7 交付量达 7.6 万台，对应收入 181.8 亿元；毛利率环比提升 0.76%至 21.2%。展望 2025 年，随着 SU7Ultra 开始销售及 YU7 计划于 6/7 月正式上市，我们看好公司汽车订单及交付量持续增长，我们预计 2025 年小米汽车出货量同比增长 192%至 40 万台。 29 | 看看小米汽车的交付和产能：U7 系列 2024 年交付 13.7 万辆（超目标 37%），2025 年目标 30 万辆，二期工厂投产后产能达 30 万辆/年。机构预测 2025 年汽车收入 1150 亿元，毛利率 21.6%，但产能爬坡与供应链管理（如芯片短缺）仍是关键变量。 30 | 那么，一季度的是预测数据，机构预测小米今年的汽车收入达到 1150 亿，毛利率 21%的话，净利润就是 230 亿，那再加上手机和白电基本盘，小米年底净利润达到 400 亿是一个最乐观的数据，上面计算出小米最低 360 亿才能消化高估的风险。 31 | 所以：小米到今年年底，最低 360 亿净利润能支撑住这个估值，如果最乐观的按机构预测，净利润可以达到 400 亿左右，那高估值还能持续，但一旦全年下来的净利润不够 360 亿，当前的估值就是高估和泡沫！ 32 | 但是，车祸事件，可能导致小米 SU7 和 YU7 销量不及预期。 33 | 不知道机构预测的时候，有没有考虑到车祸这个层面。 34 | 所以师姐在文章开头就说：车祸直接戳破了小米各种光环，从高高在上无脑追捧回到正常的作为一个正常新能源车企的理性判断上。 35 | 师姐是把小米的估值给算清楚了，在座的各位，凡是小米股东都要仔细跟踪小米今年的汽车交付情况，自己要随时做调整。 36 | 。。。 37 | 看到这个 54 倍 PE，师姐一下子梦回 2021 年的腾讯，2021 年初的港股腾讯处于泡沫，当时的估值好像就是 50 多倍。 38 | 有朋友会说，腾讯是腾讯，小米是小米，怎么可能拿来对比？ 39 | 师姐考虑的点在于：他们都处于同一个市场，这个市场的整体估值水平已经基本上有了大概的参考。港股本身就是一个流动性很低的市场，港股的整体估值都很低，港股很难出现 A 股那种动辄 70 倍 PE，或者 150 倍 PE，港股已经基本美股化，对于港股的优秀公司来说，40-50 倍以上的 PE 就很贵了。 40 | 为了验证我的记忆，师姐翻了半天，终于找到了 2021 年初的腾讯的估值： 41 | 图片 42 | 2021 年初，700 港币附近的腾讯，估值是 52 倍。 43 | 现在，2025 年 5 月的小米，估值是 54.94 倍。 44 | 2021 年创出最高点 706 港币的腾讯，自此之后一路跌了 1 年半，从 700 一路杀到 180，打了 3 折，然后才止跌，开始修复。 45 | 小米很贵，在这个位置，师姐要是不提醒风险，显得我不专业了。 46 | 那么，师姐干脆扼要：小米在今年的 5 月（可能会拖拉到 6 月），在 50-59，如果还有一段诱多的话，顶多还能冲 60-70，这个区域，要做好就是相当长的一段时间内是最高点的准备吧！ 47 | 我知道，每次我提示风险，很多朋友都不愿意看，尤其是屁股决定脑袋，手里有这个公司的持仓的时候。人都是一样的，都希望自己手里的大牛股一直涨，涨破天际。 48 | 师姐在 2024 年的 6 月提示 CPO 的风险，我写文章提示的时候，中际旭创股价是 150 元，大半年过去，现在的中际旭创股价是 83 元，基本腰斩。 49 | 师姐在 2024 年的 7 月提示高股息中国神华的风险，写文章的时候，神华股价是 42 元，现在是 38 元（当然，我提示完，神华还涨到 47 了）。 50 | 师姐也是同一时间说四大行有一定风险了，这个到现在还不够正确，哈哈。（但去年的 6.5 提示风险，现在是 7.3 元，也不算涨太多，可以再观察一阵子看看） 51 | 从来没有只涨不跌的股，任何公司都一样。 52 | 再伟大的公司，都逃不过贵了就要跌的规律，茅台曾经是过去 10 年最牛掰的 A 股公司，也跌了 3 年。 53 | 另外，师姐注意到一个很多人没发现的地方：小米当前市值是 13778 亿，比亚迪当前的市值是 11600 亿，小米的市值已经超过了新能源性价比最高的比亚迪。 54 | 实际上，国内目前交付量和市占率，比亚迪必须是第一位的。 55 | 小米甚至超过了比亚迪的市值。 56 | 但小米的市占率还没超过比亚迪。 57 | 所以，师姐坚定认为： 58 | 小米在过去一年的时间里，已经把造车能达到的所有辉煌都实现了，雷布斯一度成首富，这个是最大的预期天花板。但，股价他是提前反应的。一定要记住：股价是提前反应。去年 7 倍涨幅，个人觉得已经把小米造车的大部分的预期都兑现了，股价已经提前兑现的所有可能性。车祸是小米股价从盛转弱的分水岭，估值高是客观事实，估值高+车祸+减持，3 大因素，共同造就了这个分水岭。 59 | 小米未来也有可能达到 2 万亿，但后面需要新的刺激点，比如大模型，比如新的 AI 爆款，我觉得他想走到 2 万亿，是需要把这个涨幅给消化一下，等消化 1 年多之后，参考比亚迪，疯牛变慢牛，那后面大概率还能再次上一个新的市值台阶。 60 | 小米股东，可以充分参考师姐的观点。 61 | 不一定正确，但这个位置的小米，跟 2021 年初的腾讯，已经有很大的相似性了。 62 | 分 2 个情况： 63 | 1、凡是小米成本非常低的，比如成本负数或者成本是 15 以下的，利润垫足够厚，厚到可以传给后代，那就忽视师姐的风险提示。 64 | 2、小米成本比较高的朋友，比如是今年 2 月以后才历史最高点追高进来的，一定要思考一下各种可能性，自己要思考，为什么曾经十几块钱的小米没布局，非要等到 50 多才配置小米？这个位置，后续还有什么刺激能让他继续上涨？如果你能想明白，OK，师姐这篇文章，你就忽略，按自己想法来。如果自己想不明白，那就多看看师姐今天写的，制定一下策略。如果小米后续继续涨，那皆大欢喜。如果小米真出现师姐今天说的这个风险，那，我可能就帮了一部分人。 65 | 不过，小米是恒科的热门股，也许可能会高位横盘一段时间，不管怎么说，既然美的和高管们都开始减持了，小散户们就别做雷锋了，保护好自己。 66 | 投资想赚钱，好公司+好价格，缺一不可。 67 | 师姐的态度非常鲜明：车祸后的小米，我没有一点兴趣！个人坚定认为现在的小米就是鱼尾行情，要信就早信，一些粉丝朋友在去年早早配置小米了，成本都已经负数，我们足够先知先觉了！这个位置，个人觉得最好是别碰了，虽然可能赚不到鱼尾的从 7 倍到 10 倍的这个涨幅，但也不会被套住，盈亏同源。 68 | 本文仅供参考，不做任何操作建议，我向来观点明确清晰，不会模棱两可。如果不对，辩证看待，不喜勿喷，兼听则明偏听则暗。 69 | --------------------------------------------------------------------------------